時(shí)隔一年多,國內商品期貨市場(chǎng)再度迎來(lái)新的交易品種:3月24日,鉛期貨將正式在上海期貨交易所鳴鑼上市,這既是國內首只嘗試主力合約為大合約的期貨品種,也是“十二五”開(kāi)局第一個(gè)上市的期貨新品種。隨著(zhù)鉛期貨的掛牌,上期所由銅鋁鋅鉛四大有色金屬品種構建的金屬期貨序列得到了進(jìn)一步的完善。
　　業(yè)內人士表示,鉛期貨掛牌上市對促進(jìn)我國鉛產(chǎn)業(yè)乃至有色金屬工業(yè)的轉型升級和持續健康發(fā)展,起到了重要的推動(dòng)作用。從資本市場(chǎng)角度看,鉛期貨合約的上市也為相關(guān)上市企業(yè)帶來(lái)一定的交易性機會(huì ),與鉛冶煉有關(guān)的上市企業(yè)“鉛”景一片光明。

　　有效提升國際話(huà)語(yǔ)權 為鉛企發(fā)展保駕護航

　　中國是全球最大的鉛生產(chǎn)國和消費國,隨著(zhù)我國汽車(chē)工業(yè)和電動(dòng)自行車(chē)行業(yè)的發(fā)展,尤其是電動(dòng)汽車(chē)、風(fēng)能發(fā)電、太陽(yáng)能發(fā)電的推廣與普及,我國的鉛消費存在著(zhù)很大的增長(cháng)空間。數據顯示,2009年,我國鉛產(chǎn)量377萬(wàn)噸,占全球的42.5%;鉛消費量390萬(wàn)噸,占全球的40.0%。2001年以來(lái),我國鉛消費量年均增長(cháng)率高達17%,遠高于同期國內生產(chǎn)總值(GDP)的年均增長(cháng)速度。
　　近年來(lái),國際市場(chǎng)鉛價(jià)波動(dòng)劇烈。由于缺乏權威的價(jià)格信號來(lái)指導生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng),也無(wú)法規避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險,因此我國鉛的生產(chǎn)、流通和消費企業(yè)面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險,迫切需要開(kāi)展期貨交易來(lái)發(fā)現價(jià)格并進(jìn)行套期保值。同時(shí),與不少大宗商品一樣,我國在國際鉛市場(chǎng)上同樣沒(méi)有話(huà)語(yǔ)權,全球鉛市場(chǎng)的定價(jià)權也牢牢地掌握在倫敦金屬交易所(LME)手中,由此給我國整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都帶來(lái)了較大的風(fēng)險。
　　鉛期貨合約的上市對于優(yōu)化鉛的價(jià)格形成機制,促進(jìn)資源的合理配置,進(jìn)一步提升中國對全球市場(chǎng)的影響力,無(wú)疑有著(zhù)重要的意義。正如中國證監會(huì )有關(guān)負責人所表示的那樣,在我國開(kāi)展鉛期貨交易,有利于優(yōu)化鉛的價(jià)格形成機制,指導鉛上下游企業(yè)合理安排生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng),促進(jìn)鉛的價(jià)格形成機制,指導鉛上下游企業(yè)合理安排生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng),促進(jìn)鉛資源的合理配置和市場(chǎng)的供求平衡;同時(shí),也可以為鉛的生產(chǎn)、流通和消費企業(yè)提供低成本、高效率的風(fēng)險控制手段,提高企業(yè)管理水平,增強市場(chǎng)競爭力,推動(dòng)相關(guān)行業(yè)的穩步發(fā)展。同時(shí)也有利于以市場(chǎng)化手段促進(jìn)國家鉛產(chǎn)業(yè)政策的落實(shí)和健全我國有色金屬期貨序列,推動(dòng)期貨市場(chǎng)更好地為國民經(jīng)濟服務(wù)。
　　期貨業(yè)人士普遍認為,鉛期貨上市后,單一依據LME價(jià)格的定價(jià)方式將向綜合LME和上海價(jià)格的定價(jià)方式轉變,由這種新定價(jià)機制確定的價(jià)格將更大程度地反映國內、國際市場(chǎng)實(shí)際供需情況和利益關(guān)系,扭轉過(guò)去國內被動(dòng)跟隨國際鉛價(jià)而導致的不利局面。從這個(gè)意義上說(shuō),上期所上市鉛期貨具有的價(jià)格發(fā)現功能,能夠有效反映國內市場(chǎng)供需情況,形成全國定價(jià)中心,將所形成的價(jià)格信號傳遞并影響國際市場(chǎng),使得我國企業(yè)在爭取戰略金屬資源定價(jià)權方面更具話(huà)語(yǔ)權。
　　此外,鉛期貨的推出也將為鉛企業(yè)提供管理市場(chǎng)風(fēng)險的工具,鉛企業(yè)可以進(jìn)行套期保值、跨市場(chǎng)套利、利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行交割采購等方式,提前鎖定利潤,規避市場(chǎng)風(fēng)險。

