評級觀(guān)點(diǎn)
    大公將烏拉圭東岸共和國（以下簡(jiǎn)稱(chēng)烏拉圭）本、外幣債務(wù)信用級別均評定為BB+ ，這是對其目前所面臨的債務(wù)需求以及其現實(shí)的償債風(fēng)險等諸方面綜合評定的結果。
    近年來(lái)烏拉圭政府財政的改善使得政府債務(wù)規模大幅減少。截至2009年末，烏拉圭中央政府總債務(wù)與國內生產(chǎn)總值比率已經(jīng)從2003年的84.2%下降到37.6%，但是各級政府債務(wù)仍處于59.7%的較高水平。近年來(lái)烏拉圭政府債務(wù)管理方案的實(shí)施使得債務(wù)結構得到優(yōu)化，五年期以上債務(wù)占比增加到68.8%，降低了短期內的償債壓力，但其外幣債務(wù)占比仍高達73.0%，成為其償債能力的主要負面影響因素之一，同時(shí)較高的或有債務(wù)負擔也在一定程度上提高了政府債務(wù)風(fēng)險。但未來(lái)在財政狀況進(jìn)一步改善的條件下，其債務(wù)規模有望進(jìn)一步降低。
    總體來(lái)說(shuō)，不斷改善的經(jīng)濟政策框架以及金融部門(mén)較低的杠桿水平降低了國際金融危機對烏拉圭的沖擊，財政狀況的改善和債務(wù)比重的減少提高了政府本、外幣的償債能力，但其缺乏動(dòng)力支持的長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)潛力以及相對較高的債務(wù)壓力仍使其債務(wù)風(fēng)險處于中等程度，主要表現在：
    2002年金融危機之后的改革增強了烏拉圭整體經(jīng)濟框架的協(xié)調性，經(jīng)濟獲得了較高的增長(cháng)速度，同時(shí)其抵御地區沖擊，特別是阿根廷經(jīng)濟和金融沖擊的能力得到明顯提升；但是較高的通貨膨脹水平和較低的私人投資限制了其未來(lái)長(cháng)期的經(jīng)濟增長(cháng)潛力；
    嚴格的財政紀律使得烏拉圭財政赤字不斷減少，盡管2009年金融危機和干旱導致赤字規模再度上升，但總體處于合理水平，財政的改善有助于其實(shí)現將各級政府債務(wù)逐步減少到國內生產(chǎn)總值的40%的合理水平的目標；
    充裕的國際儲備和外債的下降提高了烏拉圭外部流動(dòng)性，雖然全球金融危機中一度出現資本外逃，但規模相對較小，近來(lái)烏拉圭比索的走強有助于降低其債務(wù)償還壓力。

    展望
    近年來(lái)的改革提高了烏拉圭經(jīng)濟抵御區域經(jīng)濟沖擊的能力，同時(shí)較低的經(jīng)濟對外開(kāi)放度、金融部門(mén)杠桿水平和有毒資產(chǎn)風(fēng)險敞口降低了烏拉圭經(jīng)濟受全球金融危機沖擊的程度。但是其較高的通貨膨脹水平和較低的私人投資水平限制了中期內的經(jīng)濟增長(cháng)潛力。未來(lái)財政的改善有利于其進(jìn)一步降低債務(wù)水平，但是距其減債目標尚存差距。較低的國內風(fēng)險水平和較高的短期經(jīng)濟增長(cháng)預期，以及充裕的外匯儲備極大提高了外部流動(dòng)性和政府的國際融資能力，有利于烏拉圭比索的穩定，從而降低了政府債務(wù)償還壓力。綜上因素，大公對烏拉圭未來(lái)1~2年的本、外幣評級展望為正面。