專(zhuān)家預計，基于回籠成本考慮，央行可能將把矯正一、二級市場(chǎng)利率倒掛的實(shí)質(zhì)性工作，放在流動(dòng)性對沖壓力緩解之后。
　　如果在巨大的資金對沖壓力下，通過(guò)央票調控流動(dòng)性，央行將不得不承擔龐大的成本。央行本周二發(fā)行了10億元的1年期央票，中標利率較上周上漲10.52個(gè)基點(diǎn)，至2.6167%，為連續第二周上升。這一動(dòng)向引發(fā)市場(chǎng)猜測和分歧。有觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，央行會(huì )很快連續提高央票的發(fā)行利率，以便恢復央票的資金回籠功能。
　　但如果真是這樣，今年第一季度艱巨的流動(dòng)性對沖任務(wù)，勢必會(huì )大大加劇成本壓力。數據顯示，第一季度公開(kāi)市場(chǎng)到期央票和正回購，合計人民幣1.55萬(wàn)億元，高于二、三、四季度到期額之和。此外，在貨幣逐步收緊之際，人民幣升值壓力以及貿易順差勢頭，都將造成外匯占款不斷攀升的狀況。加之一季度也是銀行集中投放旺季，這些都將造成巨大的流動(dòng)性調控壓力，屆時(shí)的回籠成本將不容忽視。
　　因此，在央票利率已經(jīng)倒掛數月的情況下，可以推測央行將繼續消極應對，延用存款準備金，以及差別存款準備金率等低成本非常規手段，調控流動(dòng)性。接受調查的資深交易員多數傾向于認為，央票發(fā)行利率繼續快速上行空間不大。