央行貨幣政策委員會(huì )日前召開(kāi)2011年第一季度例會(huì )，會(huì )后聲明的字里行間顯示出其對當前貨幣政策調控效果的認可。央行28日發(fā)布的新聞稿稱(chēng)，“會(huì )議認為，當前我國貨幣信貸形勢正向宏觀(guān)調控的方向發(fā)展”。
　　一季度例會(huì )聲明稱(chēng)，“會(huì )議分析了當前國內外經(jīng)濟金融形勢。會(huì )議認為，當前我國貨幣信貸形勢正向宏觀(guān)調控的方向發(fā)展，但經(jīng)濟金融面臨的環(huán)境依然復雜，世界經(jīng)濟繼續緩慢復蘇，但復蘇的基礎仍不夠牢固；我國經(jīng)濟繼續保持平穩較快發(fā)展，但發(fā)展中的問(wèn)題依然突出”。聲明同時(shí)表示，“要密切關(guān)注國際國內經(jīng)濟金融最新動(dòng)向及其影響”。
　　對于當前宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的這一表態(tài)，與上次例會(huì )的會(huì )后聲明明顯不同。央行貨幣政策委員會(huì )2010年第四季度例會(huì )聲明稱(chēng)，“會(huì )議認為，明年世界經(jīng)濟有望繼續恢復增長(cháng)，但不穩定不確定因素仍然較多；我國經(jīng)濟向好勢頭進(jìn)一步鞏固，金融體系繼續平穩運行，但貨幣信貸和流動(dòng)性管理及防范金融風(fēng)險的任務(wù)仍然艱巨”。
　　分析師表示，本次例會(huì )聲明并未延續“貨幣信貸和流動(dòng)性管理及防范金融風(fēng)險的任務(wù)仍然艱巨”的表述，顯示央行對貨幣信貸增長(cháng)過(guò)快和流動(dòng)性壓力的擔憂(yōu)較前期有所降低。同時(shí)，“貨幣信貸形勢正向宏觀(guān)調控的方向發(fā)展”的表述顯示央行對當前調控效果的認可，預示著(zhù)政策收縮節奏和力度短期或放緩。
　　國泰君安最新宏觀(guān)策略報告判斷，由于在政策調控等因素影響下經(jīng)濟已經(jīng)下行，未來(lái)政策緊縮力度將逐步減弱。準備金率或還有一次上調，今年二季度還有一次存款單邊加息，而下半年緊縮政策將逐步淡出。
　　在論述流動(dòng)性管理和貨幣信貸控制方面，一季度例會(huì )聲明稱(chēng)，“要綜合運用多種貨幣政策工具，逐步健全宏觀(guān)審慎政策框架，有效管理流動(dòng)性，保持合理的社會(huì )融資規模和貨幣總量”。而上一次例會(huì )聲明則強調，“綜合運用多種貨幣政策工具，把好流動(dòng)性這個(gè)總閘門(mén)，引導貨幣信貸向常態(tài)回歸，實(shí)現合理適度增長(cháng)”。分析人士認為，本次的“有效管理流動(dòng)性”這一用詞的力度明顯弱于“把好流動(dòng)性這個(gè)總閘門(mén)”，顯示出未來(lái)緊縮力度可能放緩的跡象。
　　事實(shí)上，伴隨數次準備金率上調，去年底以來(lái)貨幣信貸增速已經(jīng)開(kāi)始高位回落，收縮力度的放緩已在預期之中。2月末，廣義貨幣(M2)余額73.61萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.7%，增幅比1月末和上年同期分別低1.5和9.8個(gè)百分點(diǎn)。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生預期，3月份廣義貨幣(M2)同比增長(cháng)15.1%，增幅繼續放緩；3月份新增人民幣貸款7000億元，貸款存量同比增幅將從2月的17.7%降至16.5%。國泰君安首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家李迅雷預期貨幣供應量的回落幅度更大，3月M1增速為14.2%，M2增速為14.4%；全年M1增速僅11%，M2增速僅14.2%。
　　對于穩定價(jià)格總水平的政策目標，一季度例會(huì )聲明的用語(yǔ)也更為溫和，“強調穩定價(jià)格總水平的宏觀(guān)調控任務(wù)”，而上一次例會(huì )聲明則強調“把穩定價(jià)格總水平放在更加突出的位置”。
　　中金公司最新宏觀(guān)經(jīng)濟周報預測，3月CPI同比上升5.0%，但環(huán)比下降0.5%。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委預計，3月CPI同比上升5.0%至5.4%，環(huán)比下降0.2%至0.5%。