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今日起，天津文化交易所藝術(shù)品股票每日漲跌幅由15%下調為10%，就在停牌前一天，該所首推的兩幅畫(huà)市值已分別高達1.0296億元和8535
萬(wàn)元，在上市交易不到兩個(gè)月的時(shí)間里狂翻17倍。在關(guān)注新規能否抑制藝術(shù)品“股瘋”再度上演的同時(shí)，藝術(shù)品股票交易市場(chǎng)監管機制滯后、上市產(chǎn)品單一、交易
管理混亂等也成為市場(chǎng)爭議的焦點(diǎn)。
兩個(gè)月上漲17倍疑有幕后黑手
3月16日行情顯示，
天津文化交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天津文交所”)最早上市的兩只藝術(shù)品股票“黃河咆嘯”與“燕塞秋”均以漲停價(jià)收盤(pán)，收盤(pán)分別報17.16元與17.07元；按
照兩幅畫(huà)600萬(wàn)份額和500萬(wàn)份額計算，“黃河咆嘯”的市值已高達1.0296億元，而“燕塞秋”則高達8535萬(wàn)元！在不到兩個(gè)月的時(shí)間內，兩幅畫(huà)已是1月26日上市之初的17倍。
“兩個(gè)月，翻10多倍，一本萬(wàn)利！”當資深投資者老張向記者“炫耀”自己的投資經(jīng)的同時(shí)，也揭開(kāi)了天津文交所“藝術(shù)品股票”短期暴漲17倍背后的大眾投資邏輯。
“說(shuō)白了就是投機�！崩蠌埾蛴浾咛钩�，在他和很多普通投資人看來(lái)，天津文交所最早推出的兩個(gè)產(chǎn)品成了“包賺不賠”的代名詞。
“交易所是天津市政府的重點(diǎn)項目，政府不會(huì )輕易讓交易所出問(wèn)題；而交易所為了維護品牌，哪怕是賠錢(qián)也要打響頭一炮�！边@些手頭資金并不寬裕，但對投資市場(chǎng)有著(zhù)敏銳嗅覺(jué)的投資者從一開(kāi)始就思考如何利用這一“優(yōu)勢”盡快增值獲利。
天津文交所交易之初的開(kāi)戶(hù)條件是，需持有招商銀行5萬(wàn)元人民幣金卡或以上級別銀行卡，不久將投資門(mén)檻抬高至50萬(wàn)元。根據其規定，每個(gè)交易所賬戶(hù)只針對一個(gè)投資者，每個(gè)賬戶(hù)對每個(gè)藝術(shù)品產(chǎn)品的申購份額都不能超過(guò)5%。，以防控投機行為的發(fā)生。
“交易所的初衷是防止炒作，但實(shí)際上投資人也有辦法巧妙地避開(kāi)門(mén)檻�！崩蠌埻嘎�，圈內很多投資人都鼓動(dòng)自己的親戚朋友去辦理賬戶(hù)，而解決每人50萬(wàn)元的
資金門(mén)檻也是另辟蹊徑：“其實(shí)只需要一筆錢(qián)就可取出后再開(kāi)新賬戶(hù)�！崩蠌堈f(shuō)，對于無(wú)法在3個(gè)月內日均資本超過(guò)50萬(wàn)元的賬戶(hù)，每月扣除150元的費用。
相比每個(gè)賬戶(hù)賺到的利潤，這150元就可以忽略不計了。通過(guò)這種方法，一個(gè)人可以擁有多個(gè)賬戶(hù)，無(wú)形中增加了獲利幾率。老張自己實(shí)際掌握著(zhù)不低于10個(gè)
賬戶(hù)，申購了交易所全部10款產(chǎn)品。根據天津文交所官網(wǎng)顯示，所有品種目前全部漲停，價(jià)值呈現飆升狀態(tài)。以首批兩款產(chǎn)品為例，每份1元發(fā)行，如今全部暴漲
到17元左右�！凹皶r(shí)拋掉部分份額回收資本，已經(jīng)讓很多人賺了一大筆�！崩蠌堈f(shuō)。
