陳曉已然告別，而張大中仍未進(jìn)駐國美總部鵬潤大廈。
3月10日，已經(jīng)開(kāi)始“幸福生活”的陳曉身在香港，而新任國美電器董事局主席張大中，則仍在巴西出差。
不過(guò)，在國美電器的權力中樞——董事會(huì )，一場(chǎng)權力變局已經(jīng)悄然完成。但對于這場(chǎng)國美電器爭奪大戲而言，此次董事局變陣，仍只是一個(gè)中途站。
因為，截至目前，貝恩期待的利益仍未兌現。
管理層式微
在陳曉（執行董事）、孫一�。▓绦卸拢╇x開(kāi)國美電器董事局之后，張大中（非執行董事）和來(lái)自安永的李港衛（獨立董事）取而代之。雖然，董事會(huì )席位依然維持在13席，但是，執行董事、非執行董事和獨立非執行董事的席位分配，已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。
在陳曉時(shí)代，國美電器管理層一度形成了左右董事會(huì )格局之勢。當時(shí)，國美電器的11名董事中，共有陳曉、王俊洲、魏秋立、孫一丁四名來(lái)自管理層的董事，占比35.36%。另外一名執行董事伍健華，并不參與上市公司的日常運營(yíng)。
但2010年12月17日，在黃燕虹（非執行董事）和鄒曉春（執行董事）進(jìn)入國美電器董事會(huì )后，董事會(huì )席位增加至13個(gè)，上述4名董事的占比下降至30.76%。作為執行董事的鄒曉春出任國美負責法務(wù)的副總裁，同樣較少介入上市公司的日常運營(yíng)。
而此番，隨著(zhù)陳曉、孫一丁被張大中、李港衛替代，來(lái)自管理層的董事進(jìn)一步減少為2人，占比下降至15.38%。
一位知情人士對本報記者稱(chēng)，來(lái)自管理層的董事席位減少，是大股東對管理層權力的一種限制，也是大股東在陳黃之戰后為了保障自身利益而精心設計的新格局。
據稱(chēng)，在現有的兩名來(lái)自管理層的董事中，魏秋立從去年8月中旬就開(kāi)始長(cháng)期休假，如今，來(lái)自管理層的董事，只有總裁王俊洲依然在董事局發(fā)揮作用。
大股東掌權
通過(guò)此前對國美電器董事局的一系列調整，大股東黃光裕家族，正在大幅收復失地。
2010年9月，國美電器的11名董事分別為，執行董事陳曉、孫一��；非執行董事竺稼、王勵弘、Ian，獨立董事Thomas
Joseph
Manning；執行董事伍健華，獨立董事陳玉生；執行董事王俊洲、魏秋立，獨立董事史習平。
其中，陳曉和孫一丁，可稱(chēng)為“陳曉陣營(yíng)”，2人；竺稼、王勵弘、Ian和Thomas
Joseph
Manning，可稱(chēng)為“貝恩陣營(yíng)”，4人；伍健華和陳玉生，可稱(chēng)為“黃家陣營(yíng)”，2人；而王俊洲、魏秋立和史習平，則屬于一個(gè)“搖擺陣營(yíng)”，3人。
在各個(gè)陣營(yíng)中，又以“貝恩陣營(yíng)”人數最多，且聯(lián)合其它陣營(yíng)的能力最強�！包S家陣營(yíng)”和“陳曉陣營(yíng)”，人數均僅有2個(gè)，但“陳曉陣營(yíng)”包括一個(gè)董事局主席，而且2人皆是核心管理層，與“貝恩陣營(yíng)”的關(guān)系也最為緊密。相比之下，“黃家陣營(yíng)”的影響力最弱。
2010年12月17日，國美電器董事會(huì )擴容至13人，鄒曉春、黃燕虹進(jìn)入董事會(huì )。由此，“黃家陣營(yíng)”的人數上升至4人，相比“貝恩、陳曉陣營(yíng)”的6人，仍有較大劣勢。
那么，3月9日進(jìn)入國美電器董事會(huì )的張大中和李港衛，將給上述幾大陣營(yíng)的力量對比帶來(lái)怎樣的變化？
張大中，目前已經(jīng)被普遍認定為黃家的代言人。而李港衛，1992年就開(kāi)始作為安永會(huì )計師事務(wù)所中國零售及消費品行業(yè)的主管合伙人，是黃光裕、杜鵑夫婦，以及國美電器前財務(wù)總監周亞飛的老朋友，在安永期間，其還直接參與了國美電器的香港紅籌股上市，2009年，安永便成為國美電器上市公司聘請的會(huì )計師事務(wù)所，而在黃光裕出事后，對國美財務(wù)進(jìn)行核查的，也是安永。在上述知情人看來(lái)，他也是大股東的代表。
一位國美高管還對本報記者稱(chēng)，“陳玉生和史習平，也是大股東當初提名的獨立董事，其與黃光裕家族的關(guān)系也非常密切，其中，陳玉生去年還作為中間人，幫黃光裕家族與貝恩投資建立了直接聯(lián)系�！�
