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新股密集破發(fā)非壞事 報價(jià)失誤問(wèn)責機制亟待建立
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2011-01-13 作者：張志斌 來(lái)源：一財網(wǎng)
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隨著(zhù)周四（1月13日）華銳風(fēng)電和秀強股份在上市首日即遭遇破發(fā)，一時(shí)之間，新股上市破發(fā)成為了A股市場(chǎng)一道獨特的風(fēng)景線(xiàn)，其破發(fā)概率之高、破發(fā)速度之快，實(shí)為A股市場(chǎng)歷史所罕見(jiàn)。
對部分投資者而言，新股破發(fā)將使一二級市場(chǎng)的價(jià)差收益受到一定的損失，但就整個(gè)A股市場(chǎng)而言，新股破發(fā)卻將起到大幅提升市場(chǎng)資金使用效率的作用。
此前，由于一二級市場(chǎng)可觀(guān)的價(jià)差收益，數以萬(wàn)億元的天量資金囤積在一級市場(chǎng)打新，甚至每到有超級大盤(pán)股發(fā)行之時(shí)，央行都將被迫在公開(kāi)市場(chǎng)投放資金以滿(mǎn)足短期內突然猛增的市場(chǎng)流動(dòng)性需求，這顯然不是市場(chǎng)資金的一種良性循環(huán)。而要打破這一惡性循環(huán)、提高市場(chǎng)資金的配置效率，打破打新股穩賺不賠的“神話(huà)”是其中關(guān)鍵的一環(huán)。
以中國證監會(huì )為代表的監管層顯然早已看到了目前新股發(fā)行模式的弊端，并數度啟動(dòng)新股發(fā)行機制改革，但其成效卻一直并不明顯，新股IPO的發(fā)行市盈率越來(lái)越高，上市公司超募資金的程度也是越來(lái)越嚴重，本來(lái)是高效配置市場(chǎng)資金的股市，卻成為了資金使用效率最低的場(chǎng)所之一。
數據顯示，自2005年股改后重啟新股發(fā)行以來(lái)，A股市場(chǎng)新股的月度的平均首發(fā)市盈率就處于逐步攀升的過(guò)程中，從2006年時(shí)的普遍在30倍以下，到2007年開(kāi)始偶有突破30倍，再到2009年再度重啟新股發(fā)行后的穩步上行，短短半年時(shí)間就突破了60倍發(fā)行市盈率。而到了2010年底，新股月度平均發(fā)行市盈率更是在2010年12月達到75.88倍，到了2010年1月（截至目前）更是攀升至81.81倍!
當監管的“有形之手”效果并不明顯之時(shí)，市場(chǎng)的“無(wú)形之手”終于開(kāi)始發(fā)揮作用了。隨著(zhù)近來(lái)新股上市的頻繁破發(fā)、甚至上市首日即破發(fā)，使得一級市場(chǎng)打新的無(wú)風(fēng)險收益狀態(tài)得到根本改觀(guān)，而擁有新股發(fā)行定價(jià)權的機構投資者們也開(kāi)始感受到證監會(huì )修訂后的新股發(fā)行機制的“雙刃劍”作用，此前是報高價(jià)贏(yíng)家通吃的無(wú)風(fēng)險打新收益，現在一下子成為了可能虧大錢(qián)的“燙手山芋”。以華銳風(fēng)電為例，一些積極參與其網(wǎng)下配售的固定收益型基金恐怕就將面臨為數不菲的損失了。
不過(guò)，如果想將新股破發(fā)帶來(lái)的有利影響發(fā)揮得更為有效，那么有關(guān)機構投資者就該啟動(dòng)新股報價(jià)失誤的事后問(wèn)責機制。究竟是什么原因使得相關(guān)行業(yè)的研究員給出了如此高的報價(jià)？抑或是基金經(jīng)理等報價(jià)決策者出于什么原因給出了非理性的報價(jià)？只有將損失帶來(lái)的陣痛更好的傳導到相關(guān)責任人的身上，或許機構投資者們才能更好的履行為市場(chǎng)全體投資者理性報價(jià)的職責，還全體A股投資者一個(gè)高效、理性的一級市場(chǎng)!
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