2010年，中國A股市場(chǎng)上演了兩個(gè)“極端”——IPO最多、指數最熊。
2010年，A股市場(chǎng)有人歡喜有人憂(yōu)。瘋狂的“IPO”發(fā)行上演了一場(chǎng)“造富盛宴”，而A股股指的持續低迷卻讓普通的投資者“萬(wàn)般無(wú)奈”。
2011年，分化還在加劇。造“富”盛宴仍在繼續，而“窮”股民的利益又將由誰(shuí)來(lái)保護?正如有評論所說(shuō)，股市要錦上添花，需要的是雪中送炭，不能嫌貧愛(ài)富，更不能劫貧濟富。
中小企業(yè)IPO“吹氣球” 股指持續低迷
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2010年，紐約泛歐交易所集團發(fā)布的“2010年上半年全球資本市場(chǎng)IPO及二次融資統計”顯示，深圳證券交易所以161個(gè)IPO、226億美元融資額，在全球交易所中名列首位。新華社記者
王浩明
攝 |
來(lái)自普華永道的一份“IPO市場(chǎng)2010年回顧及2011年展望”報告顯示，盡管2010年股市波動(dòng)頻繁，但全年中國IPO市場(chǎng)仍保持穩步發(fā)展的態(tài)勢，在全球范圍內處于領(lǐng)先地位。滬深股市IPO融資總額在2010年創(chuàng )下歷史新高，而A股市場(chǎng)的指數卻在這一年經(jīng)歷著(zhù)痛苦的顛簸，指數持續低迷。
綜合2010年全年數據來(lái)看，滬深股市IPO共計349宗，融資總額達到4783億元，比2009年(1879億元)增加155%。其中，中小企業(yè)十分活躍，成為IPO市場(chǎng)主力。深圳中小企業(yè)板IPO共計204宗，融資金額達到2027億元，增長(cháng)率達378%，凸顯中小企業(yè)在未來(lái)資本市場(chǎng)上的地位。另外，2009年10月才推出的創(chuàng )業(yè)板亦表現出強勁的發(fā)展勢頭，2010年新上市企業(yè)達到117家，融資金額954億元。上海A股IPO共計28宗，融資金額達到1802億元。對此，普華永道中國主管合伙人林怡仲表示：“縱觀(guān)全年IPO的一個(gè)亮點(diǎn)是中小企業(yè)板和創(chuàng )業(yè)板的融資表現，這在近幾年還是首次出現。這反映中小企業(yè)在中國的發(fā)展已邁入‘百花齊放’的時(shí)期，成為未來(lái)中國大陸股市的主力�！�
創(chuàng )紀錄的IPO并沒(méi)有給A股市場(chǎng)帶來(lái)好處。相反，在這一年間，股指的表現確實(shí)全球最“熊”。上證指數從年前收盤(pán)的3277點(diǎn)開(kāi)始便一路震蕩下跌，12月30日最終報收2759.58點(diǎn)，跌幅達到16.04%，僅次于希臘和西班牙。西班牙和希臘股市的下跌是受到了歐洲債務(wù)危機的沖擊，而A股卻是在中國經(jīng)濟2010年領(lǐng)漲全球的背景下的反向表現。數據顯示，大規模發(fā)行新股融資嚴重影響了二級市場(chǎng)的表現，在新興市場(chǎng)的“金磚四國”中，A股是唯一下跌的市場(chǎng)。在全球的45個(gè)主要股指中，上證指數、滬深300指數和深成指包攬倒數第一、第二、第三名，其中上證指數以16.23%的跌幅成為全球同期表現最差的市場(chǎng)。
有人說(shuō)，IPO擴容不是在抽A股的血、影響有限，但是來(lái)自諾亞財富的一項統計研究卻不這么看。在其對自2009年6月IPO重啟后，至2010年7月15日的新股上市對A股指數的影響研究中顯示，在有新股上市的交易日里，大盤(pán)下跌的比例為54.55%，明顯高于沒(méi)有新股上市的41.25%，這說(shuō)明在有IPO的交易日中，大盤(pán)下行的風(fēng)險較高。特別是在有新發(fā)行股份市值超過(guò)100億元的“重磅炸彈”上市前5個(gè)交易日、上市當天、上市后5個(gè)交易日，對大盤(pán)的轟炸更為明顯，可能導致市場(chǎng)大范圍做空獲利。
券商飽餐股東暴富 誰(shuí)動(dòng)了股民的奶酪
2010年的IPO，讓參與發(fā)行的各方都“收益匪淺”，在讓參與承銷(xiāo)保薦的券商“大飽口�！钡耐瑫r(shí)，也使另一批公司股東們“一夜暴富”，給資本市場(chǎng)也帶來(lái)了“八卦?shī)蕵?lè )”的新鮮空氣，但這其中沒(méi)有角色、看不到笑意的就是普通的投資者，因為錢(qián)都“睡”在別人的口袋里。
