資本市場(chǎng)再次出現“地震”，曾經(jīng)被基金和券商力推的綠大地3月18日早盤(pán)臨時(shí)停牌，午間即發(fā)布公告，稱(chēng)董事長(cháng)何學(xué)葵因涉嫌欺詐發(fā)行股票罪被逮捕。同時(shí)，公司也表示，何學(xué)葵提交辭職申請，因個(gè)人原因申請辭去公司董事、董事長(cháng)職務(wù)。南方都市報記者查詢(xún)該公司上市以來(lái)的種種行為，發(fā)現該公司出現大件事并非偶然，其此前不斷被曝短期五度更換業(yè)績(jì)、三年三換會(huì )計師事務(wù)所、高管涉嫌內幕交易。
　　昨日該公司證券辦人員向南都記者表示，關(guān)于實(shí)際控制人何學(xué)葵的進(jìn)一步消息要等待司法部門(mén)的通知，目前上市公司其他高管都在正常上班，經(jīng)營(yíng)方面也未受影響。在這次風(fēng)波中，保薦人和研究員的公正性和職業(yè)道德再次受到拷問(wèn)，中金、安信等大券商研究員還在去年11月9日綠大地40元時(shí)，不斷給出“推薦”評級。昨日接受南都記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士表示，監管層機構對相關(guān)機構在IPO中的造價(jià)行為的處罰力度遠遠不夠。昨日，綠大地復牌后“一字”跌停，跌停板上封了13.56萬(wàn)手的大單。

　　1.上市公司：2009年10月就曝出異動(dòng)

　　在綠大地公司的網(wǎng)上，董事長(cháng)何學(xué)葵被捕前最新的一次活動(dòng)是“3月6日陪同客人考察臥云山基地”。此后不到兩周，她就被云南省公安廳直屬公安局以涉嫌欺詐發(fā)行股票罪執行逮捕，現羈押在云南省看守所。
　　實(shí)際上，從2009年10月份，綠大地就不斷被曝出種種異常的行為。
　　2009年9月，公司董事黎鋼、董事趙國權因股權變動(dòng)辭職。2010年5月，股東深圳殷圖科技的派出董事鐘佳富在換屆時(shí)因“個(gè)人時(shí)間不能滿(mǎn)足工作需要”辭職。同時(shí)，綠大地總經(jīng)理一職由2010年2月從昆明市商務(wù)局退休的王光中擔任。此后的2010年6月9日，公司監事會(huì )召集人劉玉紅因“個(gè)人原因”辭職，辭職生效后“將不在公司工作”。
　　與高管一樣頻繁更換的是會(huì )計師事務(wù)所。2008年10月14日，綠大地中斷了與深圳市鵬城會(huì )計師事務(wù)所長(cháng)達7年的協(xié)作關(guān)系，改聘中和正信會(huì )計師事務(wù)所替代深圳市鵬城會(huì )計師事務(wù)所。
　　2009年11月6日，綠大地改聘中審亞太會(huì )計師事務(wù)所為財務(wù)審計機構。2011年1月11日，綠大地又改聘中準會(huì )計師事務(wù)所為公司2010年審計機構。
　　審計機構頻繁更換的效果“立竿見(jiàn)影”，從2009年10月-2010年4月，綠大地披露的業(yè)績(jì)預告和快報五度反復，由之前的預增過(guò)億，變更為最后的巨虧億元。
　　2009年10月30日，公司發(fā)布2009年三季報稱(chēng)，預計2009年度凈利潤同比增長(cháng)20%-50%。2010年1月30日，公司將2009年凈利潤增幅修正為較2008年下降30%以?xún)�。而公�?010年2月27日第三次發(fā)布2009年度業(yè)績(jì)快報時(shí)，凈利潤又變?yōu)?212萬(wàn)元。2010年4月28日綠大地又將凈利潤修正為-12796萬(wàn)元。
　　2010年4月30日，公司最終發(fā)布2009年年度報告，披露公司2009年凈利潤為-15123萬(wàn)元。
　　廣州一名不愿透露姓名的多年從事證券金融類(lèi)法律業(yè)務(wù)的律師向南都記者表示，可以說(shuō)綠大地鉆了空子，目前如果根據國內現有的法律，其并沒(méi)有違法違規，最多交易所對其進(jìn)行譴責，而上市公司也可以“不是故意所為”的措辭來(lái)作回應。
　　昨日綠大地證券辦一名工作人員接受南都記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前何學(xué)葵雖然被逮捕，但還只是涉嫌，進(jìn)一步的消息要等待司法機關(guān)回復。目前公司其他高管還在正常上班，經(jīng)營(yíng)和訂單并未受影響。
　　對于“去年業(yè)績(jì)是否準確”的質(zhì)疑，其回復稱(chēng)“去年的業(yè)績(jì)是去年的，今年的業(yè)績(jì)是今年的，目前會(huì )計師事務(wù)所還在審計，如果與公告的業(yè)績(jì)差距超過(guò)10%，需要做變更，公司會(huì )及時(shí)發(fā)布公告。至于未來(lái)公司業(yè)績(jì)受此事影響的程度，目前不好判斷�！�

　　2.利益鏈條：綠大地三年三換會(huì )計師事務(wù)所

　　2007年12月21日，綠大地公開(kāi)發(fā)行股票并在深圳證券交易所掛牌上市，成為國內綠化行業(yè)第一家上市公司，云南省第一家民營(yíng)上市企業(yè)。
　　雖然上市才三年多，但三年三換會(huì )計師事務(wù)所。此前2010年3月17日，因涉嫌信息披露違規，中國證監會(huì )曾對綠大地立案調查，當年12月30日，綠大地公告稱(chēng)收到公安機關(guān)通知，因涉嫌違規披露、未披露重要信息接受調查。
　　在綠大地2007年的上市保薦書(shū)中，來(lái)自聯(lián)合證券(現為華泰聯(lián)合)的保薦代表人李迅冬和黎海祥信誓旦旦地承諾：有充分理由確信發(fā)行人的申請文件和公開(kāi)發(fā)行募集文件不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；保薦代表人已勤勉盡責，對發(fā)行人申請文件進(jìn)行了盡職調查、審慎調查。
　　而2010年7月，李迅冬和黎海祥就因綠大地持續督導不到位已遭深交所的通報批評，存在的違規現象包括公司2009年度業(yè)績(jì)預告、業(yè)績(jì)快報披露違規；公司2008年年度報告存在重大會(huì )計差錯，對銷(xiāo)售退回未進(jìn)行賬務(wù)處理；公司2009年年度報告相關(guān)文件存在多處錯漏。
　　對于這個(gè)事情，昨日華泰聯(lián)合證券綜合管理部副總經(jīng)理曹克向南都記者表示，“綠大地事件”現正在司法調查，不方便做評論。
　　深圳一名不愿透露姓名的私募投資總監向南都記者表示，“綠大地事件”對中小板和創(chuàng )業(yè)板是個(gè)沉重打擊，也將對未來(lái)IPO有一定影響。對于機構在這次事件扮演的不光彩角色，其舉了個(gè)例子，深圳的一家公司因為連續虧損，被戴上了ST的帽子，之后重組時(shí)因財務(wù)數據不過(guò)關(guān)，換了會(huì )計師事務(wù)所還是沒(méi)過(guò)關(guān)，之后公司遷到西南一個(gè)城市，成功上市，還成了去年的大牛股。
　　再看二級市場(chǎng)的機構，綠大地曾經(jīng)有好多券商和基金都去調研，去年中金等大券商還曾大力推薦。綠大地還未披露2010年年報，但公司去年三季度前十大流通股東中有多家機構。

