世界不平靜，資金卻更加興奮。
日本地震影響仍在持續發(fā)酵，利比亞戰局結局難料。在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，美國商品期貨委員會(huì )公布的一項數據引起了市場(chǎng)的注意：投機客對美國西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）期貨和期權合約的凈多頭持倉超過(guò)了3.91億桶，創(chuàng )下歷史紀錄。
伴隨著(zhù)地質(zhì)、地緣兩大因素，市場(chǎng)開(kāi)始變得非常敏感。原油和其他商品正在經(jīng)歷著(zhù)越來(lái)越頻繁的波動(dòng)，而這使得包括對沖基金在內的短線(xiàn)資金興奮不已，加快了在大宗商品市場(chǎng)的頻繁進(jìn)出。
“商品市場(chǎng)變得更加”事件驅動(dòng)。"商品市場(chǎng)正在""脫基本面化"�！便y河期貨研究院副主任、首席宏觀(guān)分析師付鵬將此刻的商品市場(chǎng)比作物理學(xué)里的分子運動(dòng)加快。
原油投機客：史上最興奮
業(yè)內人士還清晰地記得，當2008年7月WTI原油以超過(guò)145美元/桶的價(jià)格觸頂時(shí)，投機性?xún)舳囝^頭寸還不到1億桶。
日本地震發(fā)生后的兩周內，國際原油市場(chǎng)可謂“熱鬧非凡”，地緣政治危機的步步升級正在與地震帶來(lái)的效應角力，使得油價(jià)上躥下跳，波動(dòng)劇烈。
在地緣和地質(zhì)災難達到高潮的時(shí)候，原油投機客賭性大作，興奮程度也達到了歷史高潮。
“對日本地震導致需求下降的擔憂(yōu)一度抵消了對中東北非地區供應短缺的擔憂(yōu)，3月15日資本市場(chǎng)普遍遭撤資，原油價(jià)格大幅下跌�！备呤H大宗商品分析師杰夫·可瑞說(shuō)。國際原油價(jià)格在日本地震后的第一個(gè)交易日大幅跳水，美國NYMEX原油指數3月11日開(kāi)盤(pán)為104.36美元，3月15日此指數一度跌幅超過(guò)4%，盤(pán)中一度跌至98.71美元。
然而地震后的深跌并沒(méi)有像人們預計的那樣持續數月。3月19日晚間，法國、美國、英國分別宣布對利比亞目標采取軍事行動(dòng)。法方宣布出動(dòng)戰斗機摧毀利比亞政府軍車(chē)輛，英國和美國分別宣布向利比亞防空系統目標發(fā)射“戰斧”巡航導彈。利比亞是歐佩克第八大石油生產(chǎn)國，危機爆發(fā)前日均產(chǎn)油160萬(wàn)桶，約占全球日產(chǎn)量約2%。
雖然利比亞并不是最主要的產(chǎn)油國，但是利比亞背后還有一大片的中東產(chǎn)油國面臨著(zhù)地緣政治的風(fēng)險。3月23日，巴勒斯坦人發(fā)射火箭襲擊以色列；敘利亞也爆出消息，反政府示威已經(jīng)導致至少6名示威民眾死亡；在另一個(gè)爆發(fā)反政府示威的國家也門(mén)，議會(huì )已經(jīng)同意實(shí)施國家緊急狀態(tài)。
在中東和北非的混亂之中，3月21日美國NYMEX原油指數跳空高開(kāi)，并連續四個(gè)交易日大漲。北京時(shí)間3月24日2:30，NYMEX4月原油期貨結算價(jià)報每桶105.75美元，創(chuàng )下了自2008年9月26日來(lái)近月美國原油期貨最高收盤(pán)價(jià)格。
據高盛統計，自政局動(dòng)蕩態(tài)勢從突尼斯和埃及蔓延到利比亞以來(lái)，投機性?xún)舳囝^頭寸上升了1億桶左右。
興奮的投機客增加了原油上漲的動(dòng)能�！拔覀児烙�，每100萬(wàn)桶投機性?xún)舳囝^頭寸往往會(huì )使油價(jià)提高8-10美分/桶�！苯芊颉た扇鹫f(shuō)，“因此這意味著(zhù)市場(chǎng)對事態(tài)可能蔓延至中東北非地區其他產(chǎn)油國的擔憂(yōu)使得原油價(jià)格蘊含10美元/桶的風(fēng)險溢價(jià)�！�
