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過(guò)去的一年，風(fēng)險與收益同在。一邊有黃金的持續狂飆，一邊有股市的萎靡大跌；一邊有收藏的出奇火爆，一邊有債市的一時(shí)風(fēng)光……這一年，每種投資都是有人歡喜有人憂(yōu)。
在兔年里，戰通脹將是每一個(gè)投資人挑戰自我、博取收益的首要目標。戰通脹，保值增值；抗通脹，其樂(lè )無(wú)窮。
股票：下跌空間有限 警惕高估值
在有人喊出“2700點(diǎn)是絕對底部”之時(shí)，股指成功破位2700點(diǎn)，成功地連續幾日大跌。新的一年，股民們滿(mǎn)眼淚，問(wèn)專(zhuān)家大佬如何解套，專(zhuān)家們的回答都是“不知道”。
綜合券商們的看法，多數也僅表示是“下跌空間有限”和“不必過(guò)分悲觀(guān)”。中金公司最新發(fā)布的A股投資策略周報就認為，2011年宏觀(guān)調控將是“早而緩”而非“晚而急”，因此投資者對于大盤(pán)指數不必過(guò)分悲觀(guān)，但是對于仍處高估值的部分中小盤(pán)股和次新股仍需謹慎。報告認為，如果未來(lái)一段時(shí)間內，市場(chǎng)資金面緊縮程度有所緩解，則股市有望出現修復性反彈。
而中信證券在發(fā)布A股市場(chǎng)策略周報時(shí)表示，目前A股又到了價(jià)值底線(xiàn)位。分析師認為，A股市場(chǎng)2008年1700點(diǎn)附近最低時(shí)估值是市盈率14至15倍，2010年2300點(diǎn)附近市場(chǎng)估值水平也是在這一位置。每次當市場(chǎng)出現多種悲觀(guān)預期的時(shí)候，往往代表了市場(chǎng)的大底正在形成。當前又到了這一水平附近，雖然在市場(chǎng)底部附近出現多種悲觀(guān)預期，但卻又往往是市場(chǎng)的大底。
中金公司表示，未來(lái)幾年，中小盤(pán)股將成為市場(chǎng)擴容的主力。而無(wú)論從估值分化程度，還是機構資金的倉位配置分化程度來(lái)看，“棄大盤(pán)抓小盤(pán)”這一投資模式已經(jīng)接近極限水平。中金公司提醒投資者，認為只要抓住個(gè)股就可以規避系統性風(fēng)險的想法在今年將是相當危險的。今年各板塊估值之間將出現收斂性走勢。中小盤(pán)整體的估值回歸過(guò)程可能才剛剛開(kāi)始，除了盈利增長(cháng)和題材兌現確定性非常強的股票外，投資者可以采取逢反彈減倉的方式繼續減少這部分股票的配置。
布局節后行情，中信證券建議，一是關(guān)注估值較低、有安全底線(xiàn)并受益于未來(lái)春季需求提升的周期板塊，如煤炭、鋼鐵、建筑、房地產(chǎn)等。二是在個(gè)股調整中挖掘結構性機會(huì )，如房地產(chǎn)、機械、汽車(chē)、家電等傳統高增長(cháng)領(lǐng)域配置年報可能超預期的個(gè)股，電子、通信、傳媒、計算機、商業(yè)等新興高增長(cháng)領(lǐng)域配置可能高送配的個(gè)股。三是繼續圍繞“十二五”規劃的十大成長(cháng)領(lǐng)域，抓住跌出來(lái)的長(cháng)期配置機會(huì )。
黃金：隨通脹崛起 2011仍有看頭
黃金在2010年可謂大出風(fēng)頭，由于被視為抗通脹的良品，其價(jià)格一路攀升，屢創(chuàng )新高。雖然從去年11月開(kāi)始，黃金進(jìn)入了橫盤(pán)整理階段，且今年1月份以來(lái)，黃金也出現了連續的下行走勢，但是負面消息并未影響一些市場(chǎng)人士長(cháng)期看好黃金的觀(guān)點(diǎn)。
銀率網(wǎng)分析師指出，雖然，由于短期美元受到避險資金以及美國所謂的利好經(jīng)濟數據推動(dòng)而走強，黃金受到了一定程度的壓制，但隨著(zhù)通脹在美國的顯現，黃金價(jià)格將再難以被壓制。對于未來(lái)的黃金價(jià)格，堅持長(cháng)期看好的觀(guān)點(diǎn)。
