面對緊縮貨幣和防通脹兩大任務(wù)，央行當下更多倚重的仍是準備金率調整。這一數量型工具在收縮流動(dòng)性和信貸方面效果明顯，但往往也因力度難以掌握而給市場(chǎng)帶來(lái)較大沖擊，同時(shí)也導致短期的政策操作方向出現較大變化。
　　專(zhuān)家認為，考慮到通脹壓力仍大，貨幣政策工具不妨轉向利率、匯率等價(jià)格型工具，而且加息也有助于恢復公開(kāi)市場(chǎng)的流動(dòng)性回收能力。否則，面對嚴重倒掛的央票一二級市場(chǎng)利率，央行仍只能選擇準備金率進(jìn)行調控。
　　回顧央行最近的這兩輪調控，事實(shí)上將準備金率和利率做了功能劃分：在收縮流動(dòng)性上更多使用準備金率等數量型工具，在應對通脹上則更多使用利率等價(jià)格型工具。但由于慣有的“增長(cháng)擔憂(yōu)”情結，以及對熱錢(qián)的高警惕性，利率工具的使用慎之又慎。由于準備金具有強制性、低成本性的特點(diǎn)，且對信貸影響效果最為明顯，貨幣當局則樂(lè )于采用。
　　但是，頻繁調整準備金率也存在隱憂(yōu)。在20日上調存款準備金率后，貨幣市場(chǎng)資金面的緊張程度大幅提高，央行不得不采取逆回購操作向市場(chǎng)注入資金3000億元。雖然已經(jīng)連續兩周暫停央票發(fā)行，但機構預期貨幣市場(chǎng)資金面仍將面臨考驗，這一方面在于銀行春季前的備付需求，另一方面也在于1月份慣例的信貸“沖鋒”。
　　分析師預期，春節過(guò)后市場(chǎng)資金狀況將得以緩解，但屆時(shí)逆回購到期也將抽走大量資金。故此，準備金率短期再度上調的預期明顯回落，畢竟這一工具對市場(chǎng)的短期影響過(guò)于劇烈，機構也大多認為商業(yè)銀行的超儲率回升還需要一定時(shí)間。
　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為，考慮到經(jīng)濟增長(cháng)依然強勁、1月份CPI可能再創(chuàng )新高、房地產(chǎn)環(huán)比繼續上漲、政策對穩定物價(jià)的高度重視等四個(gè)方面的因素，預計2月份將再度加息。經(jīng)濟學(xué)家認為，加息將是存、貸款利率大致等幅上調，這種調整有利于信貸資源優(yōu)化配置，抑制原本具有多種融資渠道的大中型企業(yè)對廉價(jià)信貸資源的過(guò)度占用。
　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生認為，1月份CPI可能升至5.5%左右�；�于短期物價(jià)上升壓力加大以及國際經(jīng)濟環(huán)境的最新變化，政策調控可能主要集中在上半年。短期通脹超預期可能導致央行在2月份加息25個(gè)基點(diǎn)，并在第二季度再次加息。
　　在筆者看來(lái)，支持加息的另外一個(gè)理由在于，目前國內流動(dòng)性過(guò)剩還與我國長(cháng)期處于“負利率”有關(guān)。實(shí)際利率為負，降低了資金使用成本，間接增加了貨幣信貸需求。故此，加息也是收緊流動(dòng)性的主要手段之一。此外，加息是穩定通脹預期的有效辦法，而且有助于抑制房?jì)r(jià)過(guò)快上漲。