根據WIND數據統計，58家券商共承銷(xiāo)保薦了349家企業(yè)IPO，承銷(xiāo)與保薦收入合計達到163.4億元，是2009年券商投行總收入的3倍，創(chuàng )歷史新高。從保薦承銷(xiāo)上市公司數量上看，平安、國信、華泰聯(lián)合、廣發(fā)、招商這些券商都大有收獲，其中平安證券以承銷(xiāo)38家公司位列IPO承銷(xiāo)排行榜第一位，國信證券承銷(xiāo)32家公司緊隨其后，而華泰聯(lián)合承銷(xiāo)了23家公司，廣發(fā)證券承銷(xiāo)了21公司，招商證券承銷(xiāo)了20家公司。除了券商發(fā)財，IPO還接二連三的造出了一系列“富人”，從海普瑞到閏土股份再到眾業(yè)達……有評論就指出，IPO“造富盛宴”表明像馬云這樣本身?yè)碛写罅控敻坏娜�，利用手中的資源更容易獲得大量的資產(chǎn)性收益，而且獲益可達數百倍。2010年，A股市場(chǎng)表現不佳，卻是IPO最多的一年，這意味著(zhù)有眾多中小投資者將蒙受損失。
有樂(lè )觀(guān)的分析人士表示，上市公司募集的資金倘若導入實(shí)體經(jīng)濟，便可緩解市場(chǎng)過(guò)度投機的情況，股市不單只是一個(gè)低成本的融資場(chǎng)所，它更是優(yōu)化資源配置、調整產(chǎn)業(yè)結構的主戰場(chǎng)。
可是自IPO重啟以來(lái)，除了看到高市盈率、高發(fā)行價(jià)、高超募額的“三高”IPO現象，隨之而來(lái)的近4000億元超募資金似乎并未得到良好的使用。據統計，目前逾六成超募資金都趴在銀行“吃利息”。
據綜合統計，2009年以來(lái)上市的454只股票募集資金為6911億元，而超募資金達到了3847.64億元，占募集資金的56%。然而由于缺乏合適的投資項目，這些超募資金多數存在銀行“吃利息”。統計顯示，截至1月10日，374家公司披露了超募資金使用情況，包括1159項投資項目，合計利用資金1264.44億元。這就意味著(zhù)將近70%的超募資金是放在銀行“吃利息”的，以目前的一年存款利率計算，僅利息就達70多億元。
即使是有投向的超募資金，也沒(méi)被用在刀刃上，不是被上市公司拿去買(mǎi)房，就是拿去還債，留給股民的卻只有是一紙公告。根據上市公司公告，像譽(yù)衡藥業(yè)去年7月表示擬使用超募資金1.38億元于北京空港Max企業(yè)園區購置北京分公司(營(yíng)銷(xiāo)中心)及研發(fā)中心辦公地房產(chǎn)；康威視也在去年11月以“提高員工辦公舒適度和滿(mǎn)意度”為由，擬使用超募資金新建公司總部辦公大樓，項目建設總投資4.11億元，其中，3.21億元為超募資金。另外，還有200多家公司將部分超募資金轉為歸還銀行貸款或補充流動(dòng)資金，占已用超募資金的1/3。
根據相關(guān)規定，超募資金必須投資于主營(yíng)業(yè)務(wù)，不能用于證券投資、委托理財等業(yè)務(wù)，不過(guò)“不花錢(qián)”和“亂花錢(qián)”同樣是一種浪費�！爱斍俺汲B(tài)化日益普遍，新股超募資金如何在短期內解決大量閑置，讓募集的資金能真正為提升上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)服務(wù)，確實(shí)是亟待解決的問(wèn)題�！币晃环治鋈耸勘硎�。
外資搶粥“乏力” 覬覦未來(lái)國際板
中國企業(yè)日益擴容的IPO數量，不僅喂飽了國內券商、機構，還誘惑來(lái)一批外資投行的參與。盡管近年來(lái)，合資券商在參與國內IPO等項目的競爭中并不順利，但越來(lái)越多希望在中國資本市場(chǎng)上分得一杯羹的外資投行們，依然不遺余力地爭食這塊金融“大蛋糕”。2011年，外資投行間以及中資、合資券商間的競爭也愈演愈烈。
最近的摩根士丹利與華鑫證券、摩根大通與第一創(chuàng )業(yè)證券同日宣布獲批建立合資券商就絕非巧合。根據證監會(huì )截至2009年9月底的一份“外資參股證券公司”統計顯示，目前國內具有外資參與的合資證券公司分別有中金公司、瑞銀證券、高盛高華、財富里昂(元華歐國際)、海際大和、瑞信方正、中德證券7家(除去中金)，加上去年11月國聯(lián)證券與蘇格蘭皇家銀行獲準籌建的華英證券以及最新獲準的這兩家合資證券，2011年外資參股證券公司數量已達到10家。另有消息稱(chēng)，花旗集團與中原證券、恒泰證券與麥格理等的合資事宜也在醞釀當中�！�
事實(shí)上，一些早前“滿(mǎn)懷信心”涉足合資券商的外資投行們在2010年的IPO市場(chǎng)上可以說(shuō)是遭遇了“滑鐵盧”，完全不是國內券商的對手。像瑞銀證券的收入排名直接從第9位跌落至40位，只承銷(xiāo)了兩家IPO項目，承銷(xiāo)保薦收入1.7億元；而高盛高華更是“顆粒無(wú)收”。財富里昂、瑞信方正也好不到哪去，IPO收入排名分別為34名和39名；2009年投行業(yè)務(wù)出現虧損的海際大和(上海證券與日本大和證券合資)在過(guò)去的2010年依舊未見(jiàn)起色，僅保薦承銷(xiāo)1單IPO，收入1010萬(wàn)，排名合資券商最后一名，全行業(yè)倒數第六。
于是，有市場(chǎng)人士指出，眾多外資投行介入A股保薦承銷(xiāo)市場(chǎng)還有一個(gè)目的，就是覬覦醞釀中的國際板。合資券商在境內的業(yè)務(wù)范圍比較單一，除瑞銀和高盛高華拿到了業(yè)務(wù)全牌照，其他的公司基本只能停留在承銷(xiāo)業(yè)務(wù)上，而這塊業(yè)務(wù)目前境內的競爭已經(jīng)相當激烈。大部分外資金融機構都將合資券商看成進(jìn)入中國市場(chǎng)的窗口，未來(lái)的國際板可能才是他們大展拳腳的戰場(chǎng)。從長(cháng)期趨勢來(lái)看，未來(lái)合資、外資、中資券商在中國金融市場(chǎng)同臺競技是不可避免的。安永在此前的一份報告中就表示，國際板2011年有機會(huì )推出。公司認為，上海國際板在技術(shù)層面、法律、會(huì )計等方案基本不存在重大的實(shí)質(zhì)障礙，目前各方面只是在等待合適的時(shí)機推出，而大型跨國公司也有望成為國際板第一批上市的公司。
逾4000億融資額 2011年IPO“吸血”不止
從數家機構的預測來(lái)看，2011年的IPO市場(chǎng)活躍依然如故。安永大中華區高增長(cháng)市場(chǎng)主管合伙人何兆烽則表示，“因為我們也見(jiàn)到今年深圳交易所上市企業(yè)很多，融資額也是很多；上海方面也有25家，且規模比較大。所以我們估計這個(gè)趨勢還會(huì )延續�！�
普華永道在其報告中表示，盡管由于未來(lái)出現大型企業(yè)IPO的可能性不大，預計2011年滬深股市上市企業(yè)整體融資金額相比歷史最高水平有所回落，但全年新股發(fā)行仍將達到320宗，其中30宗在上海A股發(fā)行，其他290宗將在深圳中小企業(yè)板及創(chuàng )業(yè)板發(fā)行，融資總額預計可超過(guò)4000億人民幣。安永方面則認為，2011年上海證券交易所IPO活動(dòng)將繼續保持活躍。工業(yè)，資源業(yè)與金融服務(wù)業(yè)將是2011年首發(fā)上市公司的主要行業(yè)；商業(yè)銀行的上市進(jìn)展也將會(huì )加快；同時(shí)，創(chuàng )業(yè)板和中小板也會(huì )繼續保持強勁勢頭，由于各地方政府紛紛出臺政策，鼓勵扶持本地優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，創(chuàng )業(yè)板與中小板擬上市后備資源豐富；此外，隨著(zhù)風(fēng)投及私募行業(yè)在中國的發(fā)展，2011年將會(huì )有不少VC/PE支持的企業(yè)在深圳首發(fā)上市。
新的一年，在奮勇上市的隊伍中，一批各地商業(yè)銀行的“上市潮”也正在涌現�！�2011年商業(yè)銀行方面上市會(huì )有所加快”何兆烽表示。最新消息顯示，目前已有超過(guò)40家城商行提出上市規劃。杭州銀行、上海銀行、盛京銀行、重慶銀行、吉林銀行等城商行正積極擠入城商行A股IPO重啟的首批名單。
業(yè)內人士表示，近年來(lái)，隨著(zhù)各地城商行業(yè)績(jì)穩步發(fā)展、異地擴張迅速，城商行的吸引力日益增加，吸引了各方資金的關(guān)注。目前，未上市城商行的增資擴股正成為多家上市公司和PE們覬覦的目標，未來(lái)兩年將可能出現城商行上市潮。