2010年是國際金融危機以來(lái)世界經(jīng)濟形勢最為復雜的一年�？傮w上，全球主要經(jīng)濟體逐步企穩并正式步入復蘇期，但在結構上，則表現出許多深層次的缺陷和失衡，國民經(jīng)濟的恢復還存在明顯的脆弱性。由于宏觀(guān)經(jīng)濟基本面和國際經(jīng)濟地位的差異，主要國家的宏觀(guān)經(jīng)濟政策在調整中形成了多重選擇和非對稱(chēng)性，加劇了全球經(jīng)濟形勢的波動(dòng)。我國經(jīng)濟保持良好的增長(cháng)勢頭，經(jīng)濟發(fā)展方式轉變也得到了有效的支撐，但復合式通脹壓力已經(jīng)成為宏觀(guān)經(jīng)濟運行的最主要影響因素。面對后危機時(shí)期復雜的經(jīng)濟環(huán)境，我國宏觀(guān)調控已開(kāi)始轉向積極財政政策與穩健貨幣政策搭配的新框架。

　　全球經(jīng)濟政策的多重調整與輸入性通脹壓力

　　2010年第4季度，隨著(zhù)美歐等主要經(jīng)濟體進(jìn)入復蘇期，世界經(jīng)濟的基本面得到有效支撐。但在總體復蘇的背后，由于主要經(jīng)濟體國內經(jīng)濟形勢和國際經(jīng)濟地位的差異，主導國家間的宏觀(guān)經(jīng)濟政策出現差異化和不對稱(chēng)性，甚至形成了逆向調節，從而加劇了發(fā)展中國家宏觀(guān)調控的復雜程度，并在全球范圍內形成了明顯的輸入性通貨膨脹壓力。
　　(一)美聯(lián)儲的第二輪定量寬松政策與過(guò)量美元輸出
　　2010年11月3日，美國啟動(dòng)了規模為6000億美元的第二輪定量寬松貨幣政策。政策的影響共分為四個(gè)階段。第一階段是美聯(lián)儲以美國中長(cháng)期關(guān)鍵期限國債為對象連續在8個(gè)月內投入6000億美元。通過(guò)對關(guān)鍵期限國債大規模的投入流動(dòng)性，可以有效的降低關(guān)鍵期限國債的收益率情況，從而推動(dòng)市場(chǎng)中長(cháng)期利率曲線(xiàn)下移，穩定市場(chǎng)對中長(cháng)期利率的風(fēng)險預測。第二階段是美國國內金融市場(chǎng)獲得基礎貨幣后，增強了對美國實(shí)體經(jīng)濟的支持力度。第三階段是沉淀在美國國內金融系統內部的基礎貨幣開(kāi)始通過(guò)金融、投資和貿易渠道流向國際市場(chǎng)，給世界經(jīng)濟特別是發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展帶來(lái)明顯的擾動(dòng)。第四階段是國際市場(chǎng)上的資金回流階段。新興發(fā)展中國家和大宗商品出口國的國際收支盈余通過(guò)購買(mǎi)美國商品和服務(wù)，或者是購買(mǎi)美國國債或其他形式的證券資產(chǎn)回流美國，進(jìn)而轉化成對美國金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟有效支撐力量。
　　因此，美聯(lián)儲第二輪定量寬松貨幣政策可以有效改善美國金融市場(chǎng)狀況和實(shí)體經(jīng)濟的基本面，但有害于美元和美國經(jīng)濟的長(cháng)期利益，并對世界經(jīng)濟輸出了通貨膨脹。
　　(二)歐元區債務(wù)危機的糾正與歐洲央行的擴張性貨幣政策
　　歐元區債務(wù)危機是典型的主權債務(wù)危機，但導致其集中暴發(fā)并大規模蔓延的原因并非僅僅由于危機國家國內經(jīng)濟政策的失誤，歐元機制內部的兩大失衡是導致這場(chǎng)危機的最主要原因。
　　第一類(lèi)失衡是全球金融危機背景下美歐的政策資源的失衡。在次貸危機暴發(fā)的情況下，美國政府一方面迅速啟動(dòng)了規模龐大而形式多樣的財政支持政策，另一方面及時(shí)推動(dòng)美聯(lián)儲擴張資產(chǎn)負債表，推行“大規模資產(chǎn)收購計劃”。而歐元區國家則難以借助貨幣政策的力量來(lái)向金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟提供支持，歐洲央行拒絕了歐元區邊緣國家提供國債融資的要求，使得歐元區國家在抵御國際金融危機的沖擊中處于政策的跛行地位。第二類(lèi)失衡是歐元區內部主導國家(核心國家)和邊緣國家間的權利失衡。主導國家可利用投資、貿易和政府債務(wù)等手段向邊緣國家轉移危機和轉嫁風(fēng)險，并導致邊緣國家的經(jīng)濟資源和金融能力向主導國家轉移。因此，歐元區債務(wù)危機的直接誘因既包括邊緣國家自身經(jīng)濟運行和政策調控中的內在缺陷，又受到主導國家風(fēng)險轉嫁的巨大影響。