他表示，人民幣兌美元的穩步升值足以引起熱錢(qián)的興趣，而利息的上調在通脹持續看高的情況下對儲蓄結構的影響有限。由于緊縮財政，歐洲已經(jīng)出現了不少罷工和抗議等類(lèi)似的問(wèn)題，通脹或許可以利用大眾的“貨幣幻覺(jué)”來(lái)解決當前的困境。因此包括美國在內的量化寬松政策不會(huì )改變，全球性通脹在未來(lái)2-3年內充分體現出來(lái)，因此今年上半年通脹見(jiàn)頂之說(shuō)過(guò)于武斷。而對投資者來(lái)說(shuō)，當前高企的通脹對他們形成了較大的壓力，他們不得不采取相應的措施來(lái)減緩財富縮水的速度。這也是金融市場(chǎng)在低迷時(shí)期依然投機風(fēng)盛行的重要原因，同時(shí)一些貴金屬等實(shí)物產(chǎn)品也成為眾多長(cháng)期投資者的必備品種。
也有市場(chǎng)人士預計，2011年黃金價(jià)格將繼續上漲。由于美國實(shí)際利率的下降，黃金在2010年漲幅超過(guò)了25%。分析人士預計2011年美國仍將維持低利率環(huán)境，特別是在美國重新恢復量化寬松政策后，黃金價(jià)格在2011年將繼續攀升。從當前基本面看，消息時(shí)好時(shí)壞的局面依然沒(méi)有改變，隨著(zhù)經(jīng)濟的復蘇和遠期通脹的逐漸顯現，黃金價(jià)格將持穩并繼續向上。但從目前趨勢看，震蕩行情或許將持續一段時(shí)間，就目前形勢看，可能在兩個(gè)月以上。
不過(guò)，另一方面，分析師也提醒黃金投資者，要謹慎準備黃金價(jià)格在2012年的峰值，并建議在預期上行的2011年的市場(chǎng)中，實(shí)行對下行風(fēng)險的零成本保護措施。
現金：關(guān)注短期理財 存款必不可少
除了投資基金、股市，充分利用手頭流動(dòng)資金理財也是必要的，而銀行的一些短期理財產(chǎn)品值得關(guān)注。在保障現金流的同時(shí)，盡可能實(shí)現保值增值。對此，銀率網(wǎng)分析師表示，2011年理財產(chǎn)品期限將以中短期為主。
事實(shí)上，近期銀行短期理財產(chǎn)品發(fā)行數量也有了明顯增加。據統計，2010年12月30日-2011年1月5日，各銀行共發(fā)行3個(gè)月以?xún)鹊狡诘亩唐诶碡敭a(chǎn)品104只；1月6日～1月12日，各銀行共發(fā)行126只，發(fā)行數量增長(cháng)了兩成多。另外，根據銀率網(wǎng)數據顯示，目前在售的1-3個(gè)月期限的銀行理財產(chǎn)品，預期年化收益率多數在2.5%-4.0%之間，1個(gè)月期限內的理財產(chǎn)品，收益多數在1.5%-3.2%之間。而當前的人民幣活期存款利率是0.36%，定期3個(gè)月的年利率是2.25%。從這樣的角度來(lái)看，如果短期理財產(chǎn)品能夠達到預期，收益就會(huì )遠遠高于存款利率。
2011年全國將進(jìn)入加息周期，而在加息周期中，短期理財產(chǎn)品較受市場(chǎng)歡迎。多位理財師表示，短期理財產(chǎn)品可以分享加息周期中的利率調整收益變化，可以適當增加短期銀行理財產(chǎn)品配置。投資者除了重點(diǎn)配置穩健型的理財產(chǎn)品之外，也要關(guān)注結構性產(chǎn)品和投資類(lèi)信托產(chǎn)品。這兩類(lèi)產(chǎn)品從預期收益來(lái)看都比較高，可以跑贏(yíng)通貨膨脹，不過(guò)，也存在零收益以及負收益的風(fēng)險。
此外，業(yè)內人士還表示，2011年債券和貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)行量會(huì )繼續穩步上行，而加息也將成為債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品的重要砝碼。一旦再次加息，此類(lèi)產(chǎn)品可隨之調高收益率。如果2011年信貸類(lèi)產(chǎn)品依然受到監管，再加上加息的利好影響，債券和貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品或許繼續成為銀行理財產(chǎn)品的主流。
不過(guò)，銀行理財師也提醒投資者注意不要盲目投資抗通脹，雖然目前負利率越來(lái)越厲害，但是作為最基本的流動(dòng)性保障，必要的存款仍舊是必不可少的。
收藏品：市場(chǎng)火熱 生手莫入
