分析師                         杜明艷      dumingyan@dagongcredit.com

信用等級

評級觀(guān)點(diǎn)

大公將愛(ài)爾蘭共和國（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“愛(ài)爾蘭”）的本、外幣國家信用級別均評定為BBB，評級結果反映了大公對愛(ài)爾蘭政府快速上升的債務(wù)負擔以及影響償債風(fēng)險的國家管理能力、經(jīng)濟實(shí)力、金融和財政實(shí)力等諸要素所做的綜合判斷。

2008年金融危機發(fā)生后愛(ài)爾蘭政府的債務(wù)負擔激增。金融危機爆發(fā)前的十多年中，長(cháng)期的經(jīng)濟繁榮使愛(ài)爾蘭政府的債務(wù)負擔呈明顯的下降趨勢，2007年各級政府債務(wù)與當年國內生產(chǎn)總值之比僅為25.0%。然而此后為救助銀行體系和彌補結構性赤字，愛(ài)爾蘭各級政府的債務(wù)負擔在2009年底已經(jīng)升到當年國內生產(chǎn)總值的65.6%。盡管政府持續采取了財政緊縮措施，2010年總融資需求仍高達516億歐元，各級政府的債務(wù)將增加到當年國內生產(chǎn)總值的96.9%。2011年由于臨時(shí)性赤字的減少，估計總融資需求會(huì )下降到約303億歐元，各級政府的債務(wù)規模達到該年國內生產(chǎn)總值的約105%。

在金融危機的沉重打擊下愛(ài)爾蘭經(jīng)濟和金融領(lǐng)域暴露了高度的風(fēng)險，愛(ài)爾蘭政府的償債能力也因此受到嚴重拖累，政府財政幾乎瀕臨不可持續的境地，但是愛(ài)爾蘭也具有明顯的優(yōu)勢支撐其逐步獲得恢復能力，綜合來(lái)看，給予愛(ài)爾蘭現有級別的基本理由是：

  l  愛(ài)爾蘭長(cháng)期采取吸引國際資本的優(yōu)惠政策，重視發(fā)展教育和科研體系，從而培育了發(fā)達的高端制造業(yè)，這是愛(ài)爾蘭經(jīng)濟的優(yōu)勢所在，問(wèn)題在于愛(ài)爾蘭近年來(lái)房地產(chǎn)業(yè)的畸形繁榮造成了經(jīng)濟的不平衡，從而存在結構調整的必要性，因此經(jīng)濟恢復的速度將是緩慢的。2010年和2011年大公預計愛(ài)爾蘭的國內生產(chǎn)總值增長(cháng)率將分別為-0.2%和0.5%。

  l  房地產(chǎn)泡沫的破滅使愛(ài)爾蘭銀行業(yè)幾乎陷入崩潰境地，目前仍面臨嚴重的壞賬和流動(dòng)性風(fēng)險，對實(shí)體經(jīng)濟的信貸規模持續收縮。愛(ài)爾蘭政府的注資，以及即將開(kāi)始的歐盟和國際貨幣基金組織救助將有助于提高銀行業(yè)的抗風(fēng)險能力，但嚴重依賴(lài)歐洲中央銀行融資和官方救助的狀況短期難以改變。

  l  經(jīng)濟形勢逆轉引起的結構性赤字和救助銀行業(yè)產(chǎn)生的臨時(shí)赤字相結合使愛(ài)爾蘭政府財政狀況迅速惡化，市場(chǎng)恐慌造成的債務(wù)收益率上升致使愛(ài)爾蘭政府將不得不依靠救助機制作為主要融資來(lái)源。未來(lái)中期內做出財政調整的任務(wù)十分艱巨。

  l  愛(ài)爾蘭作為歐盟和歐元區的成員國，其龐大的外債規模避免了匯兌風(fēng)險并獲得市場(chǎng)融資優(yōu)勢，在政府出現財政危機的情況下，能夠確保獲得歐盟金融穩定機制的救助。

展望

由于愛(ài)爾蘭宏觀(guān)經(jīng)濟結構長(cháng)期失衡的調整非指日之功，上至政府下至普通民眾的去杠桿化過(guò)程將持續壓縮其國內需求，出口對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)作用有限，在尚缺乏將經(jīng)濟全面帶出低谷的增長(cháng)源泉之下，經(jīng)濟將經(jīng)歷緩慢的恢復期，銀行業(yè)為此也將繼續與資產(chǎn)惡化做斗爭。但是歐盟和國際貨幣基金組織的救助暫時(shí)平息了愛(ài)爾蘭的主權債務(wù)危機，他們?yōu)閻?ài)爾蘭政府制定的調整措施有助于銀行業(yè)的重整和恢復財政平衡，愛(ài)爾蘭政府的償債風(fēng)險相對趨于平穩。綜合以上因素，大公對愛(ài)爾蘭在未來(lái)1~2年內本、外幣國家信用評級的展望均為穩定。