3月18日晚間，央行宣布自從2011年3月25日起，上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行年內第3次上調存款準備金率，至此，大型金融機構的存款準備金率升至20.0%的歷史高位。業(yè)內估算，此次上調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)能夠凍結銀行體系流動(dòng)性超過(guò)3500億元人民幣。
　　此前，券商業(yè)內有說(shuō)法稱(chēng)上周內將有一次加息，但最終落地的“靴子”為存款準備金率的再次上調。接受南都記者采訪(fǎng)的市場(chǎng)人士表示，與加息相比，調整存款準備金率的手段相對平緩，對A股影響不大。

　　對A股影響有限

　　上周，在高達4.9%的2月份CPI同比增速公布之后，加息的傳言就開(kāi)始在券商與基金公司之間流傳。在這種預期的影響下，上周A股市場(chǎng)也出現了盤(pán)中深幅的振蕩。而與業(yè)界預期相左的是，上周五晚間存款準備金率被再度上調。
　　廣東銀石投資有限公司總經(jīng)理丘海云認為，央行要適度收縮貨幣流量，也在考慮市場(chǎng)的承受能力，這次采取上調存款準備金率的方法，比加息要平緩一些，所以對A股影響不大。
　　她認為，近期日本地震對A股影響還將持續，這個(gè)可以通過(guò)港股作為一個(gè)觀(guān)察窗口。據其觀(guān)察，日本財團以及保險資金仍在撤離香港市場(chǎng)，由于國內市場(chǎng)相對封閉，但是日本資金回流會(huì )通過(guò)港股間接影響內地。
　　2月份的陽(yáng)光私募亞軍、深圳挺浩投資總經(jīng)理康浩平也明確表示，央行調整流動(dòng)性對A股基本沒(méi)有影響。因為國內貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)不相通，貨幣市場(chǎng)緊張，資本市場(chǎng)未必緊張。
　　不過(guò)康浩平認為，通貨膨脹的根本原因不是貨幣因素，而是供求關(guān)系。中國生產(chǎn)能力很強，經(jīng)濟也運行良好，通脹是可控的，加上地產(chǎn)調控的見(jiàn)效，基于上述判斷，他對A股市場(chǎng)的前景并不悲觀(guān)。
　　由于政策不明朗，個(gè)人投資者上半年把握市場(chǎng)的難度很大。丘海云建議以防守反攻為主，控制倉位。短期謹慎，中長(cháng)期可以樂(lè )觀(guān)一點(diǎn)。

　　流動(dòng)性仍處收緊階段

　　實(shí)際上，對于A(yíng)股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，問(wèn)題的關(guān)鍵不在于管理層采用的手段是加息還是調高存款準備金率，而是管理層對于流動(dòng)性管理的方向和力度會(huì )不會(huì )出現微妙的變化。
　　此前，央行在公開(kāi)市場(chǎng)維持了數月的凈投放操作，曾一度令一些業(yè)內人士認為管理層在收緊的力度方面有所緩和。但隨著(zhù)兩會(huì )的結束，新的緊縮政策敏感期也隨之來(lái)臨。不言而喻，央行此舉依然意在有效調控市場(chǎng)流動(dòng)性，并緩解市場(chǎng)通脹預期。
　　控制流動(dòng)性的公開(kāi)理由在于物價(jià)的上漲，但一些物價(jià)之外的因素也不容忽視。有分析認為，外匯占款過(guò)多，可能是誘發(fā)物價(jià)總水平上漲的主要動(dòng)力。
　　丘海云分析道，自去年下半年，歐美游資比較青睞日本市場(chǎng)，但突發(fā)的地震可能會(huì )影響這些資金的流向，他們很可能會(huì )轉戰到中國，加上加息的預期，中國市場(chǎng)的吸引力大大增加。雖然2月外匯占款新增量降至2145億，環(huán)比少增逾2000億，但丘海云更擔心未來(lái)的外匯占款增長(cháng)。
　　此外，對沖大量到期的央票也是此次調高存款準備金率的目的之一。截至4月30日，大約有7380億央票到期以及2280億正回購到期，將這部分資金重新抽回央行對于控制流動(dòng)性來(lái)說(shuō)非常必要。
　　平安證券宏觀(guān)分析師何慶明認為，未來(lái)央行流動(dòng)性對沖任務(wù)還難言輕松。但他預期貨幣調控將更多聚焦于流動(dòng)性對沖，而降低實(shí)質(zhì)性資金收縮的力度，加息的迫切性亦有所降低。換句話(huà)說(shuō)，收緊會(huì )繼續維持，方式則不拘一格。