從古代書(shū)畫(huà)到玉石，從古時(shí)器物到日常生活的茶、酒……凡是具有稀缺性或升值潛力的物品似乎都已遭游資多輪“爆炒”。
2010年的收藏品市場(chǎng)亦是紅紅火火，“83家拍賣(mài)企業(yè)、499場(chǎng)拍賣(mài)會(huì )、總成交額194.58億元、成交量同比增88%……”這是一組對于去年北京藝術(shù)品拍賣(mài)市場(chǎng)盛況的數據描述。有人覺(jué)得此時(shí)再參與投資，大有泡沫破滅前接最后一棒的風(fēng)險。
但是有圈內人士則認為，中國藝術(shù)品市場(chǎng)定價(jià)機制正一步步走向正�；�，小眾收藏格局逐漸形成，市場(chǎng)不僅沒(méi)泡沫，且現有成交價(jià)格仍不能反映出藝術(shù)品的真實(shí)價(jià)值。
畢竟高風(fēng)險的收藏品市場(chǎng)只適合于部分人群，業(yè)內人士提醒，這一行業(yè)還是“生手莫入”，即使是想參與其中的，要成為一個(gè)明白的收藏者，也需要大量的積淀和學(xué)習。
具體看2011年的收藏品市場(chǎng)，保利拍賣(mài)首席拍賣(mài)師劉新惠認為，除傳統書(shū)畫(huà)仍具備較大升值潛力外，資源稀缺性藏品也有增值空間，例如壽山、端硯、歙硯等文房重器，由于坑口資源稀缺，拍賣(mài)價(jià)格將有所增長(cháng)，屬于市場(chǎng)中的潛力績(jì)優(yōu)股；玉石收藏方面，北京大學(xué)珠寶玉器鑒定檢測中心主任、教授王時(shí)麒此前表示，去年以翡翠為主的一輪漲價(jià)，帶火了黃龍玉、昆侖玉甚至砭石的市場(chǎng)行情。今年，黃龍玉因其品相色澤出眾，價(jià)格仍有上漲空間，但砭石由于儲量太大，價(jià)格暴漲僅為短期因素。老玉種還是價(jià)格上漲的主力，但需要買(mǎi)家的好眼力，不應再存“撿漏”心理。茶葉和酒的拍賣(mài)價(jià)格去年以來(lái)也是一路飆升。據中國茶葉流通協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)吳錫端介紹，目前收藏黑茶的廣州茶客越來(lái)越多。藏酒方面，國酒茅臺近期也是備受市場(chǎng)關(guān)注。此外，民間收藏方面，據了解，繼去年舊相機、放映機、小人書(shū)等取得較高的民品拍賣(mài)價(jià)格之后，今年琥珀有望成為民品收藏的熱點(diǎn)。
基金：“混搭”配置追求穩健收益
基金不是只賺不賠，它只是金融市場(chǎng)中的一種投資工具�？v觀(guān)2010年的基金市場(chǎng)，基民的投資悲喜交加，債基、股基、QDII……不論哪種產(chǎn)品都是有人歡喜有人憂(yōu)。展望2011年的基金投資，綜合平衡的配置或許才是一種穩健的選擇。
據好買(mǎi)基金研究中心根據各家基金最近公布的四季報統計顯示，去年四季度，各類(lèi)基金共計當期利潤為1273.43億元，賺錢(qián)最多的是偏股型基金，像易方達價(jià)值成長(cháng)四季度盈利26.18億元，華夏優(yōu)勢增長(cháng)、易方達深證100ETF、嘉實(shí)滬深300和廣發(fā)聚豐等也分別為投資者賺了25.59億、23.28億、21.18億和20.68億。四季度滬深300上漲6.56%，而有將近一半的偏股型基金跑贏(yíng)了指數，規模較大的基金為投資人帶來(lái)了不錯的收益。但是就在上半年，債券型基金還一度獨領(lǐng)風(fēng)騷，隨后又有了QDII的崛起和股基的卷土重來(lái)。
伴隨著(zhù)資本市場(chǎng)的波動(dòng)，基金的熱點(diǎn)也在一年間持續輪動(dòng)，因此業(yè)內人士提醒投資者，單一的配置某一只或者某一類(lèi)基金存在缺陷，在目前復雜的市場(chǎng)環(huán)境下，各類(lèi)型的平衡配置再加上針對個(gè)人偏好的重點(diǎn)配置方式更為可取。
依據近期市場(chǎng)的走勢，好買(mǎi)基金研究中心分析師認為短期宜采取守勢。近期A(yíng)股波動(dòng)較大，呈現出“大漲大跌”的走勢，兩市成交量仍然維持在較低的水平。在消息面比較平靜的情況下，大幅下跌后或存在超跌反彈的機會(huì )。從中長(cháng)期來(lái)看，在當前通脹走勢“塵埃未定”、緊縮政策此起彼伏的宏觀(guān)背景下，市場(chǎng)維持震蕩偏弱格局的可能性較大。因此，當前總體應該采取“守勢”，控制好倉位。
