中國五礦集團（下稱(chēng)五礦）這家銳意變身為全球多金屬礦商的中央企業(yè)，選擇在跨國銅礦公司Equinox Minerals
Limited（EQN.AU，下稱(chēng)Equinox）身上押重注。
4月4日，五礦旗下海外業(yè)務(wù)平臺五礦資源有限公司（Minmetals Resources
Ltd.，1208.HK，下稱(chēng)“五礦資源”）發(fā)布公告表示，計劃向Equinox發(fā)出63億加元（合65億美元）的收購要約。該收購如果成功，將成為中國第四大海外并購案例。
五礦資源執行董事兼行政總裁米安德（Andrew
Michelmore）在新聞發(fā)布會(huì )上表示，五礦資源一直有考慮對Equinox進(jìn)行收購，但近期Equinox向加大拿銅礦公司Lundin發(fā)起敵意收購信號，一旦成功，將對五礦資源收購Equinox不利，也將攤薄五礦資源持有Equinox的股權。
據本報記者了解，五礦資源收購Equinox的前提條件是后者取消收購Lundin的計劃，五礦資源已建議Equinox股東反對其對Lundin之收購。
五礦資源在一份新聞稿中表示，（收購Equinox）將大大增強五礦資源的銅礦資產(chǎn)，并擴展和延長(cháng)五礦資源的生產(chǎn)能力。
五礦一位知情人士對本報記者表示，收購Equinox的時(shí)機對五礦有利，最大的不確定性來(lái)自其他強有力的競爭者。
為何此時(shí)出手
根據五礦資源的收購要約，五礦資源對Equinox提出的收購報價(jià)為每股7加元（合約7.2美元），比后者4月1日收盤(pán)時(shí)股價(jià)高出23%。
公開(kāi)資料顯示，Equinox是一間于加拿大及澳大利亞兩地上市的國際礦業(yè)公司，目前主要集中營(yíng)運位于非洲贊比亞的Lumwana銅礦及沙特阿拉伯的Jabal
Sayid銅-金項目的建設。
Lumwana銅礦目前的產(chǎn)能為每年14.5萬(wàn)噸，預計擁有礦山壽命37年。Equinox計劃于未來(lái)五年內擴大Lumwana礦年產(chǎn)銅量至26萬(wàn)噸。此外，Jabal
Sayid項目計劃于2012年內投產(chǎn)，預計每年平均銅產(chǎn)量為6萬(wàn)噸。
這是最近國際銅礦連環(huán)收購案中的最新環(huán)節，一連串的收購都發(fā)生在銅價(jià)接近歷史高位之際。五礦是這些銅礦并購案中的相關(guān)利益者在發(fā)起要約收購之前，五礦資源已持有Equinox4.2%股權。
此次收購正值Equinox向其競爭對手加拿大Lundin礦業(yè)公司發(fā)起敵意收購，該敵意收購打破了Lundin和另一家礦業(yè)公司Inmet
Mining之間的結盟計劃，也將破壞其他基本金屬礦商在Equinox的權益。
五礦資源稱(chēng)，由于Lundin在剛果有投資，Equinox并購Lundin將增加地緣政治風(fēng)險，亦會(huì )攤薄持股比例和增加自身負債率。
實(shí)際上，五礦資源兩年來(lái)一直在研究收購Equinox。Equinox提出并購Lundin計劃后，五礦資源在第一時(shí)間做出反應，并游說(shuō)Equinox放棄收購Lundin。
“Equinox收購Lundin后，五礦好不容易在Equinox打下的基礎就泡湯了�！币晃唤咏宓V的銅礦商表示。
米安德呼吁Equinox股東在4月11日Equinox召開(kāi)的就收購Lundin的股東大會(huì )中投反對票。
米安德稱(chēng)，對Equinox股東，五礦提出的收購要約具有吸引力，因為這不僅提供給Equinox股東顯著(zhù)的溢價(jià)及實(shí)現股份價(jià)值的確定性，更提供了比Equinox建議收購Lundin更為優(yōu)秀的方案。
或提高報價(jià)
五礦資源提出每股7加元、共計63億加元收購Equinox后，有基金和投行指出收購價(jià)不夠有吸引力，要求加價(jià)20%-30%。
但米安德認為，這一價(jià)格已相當優(yōu)厚，是一個(gè)讓人難以抗拒的報價(jià)，且公司愿意預先支付現金。
但香港一家礦業(yè)投資經(jīng)理James
