收購利好“催化劑”漸失 水井坊股價(jià)連續下挫
商務(wù)部?jì)炔咳耸咳涨巴嘎�，英國企業(yè)帝亞吉歐對水井坊的并購案仍然在多部門(mén)的審批過(guò)程中。據了解，在此期間，英國政府多次發(fā)函敦促，種種因素使得此項交易頗顯復雜。有機構分析師預測稱(chēng)，帝亞吉歐要約收購獲批時(shí)間將推遲至明年。外資收購這一股價(jià)“催化劑”的效用正在慢慢消失，三季度以來(lái)，水井坊開(kāi)始遭到機構的連續減持，股價(jià)也從高位開(kāi)始回落，跌幅超過(guò)同期大盤(pán)。
審核主要在商務(wù)部等三部門(mén)
商務(wù)部?jì)炔咳耸咳涨皩Α督?jīng)濟參考報》記者透露，英國企業(yè)帝亞吉歐對水井坊的并購案，依然在審批的過(guò)程中，“雖然全興集團已經(jīng)將全興大曲這一名優(yōu)白酒品牌剝離出上市部分，但是我們依然還在審查其他方面，目前審查還沒(méi)有結束�！�
上述人士還稱(chēng)，目前對水井坊并購的審查主要在商務(wù)部、文化部、國家工商總局三個(gè)部委。商務(wù)部對外資并購項目進(jìn)行審查，文化部的審查主要涉及到作為非物質(zhì)文化遺產(chǎn)的酒窖，國家工商總局則是對商標使用等做出審批。
水井坊擁有的“水井坊”商標于2007年9月14日被國家工商總局認定為馳名商標，受到《馳名商標認定和保護規定》保護。工商總局商標局內部人士向《經(jīng)濟參考報》記者介紹，根據2006年國家商務(wù)部等六部委頒布的《關(guān)于外國投資者并購境內企業(yè)的規定》，外資并購需要進(jìn)行國家安全審查和反壟斷審查，相關(guān)條款要求“擁有馳名商標或中華老字號的境內企業(yè)實(shí)際控制權轉移的，當事人應就此向商務(wù)部進(jìn)行申報”。在審查過(guò)程中，除了要考慮反壟斷等因素，防止馳名商標流失或者消亡，以及對地方企業(yè)的保護，也是審核的重要方面。
今年3月2日，水井坊發(fā)布公告稱(chēng)，全球最大的烈酒集團Diageo(帝亞吉歐)通過(guò)控股公司DHHBV公司發(fā)出收購要約，同意受讓盈盛投資所持全興集團4%的股權，若此次收購達成，DHHBV公司將以53%的控股權直接控股四川全興集團，同時(shí)，也將以39.71%的股權間接控股上市公司水井坊。
同一天，水井坊發(fā)出了另一份資產(chǎn)出售公告，以6482.85萬(wàn)元的價(jià)格將旗下全興酒業(yè)55%的股權出售給了成都金瑞通實(shí)業(yè)。這樣全興品牌就順利挪出上市公司，繞過(guò)了“名優(yōu)白酒生產(chǎn)需由中方控股”的政策。
今年4月，水井坊發(fā)布重大事項進(jìn)展公告稱(chēng)，帝亞吉歐已向商務(wù)主管部門(mén)提交了關(guān)于其從成都盈盛投資控股有限公司受讓全興集團4%股權的審批申請及反壟斷審查申請，目前商務(wù)主管部門(mén)已經(jīng)受理上述申請。按照正常的審批程序，公司將方案上報商務(wù)部后，預計在6個(gè)月內可以拿到批復，但這項交易至今并未出審批結果。有機構分析師預測稱(chēng)，帝亞吉歐要約收購獲批時(shí)間將推遲至明年。
并購利好短期難兌現
水井坊三季報顯示，水井坊前三季度實(shí)現銷(xiāo)售收入9.02億元，同比增長(cháng)6.8%，凈利潤1.17億元，同比下滑22.9%，其中第三季度收入和利潤同比分別減少47.6%和103.2%，低于市場(chǎng)預期。傳統旺季第三季度虧損156萬(wàn)元。水井坊在同行業(yè)28家公司中排名倒數第三，更是品牌酒公司中第三季唯一出現虧損的公司。
業(yè)內有分析稱(chēng)，外資收購獲批時(shí)間推遲，公司釋放業(yè)績(jì)意愿降低。但從財務(wù)報表上看，水井坊未有業(yè)績(jì)隱藏的跡象，酒賣(mài)得不好是事實(shí)。茅臺、五糧液均漲價(jià)，但水井坊一直漲不上去，只能說(shuō)明水井坊在幾個(gè)高端白酒里形勢是比較嚴峻的。
