中國2011年更緊迫的問(wèn)題是應對資產(chǎn)價(jià)格通脹。我們預計，央行還將加息。不過(guò)，調控重點(diǎn)將是對信貸以及廣義貨幣(M2)增速的量化管理。

    2011年是“十二五”開(kāi)局之年，總的目標是通過(guò)加快城市化進(jìn)程和解決收入失衡問(wèn)題來(lái)恢復經(jīng)濟增長(cháng)均衡。這兩件事做起來(lái)都不那么容易。加快城市化進(jìn)程要求各城市對外來(lái)人口開(kāi)放其社保系統，考慮到其中的成本，將很難推行。解決收入失衡問(wèn)題將需要引入資本利得稅(目前在股票和房產(chǎn)投資中都沒(méi)有開(kāi)征)和遺產(chǎn)稅。在企業(yè)方面，將需要強制國有企業(yè)向中央財政上繳更多紅利。而在財政支出方面，將需要大力加大對醫療系統的投入(2010年這方面支出已經(jīng)加速)并解決公共醫保體系在向公眾傳遞過(guò)程中的問(wèn)題。
　　但2011年更緊迫的問(wèn)題是應對資產(chǎn)價(jià)格通脹。我們預計，央行還將加息，每次25個(gè)基點(diǎn)(加息將分別出現在2011年一、二、三季度)并多次上調存款準備金率。不過(guò)，調控重點(diǎn)將是對信貸以及廣義貨幣(M2)增速的量化管理。一些人擔心，加息將使實(shí)際利率由負轉正，進(jìn)而刺激更多熱錢(qián)流入。預計調控的第一步，將把2011年全年銀行信貸限額將設定在約6萬(wàn)億至7萬(wàn)億元的規模。
　　食品價(jià)格通脹是擺在政府面前的難題。由于食品支出占中低收入家庭總支出的40%至50%，食品價(jià)格上漲對他們的沖擊最大，而政府緩解價(jià)格上漲壓力并非易事。各級政府有可能采取提高城鄉低保水平以及臨時(shí)性提高高校學(xué)生食品補貼等措施。主管部門(mén)會(huì )要求食品生產(chǎn)商、批發(fā)商及超市保持食品價(jià)格穩定，但這類(lèi)措施只能起到短期效果。
　　總的來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟增速放緩和通脹走高將成為2011年中國經(jīng)濟發(fā)展形勢的基調。我們預計，2011年中國國內生產(chǎn)總值(GDP)增速將達8.5%，CPI增速將從2010年的約3.2%漲至2011年的5.5%，固定資產(chǎn)投資增速將達9%，而私人消費增速將達8.5%。2011年上半年將出現通脹走高和經(jīng)濟增速放緩的情況，而下半年通脹壓力將減弱，經(jīng)濟增速回升。目前最大的風(fēng)險在于2011年上半年的通脹———包括食品、大宗商品和資產(chǎn)價(jià)格的走高———將對調控政策產(chǎn)生抵抗力，這意味著(zhù)下半年政策很難出現實(shí)質(zhì)性放松，進(jìn)而抑制經(jīng)濟增長(cháng)。