Bruce對本報記者表示，五礦出價(jià)已經(jīng)很高，因為銅業(yè)公司的股價(jià)已經(jīng)復蘇到一個(gè)高點(diǎn)，銅價(jià)的名義價(jià)格也創(chuàng )歷史新高；相反，五礦資源高價(jià)收購Equinox，其負債率也將創(chuàng )新高。
James
Bruce進(jìn)一步表示，倘若五礦收購成功，Equinox股東當然笑逐顏開(kāi)，但Lundin公司則成為“被拋者”，Lundin此前還因Equinox對其提出并購而放棄了與Inmet
Mining合并的計劃。
不過(guò)，Lundin對Equinox的報價(jià)不滿(mǎn)，其董事會(huì )已向公司股東表示，不應當接受Equinox的收購報價(jià)，原因是該報價(jià)低估了Lundin的真實(shí)價(jià)值并且存在太多的不確定性。
但對五礦不利的是，收購要約發(fā)出后，Equinox股價(jià)已比五礦資源的報價(jià)高出5%，接近8美元/股。
這意味著(zhù)，如果五礦資源不提高報價(jià)，股東將不會(huì )愿意出售股權，尤其是在資源領(lǐng)域盛行“溢價(jià)收購”的背景下。
“如果還要收購，現在唯一確定的是，五礦要提高收購價(jià)格�！敝袊缈圃簩W(xué)者馬光遠表示。
上述接近五礦的銅礦商預計，將會(huì )有更高的報價(jià)出現，不過(guò)五礦的優(yōu)勢很明顯，“除了力拓，還有誰(shuí)愿意出高價(jià)買(mǎi)下Equinox？我暫時(shí)想不出來(lái)�！�
該銅礦商進(jìn)一步表示，實(shí)際上，在五礦資源出手前，業(yè)內已經(jīng)猜測Equinox是力拓的理想競購對象。
“力拓現在滿(mǎn)世界找銅礦資源，包括非洲、智利和中國�！鄙鲜鲢~礦商表示。
五礦一位內部管理人士坦承，從來(lái)沒(méi)有說(shuō)定就定的收購，海外資源并購的博弈尤其激烈，收購的方案將在公司承受范圍內靈活改變。
首次進(jìn)軍非洲銅礦業(yè)
五礦資源在公告中表示，此次收購Equinox標志著(zhù)五礦資源首次進(jìn)軍非洲銅礦帶及中東地區，這兩個(gè)地區的投資符合五礦資源的長(cháng)期戰略發(fā)展計劃。
3月初，五礦總裁周中樞接收本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，五礦致力于礦產(chǎn)資源多元化，其中，銅是公司優(yōu)先考慮的品種之一。
4月5日，礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)拓展執行總經(jīng)理羅邁克(Michael
Nossal)在新加坡接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，公司最優(yōu)先考慮增持銅、鉛和鋅資產(chǎn)，之后是鎳和鋁土礦資產(chǎn)；五礦還希望在未來(lái)五年內增持中非銅產(chǎn)區和南美安地斯山地區的資產(chǎn)。
對于五礦本身來(lái)說(shuō)，此次收購是在集團公司探索“差異化國際競爭策略”的背景下進(jìn)行的。
此次五礦選定的并購對象，與以往不一樣的是，Equinox雖然在加拿大和澳大利亞兩地上市，但主要資產(chǎn)位于非洲贊比亞。因此，五礦將在一定程度上繞開(kāi)澳大利亞和加拿大的監管審批。
值得注意的是，五礦資源采取的是西方礦業(yè)公司的管理模式，其行政總裁米安德曾主持了澳大利亞一些最大的資源類(lèi)交易，2008年其執掌的礦企Zinifex與Oxiana合并為OZ
Minerals，OZ
Minerals后為五礦收購并注入五礦資源。
此次收購一旦成功，五礦的銅資源儲備將大幅增長(cháng)，超越鋅資源量而成為五礦資源最大的業(yè)務(wù)，也將使五礦在國際銅業(yè)占據一席之地。加上中國占據全球銅需求的半壁江山，五礦收購Equinox被投資者廣泛看好，收購計劃一出，五礦資源股價(jià)應聲上漲。
五礦集團將為此次收購提供融資和政策方面的支持。礦總裁周中樞表示，為五礦資源的最大股東，我們樂(lè )于大力支持此項收購。我們相信此次交易將是五礦資源轉型為全球領(lǐng)先的上游基本金屬集團過(guò)程中的重要一步。