就在中央經(jīng)濟工作會(huì )議進(jìn)行至第二天的時(shí)候，國家統計局公布了包括CPI在內的11月份各項經(jīng)濟數據。11月份CPI同比上漲5.1%，今年1到11月份C
PI同比上漲3.2%。
如果說(shuō)在此之前還存在目前通脹是正常范圍的聲音，那么11月份CPI上漲5.1%則宣布了這種說(shuō)法的破產(chǎn)。而“1至11月C
PI上漲僅3.2%”，除了作為物價(jià)總體情況的歷史記錄之外，已經(jīng)沒(méi)有實(shí)際意義(季節因素在今年的通脹中作用不大)。
看看今年1到11月的CPI走勢圖吧。整個(gè)11個(gè)月，CPI呈義無(wú)反顧的向上趨勢。從一月份開(kāi)始，物價(jià)便先聲奪人，從1.5猛增到2.7，經(jīng)過(guò)中間幾個(gè)月的緩慢上升，9到11月又呈45度角向上攀升。在造成通脹的因素沒(méi)有得到消除的背景下，CPI這種帶有巨大慣性的向上趨勢會(huì )否繼續？
再看PPI即工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格的走勢圖。PPI的走勢與同期CPI走勢很不一致。它在今年前11個(gè)月的走勢圖呈反S型，有漲有跌。引人關(guān)注的是，從9月份到11月份構成了反S型的后半部，是連續上升走勢，而且圖形較為陡峭。這是否意味著(zhù)前期食品和資源類(lèi)價(jià)格的上漲，已經(jīng)化為成本因素向制造業(yè)傳導？PPI這種被動(dòng)的、無(wú)可奈何的上漲，預示著(zhù)今年最后一個(gè)月，乃至明年上半年，由食品類(lèi)和資源類(lèi)產(chǎn)品的瘋狂漲價(jià)形成的巨大勢能，將以成本推動(dòng)的方式帶動(dòng)價(jià)格全面上漲，也就是說(shuō)，在上一輪沒(méi)漲的，接下來(lái)可能會(huì )一個(gè)一個(gè)地漲上去。明年上半年的通脹形勢確實(shí)不容樂(lè )觀(guān)。
抗通脹、調結構，兩者一長(cháng)一短，一急一慢�？雇浭嵌唐谌蝿�(wù)，調結構是長(cháng)期任務(wù)；抗通脹是急發(fā)病，調結構是慢性病。兩者之間最重要的關(guān)系是，如果抗通脹效果不好，調結構就難見(jiàn)成效。所以，治理通脹是當務(wù)之急。
既然是當務(wù)之急，那就要開(kāi)動(dòng)腦筋想辦法。不要一說(shuō)通脹就拿眼睛掃央行，其實(shí)，鑒于目前流動(dòng)性泛濫的程度以及內外部環(huán)境的復雜性，貨幣政策已經(jīng)獨木難支。最好的辦法應當是財政、貨幣和產(chǎn)業(yè)政策相配合，來(lái)治理眼前的嚴重通脹。
為何說(shuō)貨幣政策獨木難支了呢？原因很多，至少有這么兩點(diǎn)：
首先，穩健的貨幣政策的力道比較難以拿捏，緊縮到什么程度是一個(gè)問(wèn)題。因為貨幣政策由寬松到穩健的目的是使中國經(jīng)濟軟著(zhù)陸，而不是硬著(zhù)陸，它應當使緊縮下的貨幣條件不致泡沫迅速破裂。若泡沫迅速破裂，就會(huì )產(chǎn)生銀行信貸和地方信用平臺的連鎖反應，導致中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸。這就使得貨幣政策不敢大力緊縮，比如不敢連續加息。
其次，央票發(fā)行已經(jīng)遇冷，加息和升值需要小心翼翼。政策工具實(shí)施空間在縮小。
再次，這次通脹的根源無(wú)疑是反危機期間鈔票印多了，天量的貨幣信貸總會(huì )結出通脹的果實(shí)，再次證實(shí)那句話(huà)：通脹是貨幣現象。但是貨幣政策是總量政策，況且，回收流動(dòng)性主要對增量貨幣起作用。那么，在此次通脹期間興風(fēng)作浪的私人資本怎么辦？它不需要從銀行貸款，用自有資金就可以把農產(chǎn)品炒上去。而這些民間游資為什么這么做呢？?jì)蓚�(gè)原因，一是銀行負利率；二是這些資金從煤礦和沿海加工業(yè)撤出來(lái)后，投資無(wú)門(mén)，成了市場(chǎng)上的孤魂野鬼。若加息消除負利率，這點(diǎn)小利吸引不了游資。主要問(wèn)題還是投資無(wú)門(mén)的問(wèn)題。
也就是說(shuō)，周小川行長(cháng)的“池子”很難裝下這么多流動(dòng)性，需要導流至其他地方。需要財政政策和產(chǎn)業(yè)政策加入進(jìn)來(lái)，本著(zhù)“有錢(qián)大家賺”的基本態(tài)度，把市場(chǎng)上多余的資金引導到結構調整上來(lái)。產(chǎn)業(yè)政策應當真正把賺錢(qián)的行業(yè)的玻璃天花板打破，讓民間游資進(jìn)入到這些行業(yè)，比如戰略性新興行業(yè)，比如目前被央企壟斷的行業(yè)。而財政政策可以繼續通過(guò)補貼和稅收手段，讓?xiě)鹇孕孕屡d行業(yè)更加有吸引力，吸引民間游資進(jìn)入實(shí)業(yè)。
當然，行政手段最好不要太多地出現在反通脹的行列里。因為它可能會(huì )扭曲市場(chǎng)信號，加大資源配置成本。稍不注意，就會(huì )把通脹打成通縮。