產(chǎn)品鑒定估值缺乏市場(chǎng)公認模式
雖然一本萬(wàn)利，但老張最近還是謹慎起來(lái)，通過(guò)交易系統，他清楚地看到涌入這一市場(chǎng)的資本和投資者已經(jīng)越來(lái)越多。粗略估計，現在交易所已有超過(guò)6萬(wàn)個(gè)賬
戶(hù)，還有資金源源不斷地進(jìn)入�！暗鹊谌鲜�，恐怕就不能那么輕松地掙錢(qián)了�！睕r且據天津文交所公開(kāi)的交易信息顯示，“黃河咆嘯”有幾個(gè)交易日都出現了一位投資人在一天內大量買(mǎi)入和賣(mài)出，例如3月10日，買(mǎi)入榜第二名至第五名的席位，同時(shí)也是當天賣(mài)出榜前三名，而且買(mǎi)入和賣(mài)出份額數量完全相同。已經(jīng)有投資者開(kāi)始懷疑有幕后莊家在操縱交易價(jià)格。
文物藝術(shù)品份額化交易并不是一個(gè)新鮮事物，此前，已經(jīng)有上海文化產(chǎn)權交易所和深圳文化產(chǎn)權交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“深圳文交所”)推出了藝術(shù)品份額產(chǎn)品。但對于此次天津文交所的停牌事件，業(yè)內多持謹慎態(tài)度。
一位不愿具名的業(yè)內資深人士分析認為，此次停牌是對投資市場(chǎng)的一種保全行為，這兩只暴漲的態(tài)勢讓監管部門(mén)擔心泡沫的產(chǎn)生，同時(shí)也為了穩定投資者的情緒。在他看來(lái)，兩月暴漲17倍暴露了這一新生事物的眾多漏洞。
“產(chǎn)品設計本身存在不合理的地方�！痹撊耸空J為，天津文交所首先在產(chǎn)品鑒定估值上就不夠嚴謹，本身交易所文物藝術(shù)品的鑒定估值還沒(méi)有一個(gè)市場(chǎng)公認的模式，此次兩幅作品估值有過(guò)高的嫌疑，這也是導致增值過(guò)快的原因之一。
此外，該人士并不認同在現有的市場(chǎng)環(huán)境下直接面向普通大眾進(jìn)行藝術(shù)品份額交易�！八囆g(shù)品份額化交易是大勢所趨，但這一模式的根基并不牢固，前期市場(chǎng)最好通過(guò)有實(shí)力的機構投資者進(jìn)入參與，然后慢慢過(guò)渡到普通投資人，否則走得太快，必然摔跟頭�！�
“婆婆”身份不明導致監管缺乏
文物藝術(shù)品份額化交易的另一難題在于如何監管，目前這一新興事物處于監管的真空狀態(tài)。與天津文交所順利推出市場(chǎng)交易不同，正在籌劃掛牌的中國文化產(chǎn)權交易所顯得“命運多舛”，作為首個(gè)國字頭的文化產(chǎn)權交易所，從去年8月至今，屢次傳出掛牌消息，但至今掛牌依然遙不可期。記者昨日致電中國文化產(chǎn)權交易所的
大股東，北京產(chǎn)權交易所董事長(cháng)熊焰時(shí)，他以不接受電話(huà)采訪(fǎng)為由匆匆掛斷了電話(huà)。
有業(yè)內人士分析，監管機構不明確、“婆婆太多”是其遲遲
未審批掛牌的原因之一。該人士認為，藝術(shù)品份額交易是類(lèi)證券化產(chǎn)品，從這一角度說(shuō)應由證監會(huì )監管；但同時(shí)又涉及到文化產(chǎn)業(yè)，從審批等各方面又與文化部有密
切的關(guān)系�！艾F在是多頭審批，但沒(méi)有一個(gè)監管部門(mén)肯出頭。為此，記者致電證監會(huì )發(fā)行監管部副處長(cháng)王方敏，他表示，對于天津文交所停牌事件并不知情，且證監
會(huì )發(fā)行監管部與文化產(chǎn)權交易所之間并無(wú)關(guān)聯(lián)。
