歐元的疲弱成就了美元的上漲，但對熱錢(qián)流入中國的興趣影響不大
北京時(shí)間12月2日晚間，反映美元強弱程度的指標——美元指數仍穩穩站在80以上。出人意料，從美第二輪量化寬松政策出臺至今，美元不跌反漲，從11月初到12月初，反彈幅度接近7%。全球股市似乎也受其“牽制”，同期走出一輪下跌行情。美元此輪反彈基礎是否牢固？全球市場(chǎng)下一步的資金流向會(huì )有何變化？
全球 美元強則市場(chǎng)跌？
有人戲稱(chēng)，全球資產(chǎn)價(jià)格都要看美元臉色，這話(huà)有一定道理。由于以美元計價(jià)，之前美元節節敗退之時(shí)，包括黃金和石油在內的大宗商品價(jià)格順勢上漲，而美元近期的強勢反彈，又帶動(dòng)這些商品價(jià)格應聲回落。而對全球股市而言，似乎也受到“美元上漲”的牽制。
記者通過(guò)觀(guān)察發(fā)現，11月4日至12月2日，美元指數上漲期間，美國道瓊斯指數由11434.84下跌至11255.78，下跌幅度為1.57%；而香港恒生指數由24535.63下跌至23448.78，下跌幅度為4.43%。對內地股市而言，在11月4日美元指數達到階段底部75.63后的一周后，也就是11月11日，上證綜指創(chuàng )反彈至新高3186.72。而截至12月2日，上證綜指收于2843.61，此間的跌幅達10.8%。
而在此前9月至10月間，由于第二輪量化寬松政策消息主導市場(chǎng)，美元指數連續大跌，包括美國、香港、歐洲在內的股市受資金推動(dòng)，股指均呈現上漲趨勢。
美元指數與證券市場(chǎng)指數之間確實(shí)存在一定程度的負相關(guān)。分析認為，股票屬于高風(fēng)險性投資，而美元屬于保守性投資。當市場(chǎng)資金趨向于較高風(fēng)險偏好時(shí)，就會(huì )有部分流動(dòng)資金從低風(fēng)險投資市場(chǎng)進(jìn)入高風(fēng)險投資市場(chǎng)。資金流入股票市場(chǎng)，指數隨之上漲。甚至有些投資者戲稱(chēng)，美元要是不下跌，股市也不會(huì )漲到哪里去。
“美元下跌可以助推股市上漲，但每個(gè)國家的股市同時(shí)也受到其它相關(guān)因素影響，也不能一概而論�！迸d業(yè)銀行經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示。浙商證券發(fā)布報告稱(chēng)，美元是一長(cháng)串鏈條的源頭，在商品、資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)處于高位的情況下，美元走向成為了一個(gè)越來(lái)越敏感的因素。全球資產(chǎn)也將繼續看美元的臉色。
判斷 反彈只是“曇花一現”？
而目前，美元反彈仍在持續。北京時(shí)間12月2日晚間，美元指數定格在80.5左右，穩穩站在80關(guān)口之上。自11月4日觸底75.63以來(lái)，反彈幅度為6.7%，而最高時(shí)反彈幅度接近8%�！巴顿Y者對愛(ài)爾蘭危機的擔憂(yōu)是促成此次美元反彈的重要因素�！睂ν饨�(jīng)濟貿易大學(xué)金融學(xué)院院長(cháng)丁志杰在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。
美元指數是綜合反映美元在國際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標，用來(lái)衡量美元對一籃子貨幣的匯率變化程度。它通過(guò)計算美元和對選定的一籃子貨幣的綜合變化率，來(lái)衡量美元的強弱程度。由于美元指數籃子貨幣中80%以上是歐元，因此歐元的下跌“成就”了美元的上漲。美國商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)11月29日晚間發(fā)布的一份報告顯示，由于擔心歐元區債務(wù)危機可能蔓延，投資者目前在做空歐元。截至11月23日的一周，歐元凈空頭合約數總計約8300張，價(jià)值總計14億美元。
歷史總是存在相似之處�；仡�2009年12月，迪拜危機造就了上一輪美元止跌回漲的開(kāi)始，美元指數由74的底部一路反彈，直至今年6月前后接近90的高點(diǎn)。丁志杰指出，目前的美元反彈和上一輪美元反彈一樣，都是投資者的避險需求起了主要作用。不過(guò)，這次的避險需求可能只是短期因素，美元長(cháng)期反彈的基礎并不牢固。
海通期貨高級分析師黎琦嘉指出，愛(ài)爾蘭債務(wù)問(wèn)題與此前爆發(fā)的希臘危機存在本質(zhì)的不同，愛(ài)爾蘭僅僅是屬于歐元區的外圍國家，這種外圍性最明顯的體現在于愛(ài)爾蘭的經(jīng)濟規模僅占歐盟的2%，因此即便在其出現政府財政赤字與外債問(wèn)題之后，不良影響所能輻射的范圍也非常有限。愛(ài)爾蘭債務(wù)問(wèn)題的后續發(fā)展將朝著(zhù)一個(gè)更為緩和與平復的方向演化，未來(lái)其對市場(chǎng)風(fēng)險情緒的影響將逐步減弱，并最終退出。
