上海光明食品集團日前宣布競購全球第二大酸奶制造商——法國優(yōu)諾公司股權失利。這是光明集團第四次折戟海外并購，尤其是此次以高出美國通用磨坊約１億歐元的報價(jià)反被對方擊敗，引起人們愕然。為何光明這樣國企背景的企業(yè)“走出去”如此艱難？
    北京時(shí)間２２日，此次競標的結果公布：通用磨坊的競購價(jià)雖只有１６億歐元，低于光明食品集團的１７億歐元報價(jià)，但最終還是憑借同優(yōu)諾的長(cháng)期合作關(guān)系，以及提高優(yōu)諾特許經(jīng)營(yíng)費等附加條件，獲得收購優(yōu)諾公司５１％股權的機會(huì )。對光明這一很具優(yōu)勢的收購最終卻以出局收場(chǎng)，市場(chǎng)頗感意外。受此影響，光明食品子公司光明乳業(yè)（６００５９７．ＳＨ）２３日也下跌３．１６％。
    負責此次并購事項的光明食品集團董事、財務(wù)總監曹曉風(fēng)公開(kāi)表示，相比其他競爭對手，光明主要強調了新興市場(chǎng)的機會(huì )，但在其他國際市場(chǎng)發(fā)展中，確實(shí)未能提出有力的發(fā)展規劃。此外，國有企業(yè)的背景也是海外并購中的敏感話(huà)題，據曹曉風(fēng)介紹，在面對法國媒體和政府時(shí)，光明被問(wèn)到最多的一個(gè)問(wèn)題就是中國政府的審批流程�！氨M管我們一再解釋已獲得政府的預批準，但法國各界仍擔心政府審批會(huì )耗時(shí)過(guò)長(cháng)�！贝送�，曹曉風(fēng)發(fā)現，法國等西方國家對中國企業(yè)，尤其是中國食品企業(yè)存有偏見(jiàn)，“我們不斷被問(wèn)到收購優(yōu)諾是否想竊取法國的技術(shù)和品牌�！�
    光明的海外并購之路始于２０１０年年初對澳大利亞最大粗糖生產(chǎn)商ＣＳＲ糖業(yè)公司的收購。光明先以不超過(guò)１５億澳元的出價(jià)向ＣＳＲ表達收購意向，但遭到拒絕。緊接著(zhù)，光明將出價(jià)金額提高至１７．５億澳元，可惜最終還是被豐益國際奪走。隨后，光明在英國聯(lián)合餅干公司、美國維生素零售商建安喜等海外并購案中也以失敗告終。唯一成功的一起海外并購是去年１０月對新西蘭信聯(lián)乳業(yè)有限公司５１％股份的收購。
    復旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院企業(yè)研究所所長(cháng)張暉明教授稱(chēng)，光明食品集團屢次海外收購多以不成功告終，主要原因在于公司的國企背景上。西方國家對中國國企海外收購一直有排斥心理，認為國企都有政府的背景，很容易將收購與政府意圖聯(lián)系起來(lái)，此前中海油收購優(yōu)尼科、中鋁增資力拓及華為收購３ＣＯＭ和３ｌｅａｆ公司遇阻等，大都與此有關(guān)。
    專(zhuān)家建議，在跨國收購上，國企應當講究策略，按照國際上認同的游戲規則“出牌”。
    首先，在收購過(guò)程中要低調，不能給對方咄咄逼人或者志在必得的印象。一些央企、國企進(jìn)行海外收購時(shí)，很容易成為輿論的焦點(diǎn)，企業(yè)的高管甚至不時(shí)通過(guò)國內媒體渲染自己的實(shí)力和志在必得的意愿，這恰恰是跨國收購的大忌。光明食品集團在收購澳大利亞ＣＳＲ糖業(yè)公司時(shí)，一度提高對澳糖的收購價(jià)格至１７．５億澳元，但最終收購計劃價(jià)格下調至１６．８億澳元。而豐益國際最終正是以１７．５億澳元實(shí)現了對澳糖的收購。澳大利亞貿易委員會(huì )王恒巖后來(lái)對這起收購案評價(jià)稱(chēng)：“我們曾提醒很多中國企業(yè)，在交易未達成前，應該保密。價(jià)格一旦公開(kāi)，對手就會(huì )以高出一點(diǎn)的價(jià)格得手�！�
    其次，多元化投資，淡化國企背景。張暉明稱(chēng)，２００４年聯(lián)想集團成功收購了美國ＩＢＭ公司的電腦業(yè)務(wù)，雖然也遇到類(lèi)似的阻礙，但最終一些反對者取消了疑慮，因為聯(lián)想集團自身就是多元化投資結構。而聯(lián)想為了收購還引進(jìn)了３．５億美元的戰略投資，來(lái)自全球三大私人股權投資公司：得克薩斯太平洋集團、ＧｅｎｅｒａｌＡｔｌａｎｔｉｃ及美國新橋投資集團。三家投資方還為聯(lián)想吸納了２０家銀行提供的５年期６億美元的銀團貸款。對于國企來(lái)說(shuō)，通過(guò)股權分散的上市公司進(jìn)行跨國收購可能會(huì )更容易被市場(chǎng)認可。
    在優(yōu)諾案例中，雀巢、通用磨坊等競購方的背后聚集了包括摩根士丹利、羅斯柴爾德、德意志銀行、匯豐銀行等在內的跨國投行，而光明一開(kāi)始單打獨斗，后來(lái)才組建了一個(gè)顧問(wèn)團隊，包括荷蘭合作銀行、奧睿律師事務(wù)所、普華永道會(huì )計師事務(wù)所等，３月１日開(kāi)始盡職調查工作，但為時(shí)已晚。
    張暉明稱(chēng)，金融資本的介入，可以增加并購行為成功的預期，這種對成功概率的判斷可能比單純提供資金更重要，它提供了一個(gè)外部的風(fēng)險評估，判斷的多元化肯定有助于提高評估的科學(xué)性。所以，即便本身資本實(shí)力很強的企業(yè)，在并購中引入金融資本仍有必要。
    不少人士認為，食品行業(yè)本身就是競爭十分劇烈的領(lǐng)域。類(lèi)似光明這樣的食品國企，應當在煉好自身基本功后選擇“走出去”之路，切不可貿然出擊。上海奶業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì )副秘書(shū)長(cháng)曹明在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，由于乳業(yè)涉及食品安全的敏感性，政府也不便公開(kāi)干預推動(dòng)跨國收購，否則會(huì )引起對方的不安，因此，國內的企業(yè)現階段只能摸著(zhù)石頭過(guò)河。