新華社發(fā)

    2月11日，倫敦布倫特(Brent)原油價(jià)格達到101.43美元/桶，西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)價(jià)格收于85.58美元/桶，WTI原油較Brent原油貼水15.85美元，盤(pán)中更觸及16.24美元的創(chuàng )紀錄水平。事實(shí)上，這不過(guò)是近兩個(gè)月來(lái)國際石油市場(chǎng)兩大定價(jià)基準油不同走勢的一個(gè)縮影，Brent持續走高，WTI震蕩中下行。分析人士指出，這種價(jià)差在將來(lái)或將呈現一種逐漸擴大的趨勢。
　　《經(jīng)濟參考報》記者關(guān)注到國際石油市場(chǎng)兩大期貨指數的非常規變動(dòng)，采訪(fǎng)了相關(guān)的業(yè)內人士和石油交易員，發(fā)現這種價(jià)差背后，在一定程度上反映的是中美兩國進(jìn)口原油成本的變化，節后極其強烈的國內成品油上調預期或將面臨額外壓力。

　　走勢：布倫特WTI價(jià)差關(guān)系或將徹底扭轉

　　布倫特原油(Brent)、美國西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)分別是歐洲、北美石油市場(chǎng)上最重要的兩大基準原油，歷史上兩大油品的價(jià)格走勢基本一致。由于WTI原油的品質(zhì)略好于Brent，在過(guò)去很長(cháng)一段時(shí)間內，WTI原油價(jià)格一般比布倫特原油價(jià)格每桶高1-3美元。但從2007年開(kāi)始，兩者開(kāi)始出現布倫特價(jià)格高于WTI價(jià)格的倒掛現象，而且持續時(shí)間不斷延長(cháng)。2007年2月到5月份，北海布倫特原油價(jià)格一度比WTI原油價(jià)格高出6美元；2009年，北海布倫特原油一度比WTI高10美元。2010年4月份開(kāi)始，倒掛格局再度出現，并在2011年初創(chuàng )下價(jià)差紀錄高點(diǎn)。
　　2011年1月份，WTI3月合約兩次沖擊94美元/桶未果后，于1月19日調頭向下，1月20日最低達到88.9美元/桶。1月27日，WTI3月合約報收85.64美元/桶，比2010年12月30日收盤(pán)價(jià)90.45美元下跌4.81美元，跌幅5.6%。與WTI走勢不同的是，Brent價(jià)格不僅沒(méi)有下跌，而且大幅上漲。2011年1月份，Brent原油3月合約價(jià)格震蕩上揚，始終在93美元/桶之上，特別是月底，收盤(pán)價(jià)一度站上98美元/桶，1月27日最高達到98.94美元/桶，與2010年12月30日收盤(pán)價(jià)92.57美元/桶相比，上漲16.37美元，漲幅17.7%。2月11日，布倫特期貨價(jià)格比WTI期貨價(jià)格高出15.85美元，創(chuàng )下歷史最高溢價(jià)。統計數據顯示，2011年以前布倫特原油期貨對西得克薩斯原油期貨溢價(jià)最寬為2009年2月12日的每桶10.67美元。
　　多位業(yè)內人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者，兩大基準油品價(jià)差的扭轉是兩大交易市場(chǎng)原油供需狀態(tài)、交割方式、交易商成分等深層次因素的反應。
　　一位專(zhuān)門(mén)從事國際石油交易的中國石油集團的交易員告訴《經(jīng)濟參考報》記者，WTI的價(jià)格走勢在很大程度上反映的是美國市場(chǎng)供需�！斑@主要與兩家交易所的交割方式有一定的關(guān)系。洲際交易所(ICE)的Brent原油采用現金交割，無(wú)須實(shí)物交割，對投資基金更具吸引力，而紐約商品交易所(NYMEX)的WTI采用實(shí)物交割，盡管可以用其他原油替換交割，但由于交割庫相對封閉，運輸問(wèn)題導致WTI日益淪為美國本土合約，價(jià)格變化在很大程度上是美國市場(chǎng)供需狀態(tài)的體現�！�
　　國家能源專(zhuān)家咨詢(xún)委員會(huì )副主任、發(fā)改委能源研究所研究員周大地接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)認為：目前Brent高出WTI每桶10多美元，這一局面在歷史上較為少見(jiàn)。一般來(lái)說(shuō)，由于品質(zhì)的差別，在多數時(shí)間里，WTI都高于Brent每桶1-2美元。兩者價(jià)格關(guān)系的扭轉更多地反應了美國對石油需求的下降。近幾年，由于金融危機，美國經(jīng)濟受到影響，石油消費量出現下降，特別是由于美國頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)技術(shù)取得突破，天然氣產(chǎn)量大幅增加，天然氣對石油的替代作用開(kāi)始體現，導致美國原油供應增長(cháng)超過(guò)消費增長(cháng)，從而出現了兩者價(jià)差的扭轉。盡管兩個(gè)油品都是定價(jià)標桿，反應的不僅是自身的價(jià)格，但由于石油運輸、加工設備等條件的限制，原油品種的替代，市場(chǎng)之間的流通可能需要一定的時(shí)間，不過(guò)，也無(wú)法判斷兩者價(jià)差就此長(cháng)期扭轉。
　　上述專(zhuān)門(mén)從事國際石油交易的中國石油集團的交易員還表示，WTI與Brent價(jià)差的扭轉，與加拿大到美國的“拱心石”輸油管道一期工程于2010年7月份開(kāi)通有直接關(guān)系，該輸油管道明顯改善美國原油供應狀態(tài)，導致美國原油庫存增加。此外，金融危機之后，美國加強了對期貨市場(chǎng)的監管力度，部分投資資金紛紛從WTI轉向Brent。
　　該交易員同時(shí)認為，從目前發(fā)展趨勢看，Brent高于WTI價(jià)格的時(shí)間在不斷延長(cháng)，價(jià)差的幅度也在放寬，價(jià)格倒掛成為常態(tài)的可能性在增大。
　　中國石油經(jīng)濟技術(shù)研究院市場(chǎng)所所長(cháng)單衛國向《經(jīng)濟參考報》記者表示，從2007年到現在，WTI在多數時(shí)間內都低于Brent，已經(jīng)成為常態(tài)。這與美國石油市場(chǎng)相對封閉，美國煤層氣、頁(yè)巖氣產(chǎn)量快速增長(cháng)有較大關(guān)系。此外，盡管許多油品與Brent掛鉤，但其本身產(chǎn)量逐步下降，貿易量減少也使得其投機性增強，走勢強于WTI。