而在具體的基金選擇上，好買(mǎi)基金研究中心表示，當前在偏股型基金的選擇上，仍然遵循“均衡”和“選股”的脈絡(luò )�！熬狻笔侵笍耐扑]組合角度，維持均衡的行業(yè)配置，“選股”是指在個(gè)基的把握上注重基金的選股能力。近期可關(guān)注一些新成立的基金，特別是由一些優(yōu)秀基金公司發(fā)行、優(yōu)秀基金經(jīng)理管理的基金。這些基金由于處于建倉期內，運作空間大，具有一定的優(yōu)勢。
近期，債券市場(chǎng)資金面受準備金率上調的影響再度趨緊，元旦后的反彈行情結束，收益率曲線(xiàn)整體上移。債市在10月、11月貨幣政策收縮初期急速下跌后，自去年12月份以來(lái)，延續弱勢震蕩的格局，對于債券型基金的投資，很難在股市、債市均偏弱的市場(chǎng)中博取波段操作的超額收益，需更注重其長(cháng)期的資產(chǎn)配置功能，債基可適當增持短債基金。
去年四季度美股盈利受益于經(jīng)濟復蘇的不斷確立而呈現出更多利好消息，業(yè)績(jì)超預期的公司比例仍將維持高位。美聯(lián)儲將不會(huì )對貨幣政策做大幅調整，美股仍然處于上升通道。這些對于QDII的投資者來(lái)說(shuō)是積極的信號，分析師仍建議保持積極的倉位。
不過(guò)，前期表現不錯的封閉式基金目前分紅預期已經(jīng)透支，分析師認為當前參與封閉式基金分紅行情面臨的不是機會(huì )更多是風(fēng)險。
期貨：牛市依舊操作更需靈活
據統計，2010年中國期貨市場(chǎng)成交量創(chuàng )下歷史紀錄，前11個(gè)月成交量達到29.19億手，11月末持倉量達到707.3萬(wàn)手。無(wú)論是從成交量還是從成交額來(lái)看，2010年都比上年同期有較大幅度增長(cháng)。2010年前11個(gè)月期貨市場(chǎng)成交量同比增長(cháng)55.0%，成交金額同比增長(cháng)147.3%，成交金額增速為歷史之最。東北證券分析師認為，2010年以來(lái)，商品期貨市場(chǎng)依舊維持牛市格局，從農產(chǎn)品到化工品，從貴金屬到有色金屬，多年未見(jiàn)的商品大牛市撲面而來(lái)。
在此背景下，業(yè)內人士指出，2011年投資期指需要的是更具靈活性的策略。對于股指來(lái)說(shuō)，2011年的走勢會(huì )更多地依托央行政策的微調而出現相應的漲跌。面對復雜的國內外經(jīng)濟形勢，出現中長(cháng)期趨勢性行情的概率相對較小，因此對于投資者來(lái)說(shuō)，就需要采取更為積極與靈活的策略來(lái)應對。
現貨方面，可以以“戰略性新興產(chǎn)業(yè)”為依據，選擇相對受資金追捧，走勢強于指數的板塊個(gè)股，作為一攬子的現貨組合，操作上以買(mǎi)入并持有為主。而相對的，在期貨市場(chǎng)上需要選擇合適的時(shí)機賣(mài)出對應的股指期貨合約。一般地，應在期貨出現較高升水的時(shí)段介入空頭頭寸，這樣，一方面可以利用期貨市場(chǎng)規避可能出現的系統性風(fēng)險，另一方面，又可以通過(guò)期現基差的變化，獲取期貨高升水帶來(lái)的收益。在市場(chǎng)方向發(fā)生變化的時(shí)候，則可以靈活地調整期貨頭寸的方向，而不是一味地持有期貨的空頭頭寸，以最大限度地獲得期現兩個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)的收益。
此外，業(yè)內人士預計2011年上半年通脹壓力仍然較大，民眾對通脹的容忍度降低，央行或再次加息，政策緊縮性效應或將壓制股指上行。而加息對房地產(chǎn)構成一定的沖擊，開(kāi)發(fā)商拿地積極性終將受到壓制，投資增速或將出現放緩，從而影響市場(chǎng)對中國經(jīng)濟增長(cháng)的預期。因此，股指上半年或振蕩調整，此時(shí)消費、新興產(chǎn)業(yè)板塊或將對期指構成支撐。面對這種振蕩格局，投資者應采取高拋低吸的策略。在振蕩區間上沿多單止盈，并少量拋空，振蕩區間下沿則空單止盈、多單入場(chǎng)，切忌盲目追漲或追空。