12月14日，國內各大財經(jīng)媒體就國家外匯管理局擬推出人民幣期權交易進(jìn)行了相關(guān)報道，引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。此前，有媒體引述消息人士稱(chēng)，國家外管局已經(jīng)征求了部分銀行的看法，人民幣期權交易最快可能在兩個(gè)月內推出。在人民幣升值預期和嚴峻的通貨膨脹形勢下，人民幣期權交易的意義何在？南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副教授陳瑞華對此進(jìn)行了專(zhuān)題解讀。

　　將使人民幣報價(jià)更加市場(chǎng)化

　　瀟湘晨報：人民幣期權是一種什么樣的金融工具？
　　陳瑞華：人民幣期權對于涉及外匯交易的專(zhuān)業(yè)人士并不是一個(gè)陌生的概念。早在2006年，芝加哥商品交易所（CME）就在Globex電子交易系統上推出了人民幣外匯期貨、期權交易。目前，人民幣兌歐元、美元和日元等主要國際貨幣的期貨、期權交易都已實(shí)現。在這次全球金融危機之前，國家外管局曾在國內個(gè)別銀行試點(diǎn)推出人民幣期權交易，但后來(lái)因金融危機的爆發(fā)而暫停。應該說(shuō)，外管局主導的人民幣期權交易在技術(shù)上已經(jīng)處于接近成熟階段。如果此次能順利推出，也只是我國曾經(jīng)中斷的金融衍生工具發(fā)展進(jìn)程再次啟動(dòng)而已。
　　作為一種金融衍生工具，人民幣期權是一種以人民幣為標的的匯率期權。人民幣期權購買(mǎi)者有權以一定的費用獲得在一定時(shí)刻或時(shí)期內按交易雙方約定的價(jià)格購買(mǎi)或出售一定數量人民幣的權利。人民幣期權有買(mǎi)權和賣(mài)權之分。持有人民幣買(mǎi)權者，如果交易日即期匯率高于協(xié)定匯率，就可以要求執行期權，行使按照協(xié)定匯率買(mǎi)進(jìn)該貨幣的權利；如果即期匯率低于協(xié)定匯率，則可以放棄執行期權，而在外匯市場(chǎng)上按照相對低的即期匯率買(mǎi)進(jìn)人民幣。如果持有人民幣賣(mài)權，就可以反其道而行之。
　　目前，我國銀行間外匯市場(chǎng)已推出人民幣遠期、掉期交易。此次重提人民幣期權交易，在很大程度上是考慮幫助商業(yè)銀行進(jìn)行頭寸管理，使人民幣報價(jià)更加市場(chǎng)化，為商業(yè)銀行規避人民幣匯率風(fēng)險提供更多選擇。

　　以匯率的自由浮動(dòng)作為基礎

　　瀟湘晨報：推出人民幣期權，是不是意味著(zhù)人民幣匯率改革將進(jìn)一步深入下去？對人民幣的升值預期和國際化會(huì )產(chǎn)生什么影響？
　　陳瑞華：應該說(shuō)，推出人民幣期權交易是大勢所趨。自2005年人民幣匯改以來(lái)，除全球金融危機期間的短暫停頓之外，人民幣匯率的市場(chǎng)化一直在向前推進(jìn)。人民幣匯改的核心就是形成有效的人民幣匯率形成機制。目前，不僅CME推出人民幣期權交易，而且離岸人民幣交易業(yè)務(wù)也非�；钴S。以人民幣為標的的系列金融衍生工具的設計主導權和定價(jià)權理應掌握在我們自己手中，這既是人民幣走向國際化的內在要求，也是利用人民幣衍生品定價(jià)工具爭取國家利益的必由之路。
　　顯然，推出人民幣期權是以人民幣匯率的自由浮動(dòng)作為基礎的，因此人民幣匯率改革是前提。我們注意到，今年6月，人民幣二次匯改推動(dòng)以來(lái)，人民幣匯率的波動(dòng)區間進(jìn)一步擴大，但是市場(chǎng)對人民幣升值形成一致預期，增加了匯改的復雜性。目前來(lái)看，人民幣遠期匯率在很大程度上是由境外市場(chǎng)決定的，導致我國貨幣政策的制定和執行都比較被動(dòng)。推出人民幣期權，將有利于增加人民幣的匯率彈性，增加人民幣匯率雙向波動(dòng)的幾率，對人民幣利率的市場(chǎng)化改革和提高央行貨幣政策的有效性都大有幫助。
　　瀟湘晨報：推出人民幣期權，對實(shí)體經(jīng)濟有影響嗎？
　　陳瑞華：有的。推出人民幣期權，不僅有利于我國銀行外匯交易市場(chǎng)的發(fā)展，而且對我國企業(yè)（尤其是外向型企業(yè)）規避人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險。當然，認真地學(xué)習和運用這種金融衍生工具是企業(yè)有效避險的前提。