另外，日前美國公布的修正后的第三季度GDP增長(cháng)率為2.5%，略高于此前的增長(cháng)2.0%的預估，這可能也在一定程度上促進(jìn)了美元的反彈。同時(shí)，投資者或許認為第二輪量化寬松政策(QE2)對美經(jīng)濟可能會(huì )產(chǎn)生積極作用。不過(guò)，中國建設銀行高級研究員趙慶明對《經(jīng)濟參考報》記者表示，從美國經(jīng)濟的基本面來(lái)講，并不支持美元的反彈。目前，美元繼續反彈和下跌的機會(huì )各占一半，不過(guò)，下跌的空間更大些。
西部證券的報告也指出，美元當前的上升屬于美元的被動(dòng)反彈階段，而美元的反轉將取決于未來(lái)美國國內經(jīng)濟出現明顯的增長(cháng)態(tài)勢，進(jìn)而貨幣政策收緊引致美元指數出現真正的反轉。預計隨著(zhù)歐債危機的階段性平緩，美元將重新走軟，延續中期的貶值態(tài)勢。
中國 美元反彈不改“熱錢(qián)”腳步
不過(guò)，對于未來(lái)美元趨勢的預測并非只有一種聲音。東方證券日前發(fā)布的研究報告稱(chēng)，美元或將步入中期反彈之旅，這都給未來(lái)流動(dòng)性充裕預期帶來(lái)不確定性。
記者根據wind資訊的數據計算，以12月1日為基準，創(chuàng )業(yè)板20日之內凈流出的資金總量為5.56億元人民幣，而5日內凈流出的資金總量達到21.1億元，資金流出速度明顯加速。而同期，滬深主板市場(chǎng)的資金流動(dòng)狀況是凈流入的�！皠�(chuàng )業(yè)板這種小市值品種比較容易成為游資炒作的對象�！眹┚彩紫�(jīng)濟學(xué)家李迅雷對《經(jīng)濟參考報》記者表示。由此可見(jiàn)，部分游資對資本市場(chǎng)“觀(guān)望”氣氛仍然濃烈。甚至有人“大膽”地預測，如果美元短期反彈演變?yōu)橹衅谏仙厔�，不排除熱錢(qián)會(huì )大量撤出包括我國在內的新興市場(chǎng)國家的可能。
此前，國家外匯管理局在其一份報告中專(zhuān)門(mén)揭示了“套利美元”的危害，警示境內市場(chǎng)主體的跨境美元套利交易規模開(kāi)始擴張，并加劇了我國外匯收支的波動(dòng)。美元套利交易指投機者通過(guò)借入美元，并將其兌換為新興市場(chǎng)國家貨幣進(jìn)行投資。由于美元利率已逼近于零，遠低于中國等多數新興市場(chǎng)國家的利率水平，這種套利風(fēng)險的成本很低、收益很高。值得警惕的是，套利交易的克星是美元升值，一旦美元突然上調，中國A股市場(chǎng)和中國的其他資產(chǎn)價(jià)格一定也會(huì )受到壓力。
不過(guò)，接受《經(jīng)濟參考報》采訪(fǎng)的專(zhuān)家學(xué)者表示，即使美元反彈至接近90的高點(diǎn)，熱錢(qián)流入中國的沖動(dòng)也不會(huì )降低。國家行政學(xué)院決策咨詢(xún)部研究員陳炳才表示，中國的流動(dòng)性與美元匯率無(wú)關(guān)，主要與人民幣匯率升值預期、中外利差以及中國經(jīng)濟高增長(cháng)、高利潤和高回報有關(guān)。
“最近可能人民幣對美元匯率有小幅回落，但是長(cháng)期來(lái)看，人民幣長(cháng)期升值趨勢未變。而且中國存在很大的再次加息的可能性，中美之間的利差可能進(jìn)一步擴大。除非中國的經(jīng)濟基本面發(fā)生改變，否則，熱錢(qián)一定會(huì )持續流入中國�！壁w慶明說(shuō)。
衡量外匯資金流入的指標之一——金融機構新增外匯占款數額在10月份達到了它30個(gè)月以來(lái)的峰值。10月金融機構新增外匯占款為5190.47億元，環(huán)比大增79.27%，且創(chuàng )下2008年4月以來(lái)的單月新增之最�！爸饕l(fā)達國家持續實(shí)施量化寬松政策，全球流動(dòng)性過(guò)剩狀況加劇，我國經(jīng)濟增長(cháng)較快，對外貿易和利用外資都恢復增長(cháng)，在人民幣升值預期持續增強的情況下，國際流動(dòng)性持續流入國內�！毖胄懈毙虚L(cháng)胡曉煉在日前的貨幣信貸工作座談會(huì )上表示。
而專(zhuān)業(yè)資金流向監測機構EPFR日前公布的數據也顯示了新興市場(chǎng)的魅力未受到愛(ài)爾蘭危機和美元反彈的影響。數據顯示，在截至11月24日當周，流入新興市場(chǎng)股票基金的資金量達到24億美元，占到流入全球所有股票基金資金量的一半。截至11月24日的一年內，新興市場(chǎng)股票基金的資金凈流入量已經(jīng)達843億美元，趕超去年全年創(chuàng )紀錄的833億美元。