2009年10月，國元證券公開(kāi)增發(fā)股票募得資金凈額96億元。讓人驚詫的是，在過(guò)去的一年中，這96億元募集資金中有60.86億元現金躺在銀行賬戶(hù)上，獲得利息收入1.52億，收益率僅2.5%。
募集資金使用效率低下的背后，或有更深層次的原因。國元證券2010年報顯示，公司去年凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、投行業(yè)務(wù)排名等經(jīng)營(yíng)指標均出現下滑，盈利能力的下降制約了資金的大規模應用。與此同時(shí)，高管的薪酬在2009年翻倍的情況下再次大幅上調27%。去年凈利潤下降一成
2009年10月，國元證券募資完成后，國泰君安隨后發(fā)表一篇報告指出：“國元證券增發(fā)完成后資本實(shí)力大為提升，充沛的資金將為未來(lái)繼續通過(guò)并購擴張、對買(mǎi)方業(yè)務(wù)的規�；度�，快速提升業(yè)務(wù)競爭力奠定堅實(shí)基礎�！迸c此同時(shí)，申銀萬(wàn)國、中銀國際等大券商也極力看好本次增發(fā)。
然而在融資完成一年后，公司2010年報的結果卻讓投資者和券商機構驚呼“上當”。
年報顯示，和2009年相比，國元證券去年的主要業(yè)務(wù)指標均出現了不同程度的下滑。公司去年全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入22.42億元，同比增長(cháng)2.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.25億元，同比下降10.82%；每股收益為0.47元，同比下降31.88%；加權平均凈資產(chǎn)收益率僅為6.25%，較上一年大幅減少11.32%。
長(cháng)江證券發(fā)布研報認為，公司2010年整體業(yè)績(jì)并未實(shí)現較大規模的提升，業(yè)務(wù)彈性有待提升：經(jīng)紀業(yè)務(wù)“量?jì)r(jià)齊降”，自營(yíng)在規模擴張的同時(shí)未實(shí)現收益率的增長(cháng)，而資管產(chǎn)品業(yè)績(jì)不佳導致收入規模下降，創(chuàng )新業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)貢獻較為有限；此外，公司管理費用水平增長(cháng)較快削弱了營(yíng)業(yè)利潤率。三大業(yè)務(wù)均不理想
年報中的凈利潤僅僅是最終的結果，形成這一結果的原因，還是需要從國元證券的經(jīng)營(yíng)情況去找。
首先看投行業(yè)務(wù)。公司2010年該類(lèi)業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收2.81億元，同比增長(cháng)77.74%；其中實(shí)現承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入2.49億元，保薦業(yè)務(wù)2360萬(wàn)元，財務(wù)顧問(wèn)收入820萬(wàn)元。
宏源證券某分析師向記者表示，投行業(yè)務(wù)的增長(cháng)更大程度是受益于市場(chǎng)環(huán)境的影響，2010年是中小板、創(chuàng )業(yè)板上市公司大擴容的一年，公司全年完成了6次保薦工作。
雖然收入增長(cháng)，但國元證券在券商投行業(yè)務(wù)中的排名和市場(chǎng)份額卻雙雙下降。
據Wind資訊數據顯示，國元證券在2010年實(shí)現主承銷(xiāo)收入2.8億元，在所有券商中排名第20位，市場(chǎng)份額為1.53%。2009年實(shí)現主承銷(xiāo)收入為8831萬(wàn)元，在券商中排名第17位，市場(chǎng)份額為1.57%。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面，公司去年該項務(wù)收入13.62億元，同比降16.34%，營(yíng)業(yè)成本增加15.66%，因此該業(yè)務(wù)毛利率同比下降9.28%。
長(cháng)江證券研報顯示，2010年上市券商成交量平均增幅達4.44%。而國元證券2010年全年股基交易額為1.15萬(wàn)億元，反而較去年下降1.25%；與此同時(shí)，公司2010年經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額為1.04%，較2009年下降3.65%。
