對于剛剛過(guò)去的2010年，我們可以用“融資者的牛市，投資者的熊市”來(lái)概括。
　　從融資的角度來(lái)看，中國股市堪稱(chēng)全世界最牛。全年募資金額達到10016億元，一舉超越2007年7985億元的歷史紀錄。全年IPO首發(fā)股票共計349只，這一數字超過(guò)2007-2009年三年間的總和。不論是募資總額還是IPO首發(fā)股票數量，中國股市都位居全球之冠。放眼全球股市，沒(méi)有比A股市場(chǎng)融資更牛的了。
　　而在A(yíng)股上演“融資者牛市”的同時(shí)，投資者卻遭遇到了一場(chǎng)熊市。2010年上證指數總體下跌14.31%，在全球股市中位居跌幅榜的第三位。與此相對應的是，有近70%的股民投資虧損。2010年仍然是投資者的傷心年。
　　筆者以為，2011年中國股市將會(huì )是融資者的牛市、投資者的猴市。
　　2011年再度上演融資者牛市是不存在任何懸念的。由于中國股市“圈錢(qián)市”的定位并沒(méi)有發(fā)生改變，2011年重復2010年的融資牛市是可以預見(jiàn)的，而且2011年的融資金額甚至還會(huì )再創(chuàng )新高。去年12月份的中央經(jīng)濟工作會(huì )議表示“要健全多層次資本市場(chǎng)體系，提高直接融資比重”。隨后，證監會(huì )主席尚福林在傳達學(xué)習中央經(jīng)濟工作會(huì )議精神時(shí)也表示，要提高直接融資水平，積極發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)。尤其是在“健全多層次資本市場(chǎng)體系”的背景下，“新三板”有望在2011年擴容，這將使得中國股市的融資金額得到進(jìn)一步的提高。此外，不排除國際板在2011年推出的可能性，一旦國際板推出，又將成為融資金額提高的重要因素。因此，2011年中國股市的融資牛市呼之欲出。
　　但對于投資者來(lái)說(shuō)，2011年很可能是一個(gè)“猴市”。一方面由于中國經(jīng)濟在2011年仍將出現持續增長(cháng)，加上目前A股主板市盈率相對合理，如2010年末滬市主板市盈率只有21.61倍，并且一些主要藍籌股的市盈率甚至只有10倍左右的水平，如五大銀行股的市盈率都不到10倍。因此，股市繼續向下下跌的空間較為有限。但另一方面，由于如下幾方面的原因，股市大幅上漲的可能性也不存在。
　　一是融資與擴容的壓力。2011年股市融資的規模會(huì )進(jìn)一步突破2010年的紀錄，即會(huì )再次突破萬(wàn)億元大關(guān)，這將極大分流股市的存量資金。不僅如此，“新三板”的擴容也將會(huì )分流目前A股市場(chǎng)資金，一旦“新三板”真的向散戶(hù)開(kāi)放，這將會(huì )對A股市場(chǎng)造成較大的沖擊。此外，限售股的解禁與套現，也將對股市形成“抽血”。特別是在央行加大調控力度，社會(huì )資金面緊張的情況下，解禁股的套現將會(huì )進(jìn)一步加劇。
　　二是宏觀(guān)調控的壓力，尤其是貨幣政策從適度寬松走向穩健，這將會(huì )對整個(gè)社會(huì )的流動(dòng)性帶來(lái)不利的影響。據分析，明年央行將會(huì )采取不少于兩三次的加息措施，同時(shí)存款準備金率還會(huì )繼續上調，這些都會(huì )對股市的資金面構成負面影響。
　　此外，創(chuàng )業(yè)板、中小板公司的高估值給市場(chǎng)帶來(lái)的較大的投資風(fēng)險，不利于后市的進(jìn)一步炒作。而資金面的相對緊張又不利于大盤(pán)股的全面啟動(dòng)。
　　所以，2011年的股市將會(huì )是下跌空間有限，上漲又缺少足夠的動(dòng)力。股指有望在2500-3600點(diǎn)這樣一個(gè)主要運行區間里上下運行，從而構成投資者的“猴市”。