新華悅動(dòng)傳媒幸運地拿到了一個(gè)華麗的開(kāi)端，最終迎來(lái)的仍是凄慘命運。
　　3月9日早間消息，新華悅動(dòng)傳媒（交易代碼：XSELD）因股價(jià)長(cháng)期低于1美元，于當日正式被納斯達克市場(chǎng)除名，新華悅動(dòng)傳媒的美國存托憑證已被轉移至美國粉單市場(chǎng)繼續交易（交易代碼：XSELY.PK）。據悉，粉單市場(chǎng)是美國唯一一家對上市既沒(méi)有財務(wù)要求，也不需要發(fā)行人進(jìn)行定期和不定期信息披露的證券交易機構。據華爾街媒體報道，在轉場(chǎng)交易當日，新華悅動(dòng)傳媒股價(jià)報收于0.15美元，較前一交易日大跌78.57%。
　　依據納市規定，如果交易股票的每股價(jià)格不足1美元，且這種狀態(tài)持續30個(gè)交易日，納斯達克市場(chǎng)將發(fā)出虧損警告；被警告的公司如果在警告發(fā)出的90天里，仍然不能采取相應的措施進(jìn)行自救以改變其股價(jià)，將被宣布停止股票交易。這就是所謂的“一美元退市規則”。由于新華悅動(dòng)傳媒長(cháng)期無(wú)法滿(mǎn)足這一上市條件，它除了曾多次接獲納市的退市警告，公司還為避免摘牌退市，曾于2011年1月24日完成15合1的并股計劃，但這于事無(wú)補。
　　這個(gè)一度曾被媒體稱(chēng)為拿著(zhù)“中國概念”穿行于國際市場(chǎng)的“資本玩家”，為何僅在短短四年之后就被打回原形？

　　收購戲法

　　新華悅動(dòng)傳媒，前身為新華財經(jīng)傳媒，建立于2005年12月，業(yè)務(wù)內容主要包括電子媒體產(chǎn)品、廣播、印刷品、廣告及市場(chǎng)調查研究等5個(gè)方面。公司財報顯示，2006年未經(jīng)審核的凈收益為330萬(wàn)美元，總營(yíng)收為5,900萬(wàn)美元。2009年3月，新華財經(jīng)傳媒更名為新華悅動(dòng)傳媒。
　　相關(guān)資料顯示，新華悅動(dòng)傳媒的母公司為新華財經(jīng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新華財經(jīng)”）。按照新華財經(jīng)的官方說(shuō)法，新華通訊社是其中一位主要的投資者。而事實(shí)上，這也成為新華財經(jīng)對外收購和融資的重要籌碼。2004年，新華財經(jīng)在東京證券交易所創(chuàng )業(yè)板上市。
　　經(jīng)過(guò)母公司的一番資本騰挪之術(shù)，2007年3月，新華悅動(dòng)傳媒登陸納斯達克市場(chǎng)，該股當日以發(fā)行價(jià)也是當日最高價(jià)的13美元平開(kāi)，股價(jià)即一路震蕩走低，最低觸及10.7美元，最終報收于11.35美元，較發(fā)行價(jià)下跌12.69%（1.65美元）。即便如此，此次IPO仍為新華悅動(dòng)傳媒籌集資金3億美元。
　　當時(shí)一些華爾街的分析師便認為，新華悅動(dòng)傳媒的股價(jià)過(guò)高，因為“媒體市場(chǎng)很令人擔憂(yōu)，這個(gè)市場(chǎng)的競爭非常激烈，新華財經(jīng)傳媒希望通過(guò)傳統印刷和電視節目獲得額外的廣告收入，這并無(wú)特別之處。而且營(yíng)收的多少往往取決于其節目的受關(guān)注度”。
　　而上市不久后遭遇的一樁集體訴訟案又對新華財經(jīng)傳媒產(chǎn)生了不小的震蕩。2007年6月，美國律師事務(wù)所AbrahamFruchterTwersky已經(jīng)向紐約南區地方法院提交一份集體訴訟，該事務(wù)所代表在首次公開(kāi)招股(IPO)中購買(mǎi)新華財經(jīng)傳媒股票的所有投資者，指控新華財經(jīng)傳媒及特定高管、股東發(fā)布了一系列存在實(shí)質(zhì)性錯誤或誤導性?xún)热莸穆暶�，這種行為違反了1933年《美國證券法》，要求被告賠償他們的損失。受此消息影響，新華悅動(dòng)傳媒的股價(jià)當日跌至8.76美元。
　　為了挽回投資者的信心，公司一方面宣布回購3000萬(wàn)美元公司股票，一方面宣布以收購拓展公司的新業(yè)務(wù)。同年，它宣布將以大約1000萬(wàn)美元現金，收購北京心情互動(dòng)信息技術(shù)有限公司100%的股權。據悉，這是新華悅動(dòng)傳媒第一次將業(yè)務(wù)范圍擴展至新媒體領(lǐng)域。
　　不承想，在此后的經(jīng)營(yíng)中，收購成為了新華悅動(dòng)傳媒的發(fā)展主旋律。2007年，它以4300萬(wàn)美元全資收購了JCBN（搜狐網(wǎng)和焦點(diǎn)房地產(chǎn)網(wǎng)房地產(chǎn)頻道最大的廣告代理商），成為中國房地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)廣告和進(jìn)口洋酒市場(chǎng)領(lǐng)先的廣告代理商；而在當年正值金融危機之時(shí)，它仍逆勢收購了天津時(shí)代天創(chuàng )傳媒發(fā)展有限公司4個(gè)覆蓋全國的數字付費電視頻道49％的股份。
　　每一次收購都被新華悅動(dòng)傳媒視為絕佳的發(fā)展契機。據悉，按照公司內部看法，由于公司已經(jīng)上市，融資渠道相對通暢，即便這種操作方法短期可能產(chǎn)生虧損，長(cháng)期也一定可以為公司帶來(lái)盈利。如當時(shí)的調查數據預計，在2013年前，中國數字付費電視用戶(hù)的數量將增長(cháng)至1.23億，屆時(shí)將占亞太地區所有數字付費電視用戶(hù)數量的一半，而亞太地區付費電視市場(chǎng)規模在那時(shí)將達到450億美元。
　　然而，多次收購并未給新華財經(jīng)傳媒帶來(lái)預期中的盈利。2009年，公司仍全年凈虧損3.116億美元，第四季度仍是重災區，當季凈虧2.957億美元。2010年12月，新華悅動(dòng)傳媒發(fā)布2010年上半年未經(jīng)審計財報，凈營(yíng)收為2710萬(wàn)美元，與2009年同期的2720萬(wàn)美元持平。計入特殊項目，上半年仍有凈虧損30萬(wàn)美元；不計入900萬(wàn)美元的特殊項目，新華悅動(dòng)傳媒上半年凈虧損為930萬(wàn)美元。
　　期間，為了挽救公司下滑的態(tài)勢，公司再次調整運營(yíng)策略，將業(yè)務(wù)重心轉向體育和娛樂(lè )等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2009年5月，新華悅動(dòng)傳媒公司出售兩年前購得的《經(jīng)濟觀(guān)察報》廣告經(jīng)營(yíng)權，8天后，再次出售北京金冠新城廣告有限公司、北京京師景觀(guān)有限公司全部股份。
　　業(yè)界有觀(guān)點(diǎn)認為，新華悅動(dòng)傳媒當初迅速崛起，是因為中國媒體市場(chǎng)欠成熟的現狀，導致了一種超越傳統內容、經(jīng)營(yíng)的分離局面——不乏有經(jīng)營(yíng)不善的媒體將其廣告業(yè)務(wù)承包給專(zhuān)業(yè)廣告公司打理。這就意味著(zhù)，只要能夠找到樂(lè )于將自身廣告業(yè)務(wù)的代理權承包或出售的公司，無(wú)需任何關(guān)于內容制作部門(mén)的控制權，就可打造一個(gè)至少讓海外投資者青睞的“媒體帝國”。
　　這種理念曾讓公司經(jīng)歷了短暫的黃金期。2008年第四季度，公司財報顯示，該季凈營(yíng)收為4940萬(wàn)美元，凈利520萬(wàn)美元。但好景不長(cháng)。隨著(zhù)中國媒體市場(chǎng)的不斷成熟，新華悅動(dòng)傳媒曾屢試不爽的收購招數逐漸失效，加之公司并未對此前收購進(jìn)行有效的整合，轉型新業(yè)務(wù)卻不能成功地應對來(lái)自其他媒體的競爭，該公司每況愈下。