文化部文化產(chǎn)業(yè)司副司長(cháng)李小磊對本報記者表示，文化部一直在關(guān)注藝術(shù)品份額化交易的發(fā)展，但目前國家在監管方面沒(méi)有明確的規定。他同時(shí)表示，天津文交所的模式已在全國引起反響，各地有關(guān)部門(mén)也開(kāi)始重視相關(guān)制度的完善。
“在相關(guān)法律法規的制定及監管部門(mén)職責分工等問(wèn)題上，尚需要一定的時(shí)間�！钡钚±谡J為，這并不影響藝術(shù)品份額化交易這一模式在國內的探索，也不會(huì )對其他藝術(shù)品產(chǎn)權交易所的掛牌、推行產(chǎn)生影響。
北京市文物局副局長(cháng)于平則表示，因北京還沒(méi)有類(lèi)似藝術(shù)品份額交易的模式出現，所以在其涉及的文物鑒定等方面還有待觀(guān)察�！安贿^(guò)從常規的角度分析，涉及到文物藝術(shù)品交易的機構應該具備相應的文物藝術(shù)品交易資質(zhì)，例如文物商店和文物藝術(shù)品拍賣(mài)機構都有文物局頒發(fā)的相關(guān)許可證明，文物局可以有效監管�！庇谄揭�
表示，對于類(lèi)似文交所的模式，還需要具體的探討。
自我“監管”的游戲規則還能玩多久
作為目前國內已推出藝術(shù)品份額化交易的文化產(chǎn)權交易所之一，相比天津文交所的大起大落，深圳文交所至今運行依然保持基本平穩。對于規則的制定，深圳文交所負責人分析認為，現在的確沒(méi)有明確的監管部門(mén)，文交所藝術(shù)品份額化交易還處于自律的階段，從交易規則制定到藝術(shù)品份額定價(jià)，全由文交所自行負責。盡管率先進(jìn)
行此類(lèi)嘗試，但深圳文交所的謹慎態(tài)度顯而易見(jiàn)�！半m然我們面向大眾投資人開(kāi)放，但實(shí)際上嚴格控制參與者的數量和條件�！痹撠撠熑吮硎�，目前深圳文交所在藝
術(shù)品份額方面的核心會(huì )員只有700人左右，而且在產(chǎn)品推出、買(mǎi)賣(mài)上都略顯保守。
以“深圳文化產(chǎn)權交易所1號藝術(shù)品資產(chǎn)包——楊培江美術(shù)作品”為例，此次藝術(shù)品資產(chǎn)包配置了中國畫(huà)家楊培江的4幅油畫(huà)及風(fēng)格唯美的8幅宣紙彩墨共計12幅作品，市場(chǎng)估價(jià)約在600萬(wàn)元，以240萬(wàn)元的價(jià)格由深
圳文交所認定的首家資深交易商天祿琳瑯作為發(fā)行代理商和掛牌保薦人進(jìn)行發(fā)行，總共被分成了1000份。發(fā)行商天祿琳瑯持有的份額不得低于20%。任何在文交所注冊的個(gè)人或者機構都可以購買(mǎi)，文交所不設置購買(mǎi)限額，個(gè)人或者機構可以只買(mǎi)一份，也可以買(mǎi)下全部份額。數據顯示，最初以2000元一份價(jià)格發(fā)行的楊
培江作品，截至1月底已漲到2600多元，雖說(shuō)價(jià)格漲幅超過(guò)30%，但是實(shí)際交易量卻并不盡如人意。對此，負責人表示，深圳文交所“對于藝術(shù)品份額漲跌幅
尤其有著(zhù)嚴格把控”。該負責人解釋?zhuān)坏┠骋凰囆g(shù)品份額連續漲跌超過(guò)三天，交易所就要求相關(guān)的交易商出具分析報告，且交易所定期會(huì )對市場(chǎng)做出分析公告，向
投資者進(jìn)行風(fēng)險提示。
“整個(gè)藝術(shù)品份額交易的規則，是交易所根據市場(chǎng)分析自己制定的。而對于具體的藝術(shù)品份額化產(chǎn)品如何定價(jià)，則是由藝