　　盡管歐元區債務(wù)危機仍在延伸發(fā)展，繼希臘之后，愛(ài)爾蘭、葡萄牙也瀕臨危機的邊緣，西班牙和比利時(shí)也在不同程度上表現出了危機的風(fēng)險累積，但可以預見(jiàn)，隨著(zhù)兩個(gè)“失衡”得到支撐和解決，2011年上半年歐元區邊緣國家的債務(wù)危機將逐步平穩，國民經(jīng)濟運行逐漸恢復正常。值得注意的是，區內國家的消費需求難以在短期內得到恢復，歐洲央行事實(shí)上的擴張性貨幣政策開(kāi)始形成。
　　(三)中國宏觀(guān)經(jīng)濟政策的逆向調整與輸入性通脹壓力
　　在當前調控中，我國的主要政策方案與美歐形成了逆向調整，一方面加大了我國宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的復雜程度，另一方面極大增加了我國宏觀(guān)經(jīng)濟政策自主調整的困難。由于國內經(jīng)濟政策的自主性受到限制，政策實(shí)施的具體效果也形成了波動(dòng)和不穩定性，在美歐等國家寬松貨幣政策的推動(dòng)下，第4季度我國輸入性通貨膨脹壓力急劇增大，外部?jì)r(jià)格沖擊成為影響宏觀(guān)經(jīng)濟平穩運行的重要因素之一。
　　在大量流動(dòng)性進(jìn)入到國際大宗商品市場(chǎng)后，主要國際大宗商品的價(jià)格和化工原料的價(jià)格開(kāi)始迅速上漲，我國國內市場(chǎng)也受到直接的影響，輸入性通貨膨脹壓力迅速上升。
　　過(guò)多的國際流動(dòng)性在直接加大輸入性通脹壓力的同時(shí)，還加大了我國及其他新興發(fā)展中國家的資本市場(chǎng)的泡沫。特別是我國逆向宏觀(guān)調控政策形成后，國際游資通過(guò)各個(gè)渠道加大對我國資本市場(chǎng)的滲透。根據國家外匯管理局的最新數據，截至2010年9月，我國新增外匯儲備2330.82億美元，而第4季度單季實(shí)現新增外匯儲備1989.97億美元，超過(guò)前3季度的85%，增速明顯上升。在外部流動(dòng)性加速進(jìn)入的情況下，我國基礎貨幣投放速度也相應加快，盡管受到加息等從緊信號的影響，但資本市場(chǎng)泡沫累積很快，甚至出現了過(guò)度波動(dòng)的情形，在進(jìn)一步加大通貨膨脹預期的同時(shí)，強化了我國經(jīng)濟的脆弱性。

　　復合式通脹已成為我國宏觀(guān)經(jīng)濟的首要問(wèn)題

　　復合式通脹是指在形成通貨膨脹的因素中，構成成份是綜合而多元的，其表現是多種壓力因素的共同作用和集成效果。在輸入性通脹壓力之外，受到國內宏觀(guān)經(jīng)濟運行深層次原因和經(jīng)濟政策扭曲的影響，還表現出了貨幣性、結構性、成本推進(jìn)性和理性預期型通貨膨脹的特征。復合式通脹管理成為我國宏觀(guān)經(jīng)濟運行的首要問(wèn)題，也是宏觀(guān)調控的核心目標。
　　(一)貨幣性通脹是復合性通脹的基礎
　　為應對國際金融危機的侵擾，2008年11月，我國緊急啟動(dòng)了積極財政政策和適度寬松貨幣政策相搭配的宏觀(guān)調控政策框架，中央銀行在兩年內向市場(chǎng)注入了17.65萬(wàn)億的流動(dòng)性，短期內導致貨幣供應量過(guò)大，形成了過(guò)量流動(dòng)性，誘發(fā)了貨幣性通脹。至2010年末，我國M2的存量已經(jīng)達到72.58萬(wàn)億，按照年中匯率核算，接近11萬(wàn)億美元，為當年度現價(jià)GDP規模的182%，為同期美國M2規模88535億美元的124%。
　　(二)結構性通脹是復合式通貨膨脹壓力的具體表現