　　1美元上的掙扎

　　新華悅動(dòng)傳媒不是第一家被納斯達克踢出局的中國上市公司。
　　去年10月，同為中國概念股的同心國際也被納市摘牌轉至粉單市場(chǎng)。另外，掙扎在1美元底線(xiàn)上的中國公司不在少數。
　　去年10月，被納斯達克上市資質(zhì)委員會(huì )認定為“沒(méi)有業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的殼公司”的智遠天下（交易代碼：CHIO）被暫停普通股交易，在提交申請暫緩退市提議的書(shū)面文件后，智遠天下立即宣布公司正與MaximGroup等合作，全力加速推進(jìn)福建鼎能生物對其并購交易的進(jìn)行，后者會(huì )通過(guò)并購、直接匯兌或其他方式收購智遠天下的普通股。
　　同月，主營(yíng)面粉磨制和銷(xiāo)售的新龍亞洲（交易代碼：NWD）因股價(jià)過(guò)低遭紐約全美交易所退市警告。目前，新龍亞洲的股價(jià)僅為可憐的0.05美元。有消息稱(chēng)，這家公司也會(huì )采用合股的辦法——采用100股合1股，避免公司退市。但該公司的發(fā)言人表示，合股方案尚未定論。古杉集團（交易代碼：GU）也在去年5月受到紐交所退市警告，稱(chēng)股價(jià)連續30個(gè)交易日低于1美元，所幸最終其通過(guò)11月的5合1并股，掙脫了1美元泥潭，日前股價(jià)為4.74美元。
　　此外，大華建設近期也再度陷入退市危機，該股3月4日和3月7日已連續兩個(gè)交易日跌破1美元，3月8日略微站上1美元，報收1.02美元。而該股去年12月份同樣實(shí)施了合股，合股前的長(cháng)達半年時(shí)間內大華建設股價(jià)持續低于1美元。
　　對此，有業(yè)內專(zhuān)家對《IT時(shí)代周刊》表示，華企赴美上市公司縱然披有“中國概念股”的華美外衣，但如果經(jīng)營(yíng)不善，沒(méi)有可靠的盈利模式，最終必然會(huì )受到資本市場(chǎng)的警告。