本周市場(chǎng)繼續呈現弱市震蕩格局，市場(chǎng)普遍預期周末將有加息動(dòng)作，然而周五晚間央行卻宣布提高存準率。預期與現實(shí)的差距應該如何來(lái)解讀，市場(chǎng)會(huì )因緊縮低于預期而報復性上漲嗎，還是仍然擔心更嚴厲的調控而繼續下跌呢？但是一個(gè)鐵的事實(shí)不容忽略，今年以來(lái)，前5次公布上調存準率之后，大盤(pán)走勢多數為震蕩或下跌。
    近期的A股市場(chǎng)窄幅震蕩，唯一不變的是，市場(chǎng)成交量持續萎縮。昨日，盡管上證指數一改周四的頹勢，最終上漲30.09點(diǎn)，收于2841.04點(diǎn)，但滬市成交量卻降到了千億元水平之下，創(chuàng )下了9月28日以來(lái)的地量。為何大盤(pán)總是躊躇不前，為何大家的交易欲望日漸低迷，機構們究竟在觀(guān)望什么，等待什么，這種局面到底何時(shí)才會(huì )打破？而昨日，央行宣布上調存款準備金率，這又將對市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？

　　市場(chǎng)回顧大盤(pán)連跌五周 成交創(chuàng )地量

　　11月11日，大盤(pán)沖高回落展開(kāi)調整之后，上證指數已經(jīng)連續5周持續下跌。從指數周K線(xiàn)來(lái)看，盡管下跌幅度在逐漸減小，而且幾乎每周都會(huì )收出較長(cháng)的下影線(xiàn)，但不難發(fā)現，接近年末，場(chǎng)內資金的交易欲望越來(lái)越低。昨日，滬市僅成交996.5億元，這是9月28日以來(lái)，滬市成交金額首次跌破千億元大關(guān)。而從周線(xiàn)來(lái)看，本周滬市單邊成交5473億元，同樣創(chuàng )出新低。
　　回顧10月以來(lái)的行情，成交量水平經(jīng)歷了一個(gè)從急速放量，到迅速縮量的過(guò)程。10月8日，滬市成交量達到1705億元后，進(jìn)入快速放量階段。10月18日，成交量已經(jīng)放大到了3077億元，即便是在10月下旬的震蕩上升期，滬市成交量也都在2000億元以上。但到11月11日，滬市大跌，成交量放大到3037億元后便展開(kāi)快速縮量。而本周，每天的成交量都只有1000億元左右，昨日更是跌破千億元大關(guān)。
　　一個(gè)多月前，資金還在蜂擁入市，為何現在面臨如此嚴重縮量的局面？現階段，各路資金到底都在等待什么，觀(guān)望什么？

　　深度分析政策牌咋出困擾大盤(pán)

　　一私募人士表示，近期大盤(pán)的疲弱震蕩是對于政策不確定性的反應，是導致近期機構觀(guān)望，成交萎縮的主要原因。
　　近一個(gè)多月來(lái)，調控物價(jià)一直是管理層的工作重點(diǎn)。而在未來(lái)貨幣政策的取向上，管理層則已經(jīng)定下了基調，即結束適度寬松貨幣政策，轉向穩健。而在本周，央行行長(cháng)周小川同樣指出，將適時(shí)適度調整貨幣政策。這也意味著(zhù)，加息、上調存款準備金率的概率很大。

　　最新消息加息預期落空 但存準率上調

　　股民的糾結終于告一段落！中國人民銀行周五決定，自2010年12月20日起，上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這也是央行年內第6次上調存款準備金率。此次上調距上次還不到1個(gè)月，目前存款準備金率已升至歷史新高18.5%。
　　據央行數據，金融機構11月底人民幣存款余額為70.87萬(wàn)億元。上調0.5個(gè)百分點(diǎn)，可凍結銀行資金約3500億元。
　　事實(shí)上，央行于周五晚間突然提高存款準備金率并非沒(méi)有先兆。本周，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作將有450億元央票和300億元正回購到期。盡管公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現凈投放640億元，但3年期央票卻意外“缺席”。在敏感時(shí)期，這一反�，F象也引發(fā)近期存準率將上調的猜測。此前就有研究員曾指出，央票發(fā)行不暢，央行可以選擇上調存款準備金率，也可通過(guò)加息來(lái)收窄央票一二級利差。但從歷史資料看，3年期央票的停發(fā)暗示上調存款準備金率概率比加息大。