　　中長(cháng)期利好鉛企發(fā)展 上市公司股價(jià)受青睞

　　從資本市場(chǎng)看,隨著(zhù)鉛期貨宣告即將上市,最近幾個(gè)交易日,與鉛冶煉有關(guān)的上市企業(yè)股價(jià)備受資金青睞,以豫光金鉛為代表的相關(guān)上市企業(yè)股價(jià)紛紛上揚。
　　數據顯示,自1月28日中國證監會(huì )公告批準上期所上市鉛期貨合約以來(lái),豫光金鉛、株冶集團、馳宏鋅鍺等與此相關(guān)的上市公司股價(jià)累計上漲幅度分別為約37%、35.7%、23.5%。其中,豫光金鉛在最近4個(gè)交易日漲幅更是超過(guò)了8%,僅3月21日漲幅更高達5.37%,株冶集團3月21日也同樣大漲了5．2％。
　　業(yè)內分析人士稱(chēng),近期鉛相關(guān)上市企業(yè)股價(jià)出現的上漲主要是受到鉛期貨即將上市的促動(dòng)。由于鉛期貨合約的價(jià)格發(fā)現功能,有望改變目前國內精煉鉛價(jià)格一直低于國際市場(chǎng)的現狀,使得國內目前鉛鋅價(jià)格倒置的格局有望隨著(zhù)鉛期貨的運行得到有效扭轉。浙商證券分析師林建認為,鉛期貨上市既可以為將來(lái)奪取定價(jià)權做準備,又可以提升國內鉛價(jià),同時(shí)又為鉛產(chǎn)業(yè)鏈的開(kāi)采、冶煉、深加工企業(yè)提供了一個(gè)套期保值、規避風(fēng)險的手段和平臺,因此對上市公司來(lái)說(shuō)是絕對的利好。
　　事實(shí)上,在期鉛即將上市之際,上周現貨市場(chǎng)鉛價(jià)表現相當搶眼,明顯強于其它基本金屬,單周上漲超過(guò)10%。招商期貨分析師王艷慧、第一創(chuàng )業(yè)分析師巨國賢均表示,鉛期貨推出會(huì )帶動(dòng)國內鉛價(jià)上漲,將進(jìn)一步利好鉛價(jià)。王艷慧預計,鉛期價(jià)上市開(kāi)盤(pán)有望至20000元,建議中線(xiàn)多單繼續持有。金元證券孫凡進(jìn)一步指出:“目前倫敦鉛鋅比值是1．04,而國內鉛鋅現貨比值只有0．89,國內鉛現貨價(jià)格一直都被低估。假設上期所鉛期貨上市之后,國內鉛鋅比值與倫敦市場(chǎng)一致,那么國內鉛價(jià)將上漲約15％,即噸價(jià)有2800元的上漲空間�！�
　　不過(guò),值得注意的是,從銅、鋅、鋼材期貨上市后的表現來(lái)看,往往需要3~6個(gè)月的時(shí)間,期、現貨之間才會(huì )出現同步�！耙簿褪钦f(shuō),上期所鉛期貨不會(huì )立即改變國內鉛鋅價(jià)格比值偏低的現象。我們認為隨著(zhù)鉛期貨成熟運行一段時(shí)間之后,鉛價(jià)偏低的現象有望扭轉�！睂O凡表示,考慮到鉛期貨上市之后生產(chǎn)企業(yè)多了一個(gè)套期保值的工具,可以回避價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險,所以鉛期貨上市對于相關(guān)企業(yè)將是一個(gè)中長(cháng)期利好。
　　具體到個(gè)股,考慮到擁有自產(chǎn)鉛精礦的企業(yè)對價(jià)格變動(dòng)的彈性大于純冶煉企業(yè),也就是說(shuō)鉛價(jià)上漲更有利于自產(chǎn)鉛精礦較多的企業(yè)。故在綜合當前眾多與鉛冶煉相關(guān)的各上市公司的估值水平后,金元證券重點(diǎn)推薦中金嶺南和西部礦業(yè),德邦證券有色金屬研究小組更為看好生產(chǎn)鉛產(chǎn)品的企業(yè),建議關(guān)注馳宏鋅鍺、株冶集團、西部礦業(yè)。
　　鑒于鉛前期價(jià)格漲幅過(guò)大,一家期貨公司分析師也提醒,雖然鉛期貨上市或將提振人氣,投資者仍應注意短期所面臨的一定的技術(shù)壓力和獲利了結盤(pán)所帶來(lái)的風(fēng)險。