進(jìn)入2月份以來(lái)，市場(chǎng)逐步回暖，個(gè)股機會(huì )陸續顯露出來(lái)。然而作為主板最貴股票的華銳風(fēng)電，按照今日收盤(pán)價(jià)來(lái)計算，距上市首日的最高價(jià)88.8元仍有逾11%的虧損。對此，有媒體指出，49家機構首日浮虧17億。華銳風(fēng)電的“破發(fā)”一定與定價(jià)有關(guān)，價(jià)格是誘發(fā)華銳“破發(fā)”的關(guān)鍵變量。而這個(gè)價(jià)格，是華銳與保薦承銷(xiāo)商安信證券一同定出來(lái)的。
　　從參與詢(xún)價(jià)的情況來(lái)看，有46家詢(xún)價(jià)機構管理的72家配售對象提交了有效報價(jià)，其中有1家未繳款申購無(wú)效。這72個(gè)所謂“有效報價(jià)”中，有22個(gè)在如此高價(jià)面前，選擇了撤退，占了30%。最終，網(wǎng)下配售比例高達10%，認購倍數也低至9.67倍。
　　統計顯示，今年發(fā)行的45只新股，其網(wǎng)下認購倍數中位數與平均數為14倍左右，華銳的9倍發(fā)行或多或少可以反映出，作為市場(chǎng)主流資金的機構，對于保薦承銷(xiāo)商安信證券定價(jià)能力的不認同。
　　此外，從華銳風(fēng)電的成長(cháng)性來(lái)看，目前我國風(fēng)電機組整機制造企業(yè)超過(guò)80家，還有許多企業(yè)準備進(jìn)入風(fēng)電裝備制造業(yè)。風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩，風(fēng)電設備也將面臨供過(guò)于求的窘境。而華銳風(fēng)電的良好業(yè)績(jì)，或將受到挑戰。
　　中投證券指出，風(fēng)電投資的高峰已經(jīng)過(guò)去。國內風(fēng)機市場(chǎng)04-09年的復合增速高達128%，這也正是公司高速發(fā)展的時(shí)期。按新裝機容量計算，09年中國已成為全球最大的風(fēng)電市場(chǎng)，中金預計今明兩年風(fēng)機市場(chǎng)增速將放緩至30%。
　　原本是一個(gè)面臨競爭加劇，毛利下滑的行業(yè)，華銳風(fēng)電居然能以48倍的市盈率發(fā)行。超過(guò)10億的總股本，按90元發(fā)行價(jià)，相當于900億市值。這幾乎是深發(fā)展截至18日收盤(pán)的535億市值的兩倍。與華銳風(fēng)電不管在業(yè)務(wù)結構、市場(chǎng)地位還是在盈利能力方面都十分接近的金風(fēng)科技，其動(dòng)態(tài)市盈率只有28.3倍，遠較華銳49倍發(fā)行收益率低得多。
　　因此，媒體表示，把一個(gè)面臨競爭加劇，毛利下滑的公司推向投資者，卻又給投資者描繪出一幅美妙的藍圖，然后在定價(jià)上極盡取巧之能事，華銳風(fēng)電的保薦人王鐵銘則是難咎其責�；仡^看看二級市場(chǎng)華銳風(fēng)電的表現，恐怕最能說(shuō)明問(wèn)題吧。
　　如果再來(lái)檢驗一下安信證券此前保薦的已上市公司的業(yè)績(jì)，則更能看清安信證券在保薦項目中的一些問(wèn)題。
　　2007年-2010年四年里，安信證券合計保薦主承銷(xiāo)僅15只新股。2007年1只、2008年2只、2009年1只、2010年11只。這其中，有高價(jià)發(fā)行的創(chuàng )業(yè)板公司國民技術(shù)(87.5元)、華策影視(68元)，還有股票面值0.1元而發(fā)行價(jià)7.13元、屢屢出現重大問(wèn)題的紫金礦業(yè)。由安信證券保薦的南都電源、人人樂(lè )、海立美達等小股票，從去年發(fā)行迄今，復權股價(jià)仍“破發(fā)”。