公司傭金費率也出現下降。2010年公司全年平均傭金費率為0.1065%，較2009年減少19.29%；其中三季度單季傭金費率為0.1053%，環(huán)比下降3.54%；四季度單季傭金費率為0.0983%，環(huán)比下降6.60%。
長(cháng)江證券進(jìn)一步指出，“量?jì)r(jià)齊降”是公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入下降的主因：一方面公司全年僅新增8家營(yíng)業(yè)部，網(wǎng)點(diǎn)擴張速度略有放緩；另一方面，由于公司近一半網(wǎng)點(diǎn)位于安徽省境內，導致傭金費率基數較高，降幅較大。
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也不太理想。公司去年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2595.73萬(wàn)元，同比下降56.76%，毛利率下降11.72個(gè)百分點(diǎn)。平均受托資產(chǎn)規模為10.08億元，受托資產(chǎn)增值額為-5860.02萬(wàn)元，平均受托資產(chǎn)管理規模增值率為-5.81%。2010年6月7日，國元證券發(fā)行了一只新的集合資產(chǎn)管理計劃——國元黃山3號。Wind資訊數據顯示，國元黃山1號、國元黃山2號、國元黃山3號2010年總回報分別為-4.24%、-11.99%、-4.49%。60億融資存入銀行吃利息
如果已有的“攤子”都經(jīng)營(yíng)不好，那么當初96億的募集資金又能往哪里放呢？
事實(shí)上，公司去年的資金使用效率低下，許多當初承諾的募投項目至今未獲資金注入。2010年報顯示，國元證券去年僅投入16.17億元補充營(yíng)運資金，截至去年底，依然有60.86億元現金躺在銀行賬戶(hù)上，獲得利息收入1.52億元。
公司在增發(fā)時(shí)提到，計劃根據募集資金量安排10億元~15億元對國元(香港)進(jìn)行增資，然而至今公司仍未啟動(dòng)該計劃。同時(shí)，公司亦明確提到計劃安排募集資金5億~10億元用于直接投資業(yè)務(wù)。然而在2010年報顯示，增資國元股權投資有限公司的資金仍未動(dòng)。直至今年3月1日，公司才表示將向國元股權投資有限公司增資5億元(分兩次完成)。
某不愿具名的分析師向記者表示，國元證券屬于“外強中干型”，傳統業(yè)務(wù)看上去還是在擴張，但實(shí)際上排名和地位都在下滑，自身水平有待提高。大股東紅利豐厚董事長(cháng)薪水倍增
公開(kāi)增發(fā)完成后，公司連續兩年大手筆分紅。2009年公司給出了10派5的分配方案，2010年公司擬每10股派現3元(含稅)。
盡管大股東安徽國元控股集團未參與當初的增發(fā)，但通過(guò)這兩次分紅，大股東獲利頗豐。2009年、2010年，安徽國元控股集團分別獲得分紅2.31億元、1.39億元，合計達3.7億元。
另外，2009年圈到巨額資金后，國元證券高管的薪水也開(kāi)始節節高漲。資料顯示，2008年公司高管合計從公司領(lǐng)到的薪水是545.67萬(wàn)元，而2009年公司高管薪水就暴漲至1212.65萬(wàn)元，較2008年翻倍。2010年高管薪酬進(jìn)一步上漲至1543.82萬(wàn)元，同比上漲27%；公司董事長(cháng)鳳良志的薪酬也從2008年的62萬(wàn)元猛增至2010年的172.07萬(wàn)元，薪水三級跳。
盡管業(yè)績(jì)讓投資者大失所望，但高管仍通過(guò)大幅加薪犒賞自己，投資者利益乏人問(wèn)津。
中原證券分析師謝佩潔在接受記者采訪(fǎng)時(shí)提到，國元證券2010年業(yè)務(wù)及管理費較2009年同期增加25.34%，相關(guān)人員配備增加所引致的工資等相關(guān)費用增長(cháng)是主要原因。業(yè)務(wù)及管理費在營(yíng)業(yè)收入中占比為41.48%，較之去年同期增加7.53個(gè)百分點(diǎn)，。
就上述高管薪酬倍增問(wèn)題，記者試圖與國元證券取得聯(lián)系。但公司董秘辦一位女士堅稱(chēng)，公司規定不接受媒體電話(huà)采訪(fǎng)，董秘萬(wàn)士清也不在辦公室。