歐元區1月份通脹率突破歐洲央行2%的警戒線(xiàn)，達到2.4%。德國的通脹率也創(chuàng )新高，升至2%。歐元區拉響通脹警報，升息預期日漸強烈。3月3日歐洲央行會(huì )議將發(fā)布歐洲央行對通脹形勢的最新評估，2月份的通脹數據至為關(guān)鍵。但即使2月份通脹環(huán)比繼續增長(cháng)，歐洲央行能否就此終結寬松的貨幣政策，恐怕連決策者自己都左右為難。
　　歐洲央行的兩難在于既不能置仍深陷債務(wù)危機的國家于不顧，又不能容忍通貨膨脹失控。雖然相對而言，后者對央行來(lái)說(shuō)更為重要。歐洲央行行長(cháng)特里謝已經(jīng)明確表示，如果發(fā)現有危及價(jià)格穩定的因素，他不會(huì )讓希臘、愛(ài)爾蘭和陷于危機的歐洲其它外圍國家的低迷經(jīng)濟耽誤歐洲央行的加息。歐洲央行執委會(huì )成員、意大利經(jīng)濟學(xué)家斯麥吉最近也多次表示，歐洲央行的一個(gè)明確目標就是關(guān)注通脹和避免通脹。央行的貨幣政策不能僅側重于經(jīng)濟下滑的少數國家，而應該考慮歐元區整體情況。
　　但話(huà)說(shuō)回來(lái)，歐元區的“整體情況”就是經(jīng)濟發(fā)展不平衡。德國經(jīng)濟的風(fēng)險在于通脹壓力增大，所以預防乃至控制通脹似為當務(wù)之急。而對已經(jīng)因財政緊縮計劃而加劇經(jīng)濟衰退的希臘再實(shí)行緊縮的貨幣政策，無(wú)疑是雪上加霜。
　　相關(guān)的一個(gè)問(wèn)題是，歐洲的通脹真的已經(jīng)到了需要調整貨幣政策的程度嗎？即使在對通脹有嚴重恐懼感的德國，還是有人認為，目前的通脹水平其實(shí)并不高，還在可控范圍內。在上個(gè)世紀90年代，也就是德國人無(wú)比懷念的德國“金色馬克”時(shí)期，德國的通脹率曾達到5.1%。那時(shí)候的德國聯(lián)邦銀行還是被認為是很有掌控力的央行。實(shí)行歐元之后，德國的通脹率基本在2%以下，只有在2008年金融危機時(shí)達到2.6%。因此無(wú)需對現在的通脹水平過(guò)分緊張。另一方面，德國保持“溫和較高”的通脹能在一定程度上改善歐元區經(jīng)濟失衡的狀況。在過(guò)去十年德國的通脹率一直低于歐元區其他國家，這在一定程度上增強了德國企業(yè)的競爭力。而要減小德國企業(yè)與歐洲其他國家企業(yè)競爭力的差距，德國的通脹率就要稍高于其他的歐元區國家特別是那些“外圍國家”，否則減小差距就是“不可能完成的任務(wù)”。
　　但大部分德國人怕是不能接受這樣的說(shuō)法。對德國人來(lái)說(shuō)，生活中最可擔憂(yōu)的事情之一是物價(jià)上漲，之二是經(jīng)濟形勢惡化。讓德國人接受所謂“溫和但較高的通脹”基本也是不可能的。即將退任的德國聯(lián)邦銀行行長(cháng)韋伯因為其反通脹的強硬態(tài)度而贏(yíng)得德國民眾的信任，并曾被認為是歐洲央行下屆行長(cháng)的不二人選。韋伯最大的“政績(jì)”就是維護了德國的低通脹率。雖然韋伯因其政策理念與總理默克爾及歐洲央行管理委員會(huì )的一些委員有沖突而辭職，但在貨幣政策上韋伯其實(shí)與歐洲央行沒(méi)有矛盾，韋伯的繼任者、默克爾的前經(jīng)濟顧問(wèn)魏德曼也不會(huì )輕易改變德國聯(lián)邦銀行的現行政策，而現任歐洲央行行長(cháng)特里謝反通脹的態(tài)度也相當堅定。問(wèn)題恐怕還在于，歐元區那些債務(wù)國家能否承受住財政和貨幣的雙緊政策而渡過(guò)難關(guān)。否則，歐洲央行一旦實(shí)施緊縮貨幣政策，很可能是“殺敵一萬(wàn)，自損三千”的結果。