目前，地震海嘯對于日本經(jīng)濟的沖擊還沒(méi)有明確的量化估計，我們只能對相似案例進(jìn)行類(lèi)比做出粗略的估算，并且對地震的經(jīng)濟影響進(jìn)行定性的分析�？偟膩�(lái)說(shuō)，地震對于居民財產(chǎn)、企業(yè)資本和基礎設施存量將帶來(lái)巨大的損失，不過(guò)為了對上述存量進(jìn)行修復，必然需要包括GDP（國內生產(chǎn)）和進(jìn)口（外部需求）等流量來(lái)回補損失的存量。因此，除了在地震當季GDP增速會(huì )受到?jīng)_擊以外，在歷次地震之后都能夠觀(guān)察到GDP和進(jìn)口的穩定甚至飆升。

　　為了估算日本國內的財產(chǎn)損失，我們選取了自上世紀90年代以來(lái)，震級較大、經(jīng)濟損失明確的歷次地震�？紤]到日本的抗震能力較強，而且我們采用的是智利政府估計的經(jīng)濟損失，存在為獲取高額援助而高估損失的可能，我們認為日本此次地震海嘯的財產(chǎn)損失可能會(huì )小于智利地震損失占GDP的百分比。結合各次地震海嘯的情形，財產(chǎn)損失可能占GDP的3%-5%，按照去年日本GDP為4791791億日元的規模，整個(gè)財產(chǎn)損失在143753.7-239589.5億日元。
　　我們從歷次地震海嘯造成的影響來(lái)看，其對于GDP增速的影響時(shí)間有限。歷次地震都會(huì )存在大量的經(jīng)濟損失，特別是作為存量的財產(chǎn)、資本的損失。那么在災后重建的過(guò)程中就需要增加投資來(lái)修復遭到破壞的基礎設施，因此作為流量指標的GDP非但不會(huì )受到存量財產(chǎn)、資本損失的負面影響，反而會(huì )因為重建的集中建設而增速上升。
　　在大多數案例中，地震當季的GDP一般都會(huì )出現增速下滑甚至出現衰退，但是在震后往往會(huì )有非常明顯的反彈。如阪神地震發(fā)生的當季GDP同比下滑1.3%，但是隨后兩個(gè)季度GDP同比增幅擴大至2.4%。而2010年2月發(fā)生的智利中南部地震/海嘯，其發(fā)生當季GDP增幅同比下滑1.58%，但在隨后兩個(gè)季度GDP同比分別為6.59%和7.02%。
　　結合上面對于歷史情況的回顧，我們認為，日本一季度的GDP將會(huì )受到影響，而由于臨近二季度，所以二季度的GDP也很有可能因此遭到負面沖擊，這對于四季度剛剛經(jīng)歷衰退的日本來(lái)說(shuō)是個(gè)不小的打擊。但是我們預計在三、四季度，日本的GDP會(huì )在基礎設施建設的帶動(dòng)下獲得強勁的上升。