若果真如此，在國美電器董事會(huì )的13名董事中，歸屬“黃家陣營(yíng)”的將為7人，而“貝恩陣營(yíng)”仍為4人，另外兩人為魏秋立和王俊洲。上述知情人士還稱(chēng)，長(cháng)期休假的魏秋立很可能也會(huì )離開(kāi)國美電器董事會(huì )，而深得大股東信任的副總裁李俊濤，可能會(huì )取代其執行董事的位子。
鄒曉春的角色
不過(guò)，表面看來(lái)，此前一直被黃光裕家族重用并一度傳聞?dòng)锌赡艹鋈螄离娖鞫戮种飨泥u曉春，并未獲得太多的機會(huì )。
但事實(shí)上，此番，除了獲得了多數董事會(huì )席位，大股東黃光裕家族的另一收獲便是，鄒曉春取代陳曉、獲任國美電器“授權代表”。
這個(gè)看似平淡的消息，實(shí)則意義重大。根據香港《上市公司企業(yè)管制常規守則》第3.05條的規定：每名上市發(fā)行人，應委任兩名授權代表作為上市發(fā)行人與交易所的主要溝通渠道，除非本交易所在特殊情況下同意有不同的安排，否則該兩名授權代表必須由兩名董事或由一名董事及上市發(fā)行人的公司秘書(shū)擔任。此前，國美電器的“授權代表”一直由陳曉和董秘擔當。
事實(shí)上，除了與香港聯(lián)交所保持溝通，授權代表還是與機構投資者溝通的重要渠道。
一位知情人士透露，2010年8月，國美電器控制權之爭爆發(fā)后，黃光裕家族在很長(cháng)時(shí)間內，一直受制于無(wú)法與機構投資者聯(lián)系，并最終錯失了與機構投資者溝通的時(shí)機。
正因為如此，在9月28日的國美電器特別股東大會(huì )上，黃光裕家族幾乎未能獲得機構投資者的支持，并最終導致其提出的5項議案僅有一項獲得通過(guò)。事后，黃光裕家族一直對此事耿耿于懷。
貝恩的回報
毫無(wú)疑問(wèn)，陳曉、孫一丁離開(kāi)，兩名黃光裕家族的代表進(jìn)入董事會(huì )，沒(méi)有貝恩的支持是無(wú)法做到的。那么，貝恩能夠從中得到什么？
2010年10月，鄒曉春曾代表國美電器大股東一方發(fā)言稱(chēng)，“我們正在和貝恩、陳曉等進(jìn)行多方談判，尋求達成一攬子具有法律約束力的解決方案”。據其透露，上述各方正在商討的“一攬子計劃”，包括國美今后的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰略、創(chuàng )始大股東在董事會(huì )的合理席位、非上市門(mén)店的統一經(jīng)營(yíng)等多個(gè)問(wèn)題。當然，董事會(huì )席位問(wèn)題，也就包括了陳曉的去留。
如今，陳曉已經(jīng)離開(kāi)，大股東已經(jīng)在董事會(huì )中占據了多數席位，作為“一攬子計劃”的一部分，非上市門(mén)店的統一經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，應該也將逐步浮出水面。事實(shí)上，2010年8月，貝恩與黃光裕家族開(kāi)始接觸、談判之初，提出的條件之一便是，將非上市門(mén)店“以一個(gè)合理的價(jià)格注入上市公司”。
3月10日，一位知情人士告訴本報記者，為了獲得貝恩投資的支持，黃光裕家族已經(jīng)作出了“2012年前將非上市公司門(mén)店注入上市公司”的承諾。
當天，國美電器的收盤(pán)價(jià)為2.8港元/股，對于2009年6月以1.12港元/股的價(jià)格抄底國美電器的貝恩來(lái)說(shuō)，其18億港元的初始投資，目前已獲得了近30億港元的浮盈。而若估值高達100多億港元的國美非上市門(mén)店，最終能夠“以一個(gè)合理的價(jià)格注入上市公司”，貝恩可以預期的投資回報，將遠不止于此。
美銀最新的研究報告稱(chēng)，國美電器公布陳曉辭任董事會(huì )主席、執行董事等職務(wù)，顯示公司與大股東原有的爭議可以告一段落，有助國美去除不明朗的因素，因此，將國美的股價(jià)預期提升到3.5港元。而法國巴黎銀行的報告則稱(chēng)，陳曉離職，以及國美高層可能的變動(dòng)對公司屬短期影響，并指出公司股價(jià)已經(jīng)“過(guò)度調整”，建議投資者趁低買(mǎi)入，目標價(jià)3.77港元。
而這，可能還未考慮“非上市門(mén)店注入”的影響。