美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )14日發(fā)表聲明稱(chēng)，繼續執行第二輪量化寬松貨幣政策(QE2)，并將基準利率繼續維持在0至0.25%的區間。消息傳出后，美國國債價(jià)格跌幅擴大。
自11月初QE2出爐后，30年期美國國債價(jià)格已經(jīng)下跌9%，美元指數由低位75點(diǎn)升至近日的80點(diǎn)，債匯兩市的反映與美聯(lián)儲推出QE2的初衷大相徑庭。復蘇進(jìn)程緩慢使美聯(lián)儲不敢輕言緊縮，但消費等經(jīng)濟指標向好刺激市場(chǎng)拋棄美債而選擇高風(fēng)險品種。
維持QE2方案不變
美聯(lián)儲貨幣政策決策機構——聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)在14日召開(kāi)貨幣政策決策例會(huì )后發(fā)表聲明說(shuō)：“受制于居高不下的失業(yè)率、微弱的收入增幅和趨緊的信貸環(huán)境，美國家庭消費開(kāi)支增長(cháng)緩慢。企業(yè)在購置設備和軟件上的投入持續增加，但增速慢于今年上半年。非住宅類(lèi)地產(chǎn)的投資依舊疲弱，雇主增加雇員的意愿不強。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )繼續將聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%的水平不變，以進(jìn)一步刺激美國經(jīng)濟復蘇，同時(shí)會(huì )根據美國經(jīng)濟發(fā)展的實(shí)際狀況，來(lái)對第二輪量化寬松貨幣政策執行的速度和總規模進(jìn)行定期評估�！�
美聯(lián)儲在14日的聲明中表示，將在之后的每月逐步實(shí)施第二輪量化寬松貨幣政策，預計每月將購買(mǎi)750億美元的美國長(cháng)期國債；此外，美聯(lián)儲會(huì )延續將資產(chǎn)負債表中到期的債券本金進(jìn)行再投資、購買(mǎi)國債的現行政策。
本次FOMC的投票中，惟一反對此項計劃的是堪薩斯聯(lián)儲主席霍尼格，他仍維持其上次會(huì )議時(shí)反對實(shí)行第二輪量化寬松的意見(jiàn)，認為持續寬松的貨幣政策增加了未來(lái)財政不平衡的風(fēng)險和對長(cháng)期通脹的預期，而這將會(huì )破壞經(jīng)濟的穩定性。
市場(chǎng)反應打亂美聯(lián)儲“算盤(pán)”
美聯(lián)儲主席伯南克曾解釋?zhuān)瑔?dòng)第二輪量化寬松的目的，是要壓低美國國債收益率和美元匯價(jià)，減低市場(chǎng)借貸成本和增加美國出口競爭力，以刺激經(jīng)濟和就業(yè)，助美國復蘇。
可惜債匯兩市近日表現與美聯(lián)儲初衷大相徑庭，不跌反升：美元指數自宣布QE2后，由低位75點(diǎn)升至近日的80點(diǎn)；十年期國債收益率更創(chuàng )半年新高，達3.44%，遠高于宣布量寬前的2.4%。債息與美匯創(chuàng )新高，皆會(huì )打擊美國經(jīng)濟。
最明顯的例子，是10年期國債收益率急升帶動(dòng)美國30年期按揭貸款利息一個(gè)月內躥升至4.66%的半年新高，令樓市斷供情況可能惡化。10年期國債收益率是美國多種利率的指標，其上升除牽動(dòng)按揭息率上揚，令樓市雪上加霜外，還會(huì )提高企業(yè)借貸和消費信貸利率，不利投資與消費。
但市場(chǎng)卻有說(shuō)法認為，近期美國經(jīng)濟數據轉好，復蘇苗頭隱現，市場(chǎng)風(fēng)險承受力因此上升，導致資金由債市重投風(fēng)險較高的股市及商品市場(chǎng)，才令國債收益率走高。14日公布的美國11月零售銷(xiāo)售連續第五個(gè)月上升，也促使分析師上調了第四季的經(jīng)濟成長(cháng)預估。
最近9周，10年期美債拋壓沉重，促使其收益率上漲近100個(gè)基點(diǎn)，情況如同首輪量化寬松措施(QE1)推出之后，美國國債被大幅拋售一樣，反映市場(chǎng)預期經(jīng)濟前景將有所改善。2008年的金融海嘯觸發(fā)市場(chǎng)的恐慌情緒，資金大舉流入國債避險，其后美聯(lián)儲在2009年3月初推出QE1，10年期國債收益率隨即顯著(zhù)攀升。
高失業(yè)成美國經(jīng)濟復蘇障礙
若市場(chǎng)對經(jīng)濟的看法正確，那是否代表美聯(lián)儲錯判形勢？美聯(lián)儲11月3日才宣布啟動(dòng)QE2，兩周前伯南克暗示QE3可能性，但若經(jīng)濟出現好轉，那進(jìn)一步的量化寬松便根本沒(méi)必要推出。但這種情況可能性不大。
現在橫在美國復蘇之路上最大的障礙“高失業(yè)”仍無(wú)起色。面對9.8%的失業(yè)率，美聯(lián)儲公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )FOMC14日發(fā)表聲明，改變了上月“就業(yè)緩慢好轉”的提法，稱(chēng)目前經(jīng)濟復蘇的步伐還不足以降低失業(yè)率，需維持現行貨幣政策。
美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟形勢判斷很理性，措施方面，未來(lái)或需繼續出寬松表態(tài)推低債息及美元，才能確保量寬收效。
分析人士指出，美國的經(jīng)濟數據逐步改善，能否解決高失業(yè)猶未可知。TD AMERITRADE首席衍生品策略師喬·基納漢說(shuō)：“美聯(lián)儲聲明中令市場(chǎng)擔心的一點(diǎn)是提及經(jīng)濟復蘇仍太慢，不足以拉低失業(yè)率，盡管家庭和企業(yè)支出正緩慢增加。我認為美聯(lián)儲是試圖等到明年1月會(huì )議，以便有更多時(shí)間觀(guān)察假期以及明年年初的表現，以幫助制定政策�！�
TD SECURITIES的利率策略部主管兼首席分析師埃里克·格林說(shuō)：“美聯(lián)儲聲明對經(jīng)濟狀況的評估非常利空，鑒于美聯(lián)儲作出的寬松政策承諾，這并不是很令人意外。美聯(lián)儲并未給出任何實(shí)質(zhì)性的對經(jīng)濟前景的最新評估，我們知道經(jīng)濟已有所改善，但他們必須證明在上次會(huì )議上推出新一輪量化寬松政策是合理的，且他們不愿在時(shí)機不成熟的情況下宣布勝利。美聯(lián)儲希望堅持目前的政策方向，直到不再有任何合理的疑慮，且經(jīng)濟增長(cháng)加速，或至少增速足以拉低失業(yè)率�！