業(yè)內一位不愿透露姓名的人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者，事實(shí)上，水井坊半年來(lái)股價(jià)一直上漲，以7月初水井坊最低價(jià)17.9元計算，至今水井坊股價(jià)已經(jīng)上漲超過(guò)60%，上漲的主要原因就是受外資收購消息的支撐，然而從目前來(lái)看，政府審批遲遲不肯放行，使得利好預期已經(jīng)釋放完畢。
不明朗的局勢讓市場(chǎng)逐漸失去耐心，收購利好遲遲不能兌現，使得水井坊股價(jià)遭遇重大利空。數據顯示，水井坊收盤(pán)價(jià)從11月9日的27.79元跌至12月9日的23.21元，23個(gè)交易日內跌幅達15.38%，已經(jīng)超過(guò)同期大盤(pán)跌幅。另?yè)⺈ind數據顯示，11月9日至12月9日，白酒板塊(申萬(wàn))整體上漲7.37%。
三季度，水井坊開(kāi)始遭到機構的連續減持。數據顯示，近20個(gè)交易日，機構資金流出已經(jīng)超過(guò)1.5億元。截至9月30日，基金持股數從6月30日的6669萬(wàn)股回落到5450萬(wàn)股，在上半年涌入的13家基金只剩7家。
“2011年是帝亞吉歐收購全興集團問(wèn)題解決的關(guān)鍵年，這將對公司的治理結構以及整體運營(yíng)產(chǎn)生重大影響。帝亞吉歐收購是否獲批是未來(lái)經(jīng)營(yíng)的核心點(diǎn)�！敝薪鸸痉治鲋赋�。
外資看中白酒銷(xiāo)售渠道
商務(wù)部上述人士對《經(jīng)濟參考報》記者透露，自從商務(wù)部開(kāi)始對帝亞吉歐并購水井坊進(jìn)行審批，英國政府方面就多次來(lái)函敦促此事�！艾F在這個(gè)并購案非常復雜�！�
為什么一家企業(yè)的并購，英國政府會(huì )如此看重？帝亞吉歐為什么一定要收購水井坊呢？
中投顧問(wèn)食品行業(yè)研究員周思然對《經(jīng)濟參考報》記者表示，帝亞吉歐收購水井坊，一方面體現了外資對中國白酒市場(chǎng)的興趣，另一方面也意味著(zhù)外資對中國白酒市場(chǎng)的滲入進(jìn)一步加深。對帝亞吉歐而言，收購水井坊意味著(zhù)將水井坊的國內白酒市場(chǎng)和資本市場(chǎng)均囊括其中，借助水井坊在國內的優(yōu)勢市場(chǎng)，可以進(jìn)一步拓展帝亞吉歐在中國的市場(chǎng)。
一位白酒行業(yè)業(yè)內人士在接受《經(jīng)濟參考報》采訪(fǎng)時(shí)候認為，帝亞吉歐收購水井坊的一個(gè)最重原因，可能是看中了中國白酒企業(yè)發(fā)達的銷(xiāo)售渠道。他介紹，洋酒在國內銷(xiāo)售，一般都采取逐級代理的方式，經(jīng)過(guò)逐級加價(jià)后，一瓶洋酒在銷(xiāo)售終端的售價(jià)可能已經(jīng)翻番。另外，這樣的代理銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )規模比較有限，很難直接進(jìn)入二三線(xiàn)城市市場(chǎng)。而中國白酒企業(yè)一般都自建有完善的銷(xiāo)售渠道，國內主要城市都可以覆蓋到，做得好的企業(yè)甚至連縣一級都有直銷(xiāo)點(diǎn)。
作為全球最大的洋酒公司，帝亞吉歐早已于1995年進(jìn)入中國市場(chǎng)，旗下Johnnie Walker威士忌在中國市場(chǎng)的銷(xiāo)量連年增長(cháng)，而中國市場(chǎng)也連續數年位居Johnnie Walker全球市場(chǎng)銷(xiāo)量之首。業(yè)內的調查顯示，國內消費者近年對洋酒的消費需求處于快速上升階段，如果帝亞吉歐能夠在這一時(shí)期擴大市場(chǎng)規模，益處不言而喻。
該人士還稱(chēng)，不止是帝亞吉歐，其他國際洋酒企業(yè)也早就瞄準了中國市場(chǎng)，如果帝亞吉歐能夠聯(lián)手水井坊，那么將在國際洋酒企業(yè)的中國市場(chǎng)搶奪戰中占據先機。