　　我國現階段的通貨膨脹主要表現為重要農產(chǎn)品和關(guān)鍵生產(chǎn)或生活用品的價(jià)格上漲。從糧食作物的期貨價(jià)格來(lái)看，波動(dòng)并不大。在食品中，生鮮食品的價(jià)格上漲成為推動(dòng)食品價(jià)格總漲幅達到7.2%的主因，但其能夠通過(guò)市場(chǎng)機制在短期內獲得糾正，一般不會(huì )通過(guò)原材料市場(chǎng)向重要的制成品領(lǐng)域傳遞。因此，我國目前的農產(chǎn)品價(jià)格上漲仍屬于獨立結構層面的問(wèn)題，尚未到引發(fā)全面通脹的程度。
　　居住類(lèi)價(jià)格快速上升是我國當前結構性通脹另一個(gè)重要表現。2010年我國居住類(lèi)價(jià)格上漲達到4.5%，為CPI達到3.2%提供了22%的支撐。而在居住類(lèi)內部，水、電、氣、裝修等產(chǎn)品占到了整個(gè)居住類(lèi)的95%以上�？紤]到國家發(fā)改委暫緩了理順能源、資源價(jià)格體系的改革，預計上述價(jià)格將在2011年保持基本穩定，盡管會(huì )帶來(lái)一定的擴張性的支出驅動(dòng)，但總體上尚未形成全面通貨膨脹的風(fēng)險。
　　(三)成本推進(jìn)性物價(jià)上漲是引發(fā)全面通脹風(fēng)險的主要因素
　　第4季度，我國重要原材料和中間產(chǎn)品的價(jià)格持續快速上漲，漲幅達到10%以上，除燃油價(jià)格外，基本與國際市場(chǎng)同期價(jià)格上漲的時(shí)間和幅度保持一致。這說(shuō)明，我國目前的成本推進(jìn)性通脹的主要誘發(fā)原因來(lái)自國際大宗商品價(jià)格的變動(dòng)，也即輸入性通脹的延伸影響。
　　隨著(zhù)國內結構性通脹重心的轉移，長(cháng)期未能理順的資源和能源價(jià)格體系的缺陷極易成為下一個(gè)結構性通脹的結點(diǎn)，也即，結構性通脹成為引發(fā)下一輪成本推進(jìn)性通貨膨脹的重要驅動(dòng)力量，從而使我國當前的復合式通脹演化為全面通脹。目前，國內游資已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入到價(jià)格控制相對寬松的中間產(chǎn)品市場(chǎng)和必需品市場(chǎng)，并開(kāi)始向上述大宗商品市場(chǎng)轉移，推動(dòng)大宗商品價(jià)格快速上漲。
　　(四)共同理性預期的形成放大通貨膨脹效應
　　與國家統計局公布的數據不同，社會(huì )公眾對物價(jià)上漲的感知在2010年第1季度成為社會(huì )共同的對通貨膨脹的理性預期。至第4季度，有73.9%的受訪(fǎng)者表示“物價(jià)過(guò)高，難以接受”，而且持物價(jià)持續上漲預期的比例達到61.4%。隨著(zhù)CPI的快速走高，我國對通貨膨脹的共同理性預期開(kāi)始形成。理性預期帶來(lái)的通貨膨脹會(huì )在短期內改變人們的消費習慣、偏好、投資選擇和社會(huì )菲利浦斯曲線(xiàn)，從而給宏觀(guān)調控和人民生活帶來(lái)新的不確定性。

　　創(chuàng )新財政供給管理，構建宏觀(guān)調控新框架

　　通貨膨脹預期管理成為2011年宏觀(guān)經(jīng)濟調控的核心問(wèn)題。中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出了2011年宏觀(guān)調控的新框架，即“積極穩健審慎靈活”。
　　(一)當前通貨膨脹形勢與宏觀(guān)調控思路
　　根據前文分析，我國目前的物價(jià)上漲壓力是融合了輸入性、貨幣性、結構性、成本推進(jìn)性和理性預期型通脹于一體的復合式通脹。下圖表現了當前復合式通脹的結構和調控思路。
