3月18日，中國石油2010年度財務(wù)報告出爐，一路高漲的業(yè)績(jì)讓中石油儼然成了A股市場(chǎng)的一面旗幟。
中國石油也為這份光鮮的業(yè)績(jì)報表進(jìn)行了大范圍造勢。在隨后的3月21日和3月22日，中國石油分別在上海和深圳進(jìn)行了業(yè)績(jì)說(shuō)明。
但值得注意的是，在中國石油發(fā)布2010年財務(wù)報告之前，坊間已經(jīng)幾乎準確地預測出了中國石油的業(yè)績(jì)數據，并對其高達約1400億元的凈利潤進(jìn)行了各種形式的“口誅筆伐”。
爭議和質(zhì)疑不止于此。在中國石油的業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上，原本一度沉寂的老話(huà)題再度被推向前臺——據坊間傳聞的信息稱(chēng)，中國石油雖然在美上市時(shí)僅融資29億美元，但上市頭四年卻累計向境外投資者分紅百億美元以上，而國內投資者卻未獲得同等“待遇”。
更為激烈的信息稱(chēng)，“中石油、中石化、中國聯(lián)通最近四年向海外投資者分紅高達1100億美元，相當于每個(gè)中國人為美國人民貢獻了約600元人民幣�！�
上述信息被廣泛轉載發(fā)布于各大網(wǎng)站。
“無(wú)論是H股還是A股，中國石油在分紅比例上完全一視同仁，并沒(méi)有差別�！�3月22日，中國石油副總裁李華林在深圳業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上如此回應。
記者還注意到，中國石油光鮮的業(yè)績(jì)并未贏(yíng)得投資者的格外青睞。中國石油的年報顯示，截至2010年底，該公司股東人數已經(jīng)下滑至122.7萬(wàn)戶(hù)，而在三年前的2007年末，這一數字高達188.4萬(wàn)戶(hù)，相當于3年有60萬(wàn)股東離場(chǎng)。
分紅“兩重天”
中國石油年報數據顯示，中國石油去年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入14654.2億元，同比增長(cháng)43.8%；實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤1398.7億元，同比增長(cháng)35.6%；實(shí)現每股收益0.76元；截至2010年末，歸屬于母公司股東的每股凈資產(chǎn)達5.13元，同比增長(cháng)10.8%。
然而，對于國內投資者而言，中石油近1400億的凈利潤所帶來(lái)的驚喜并沒(méi)有那般強烈。
年報還披露，根據2010年度利潤分配預案，中國石油董事會(huì )將按截至2010年12月31日止十二個(gè)月凈利潤45%的數額，扣除已于2010年10月15日派發(fā)的2010年中期股息后的余額派發(fā)2010年末期股息，每股人民幣0.18357元（含適用稅項）。
“這個(gè)分紅方案讓我大失所望�！北本┯泄擅裣蛴浾弑硎�，他于2007年以40多元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)中石油股票，此后一直被套牢，“都不想去看了”。
實(shí)際上，早在2009年左右，中國石油公布2008年度末期的分紅方案就在A(yíng)股市場(chǎng)引起了很大爭議。
根據當時(shí)的分紅方案，中國石油以2008年12月31日總股本18302097.78萬(wàn)股為基數，向全體股東按每股人民幣0.14953元(含稅)派發(fā)2008年度之末期股息，總共分紅273.67億元。
針對該方案，當時(shí)有評論界如此稱(chēng)：“這意味著(zhù)，中國石油分紅已經(jīng)創(chuàng )三年新低，回報率比一年期銀行存款利息2.25%還要低。而中國石油股東若要靠分紅收回成本，恐怕100年時(shí)間都不夠�！�
而相比國內股東的抱怨，海外和香港H股股東卻在中石油的千億利潤中大獲利好。2007年，中石油回歸A股路演，財務(wù)總監周明春曾說(shuō)：“從2000年海外上市至今，公司堅持每年兩次分紅，累計分紅達3055億元人幣，為投資者創(chuàng )造了豐厚的回報，受到國際資本市場(chǎng)的高度認可�！卑凑者@一說(shuō)法，中國石油平均每年將拿出近500億元進(jìn)行海外分紅。
而據公開(kāi)信息，中國石油在海外上市時(shí)，融資金額為29億美元。但僅2005年，中國石油就向海外投資者派發(fā)了總計600多億元人民幣。
有媒體還報道稱(chēng)，中國石油回歸A股時(shí)，融資達668億人民幣，相當于95.4億美元，是在美融資的2.29倍，但2007年，回歸A股的中石油派發(fā)給股東的分紅不到6億人民幣。
“國外的分紅率一般平均在8%左右，A股平均不到3%�！闭劶敖陙�(lái)中國石油的分紅情況，一位資深分析師如此告訴本報記者。
