日前，國家外匯管理局發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于人民幣對外匯期權交易有關(guān)問(wèn)題的通知》(匯發(fā)[2011]8號，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，國家外匯管理局有關(guān)負責人就相關(guān)問(wèn)題接受了記者采訪(fǎng)。

    問(wèn)：《通知》出臺的背景是什么？
    答：期權與遠期、期貨、掉期(互換)是最基礎的四種衍生產(chǎn)品。2005年7月人民幣匯率形成機制改革以來(lái)，我國外匯市場(chǎng)加快發(fā)展，交易品種日趨豐富，銀行對客戶(hù)市場(chǎng)和銀行間外匯市場(chǎng)相繼推出遠期、外匯掉期和貨幣掉期等三類(lèi)人民幣外匯衍生產(chǎn)品。2010年，各類(lèi)人民幣外匯衍生產(chǎn)品累計交易量超過(guò)1.6萬(wàn)億美元，較上年增長(cháng)64.8%。但與發(fā)達經(jīng)濟體和一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟體相比，我國外匯市場(chǎng)的交易品種仍顯單一，產(chǎn)品功能不夠多樣化。隨著(zhù)人民幣匯率彈性的增強，企業(yè)、銀行等市場(chǎng)主體運用衍生產(chǎn)品進(jìn)行避險保值的需求日益上升，這是推動(dòng)人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展的內在要求。
    近年來(lái)，企業(yè)、銀行等市場(chǎng)主體對衍生產(chǎn)品的認識趨于成熟，在合理、靈活運用現有各類(lèi)產(chǎn)品的基礎上，對于期權這種新產(chǎn)品的交易意愿增強。當前，國內外匯市場(chǎng)已基本具備推出期權交易的宏觀(guān)和微觀(guān)條件：一是人民幣匯率彈性增強，存在期權交易所需要的波動(dòng)率；二是國內外匯市場(chǎng)已具有一定的深度，可以容納期權交易對市場(chǎng)流動(dòng)性的影響；三是人民幣利率市場(chǎng)化穩步推進(jìn)，為銀行的資金管理和產(chǎn)品定價(jià)提供了基礎；四是商業(yè)銀行開(kāi)展外幣對期權交易已有一定經(jīng)驗，為人民幣外匯期權交易提供了有益借鑒。在這種情況下，順應市場(chǎng)發(fā)展的需要，國家外匯管理局決定推出期權交易。

    問(wèn)：《通知》的主要內容是什么？
    答：《通知》主要包括以下幾方面的內容：一是產(chǎn)品類(lèi)型方面，明確為普通歐式期權。二是交易原則方面，規定客戶(hù)辦理期權業(yè)務(wù)應符合實(shí)需原則；只能買(mǎi)入期權和對買(mǎi)入的期權進(jìn)行反向平倉，不得賣(mài)出期權；除特定范圍的交易外，期權到期行權應采取全額交割。三是市場(chǎng)準入方面，外匯局對銀行開(kāi)辦期權業(yè)務(wù)實(shí)行備案管理，不設置非市場(chǎng)化的準入條件。四是結售匯頭寸管理方面，將銀行期權交易的Delta頭寸納入結售匯綜合頭寸統一管理。

