由于貨幣政策由適度寬松轉為穩健，明年的貨幣發(fā)行和銀行信貸將會(huì )有比較明顯的收緊，從而流動(dòng)性將會(huì )減少，這對資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)不是個(gè)好消息。于是有投資者將希望放在積極財政政策上，認為積極財政政策會(huì )在資金上彌補貨幣政策收緊留下的空當。
　　那么，如何理解2011年的積極財政的“積極”二字，對各方投資者來(lái)說(shuō)就比較重要了。
　　簡(jiǎn)單地說(shuō)，與2009年和2010年相比，2011年積極財政之“積極”在內涵上已有不少變化，此“積極”已非彼“積極”。
　　從理論上說(shuō)，財政政策在行使公共財政調控經(jīng)濟職能時(shí)，視宏觀(guān)經(jīng)濟運行需要，有擴張、中性和緊縮之分，也就是積極、穩健和緊縮。根據目前我國宏觀(guān)經(jīng)濟形勢，積極財政政策還沒(méi)到需要考慮“撤火”的程度，但是，積極財政在“積極”的姿態(tài)上已經(jīng)沒(méi)有前兩年那么激烈，而是相對溫和起來(lái)；在資金投入和政策著(zhù)力的方向上也隨著(zhù)國內外經(jīng)濟環(huán)境的變化改變了方向。具體來(lái)說(shuō)，表現在兩個(gè)方面：
　　首先是數量的變化。2008年國際金融危機不期而至，加上當時(shí)宏觀(guān)政策正在緊縮，國民經(jīng)濟下滑趨勢明顯，所以從2008年四季度開(kāi)始實(shí)施積極財政政策，增加中央政府公共投資1.18萬(wàn)億元，帶動(dòng)引導社會(huì )投資4萬(wàn)億元。這項政策一直延續到2010年，它遏制了中國經(jīng)濟下滑的趨勢，使中國經(jīng)濟最先從危機中復蘇。但是今年四季度以來(lái)，隨著(zhù)通脹壓力越來(lái)越大，以及美國量化寬松政策導致的全球流動(dòng)性泛濫趨勢，目前的經(jīng)濟形勢遠非當年，經(jīng)濟走勢曲線(xiàn)已經(jīng)劃出了一個(gè)急轉彎，已經(jīng)不需要當年那么大規模的政府公共投資。因此，2011年在財政支出上應當合理把握財政赤字和政府公共投資規模，財政支出將在前兩年高增長(cháng)的基礎上降低下來(lái)，相應地赤字率也會(huì )降低下來(lái)。但是，從另一方面來(lái)說(shuō)，由于經(jīng)濟復蘇基礎不穩，經(jīng)濟形勢十分復雜，明年在調整收入分配格局、調整產(chǎn)業(yè)結構、穩定價(jià)格總水平、健全社會(huì )保障、支持新興產(chǎn)業(yè)、支持三農和推動(dòng)改革上還要花大錢(qián)，加上還要保證在建項目的完工，財政支出也會(huì )保持一定的增長(cháng)水平。所以，明年的積極財政在資金投入的數量上將在保持一定的增長(cháng)比例的同時(shí)，比前兩年有較大的收縮，赤字率也會(huì )降至一個(gè)更低的水平。
　　其次是方向的變化，明年積極財政將在資金使用和政策的著(zhù)力方向上發(fā)生變化。在前兩年應對危機的時(shí)候，為擴大總需求，防止經(jīng)濟衰退，財政資金較多地投向基礎設施上。隨著(zhù)經(jīng)濟形勢的變化，2011年的積極財政勢必將圍繞“處理好保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展、調整經(jīng)濟結構、管理通脹預期的關(guān)系”這個(gè)經(jīng)濟大局，調整資金的使用和政策的著(zhù)力方向。
　　從大的方面說(shuō)，首先是調整國民收入分配格局，增加居民特別是低收入者收入，增強其消費能力。也就是說(shuō)，將一部分財政資金花在提高居民收入上，將一些財稅政策的著(zhù)力點(diǎn)放在減少收入差距上。其次是優(yōu)化投資結構，也就是改變資金投向，將公共投資與擴大消費、調整結構、改善民生等結合起來(lái)。再次是發(fā)揮財政政策“點(diǎn)調控”的優(yōu)勢，支持結構調整和區域協(xié)調發(fā)展，加大財政科技投入，推動(dòng)自主創(chuàng )新，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級，支持節能減排，加快建立生態(tài)環(huán)境補償機制，推動(dòng)資源節約和環(huán)境保護等等。
　　因此，依筆者之見(jiàn)，明年的積極財政政策的“積極”將是在服務(wù)宏觀(guān)經(jīng)濟調控總目標下的“積極”，對一些與民生有關(guān)的行業(yè)或新興產(chǎn)業(yè)形成利好，對助推通脹的產(chǎn)業(yè)和一些不符合產(chǎn)業(yè)政策方向的產(chǎn)業(yè)形成利空。但是從明年資金總量的形成上看，很難稱(chēng)得上利好或者利空，應該是中性。