　　政策調控的總體思路是：(1)控制貨幣投入規模和速度，使其進(jìn)入正常發(fā)行范圍；(2)提高利率，抑制資本品過(guò)度投資和消費品領(lǐng)域的過(guò)量游資，使固定資產(chǎn)投資增速回歸正常軌道，抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)度投資(機)；(3)實(shí)施積極財政政策，堅持財政補貼、貼息、直接投資和結構性減稅等供給管理手段，對支撐經(jīng)濟發(fā)展方式轉變和攸關(guān)民生的戰略性產(chǎn)業(yè)予以支持，并防止利率的進(jìn)一步上升而對上述產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的阻礙和損害；(4)在堅持完善外匯市場(chǎng)建設的同時(shí)，適度提高人民幣匯率，以減緩輸入性通脹對國內經(jīng)濟的沖擊；(5)在維護總需求穩定的同時(shí)調整總供給曲線(xiàn)，使經(jīng)濟保持適度快速增長(cháng)，價(jià)格水平總體下降，通貨膨脹預期管理取得突破。
　　(二)構建“審慎靈活”的穩健貨幣政策體系
　　穩健貨幣政策的核心是進(jìn)一步加強宏觀(guān)審慎管理。根據經(jīng)濟金融形勢和外匯流動(dòng)的變化情況，綜合運用利率、存款準備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作等價(jià)格和數量工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度。實(shí)施差別準備金動(dòng)態(tài)調整措施，引導貨幣信貸平穩適度增長(cháng)。堅持“區別對待、有扶有控”的原則，加強信貸政策指導，著(zhù)力引導和促進(jìn)信貸結構優(yōu)化。繼續優(yōu)化中小企業(yè)金融生態(tài)，多方面拓寬中小企業(yè)融資渠道。大力推進(jìn)農村金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng )新，全面改進(jìn)和完善對“三農”的金融服務(wù)。落實(shí)差別化住房信貸政策，推動(dòng)房地產(chǎn)金融健康發(fā)展。
　　(三)推進(jìn)供給管理，完善積極財政政策體系
　　供給管理是通過(guò)對總供給的調節來(lái)達到宏觀(guān)經(jīng)濟目標，其中包括對勞動(dòng)力、工資、價(jià)格、產(chǎn)量增長(cháng)等的管理與調節。當前，財政應在深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀(guān)的基礎上，緊緊圍繞科學(xué)發(fā)展主題和加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式主線(xiàn)，繼續實(shí)施積極的財政政策，著(zhù)力調整國民收入分配格局，深化財稅制度改革，進(jìn)一步優(yōu)化財政支出結構，加大對“三農”、教育、醫療衛生、社會(huì )保障和就業(yè)、保障性住房、節能環(huán)保以及欠發(fā)達地區的支持力度，切實(shí)保障和改善民生，推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)、結構調整、區域協(xié)調和城鄉統籌發(fā)展。具體政策措施包括：
　　1.優(yōu)化財政投資結構，促進(jìn)擴大消費需求
　　促進(jìn)擴大消費需求，繼續實(shí)施更加積極的就業(yè)政策，多渠道促進(jìn)增加農民收入，繼續提高城鄉居民最低生活保障標準，落實(shí)義務(wù)教育學(xué)校、公共衛生和基層醫療衛生事業(yè)單位績(jì)效工資政策，完善家電下鄉和以舊換新政策等。進(jìn)一步優(yōu)化投資結構，優(yōu)先安排續建、投產(chǎn)和收尾項目，嚴格控制新上項目。繼續實(shí)行結構性減稅，繼續對部分小型微利企業(yè)實(shí)施所得稅優(yōu)惠政策，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結構升級和服務(wù)業(yè)發(fā)展，實(shí)施有利于節能減排、環(huán)境保護和增加就業(yè)的稅收優(yōu)惠政策等。發(fā)揮財稅政策穩定物價(jià)的作用，大力支持糧油、蔬菜、棉花等基本生活必需品生產(chǎn)，穩定化肥、煤炭、成品油等供應，做好必需商品進(jìn)口以及儲備物資投放等，促進(jìn)市場(chǎng)供求平衡和物價(jià)基本穩定等。
　　2.著(zhù)力加大強農惠農政策力度，提升農業(yè)生產(chǎn)效率，提高農業(yè)生產(chǎn)積極性
