11月還未過(guò)去，各研究機構就紛紛發(fā)布對這個(gè)月的居民消費價(jià)格指數(CPI)預測報告。綜合來(lái)看，多數機構認為11月份我國CPI漲幅將達到4.8%左右，為全年最高，12月出現短暫的回落。進(jìn)入2011年，通貨膨脹壓力將再次增大，甚至個(gè)別月份達到5%至6%的水平。不過(guò)從明年全年來(lái)看，政府完全有能力穩定物價(jià)。
再攀升 11月份CPI漲幅逼近5%
“根據我們的預測，11月CPI將達到4.8%，較上月繼續上行0.4個(gè)百分點(diǎn)，其軌跡超出所有機構年初的預期�！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
首先是11月食品CPI環(huán)比將繼續為正。魯政委表示，國家統計局50個(gè)城市主要食品旬度價(jià)格變動(dòng)數據顯示，11月中上旬食品CPI環(huán)比將延續10月的上漲態(tài)勢：食品價(jià)格出現了普漲格局，其中植物油、蔬菜、雞蛋和豬肉漲幅居前。商務(wù)部周度數據顯示，11月中上旬食品價(jià)格同樣出現了普漲格局，其中豬肉、白糖和植物油等食品漲幅居前。另外，從歷史數據看，雖然11月食品CPI環(huán)比與10月沒(méi)有明顯的關(guān)系，但興業(yè)銀行根據部委監測數據預計，11月食品CPI環(huán)比在1.2%至1.6%之間。
對于非食品價(jià)格，魯政委表示，2001年以來(lái)，非食品CPI環(huán)比一般較10月小，預計11月非食品環(huán)比將在0.1%至0.5%之間�！案鶕陨鲜称穬r(jià)格和非食品價(jià)格信息，我們預計，11月同比落入4.6%至5.0%的區間內，中值4.8%�！�
來(lái)自中金公司的預測數字與興業(yè)銀行完全相同。該公司近期發(fā)布的報告稱(chēng)：“我們預計11月份CPI可能攀升0.4個(gè)百分點(diǎn)至4.8%。冬季農產(chǎn)品供給受到限制，同時(shí)新年和春節因素使得季節性需求較高，未來(lái)數月農產(chǎn)品價(jià)格難以回落。11月份總體CPI的環(huán)比漲幅將在0.7個(gè)百分點(diǎn)左右，但翹尾因素較10月份下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。預計11月份食品CPI環(huán)比增長(cháng)1.5%，非食品CPI環(huán)比增長(cháng)0.2%�！�
上海證券也預計11月份我國的通貨膨脹率將再創(chuàng )新高，同比達到4.7%。上海證券首席宏觀(guān)分析師胡月曉稱(chēng)，在過(guò)量貨幣作用下，一旦價(jià)格壓力轉化為現實(shí)，價(jià)格繼續上漲的慣性和預期就會(huì )形成。即使11月貨幣當局連調了2次存款準備金率，國務(wù)院還啟用了行政干預等價(jià)格管制手段，但價(jià)格上漲趨勢短期內依然會(huì )持續。在已過(guò)去的11月上中旬，商務(wù)部按周監測的食用農產(chǎn)品價(jià)格指數、生產(chǎn)資料價(jià)格指數均延續了上漲趨勢，CPI指數的環(huán)比仍難有大的回落。
不過(guò)也有不同觀(guān)點(diǎn)。如廣發(fā)證券認為，盡管11月份的CPI創(chuàng )新高的可能性較大，不過(guò)由于秋糧豐收，隨著(zhù)價(jià)格管制效果的顯現，農民惜售情緒就會(huì )減緩，囤積居奇現象也會(huì )很快得到抑制，從而迅速抑制物價(jià)的上漲�！耙虼�，還是有足夠理由期待11月份CPI同比見(jiàn)頂回落的�！�
不樂(lè )觀(guān) 明年通脹壓力在加大
雖然由于翹尾因素下降等多方面因素影響，機構普遍認為12月份CPI同比漲幅有可能較11月份出現回落，但是從目前的現狀來(lái)看，明年的通脹壓力無(wú)疑正在增大。
“中國價(jià)格水平持續上漲的慣性顯然已經(jīng)形成，短期已很難回落�！焙聲哉f(shuō)，“價(jià)格水平在一般年份所表現的季節性波動(dòng)規律，今年已被過(guò)量貨幣所打破，連續上漲成為物價(jià)運行特征。當前的通貨膨脹雖然從根源上看，純粹是一種貨幣現象，但由于宏觀(guān)經(jīng)濟體系被過(guò)量貨幣浸淫的時(shí)間過(guò)長(cháng)，價(jià)格上漲已在國民經(jīng)濟的各領(lǐng)域都普遍發(fā)生，未來(lái)物價(jià)控制的形勢比較嚴峻�！�
雖然國家近期已經(jīng)宣布將進(jìn)一步采取措施穩定消費價(jià)格，并為低收入群體提供更多支持。然而高盛亞洲中國宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家宋宇認為，雖然這些微觀(guān)調控措施可能在一定程度上有助于改變市場(chǎng)通脹預期，不過(guò)，直接的價(jià)格控制，如限價(jià)或要求公司進(jìn)行提價(jià)備案等，很可能效果不佳。比如在農產(chǎn)品領(lǐng)域，雖然今年秋糧豐收，但近期糧價(jià)仍出現上漲，這可能是受到了高通脹預期的影響。
