據中國證券登記結算中心截至去年底的統計，A股開(kāi)戶(hù)數1.4億戶(hù)，其中近90%是活躍賬戶(hù)，還有3000多萬(wàn)個(gè)基金戶(hù)。戶(hù)內市值10萬(wàn)元以?xún)鹊恼?0%左右，超過(guò)90%的賬戶(hù)主人年齡在20～60歲。
    數據表明，A股市場(chǎng)中活躍著(zhù)為數眾多的散戶(hù)投資者，10人之內、百步之距必有股民，一點(diǎn)也不夸張。但從不同時(shí)期的這種抽樣調查結果來(lái)看，即使在牛市，散戶(hù)投資者中獲利人數的比例也很難超過(guò)三成，平均只有不到10%的股民收益為正。
    20年股海跌宕起伏，中國股市1990年由零起步，到2009年底，滬深A股市場(chǎng)總市值已達到24.27萬(wàn)億元，超越日本成為名列美國之后的全球第二大市值市場(chǎng)。然而，光環(huán)的背后更值得國人反思。
    《股市風(fēng)云二十年(1990-2010)》重新回顧了股市走過(guò)的路，路上或精彩或慘淡的人生，頂點(diǎn)輝煌與谷底彷徨的劇烈反差�；厥�20年，才發(fā)現燈火闌珊處，A股還是那個(gè)熟悉的身影，而世界早已桑田變滄海了。
    股市教訓了一代人，第一代股民幾乎已經(jīng)退出股海，而前赴后繼的是不斷加入的新股民。這種世代交替的現象與西方股市發(fā)展規律不同，股市由青澀轉為成熟的過(guò)程，也是制度不斷完善，投資者由散戶(hù)為主變成機構為主的過(guò)程。
    而A股市場(chǎng)的演進(jìn)卻很不理想。A股誕生在改革開(kāi)放初期，并非為自由經(jīng)濟而設，實(shí)際上成了挽救國有企業(yè)的救命稻草，帶著(zhù)難以磨滅的“政策市”印記。上市企業(yè)不具有投資價(jià)值，是價(jià)值投資無(wú)法立足的根本原因。而活躍市場(chǎng)的唯一動(dòng)力源[11.32 -1.57%]就是以投機性暴利來(lái)吸引眼球，吸引投資者進(jìn)場(chǎng)。
    任何新生事物在初期難免混亂，不亂則難以快速成長(cháng)，大亂之后需要大治�！霸�野”上市公司欺詐案以及“8?10”大規模群體事件呼喚出了中國證監會(huì )，出臺《公司法》、《股票發(fā)行和交易管理暫行條例》、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》等法規。
    震驚國際的“3?27國債期貨”事件之后，又出臺了一大批市場(chǎng)監管指引，開(kāi)始大范圍清理整頓。接著(zhù)就是億安科技、德隆系、中科系黑莊等大案。股市每次遭遇沖擊都在政策呵護下重新崛起，一浪高過(guò)一浪，基金黑幕、銀廣夏造假等不斷曝光，雖然期間也出臺了體系相當完善的市場(chǎng)運作和監管制度，但實(shí)際收效甚微。
    政府調控手段變化不多，至今也仍然是依靠加征印花稅、個(gè)人收入調節稅，設立漲停板，控制新股上市節奏等老辦法�？燎笾挥�20年歷史的證券市場(chǎng)達到完善境界也是不現實(shí)的。通過(guò)反思可以看到，政府指導下的A股市場(chǎng)聰明地躲過(guò)了至少兩次滅頂之災，這是完全依靠市場(chǎng)自覺(jué)的西方股市無(wú)法比擬的成就。
    深滬股市在1997年亞洲金融[3.60 0.84%]危機和2007年末爆發(fā)的世界金融危機之前的幾個(gè)月內實(shí)現了股市從高位跌入低位的著(zhù)陸，避免了遭遇更慘烈的迎頭撞擊。這說(shuō)明政府有能力讓股市發(fā)展得更好更健康。其中的弊端是，股市的運行過(guò)度依靠政策，這就給決策和執行部門(mén)帶來(lái)了巨大的尋租利益空間和不愿意盡快改進(jìn)的惰性。
    而西方市場(chǎng)則側重于通過(guò)良好的制度和法律體系來(lái)約束市場(chǎng)各方的行為，固然缺少了必要時(shí)的政府強力干預，但絕大多數時(shí)間能夠保障各方的合法利益。而且可以看到，歐美政府在該出手時(shí)也會(huì )果斷出手，挽危機于即倒。
    A股還未真正經(jīng)歷過(guò)類(lèi)似1929年美國股市暴跌的慘境，有西方學(xué)者認為，股市必須經(jīng)過(guò)血的洗禮，才能走向新生。那是在純粹市場(chǎng)經(jīng)濟下的無(wú)奈。中國股市從出生至今，都是在調控中長(cháng)大的，如今達到了“大得不能倒”、靠任何人為控制都無(wú)法平衡發(fā)展的規模，政府必須認識到這一點(diǎn)，適時(shí)適度逐步退出，讓法律法規和制度的無(wú)形之手來(lái)代替政策之手，強化監管和懲治，抑制股市投機，打擊一切侵害中小股東的行為，方能保股海江湖無(wú)恙，奠定經(jīng)濟強國的基業(yè)。