　　增強農業(yè)綜合生產(chǎn)能力，以農田水利建設為重點(diǎn)，大力支持中小河流治理、小型病險水庫除險加固和山洪地質(zhì)災害防治，推進(jìn)農業(yè)綜合開(kāi)發(fā)，支持現代農業(yè)產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系建設、農業(yè)技術(shù)推廣和科技成果轉化，完善農業(yè)保險保費補貼政策等。拓寬農民增收渠道，增加對種糧農民的各項補貼規模，穩步提高小麥、稻谷最低收購價(jià)，增加農民生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性收入和工資性收入等。深化農村綜合改革和推動(dòng)農村社會(huì )事業(yè)發(fā)展，加快推進(jìn)鄉鎮機構、農村義務(wù)教育、縣鄉財政管理體制和集體林權制度改革，完善村級組織運轉經(jīng)費保障機制，全面推開(kāi)農村義務(wù)教育債務(wù)清理化解工作，健全村級公益事業(yè)建設一事一議財政獎補制度等。
　　3.促進(jìn)經(jīng)濟結構調整，加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式
　　增強科技創(chuàng )新能力，重點(diǎn)支持基礎研究、前沿技術(shù)研究、社會(huì )公益研究和重大共性關(guān)鍵技術(shù)研究開(kāi)發(fā)，推動(dòng)國家(重點(diǎn))實(shí)驗室及科研機構、大學(xué)科研能力建設，促進(jìn)戰略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，積極推動(dòng)企業(yè)兼并重組和技術(shù)改造等。積極推進(jìn)節能減排和生態(tài)建設，進(jìn)一步加大節能產(chǎn)品惠民工程實(shí)施力度，完善節能環(huán)保產(chǎn)品政府采購政策，促進(jìn)發(fā)展新能源、生物質(zhì)能源和可再生能源，繼續推廣并完善排污權有償使用和交易試點(diǎn)，支持重點(diǎn)領(lǐng)域低碳技術(shù)研究推廣和低碳經(jīng)濟發(fā)展等。認真落實(shí)推動(dòng)區域協(xié)調發(fā)展的各項財稅政策，增加對地方均衡性轉移支付規模，提高財力薄弱地區落實(shí)各項民生政策的保障能力等。推進(jìn)國有金融機構改革，健全國有金融資產(chǎn)管理體制。支持投融資體制改革以及能源、資源、農產(chǎn)品等基礎產(chǎn)品價(jià)格機制改革。
　　4.保障和改善民生，促進(jìn)勞動(dòng)者素質(zhì)提高，培育人力資本優(yōu)勢
　　要重視我國要素稟賦的變化，提升對“劉易斯拐點(diǎn)”的判別、預警和應對的能力。合理調整國民收入分配關(guān)系，支持建立企業(yè)職工工資正常增長(cháng)機制和支付保障機制，逐步完善個(gè)人所得稅制度，增加財政補助規模。促進(jìn)優(yōu)先發(fā)展教育，加大教育投入力度，鞏固完善農村義務(wù)教育經(jīng)費保障機制，落實(shí)好中等職業(yè)教育家庭經(jīng)濟困難學(xué)生和涉農專(zhuān)業(yè)學(xué)生免學(xué)費政策等。支持深化醫藥衛生體制改革，提高城鎮職工基本醫療保險、城鎮居民基本醫療保險和新型農村合作醫療保險參保率，加大對新型農村合作醫療和城鎮居民基本醫療保險的財政補助力度，支持在政府舉辦的基層醫療衛生機構全面實(shí)施基本藥物制度等。加強社會(huì )保障和就業(yè)工作，擴大新型農村社會(huì )養老保險試點(diǎn)范圍，完善企業(yè)職工基本養老保險省級統籌制度，穩步推進(jìn)事業(yè)單位養老保險制度改革試點(diǎn)等。大力推進(jìn)保障性安居工程建設，加大保障性安居工程建設力度，積極發(fā)展公共租賃住房，規范經(jīng)濟適用房的建設和管理等。此外，還要積極推動(dòng)文化建設，做好抗災救災和恢復重建工作�！�(作者簡(jiǎn)介：閆坤中國社會(huì )科學(xué)院研究員、博導  　張鵬財政部科研所副研究員、經(jīng)濟學(xué)博士)