人民銀行14日晚間宣布，從1月20日起上調金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行2011年的首次政策緊縮操作。此次上調后，大型金融機構存款準備金率將達19%的高位，粗略估算可一次性?xún)鼋Y銀行體系流動(dòng)性3500億元左右。
　　經(jīng)濟學(xué)家認為，本次上調意在對沖過(guò)多流動(dòng)性，也與1月上旬近5000億的新增貸款有關(guān)�？紤]到今年一季度到期央票高達1.6萬(wàn)億，同時(shí)為配合差別準備金率等政策抑制銀行在年初突擊放款，預計還會(huì )繼續上調準備金率。而在利率政策方面，由于當下現實(shí)的通脹壓力和居民的通脹預期仍高，央行在20日統計數據公布前后加息的可能性較強。
　　“本次上調意在對沖過(guò)多的流動(dòng)性，可能主要是以下三個(gè)因素促成。第一，去年財政存款流出大量未能回籠。第二，1月份外匯占款估計仍在高位，保守預計也可能在4000億上下。第三，公開(kāi)市場(chǎng)操作繼續疲軟。在上次加息之后，雖然公開(kāi)市場(chǎng)操作利率上行，但與二級市場(chǎng)利差依然較大，操作乏力，直接使得從那時(shí)開(kāi)始不得不繼續保持連續出現凈投放�！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委預期，在一季度，可能還有2次準備金率的上調。
　　與此同時(shí)，差別準備金率工具也將常態(tài)化。就具體操作而言，央行設置的公式大致有兩個(gè)方面，一是測算銀行月度信貸投放增長(cháng)與GDP和CPI之和的偏離度，二是測算每家銀行與同類(lèi)型銀行的投放速度和市場(chǎng)份額的比較，這兩方面增長(cháng)過(guò)快的銀行將被差別調整。
　　機構同時(shí)認為，準備金率的上調，也顯示了政府抗通脹的決心。大成基金預期，1月份CPI將高于去年12月，前半月有天氣因素，后半月則有春節因素。大成基金認為，由于短期內通脹壓力仍大，政府近期已經(jīng)且即將采取進(jìn)一步緊縮的政策。
　　統計數據顯示，1月份第一周食品價(jià)格同比漲幅略有反彈。而且，在通常情況下，年末至春節期間，食品價(jià)格環(huán)比漲幅較大，CPI難以明顯回落甚至不排除創(chuàng )出新高的可能�！耙�、二月份CPI均可能上沖到5%左右，如12個(gè)月加權平均利率負值持續擴大，有必要加息”。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松表示，從歷史對比來(lái)看，加息通常會(huì )選擇在GDP增速較高、通脹預期較強以及負利率較嚴重的時(shí)間段。
　　現在看來(lái)，2010年12月份CPI的走勢，將成為決定央行近期是否加息的觸發(fā)條件。統計局的正式數據要到20日才會(huì )公布，但眼下的種種跡象顯示，CPI可能并不會(huì )像市場(chǎng)預期的那樣大幅回落。短期看，氣候異常導致的農產(chǎn)品價(jià)格上行、大宗商品價(jià)格繼續走高等，都將繼續推動(dòng)CPI的上漲。中長(cháng)期看，隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇、經(jīng)濟活躍度的提高，貨幣流通速度的提高也將帶來(lái)更大的通脹壓力。有觀(guān)點(diǎn)認為，去年12月的CPI或仍在5%左右，一季度的通脹壓力更不容忽視。如果當下政策緊縮力度不夠，通脹的自我實(shí)現將進(jìn)一步加大物價(jià)壓力。
　　另?yè)�媒體報道，國家發(fā)改委價(jià)格司副司長(cháng)周望軍日前亦表示，如果一季度國內物價(jià)上漲壓力過(guò)大，不排除出臺新的調控舉措。這一表態(tài)被市場(chǎng)理解為通脹仍高的信號。