術(shù)品的交易商根據產(chǎn)品自身特色，市場(chǎng)發(fā)展形勢，向交易所提交一份報告，交易所會(huì )組織專(zhuān)門(mén)的力量審查，然后再推向市場(chǎng)�！痹趯τ谒囆g(shù)品產(chǎn)品的選擇上，該負責人表示，在交易商提交報告后，交易所會(huì )組織文化鑒定專(zhuān)家、律師、收藏家等組成專(zhuān)門(mén)的顧問(wèn)委員會(huì )做出綜合判斷。該負責人同時(shí)表示，受到天津文交所事件的影響，近日深圳文交所也將對自己的藝術(shù)品份額產(chǎn)品再次進(jìn)行分析，且短期內不會(huì )再有新的份額產(chǎn)品上市�！耙驗闆](méi)有監管機構，所以現在我們只能在交易所方面做到
盡可能的流程完整，把風(fēng)險控制到最小，謹慎為先�！痹撊耸勘硎�。
漲跌幅調整時(shí)間窗口為誰(shuí)而留
記者查看天津文交所網(wǎng)站后發(fā)現，自藝術(shù)品股票上市以來(lái)，該網(wǎng)站連續發(fā)布多條風(fēng)險提示公告。其中最為蹊蹺的是，非上市首日藝術(shù)品份額漲跌幅調整公告在其宣布11天后方生效。
根據此前天津文交所發(fā)布的主要交易規則，非上市首日藝術(shù)品股票的份額交易日漲跌幅限制為15%。3月17日，交易所網(wǎng)站公告稱(chēng)，為降低投資風(fēng)險、保障投
資人利益，交易所將對非上市首日藝術(shù)品價(jià)格漲跌幅比例進(jìn)行調整，調整后的非上市首日藝術(shù)品日價(jià)格漲跌幅比例均為10%。但公告同時(shí)稱(chēng)，調整后的非上市首日
藝術(shù)品日價(jià)格漲跌幅比例具體執行日期將另行公告。就此問(wèn)題，記者于3月18日多次以投資者身份致電天津文交所客服電話(huà)，但得到的回復都是新漲跌幅具體執行
日期未定，請客戶(hù)隨時(shí)關(guān)注交易所網(wǎng)站。至于為何不在發(fā)布公告后令行禁止，客服無(wú)法給出合理解釋。
在“黃河咆嘯”和“燕塞秋”被特別停牌
后，根據天津文交所當日延時(shí)行情顯示，3月18日，第二批8只上市藝術(shù)品股票開(kāi)盤(pán)即漲停，漲停板執行15%的舊規，日漲幅為15.12%。眾多市場(chǎng)人士由
此質(zhì)疑，漲幅為10%的新規延遲實(shí)施留出的時(shí)間窗口，是否存在為主力資金撤退鋪路？“明白過(guò)來(lái)已經(jīng)晚了，很擔心周一暴跌�！痹谀尘W(wǎng)站論壇上，有投資者對此
事件留言。但更多的言論指向，場(chǎng)外還有大量資金等待入場(chǎng)�！暗诙善逼鸫a還有一周的漲停，即便出第三批也無(wú)礙繼續漲停�！币晃痪W(wǎng)友這樣留言。
與漲跌幅調整公告同時(shí)發(fā)布的，還有一份有關(guān)交易所開(kāi)戶(hù)系統維護的公告。該公告稱(chēng)，為向廣大投資者提供更為便捷的服務(wù)，該所將在3月19日-27日對開(kāi)戶(hù)
系統進(jìn)行維護，維護期間有可能對開(kāi)戶(hù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，由此造成的不便望廣大投資人諒解。而查閱該交易所從去年10月26日有公告起的所有公告后不難發(fā)現，5
個(gè)月時(shí)間內，包括客服電話(huà)、客戶(hù)端在內的系統均曾“抱恙”。3月14日，交易所剛剛對開(kāi)戶(hù)系統進(jìn)行過(guò)維護。
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