投機客們的豪賭背后，是市場(chǎng)對國際油價(jià)在“后災難時(shí)代”開(kāi)啟牛市的判斷�！艾F在看來(lái)，中東的亂局應該不是短時(shí)間內能解決的，石油價(jià)格長(cháng)期保持高位的可能性比較大�！碧K格蘭皇家銀行中國區首席經(jīng)濟學(xué)家崔歷認為。
“對日本地震影響經(jīng)濟的擔憂(yōu)曾使油價(jià)迅速大幅下跌，但我們預計燃油發(fā)電帶來(lái)的需求增幅將遠高于經(jīng)濟活動(dòng)減少導致的石油需求降幅�！苯芊颉た扇鹬赋�。
南非標準銀行大宗商品策略師WalterdeWet認為，中東的局勢會(huì )重新成為最強勁的因素，支撐油價(jià)上漲、波動(dòng)加大。
“從種種因素中，我們看到原油牛市的到來(lái)�！钡乱庵俱y行分析師MichaelLewis這樣說(shuō)道。
商品投資：“分子運動(dòng)”加快
實(shí)際上，原油并不是投機客們“盯上”的唯一個(gè)品種。對沖基金等短線(xiàn)操作的資金，正在更為大量、頻繁地進(jìn)出大宗商品市場(chǎng)。
就在原油投機客凈多頭頭寸達到歷史最高點(diǎn)的同時(shí)，Bloomberg的一項數據顯示，投機資本正在迅速地從多頭“轉向”，美國市場(chǎng)18個(gè)品種的期貨和期權的投機多頭凈頭寸一周內下降了14個(gè)點(diǎn)，接近一年以來(lái)最大降幅。
然而多頭減倉并不意味著(zhù)對沖基金準備離開(kāi)商品市場(chǎng)，事實(shí)上，紐約經(jīng)紀商R.J.O"Brien&Associates副主席JeffBauml觀(guān)察，對沖基金很有可能在幾周以后重新大肆買(mǎi)入多頭合約。
“對沖基金"上躥下跳"并不奇怪�！便y河期貨研究院副主任、首席宏觀(guān)分析師付鵬認為，地緣政治危機、地質(zhì)災害的接連上演，讓商品市場(chǎng)變得更加“事件驅動(dòng)”�！吧唐肥袌�(chǎng)正在
"脫基本面化"�！�
“經(jīng)過(guò)大半年的強勁上漲，大宗商品已經(jīng)開(kāi)始泡沫化，目前雖并沒(méi)有到達"去泡沫化"的這個(gè)階段，但是市場(chǎng)開(kāi)始變得非常敏感�！备儿i說(shuō)目前商品市場(chǎng)風(fēng)格的轉變就像物理中分子運動(dòng)加快，“投資頻率加快，受外部事件性的影響更多，加上中東混亂局面的常態(tài)化，投資者都開(kāi)始高度風(fēng)控，盡量快進(jìn)快出�！�
事件驅動(dòng)的風(fēng)格轉換使得大宗商品投資者放棄了長(cháng)線(xiàn)戰略，更多地從短線(xiàn)視角來(lái)操作。
“國內市場(chǎng)對這種風(fēng)格的轉換也體現得很充分�！敝屑Z期貨上海營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理劉軍指出，近幾周?chē)鴥绕谪浭袌?chǎng)也能感覺(jué)到資金頻繁轉換方向和品種，“做多做空的動(dòng)能都不能持久。資金對商品轉換節奏加快，從一個(gè)板塊轉到另一個(gè)板塊的速度非�？��！�
商品價(jià)格走勢上，波動(dòng)頻率增加非常明顯。石油一周之內先跌后漲再跌再漲，成為了一個(gè)最好的例子。
波動(dòng)率是對沖基金這樣的短線(xiàn)資金最為熱愛(ài)的。事實(shí)上，近期大宗商品市場(chǎng)的風(fēng)格轉換已經(jīng)讓那些專(zhuān)注于商品市場(chǎng)的對沖基金成為了高回報率的明星。根據道瓊斯瑞信對沖基金索引的統計，管理期貨對沖基金的月收益率達到了2.90%，而同一時(shí)段多空股票的對沖基金收益率卻只有1.72%。
事實(shí)上，大宗商品已經(jīng)成為了今年最熱的投資領(lǐng)域。巴克萊資本在地震和地緣危機爆發(fā)后完成的一項機構投資者調查顯示，83%的機構決定在未來(lái)3年里保持或增加向商品市場(chǎng)的投資額度，而90%以上的機構認為，今年商品市場(chǎng)的總體回報率會(huì )超過(guò)6%。