    問(wèn)：外匯局對期權交易將采取哪些風(fēng)險控制措施？
    答：國家外匯管理局會(huì )同有關(guān)部門(mén)，主要采取以下四方面的措施控制期權業(yè)務(wù)的市場(chǎng)風(fēng)險：
    第一，市場(chǎng)發(fā)展初期將產(chǎn)品類(lèi)型限于到期才能交割的普通歐式期權。普通歐式期權的結構較為簡(jiǎn)單，對銀行定價(jià)和風(fēng)險控制的要求相對容易，也便于客戶(hù)理解，總體風(fēng)險可控。
    第二，不允許客戶(hù)賣(mài)出期權�？紤]到國內企業(yè)的風(fēng)險識別和控制能力仍處于成長(cháng)階段，為避免過(guò)度承擔交易風(fēng)險，市場(chǎng)發(fā)展初期僅允許企業(yè)買(mǎi)入期權，禁止賣(mài)出期權。從國際經(jīng)驗來(lái)看，限制企業(yè)“裸賣(mài)”期權是新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的普遍做法。
    第三，堅持實(shí)需原則。與現有的遠期結售匯業(yè)務(wù)相一致，為防止大規模的純粹投機交易，企業(yè)開(kāi)展期權交易必須有貿易、投資等真實(shí)交易背景。
    第四，加強對銀行辦理期權交易的監管。一是嚴格市場(chǎng)準入管理，要求銀行必須具備三年以上的遠期交易資格，確保參與銀行具備必要的交易經(jīng)驗和風(fēng)險管理能力。二是將銀行辦理期權業(yè)務(wù)納入銀行執行外匯管理政策情況考核范圍，全方位加強監管。三是加強市場(chǎng)監測和業(yè)務(wù)指導，定期監測銀行辦理期權業(yè)務(wù)的風(fēng)險狀況。

    問(wèn)：《通知》對銀行間期權市場(chǎng)做何規定？
    答：銀行間外匯市場(chǎng)是我國外匯市場(chǎng)的重要組成部分，與銀行對客戶(hù)市場(chǎng)互為依托，缺一不可。近年來(lái)，銀行間外匯市場(chǎng)的發(fā)展體現了中介服務(wù)、行業(yè)自律和政府監管的特點(diǎn)。中國外匯交易中心作為銀行間外匯市場(chǎng)的交易平臺提供者、行業(yè)自律牽頭者和政府監管執行者，根據市場(chǎng)參與者的意愿，組織完成了銀行間期權市場(chǎng)的交易規則制定和交易平臺開(kāi)發(fā)等各項準備工作。國家外匯管理局已于2011年2月14日批準中國外匯交易中心在銀行間外匯市場(chǎng)組織開(kāi)展人民幣對外匯期權交易�！锻ㄖ�》中，主要是規范了銀行參與銀行間外匯市場(chǎng)期權交易的市場(chǎng)準入管理。

    問(wèn)：如何看待推出期權交易與現行人民幣匯率形成機制的關(guān)系？
    答：自2005年7月21日起，我國開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度。此后，除國際金融危機期間的特殊情況外，人民幣匯率彈性不斷增強，這也將是未來(lái)的趨勢。理論上講，一種貨幣的波動(dòng)率只要不趨于零，就可以開(kāi)展期權交易。
    例如，從2010年6月19日中國人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革至2010年末，人民幣對美元匯率中間價(jià)隔日最大波幅為295個(gè)基點(diǎn)，日均波幅64個(gè)基點(diǎn)；在此期間，人民幣對美元匯率中間價(jià)有78個(gè)交易日隔日升值，53個(gè)交易日隔日貶值，1個(gè)交易日與上日持平。同期，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對美元交易價(jià)的彈性也相應增強，交易價(jià)相對中間價(jià)的日間最大波幅日均為0.16%，交易價(jià)的日間最大波幅(最高價(jià)-最低價(jià))日均為113個(gè)基點(diǎn)，較匯改重啟前和2009年均顯著(zhù)上升。

    問(wèn)：今后外匯局對推動(dòng)國內期權市場(chǎng)發(fā)展有什么規劃？
    答：此次推出的期權交易僅是國內期權市場(chǎng)發(fā)展的起步，國家外匯管理局將會(huì )同有關(guān)部門(mén)，根據市場(chǎng)運行狀況和市場(chǎng)條件，培育市場(chǎng)主體并發(fā)揮其在產(chǎn)品創(chuàng )新中的主導作用，穩步推進(jìn)期權市場(chǎng)發(fā)展。