　　3.監管機制：上市企業(yè)違規成本太低

　　綠大地是繼云大科技之后第二只爆出問(wèn)題的云南上市公司股票，此前，云大科技也因違規退市。昨日11：35和14：35左右，記者多次撥打云南省證監局網(wǎng)站公示的辦公室和上市處辦公電話(huà)，但均無(wú)人接聽(tīng)。
　　實(shí)際上，近期關(guān)于上市公司的質(zhì)疑報道層出不窮，從去年年底的勝景山河涉嫌IPO造假到不久前的中國寶安石墨烯事件，上市公司、保薦商和券商都被波及，也有質(zhì)疑監管制度的聲音。
　　“上市公司違規成本太低�！鄙鲜鲅芯繂T向南都記者表示，“大不了停牌，然后換管理層，3年虧損的話(huà)就ST，之后不是借殼就是資產(chǎn)注入又可以‘復活’了�！逼浔硎�，上市公司背后一般有人脈深廣的公共力量。
　　上述律師也認同這個(gè)說(shuō)法：刑法中的相關(guān)法規是比較松的，諸多漏洞只能靠主管機關(guān)認定才能對違規者進(jìn)行制裁；另外，小股東舉證無(wú)力，也無(wú)法對上市公司形成有效監督；還有管理層也要考慮股民的承受能力，在香港很多公司違規直接退市，但內地如果也這樣推行，就想“創(chuàng )業(yè)板退市”多次被提及但無(wú)法實(shí)施，“新三板”的推行也正是有這方面的考慮。

　　鏈接：機構“逆市”殺入或早已割肉出逃

　　在目前關(guān)于綠大地的公開(kāi)券商報告中，南都記者查閱到最新的報告是2010年11月8日中金公司和安信證券的報告。其中，安信證券研究員李孔逸、王天睿撰寫(xiě)的《苗木價(jià)格上漲，園林工程提速》報告中提到，“公司2009年受云南百年不遇干旱的影響，業(yè)績(jì)出現虧損，我們預計公司2010年仍處于災后的恢復期，業(yè)績(jì)一般，但從2011年開(kāi)始將大幅好轉，園林工程和苗木業(yè)務(wù)有望同時(shí)發(fā)力，我們維持2010-2011年公司的盈利預測不變，EPS分別為0.32、1.2元，考慮到BT項目的收益和未來(lái)苗木價(jià)格的上升，上調對公司2012年的盈利預測，預計2012年EPS為2.38元，我們提升公司的投資評級至買(mǎi)入-A，6個(gè)月目標價(jià)60元�！弊蛉漳隙加浾叨啻螕艽驁蟾嬷袠俗⒌淖髡唠娫�(huà)，但均未有人接通。令人感到奇怪的是，報告中未有提示風(fēng)險的部分。
　　而中金公司分析員李永喜、曾令波撰寫(xiě)的《綠大地工程項目充足，苗木資源受益漲價(jià)》報告中提到，“目前公司處于盈利低谷，業(yè)績(jì)逐步探底回升，向好趨勢明確。業(yè)績(jì)對工程訂單的彈性更大，且市值相對其他園林綠化公司仍有較大折價(jià)，我們重申推薦評級�！辈贿^(guò)，這篇報告專(zhuān)門(mén)提示了風(fēng)險稱(chēng)“自然災害或惡劣天氣造成苗木損失；證監會(huì )調查有更嚴厲措施出臺”。
　　昨日，綠大地放量跌停，以20.70元收盤(pán)，距離2010年11月9日(2010年11月8日停牌)開(kāi)盤(pán)價(jià)跌幅超過(guò)50%。
　　對此，深圳一名不愿透露姓名的券商研究員表示，大的賣(mài)方研究員應該知道上市公司的一些情況，最起碼保薦人知道。研究員撰寫(xiě)報告為何沒(méi)有相關(guān)風(fēng)險提示？其表示有兩方面原因，一個(gè)可能是上市公司隱瞞研究員和投資者，一個(gè)是研究報告不詳細或者不準確，至于原因就值得探討了。
　　二級市場(chǎng)上，去年三季度前十大流通股東中還有多家機構，綠大地還未披露去年的年報，但查閱同花順數據，去年四季度中機構已經(jīng)將其從重倉股中剔除。在連續暴跌4個(gè)交易日后，今年1月4日綠大地拋出利好：公告稱(chēng)同意簽訂《股權收購框架協(xié)議》，收購寧波市風(fēng)景園林設計研究院有限公司51%的股權，前四位均是機構席位，合計賣(mài)出金額高達6248.07萬(wàn)元。