此次上調法定存款準備金率應當被理解為“貨幣工具成本置換”。什么意思？春節之前，央行一般都會(huì )大量投放貨幣，節后再回收。這是“鐵律”。今年投放貨幣的手段基本是通過(guò)央票到期實(shí)現的，也就是說(shuō)，央行到期不對沖，或少對沖，從而實(shí)現貨幣投放。節后，當央行需要回籠貨幣的時(shí)候，卻啟用法定存款準備金率的上調實(shí)現。
　　這實(shí)際是用法定存款準備金置換央票的一種手段，兩者不同的是：第一，發(fā)行央票回收貨幣對市場(chǎng)而言相對柔和，而上調法定存準率生硬得多；第二，在三次加息之后的背景下，兩種貨幣工具的成本已經(jīng)有了明顯差異，上調法定存款準備金利率只有1.62%，而按照現在貨幣市場(chǎng)的利率，一年期央票發(fā)行利率至少3%，而且這個(gè)利率是不是可以支持3500億元央票發(fā)行量，值得懷疑。
　　所以我認為，此次上調法定存準率的主要意圖在于：節約貨幣政策執行的成本。按照兩種貨幣政策工具1.5個(gè)百分點(diǎn)的利率差異評估，同樣回收3500億元貨幣，上調法定存準率一年將節約近50億元的利息支出。
　　我們看到，法定存準率后，剛剛平伏的貨幣市場(chǎng)定盤(pán)利率再度上揚。這意味著(zhù)，貨幣市場(chǎng)資金短期再度吃緊。如果央行減少央票回收力度，利率會(huì )逐漸回落。
　　如果央行不減少央票到期的對沖力度，繼續大規模發(fā)行央票，那貨幣市場(chǎng)利率還將繼續上升。為緩解銀行內部的流動(dòng)性短缺，央行勢必再以加息應對，試圖通過(guò)提高存款數量、減低貸款數量達到增加銀行內部的流動(dòng)性的目的。那勢必引發(fā)法定存準率和利率之間的惡性循環(huán)，引發(fā)人民幣匯率升值。
　　至于會(huì )不會(huì )達到抑制價(jià)格上漲的目的？我認為，中國一家的努力無(wú)效。相反，法定存準率、利率、匯率之間的聯(lián)動(dòng)上行，不僅不能抑制價(jià)格上漲，反而會(huì )加劇“成本推動(dòng)的價(jià)格上漲”。因為，原材料價(jià)格上漲幅度高達9.7%，人民幣升值是否可以追上這個(gè)升幅？估計沒(méi)有可能，相反大量產(chǎn)能會(huì )在人民幣升值中被淘汰，企業(yè)(賣(mài)方)定價(jià)能力提高，從而刺激物價(jià)繼續上漲。