首先，在名義價(jià)格受到限制的情況下供給方往往可以改變商品和服務(wù)的數量和質(zhì)量，而政府很難有效控制這些行為。在供給方不能通過(guò)這些方式加價(jià)，而又得不到政府適當補償的情況下還很容易引發(fā)供應短缺。如果補償機制設計不夠完善的話(huà)，即使供應商獲得“足夠”的補償，他們也可能盡量降低供應以獲得最大利益。此外，如果不在其它支出領(lǐng)域節流，那么福利支出的增加會(huì )為實(shí)體經(jīng)濟帶來(lái)更多流動(dòng)性，從而加劇通脹壓力。而近日的政策聲明并沒(méi)有明確表示在增加低收入群體福利的同時(shí)是否會(huì )削減其它領(lǐng)域財政支出。最后，在運力等瓶頸存在的情況下，優(yōu)先保證某些商品的生產(chǎn)和供應將加大其它商品的供應壓力。
建銀國際發(fā)布的報告對明年的通脹形勢做出了展望。報告稱(chēng)，由于預計食品價(jià)格在將來(lái)一段時(shí)間內都會(huì )出現高增長(cháng)，食品價(jià)格驅動(dòng)的通脹將于2011年一季度末再次升溫。
中銀國際近日發(fā)布的《2011年經(jīng)濟展望》也預測明年CPI增長(cháng)可能再超預期。報告稱(chēng)：過(guò)去兩年極度寬松的貨幣政策盡管使國內經(jīng)濟迅速擺脫全球危機的負面影響，但也迎來(lái)了國內通脹壓力的凸現，而美國量化寬松政策加碼和美元持續貶值，不僅直接造成大宗商品價(jià)格上漲，也推動(dòng)資金加速流入新興市場(chǎng)國家，加速了通脹壓力。預計明年居民消費價(jià)格增長(cháng)可能再超預期，達到5%的較高水平，個(gè)別月份甚至接近6%。食品價(jià)格周期和資源價(jià)格壓力可能帶動(dòng)居民消費價(jià)格各構成要素全面上漲。
看調控 物價(jià)不會(huì )失控
雖然明年物價(jià)壓力在增大，部分人群對物價(jià)的預期也在上升，但是經(jīng)濟研究機構們并不認為明年物價(jià)的走勢會(huì )失控。
“我們堅持認為政府調控通脹的能力在任何情況下都是沒(méi)有問(wèn)題的，目前只是缺乏采取充分的宏觀(guān)緊縮措施的意愿�！彼斡钸@樣表示。他說(shuō)，國務(wù)院于11月17日召開(kāi)的常務(wù)會(huì )議已經(jīng)明確傳遞出政府已高度關(guān)注通脹上升并且不會(huì )放任其持續上升的信號。我們認為短期通脹的主要風(fēng)險在于政府使用上述工具的力度不足。比如說(shuō)，在現在通脹率的變化最少有5%的情況下，加息25個(gè)基點(diǎn)顯然是杯水車(chē)薪。另一個(gè)非常重要的問(wèn)題是年內貸款投放的分配問(wèn)題。不過(guò)預計政府會(huì )注意到這個(gè)問(wèn)題而采取比以往更嚴厲的措施以避免2011年初出現貸款過(guò)于集中的局面。因此我們認為經(jīng)濟持續高通脹的風(fēng)險很低，而當前的高通脹應該只是暫時(shí)現象。
瑞銀證券中國區首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤則認為，市場(chǎng)擔心通脹可能失控，而政府將不得不全面收緊宏觀(guān)政策以抑制通脹、放緩經(jīng)濟增長(cháng)，這都可能有些過(guò)慮了。他說(shuō)，到目前為止，CPI通脹率仍主要由食品價(jià)格推動(dòng)，尤其是蔬菜價(jià)格，而“核心”通脹率依舊平穩。食品和蔬菜價(jià)格走高主要是受惡劣天氣帶來(lái)的供給面的沖擊；而并不明顯是貨幣超發(fā)的結果。同時(shí)，也并沒(méi)有明確證據表明年初的工資上漲導致了消費品價(jià)格的上漲。
“我們認為政府2011年新增貸款目標將設定在6.5萬(wàn)億元至7萬(wàn)億元，比今年的7.5萬(wàn)億有所下降。這意味著(zhù)貸款余額增速將從今年的18%至19%降至2011年的14%至15%。相比今年的信貸增速從2009年32%的增速開(kāi)始下降，這一降幅要溫和很多�！蓖魸f(shuō)。
基于數學(xué)模型的經(jīng)濟預測也印證了上述觀(guān)點(diǎn)。中金公司構建的模型顯示，2011年通脹將呈前高后低的走勢�！案鶕覀兊念A測，2011年經(jīng)濟增長(cháng)比2010年放緩，相較過(guò)去10年9.5%至10%的平均增長(cháng)水平也低一些。經(jīng)濟增速的降緩使得產(chǎn)出缺口比2010年有顯著(zhù)的下降。在貨幣供給方面，我們預計2011年M2的增長(cháng)逐漸下降到16%，低于過(guò)去3年的水平。此外預計今年全年的糧食總產(chǎn)量將不會(huì )過(guò)大波動(dòng)。綜合以上需求、供給、貨幣等情況，我們預計2011年通脹相對緩和�！敝薪鸸緢蟾娣Q(chēng)。
廣發(fā)證券也表示，2011年CPI翹尾因素可能只有1.8%，而且考慮到明年GDP增速自今年二季度以來(lái)就開(kāi)始回落，2011年的新漲價(jià)因素可能要低于今年的2%，這意味著(zhù)政府能夠在明年實(shí)現4%以下的通脹目標。