　　前面提到，除了利用國內生產(chǎn)流量回補，進(jìn)口流量的回補也是一個(gè)重要的渠道。一方面，國內產(chǎn)能在震后會(huì )遭到破壞；另一方面，震后需要在短時(shí)內修復大量的基礎設施、企業(yè)也需要迅速恢復產(chǎn)能，這樣依靠本國本身的生產(chǎn)能力就無(wú)法迅速提供所需要的物資。在觀(guān)察到震后GDP增速上升的同時(shí)，也能夠發(fā)現受地震打擊，該國的進(jìn)口在震后也會(huì )出現飆升的情況。
　　結合前面提到的各次地震案例的對比，我們認為印尼海嘯和智利中南部地震引發(fā)的地震和海嘯與此次日本東北地震具有較大的可比性。我們將震后實(shí)際進(jìn)口額減去趨勢進(jìn)口額，測算的印尼海嘯以后進(jìn)口多增加約69.5億美元占GDP的0.98%，而智利的進(jìn)口則多增加31.05億美元，約占GDP的1.56%。那么利用0.98%和1.56%的比例，大致計算出本次日本地震海嘯引起的進(jìn)口增加大約為536.5億美元到853.98億美元之間。
　　那么地震之后進(jìn)口產(chǎn)品的結構是怎樣的呢？這里借鑒阪神地震時(shí)期的情況進(jìn)行分析。從阪神地震來(lái)看，進(jìn)口急劇增加的產(chǎn)品主要有原材料、機械設備，而進(jìn)口出現下降的行業(yè)包括交運設備、家用設備等。
　　首先來(lái)看進(jìn)口急劇增加的產(chǎn)品。短期內飆升的進(jìn)口產(chǎn)品主要是原材料和金屬材料，尤其是金屬材料在震后的2月急增68.6%，但在一個(gè)季度之后，這兩類(lèi)產(chǎn)品的進(jìn)口增速迅速回歸到正常水平。
　　而中長(cháng)期來(lái)看，進(jìn)口急劇增加的產(chǎn)品主要是機械設備。在地震發(fā)生后不久，機械設備的進(jìn)口同比增幅略有放緩，而到95年6月開(kāi)始日本對機械設備的進(jìn)口增幅才開(kāi)始大幅飆升，并連續1年左右增幅維持在40%以上。
　　再看進(jìn)口回落的產(chǎn)品。從進(jìn)口大幅回落的行業(yè)來(lái)看，主要是交運設備和家用設備。前者很可能是因為交運設備產(chǎn)能下降導致的對上游產(chǎn)業(yè)零配件的進(jìn)口需求減少。而家用設備的進(jìn)口在震后短期內進(jìn)口同比增幅嚴重下滑，但是其進(jìn)口低迷時(shí)間短于交運設備，在95年三季度，家用設備的進(jìn)口增速就開(kāi)始反彈，但是沒(méi)有回到地震前的水平。這一方面可能與交運設備一樣因產(chǎn)能受損，零配件進(jìn)口縮減；此外，地震救災階段的GDP多為企業(yè)和政府投資形成，因而不會(huì )對勞動(dòng)力收入形成明顯的修復，因此可選消費有所下降。

　　從本次地震發(fā)生后，目前美元兌日元的走勢來(lái)看，日元匯率只在非常短的時(shí)間內出現了貶值，但不久之后就出現了大幅升值。這主要是因為日本央行備有應對突發(fā)情況的應急預案要求日本央行出口支持日元匯率，這不僅有利于金融系統的穩定，避免超跌造成的銀行體系外債飆高，而且也能夠令日本在災后重建進(jìn)口原材料、機械設備時(shí)付出更少的成本。而從中長(cháng)期來(lái)看，災后家庭、企業(yè)和政府都需要匯回大量外幣資產(chǎn)以支持災后的必要消費、資本重建和基礎設施建設。
　　不過(guò)，值得一提的是，從去年末日本央行對于日元過(guò)快升值的態(tài)度來(lái)看，不排除本次干預日元大幅度升值的可能性，因此我們認為盡管日元升值的趨勢將會(huì )存在，但是本次在持續時(shí)間和幅度上可能會(huì )相對較小　。
　　從這個(gè)角度來(lái)看，我們傾向于認為在日本突發(fā)事件的影響下，美元短期內的上行將變得更加困難。
　　最后，對大宗商品而言，總體上我們認為短期可能會(huì )受到市場(chǎng)恐慌情緒的影響出現回調的現象，但是之后災害后的重建反而會(huì )給金屬材料等帶來(lái)需求上的支撐。一方面，在之前的部分我們已經(jīng)提到，從阪神地震的情況來(lái)看，僅地震當期的GDP同比出現明顯下滑，而之后再重建期經(jīng)濟的同比增速甚至超越了地震發(fā)生前，進(jìn)口額的產(chǎn)品結構上也比較明顯，原材料和金屬材料的需求也出現一定時(shí)間的擴張，因此從商品屬性上來(lái)說(shuō)，能夠提供一定的支撐。