　　后市展望年線(xiàn)附近繼續震蕩

　　隨著(zhù)上調存準率的 “靴子”落地，接下來(lái)的市場(chǎng)將如何運行，會(huì )否打破目前縮量窄幅盤(pán)整的格局？
　　南方某券商自營(yíng)部人士告訴記者，央行沒(méi)有加息，而是采取較為溫和的手段進(jìn)行調控，應該說(shuō)，降低了年內加息的可能性，這讓不少機構減輕了心理壓力。這或許也是昨日在敏感時(shí)間窗口大盤(pán)能夠收陽(yáng)的原因。不過(guò)，總體來(lái)說(shuō)，主流資金還是會(huì )選擇相對謹慎的策略，時(shí)至年末，守住現有的利潤，沒(méi)有必要去冒更大的風(fēng)險。因此，在最后的幾周中，市場(chǎng)或許不會(huì )有太大的表現，成交量也難以有效放大，還是抓住一些題材性的短線(xiàn)機會(huì )較為實(shí)在。就股指而言，后市繼續圍繞年線(xiàn)震蕩的可能性很大。
　　東莞證券研究所副所長(cháng)俞杰昨日向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，盡管目前存款準備金率創(chuàng )歷史新高，但由于年內央行已經(jīng)第六次上調，預計其對下周股市的影響將淡化。事實(shí)上，因上調存款準備金率從側面削弱了短期加息預期。故從該角度看，對下周A股影響偏正面。值得注意的是，上調存款準備金率對地產(chǎn)和銀行板塊是直接利空，而這些板塊又在A(yíng)股中占較大權重，故短期大盤(pán)可能會(huì )受一定壓制，但這種負面影響應該會(huì )很快被消化。另外，資源股是決定大盤(pán)未來(lái)能否有力反彈的關(guān)鍵因素，但因存款準備金率上調和資源股沒(méi)有直接聯(lián)系，故大盤(pán)要強勢反彈仍有一定難度。
　　“周六的CPI數據對后市非常關(guān)鍵�！庇峤芊Q(chēng)，“如果CPI沒(méi)有預期的那么高，比如落在4.4%~5%，那么市場(chǎng)對近期加息擔憂(yōu)就會(huì )放緩，間接利好股市。但若CPI超過(guò)5%的話(huà)，短期加息預期便會(huì )高居不下，市場(chǎng)負面影響就會(huì )比較大了�！�
　　國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷告訴記者，上調存款準備金率對下周股市影響不大。由于此前市場(chǎng)已充分預期上調存款準備金率，故下周A股仍將延續縮量整理態(tài)勢，且不會(huì )有明顯方向選擇。英大證券研究所所長(cháng)李大霄認為，調高存款準備金率是應對通脹，這次是采用數量型工具來(lái)調控，比預期中的要好些。盡管對市場(chǎng)影響偏負面，但市場(chǎng)已經(jīng)有充分的預期，因此影響也不會(huì )太大。
　　記者發(fā)現，從周K線(xiàn)看，今年央行前5次宣布上調存款準備金率當周，上證指數有4次均走低。

　　延伸閱讀 明年1月加息？

　　有分析人士認為，一旦11月CPI超出市場(chǎng)預期，仍然可能觸發(fā)加息政策出臺。于是，專(zhuān)家們開(kāi)始紛紛猜測，CPI究竟是多少，央行又將采取怎樣的措施。
　　泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷直接用“猜”來(lái)預測加息時(shí)間。李迅雷在其微博中表示，“我猜明年一月上旬才加息。理由是11月份的CPI或高達5%，大家都預期馬上加息，但如果真被猜中，則體現不出貨幣政策 "出其不意"的水平；其次，這么高的CPI，無(wú)論加0.25還是0.5，都會(huì )加劇再次加息的預期，不利調控。不如等到12月份CPI公布，由于數據肯定低于11月份，屆時(shí)一次性加0.5效果更好，有利于打消預期�！