　　缺位：無(wú)定價(jià)權中國原油進(jìn)口受制他人

　　因為進(jìn)口定價(jià)方式不同，而導致進(jìn)口成本相差很大，在這方面，天然氣市場(chǎng)是非常典型的例子。
　　在天然氣貿易方面，俄羅斯、中東等出口到歐洲、中國的天然氣價(jià)格就遠高于美國從加拿大等地進(jìn)口的天然氣價(jià)格。其主要原因是兩者的定價(jià)基準不一致。
　　美國每年進(jìn)口大量的天然氣，進(jìn)口天然氣的價(jià)格主要參照紐約商品交易所天然氣期貨價(jià)格，實(shí)質(zhì)上是由美國資本決定。而俄羅斯、中東、非洲等出口歐洲、中國的天然氣的定價(jià)機制是由天然氣出口國確定，執行的是與原油價(jià)格掛鉤的定價(jià)模式。
　　近幾年，原油價(jià)格不斷上漲，俄羅斯出口到歐洲、中國的天然氣價(jià)格水漲船高，但紐約天然氣期貨價(jià)格卻一路下跌。2010年10月底，紐約天然氣期貨價(jià)格一度跌破每百萬(wàn)英熱單位4.0美元，比2008年的最高價(jià)跌去60%，比2009年10月也跌去40%以上，為近幾年的最低水平。2011年1月份美國天然氣期貨價(jià)格依然在4.4美元波動(dòng)，僅相對于等熱值原油價(jià)格的30%左右。而俄羅斯、中東、非洲等出口到中國、歐洲的天然氣大約相當于等熱值原油價(jià)格的50%-60%，導致俄羅斯出口到中國、歐洲的天然氣價(jià)格接近于美國進(jìn)口價(jià)格兩倍。
　　分析人士指出，從我國進(jìn)口天然氣的歷史來(lái)看，我國進(jìn)口原油價(jià)格高于美國進(jìn)口價(jià)格的局面也許僅僅是開(kāi)始。
　　美國和中國分別是全球第一和第二的石油凈進(jìn)口大國和消費大國，兩者進(jìn)口量都很大，兩者原油對外依存度都比較高，在國內消費者心目中，比較中美兩國汽油和柴油價(jià)格，已經(jīng)成為習慣。但由于中國和美國在石油領(lǐng)域的話(huà)語(yǔ)權和定價(jià)權差別很大，導致進(jìn)口成本有明顯的差別。進(jìn)口原油價(jià)格形成機制的不同、基準油的不同就是直接的體現。
　　美國進(jìn)口原油是按照美國市場(chǎng)上、美國原油品種的價(jià)格定價(jià)，中國進(jìn)口原油是按照進(jìn)口來(lái)源國的原油品種和價(jià)格定價(jià)，價(jià)格和定價(jià)機制都掌握在別人手中。即使以往Brent低于WTI原油價(jià)格，中國原油進(jìn)口溢價(jià)也要高于美國。如果Brent原油對WTI溢價(jià)不改變，中國進(jìn)口原油的成本高于美國的程度會(huì )進(jìn)一步加大。果真如此，將會(huì )出現WTI原油上漲幅度有限，但國內進(jìn)口原油成本卻在不斷上升的局面。

