2月19日出版的一期英國《經(jīng)濟學(xué)家》雜志刊登《默文的窘境》一文稱(chēng)，加息還是不加息，已成為擺在英國央行面前的一個(gè)哈姆雷特式的難題。執行緊縮政策太快或者太多，經(jīng)濟復蘇轉眼就會(huì )灰飛煙滅，但如果太遲，已經(jīng)高企的通貨膨脹可能失控。
過(guò)去很多年，英國央行——英格蘭銀行的貨幣政策委員會(huì )(MPC)的工作看上去總是直來(lái)直去，導致經(jīng)濟停頓不前的那些沖擊也往往令通貨膨脹保持下行趨勢。羸弱的經(jīng)濟增長(cháng)意味著(zhù)降息，而復蘇強勁則預示著(zhù)加息的降臨。但貨幣政策的制定者清楚，事情不會(huì )總那么簡(jiǎn)單，經(jīng)濟產(chǎn)出與通貨膨脹也可能背道而馳。令他們措手不及的是，如今面對的嚴峻形勢，可是多年來(lái)未曾遇到的一個(gè)困局。
2月15日公布的數據顯示，英國通脹率在1月份達到4%，是英國央行設定目標(2%)的兩倍。根據英國央行此后一天公布的季度通脹報告，英國國內通脹率在接下來(lái)的幾個(gè)月中可能繼續攀升，達4.5%甚至更高。這份報告似乎肯定了人們對于英國央行最早可能在5月份加息的預期，而且利率會(huì )不斷提升�；诮鹑谑袌�(chǎng)的預測，英國基準利率在2013年年底時(shí)將達到3%。
但英國央行行長(cháng)默文·金表示，這份報告不應被解讀為利率將迅速提升的前奏。他說(shuō)，政策調整的時(shí)間和速度，并不以市場(chǎng)預期為基礎，而是要看貨幣政策委員會(huì )如何平衡各種風(fēng)險，既要考慮到通脹持續走高的一面，也要照顧到在經(jīng)濟依舊羸弱之下通脹驟然下滑的另一面。
目前，英國央行面對的一個(gè)棘手問(wèn)題：當下造成通貨膨脹走高的大多數短期因素已超過(guò)英國央行的駕馭能力，比如能源和食品價(jià)格飆升，再比如增值稅稅率上調以及英鎊貶值造成的后續影響。除非英國公司和雇主開(kāi)始將通脹因素加入到商品和服務(wù)的價(jià)格之中，并且開(kāi)始提高酬薪，否則由上述因素推升的通脹率將逐漸下降。加息，或許可以降低物價(jià)呈螺旋上升趨勢的可能性，但同時(shí)也會(huì )誤傷本已脆弱無(wú)力的英國經(jīng)濟。
問(wèn)題的關(guān)鍵在于，并非所有人都和央行行長(cháng)一個(gè)心思。盡管默文·金試圖將物價(jià)走高全都諉過(guò)于短期因素，但他的一些同事卻意見(jiàn)相左。有兩名委員會(huì )成員曾投票贊成在1月份就進(jìn)行加息。在寫(xiě)給英國財政大臣奧斯本的一份解釋物價(jià)為何持續走高的信中，默文·金坦承委員會(huì )內部分歧嚴重，暗示著(zhù)贊成加息的一派正在壯大。
作為本輪國際金融危機的一項重要遺產(chǎn)，貨幣政策決策的兩難局面正在考驗發(fā)達國家中央銀行的智慧。由于主要目標是保持物價(jià)穩定，英國央行似乎沒(méi)有多少騰挪空間。凱恩斯曾說(shuō)，他希望經(jīng)濟學(xué)家有朝一日能成為謙虛的高級技師，就像牙醫一樣。對默文·金而言，就目前來(lái)看，拔牙或許是一份更有前途的職業(yè)。