不過(guò)，一位投資業(yè)內人士分析：“2007年中國石油的分紅是每股0.15元，這個(gè)6億的說(shuō)法是按照40億股發(fā)行的新股計算出來(lái)的，實(shí)際上分紅是針對包括新股和老股在內的全體股東的，之前海外100多億美元的分紅也同樣是包括母公司中石油集團在內的全體股東的�！�
該投資業(yè)內人士表示，“中國石油之所以在海外上市前幾年分紅特別高，一個(gè)重要的原因還在于其每年拿出利潤的45%來(lái)分配，因此特別可觀(guān)，而2007年回歸A股后，總股本上升至1830億，其中A股占到1609億，H股只有210.9股，相對來(lái)說(shuō)，海外分紅也會(huì )減少�！�
今年中國石油分紅為每股0.18357元，據本報記者初步核算，其在海外（H股）與A股市場(chǎng)分紅金額分別為38.7億人民幣及295.4億人民幣。
多年爭議不斷
“無(wú)論是中國石油在H股的股票還是在A(yíng)股的股票都是同股同權的，分紅比例并沒(méi)有差別�！泵鎸χ袊偷姆旨t質(zhì)疑，李華林表示，海外分紅100多億這個(gè)數據大體上是沒(méi)錯，因為中國石油上市時(shí)的承諾就是每年利潤的45%用于分紅，之所以海外融資額與分紅對比比較大，主要是11年前在香港上市時(shí)的發(fā)行價(jià)只有1.28港元。
這要回顧中國石油登陸H股和A股兩段截然不同的經(jīng)歷。
1998年，急于上市的中石油開(kāi)始謀求資本經(jīng)營(yíng)。2000年，在對旗下資產(chǎn)經(jīng)過(guò)清理后的中國石油正式登陸香港證券交易所。
2000年3月30日，中國石油正式對外宣布，公司H股發(fā)行價(jià)為1.28港元／股，市盈率只有10.93倍。
事實(shí)上，按照中石油最初的預想，公司股票的發(fā)行市盈率應該在12倍左右，融資金額最多要達100億美元。但按照最終發(fā)行價(jià)1.28港元每股的價(jià)格，發(fā)行市盈率僅為10.93倍。此外，由于考慮到發(fā)行價(jià)不高，發(fā)行數量也出現縮減，由原本計劃發(fā)行總股本的20％改為10％，融資額僅為29.916億美元。
“很明顯，2000年的IPO，我們的價(jià)值是被老外集體低估了�！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。
2007年，海外上市公司“海歸”盛行，已經(jīng)連續成為亞洲最賺錢(qián)的上市公司——中石油也身在其列。
2007年9月20日，中國證監會(huì )宣布，四天后發(fā)審委將召開(kāi)發(fā)審會(huì )審核中國石油A股IPO申請。
消息公布后，中石油的H股的股價(jià)開(kāi)始悄然飆升，到四天后，中國石油順利通過(guò)發(fā)審會(huì )時(shí)，中國石油H股股價(jià)已從之前的10港元左右順利突破到了12港元。
此后，中石油H股依舊繼續高漲，一度攀升至20港元附近，隨著(zhù)H股的水漲船高，A股發(fā)行價(jià)最終敲定為16.7元，是H股發(fā)行價(jià)的十倍之上。
“從H股上市時(shí)，價(jià)值嚴重被低估，到回歸A股時(shí)，價(jià)值又被高估了�！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。
區別對待？
不同的上市經(jīng)歷，造就了兩種差異懸殊的分紅結果，中國石油也因此成為投資者不斷指責的焦點(diǎn)。
有業(yè)內人士指出，A股股東與H股股東持有中國石油股票的代價(jià)不同，中國石油A股市場(chǎng)的發(fā)行價(jià)是H股市場(chǎng)的十多倍，中石油應考慮A股與H股的差異，對雙方股民區別對待。
上述業(yè)內人士在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)認為，H股股民享有事實(shí)上的類(lèi)別表決權，而且在國際市場(chǎng)估值體系的保護下，其話(huà)語(yǔ)權則明顯強硬很多。
據媒體報道，2008年3月，中石油預定10股派現金紅利2.2元，股東大會(huì )擬將分紅方案改為10股派現金紅利1.7元，另10送1股轉增3.5股。最終，該方案因為遭到H股股東的反對，經(jīng)14個(gè)小時(shí)協(xié)商仍未有結果，甚至導致當年年報未能如期披露。
“A股股東和H股股東承受的發(fā)行價(jià)不一樣，但中石油在A(yíng)股市場(chǎng)的融資比H股市場(chǎng)要溢價(jià)很多，在收益分配中，同等條件下的H股股東也比國內股東收益要大得多�！鄙鲜龇治鰩熣f(shuō)。
而中石油香港代表處總代表魏方則對記者表示，分紅的對象是全體股東，不僅包括海外投資人，還包括中資投資人，而最大的份額是歸屬母公司中石油集團。
有業(yè)內人士指出，在分紅方案上，中石油對待A股和H股的原則并無(wú)異樣，而發(fā)行價(jià)的不合理，以及海外資本市場(chǎng)的股市機制是造成中石油巨額分紅差異的關(guān)鍵原因。