　　影響：中國成品油價(jià)上調增加額外壓力

　　盡管實(shí)貨貿易的合同價(jià)格與期貨價(jià)格有一定的差別，但兩者期貨價(jià)差的扭轉和擴大，依然對實(shí)貨貿易，特別是對進(jìn)口上述油品的國家和地區，以及采用兩大油品作為定價(jià)基準油的其他油品的實(shí)貨貿易，都將產(chǎn)生深刻影響，對中國原油進(jìn)口的影響意義深遠。分析人士指出，近期這種負價(jià)差擴大會(huì )加大中美成品油的價(jià)差。
　　按照目前國際石油價(jià)格體系，大部分出口到美國的原油都以WTI原油作為基準油進(jìn)行定價(jià)，也有部分采取指數定價(jià)的。非洲、俄羅斯、歐洲等出口到中國的原油則以Brent作為基準油進(jìn)行定價(jià)；中東等地出口到中國的原油以阿曼原油為基準進(jìn)行定價(jià)。因此，Brent原油價(jià)格走高將直接增加了中國進(jìn)口原油成本，而WTI原油價(jià)格的變化則對中國原油進(jìn)口影響有限，但對美國進(jìn)口影響較大。
　　目前，中國從非洲、俄羅斯、地中海、北海等國家和地區進(jìn)口的原油均以Brent原油作為基準油進(jìn)行定價(jià)，占中國進(jìn)口原油的比例大約在45%—50%，而以WTI作為定價(jià)基準油的進(jìn)口占比較少。如果Brent原油的價(jià)格長(cháng)期高于WTI原油價(jià)格，而且價(jià)差擴大，將導致中國進(jìn)口原油的成本明顯高于美國。這種倒掛的價(jià)差拉大或許會(huì )給國內上調成品油價(jià)格增加額外壓力。
　　金凱訊石化財經(jīng)總經(jīng)理張魁寬對《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前，Brent原油走勢明顯強于WTI在很大程度上與中東局勢有關(guān)。中東局勢緊張對Brent原油的影響要大于對WTI，導致價(jià)格倒掛且幅度加寬，這一價(jià)格關(guān)系對中國原油進(jìn)口不利。
　　“本來(lái)歐洲、中東、非洲等出口到亞洲的原油的價(jià)格一致比美國高，兩個(gè)期貨市場(chǎng)價(jià)格的倒掛將使得中國進(jìn)口原油的成本進(jìn)一步高于美國，也會(huì )是國內成品油價(jià)格調整難度加大。因為一般消費者對原油貿易的定價(jià)體系不了解，不會(huì )比較原油價(jià)格，只會(huì )比較成品油價(jià)格。比如，據我們估算，從2010年12月22日國內調價(jià)日到2011年2月8日，三地(迪拜、布倫特、辛塔，市場(chǎng)猜測為國內成品油跟蹤目標)原油平均價(jià)格上漲幅度10.32%。但同期WTI原油價(jià)格卻從每桶90.50美元跌至86.94美元，下跌3.9%。此時(shí)，是否調整國內成品油價(jià)格將成為兩難的選擇�！睆埧龑挶硎�。
　　新華社經(jīng)濟分析師楊玲認為，兩者價(jià)格關(guān)系的扭轉，盡管是市場(chǎng)交易的結果，但反映出兩者對市場(chǎng)因素反映的差異。Brent在很大程度上反映了歐洲市場(chǎng)供需和投資資金風(fēng)險偏好，受歐洲、中東等地緣政治軍事因素的影響較大。而WTI則更容易受美國當地供需的影響，特別是美國進(jìn)出口數據、庫存數據等方面的影響，與全球石油市場(chǎng)基本面的變化關(guān)系日益弱化�！拔覀冾A計，紐約WTI原油與倫敦Brent原油的價(jià)格將會(huì )在較長(cháng)時(shí)間內維持負價(jià)差，不排除兩者價(jià)格關(guān)系徹底扭轉的、價(jià)差進(jìn)一步擴大的可能。類(lèi)似天然氣進(jìn)口貿易因定價(jià)機制的不同導致進(jìn)口成本不同的局面或將在原油進(jìn)口中體現�！�
　　楊玲同時(shí)指出，Brent原油價(jià)格高出WTI原油價(jià)格的額度越大，中國與美國原油進(jìn)口成本差別也會(huì )擴大，在一定程度上會(huì )增加國內成品油價(jià)格調整的難度。這種局面的出現，為國內成品油價(jià)格調整平添了額外壓力。