分析認為，美聯(lián)儲的“按兵不動(dòng)”不僅不利于自身復蘇，更可能使得新興市場(chǎng)國家為抗通脹所做的努力“付之東流”
歐洲央行7日一如市場(chǎng)預期收緊貨幣政策，將指標利率上調25個(gè)基點(diǎn)至1.25%，以對抗歐元區物價(jià)上漲壓力。這也是歐洲央行自2008年7月以來(lái)首次升息，同時(shí)也是40年來(lái)歐洲央行首次搶先美聯(lián)儲升息。
不過(guò)，分析人士提出質(zhì)疑，歐洲央行這種率先加息或許并不明智，這將大大提高其外圍國家的債務(wù)融資成本；而美聯(lián)儲的“按兵不動(dòng)”不僅從長(cháng)期來(lái)看不利于自身的經(jīng)濟復蘇，更可能使得新興市場(chǎng)國家為抗通脹所做的努力“付之東流”，為全球經(jīng)濟復蘇蒙上陰影。
效果 歐洲央行加息不利外圍國家
在當天的新聞發(fā)布會(huì )上，歐洲央行行長(cháng)特里謝表示，地緣政治的緊張局勢將維持高油價(jià)，必須避免第二輪物價(jià)及薪資上漲效應，貨幣增長(cháng)量正在逐步加速，通脹前景傾向于上行。但他同時(shí)表示，歐洲央行并未決定是否就此開(kāi)啟加息周期，這樣的態(tài)度令歐元受挫。
盡管特里謝一再表示，該行將不會(huì )連續地加息，但是市場(chǎng)人士以及投資者似乎并不認同，他們認為本次升息可能是歐元區利率正�；拈_(kāi)始。特里謝在3月3日首次暗示將于4月升息時(shí)稱(chēng)，歐洲央行當然不會(huì )在此后實(shí)施一系列的升息舉措。但是歐元隔夜拆借利率數據則顯示，投資者預計，歐洲央行將在年底以前上調利率2次以上，至1.75%的水平。有“末日博士”之稱(chēng)的美國紐約大學(xué)教授魯比尼預計，如果歐洲央行在4月加息，就意味著(zhù)會(huì )連續加息。
中國建設銀行高級研究員趙慶明對本次歐洲央行的加息提出了自己的質(zhì)疑，他指出，這或許是個(gè)錯誤的決定�！皻W元對美元匯率的提升將大大提高某些歐洲國家繼續融資的成本�！壁w慶明說(shuō)。實(shí)際上，從債券市場(chǎng)來(lái)看，一旦加息周期的預期形成，勢必會(huì )拉升歐洲整體債券收益率水平，這就會(huì )給歐洲債務(wù)危機泥潭中的希臘，葡萄牙，西班牙等國帶來(lái)較大的債券到期支付壓力，加大其政府財政赤字的憂(yōu)慮，令歐洲債務(wù)危機惡化。在過(guò)去的3月中，國際評級機構已經(jīng)再次下調了歐盟一些國家的信用評級：穆迪以希臘財政整頓措施不足、可能面臨債務(wù)重組風(fēng)險為由，把希臘主權債務(wù)評級下調3個(gè)等級，由B1降至Ba1；而在葡萄牙總理蘇格拉底辭職后，標準普爾繼將葡萄牙長(cháng)期主權信用評級由“A-”降至“BBB”后，再將其主權信用評級由“BBB”下調至“BBB-”，僅高于“垃圾級”。
法新社分析還指出，利率上調可能迅速打擊歐元區南部國家經(jīng)濟，例如接受利率抵押貸款的房主可能壓力陡增，歐元升值或將威脅出口收入。英國馬基特經(jīng)濟研究公司的報告指出，歐元區雖然失業(yè)率下降，但制造業(yè)和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數同樣下降，法國和德國以外的歐元區經(jīng)濟體“疲弱跡象依舊明顯”。
當天，英國央行做出了市場(chǎng)預期中的利率決策，將基準利率維持在0.5%的歷史低位。日本央行當日也宣布，繼續維持去年10月起實(shí)施的零利率政策，同時(shí)決定對地震災區金融機構提供1萬(wàn)億日元(約合117億美元)特別融資。
“而對于歐洲央行想解決的通脹問(wèn)題，此次加息未必能解決。美國按兵不動(dòng)，而地緣政治因素引發(fā)的石油價(jià)格上漲肯定不是加息所能控制的�！壁w慶明指出。
對比 美聯(lián)儲低利率長(cháng)期不利己
歐洲央行宣布加息，意味著(zhù)美聯(lián)儲將正式站在了全球央行的對立面。業(yè)內人士指出，此番歐洲央行加息而美聯(lián)儲不動(dòng)，部分是因為二者的使命不同，歐洲央行的唯一使命就是穩定物價(jià)，并且還為此設定了2%的通脹目標，而美聯(lián)儲是有穩定物價(jià)和推動(dòng)就業(yè)兩重使命的，后者在決定貨幣政策時(shí)就多了一層顧慮。
“歐美加息步調的不一致是正常的。歐洲的通脹壓力要大于美國，尤其是作為歐盟區經(jīng)濟核心的德國，其反通脹的決心非常強烈。而反觀(guān)美國，盡管目前的失業(yè)率下降至8.8%的水平，但其失業(yè)率仍處在較高位，這樣的失業(yè)率的壓力使得其不敢貿然采取退出的貨幣政策�！睂ν饨�(jīng)濟貿易大學(xué)中國國際貨幣研究中心主任孫華妤對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
表面上來(lái)看，這種“對立”對美國的好處顯而易見(jiàn)。因為這意味著(zhù)美元會(huì )繼續貶值，弱勢美元很符合美國當前的利益，既可以減少債務(wù)，又可以配合定量寬松政策刺激美國經(jīng)濟，美國政府可以乘機拉動(dòng)制造業(yè)復蘇，改善國內失業(yè)率難題，最終讓經(jīng)濟走上可持續復蘇道路。據美聯(lián)儲的數據，自今年年初以來(lái)，美元兌一籃子貨幣匯率已下跌3%，較十年前下跌24%；不過(guò)，過(guò)去美元曾出現過(guò)更為劇烈的下跌，其中包括發(fā)生在2008年7月份和上世紀90年代初的兩輪下跌。
不過(guò)，從更長(cháng)遠的角度考慮，這種對立不僅不利于其他正在采取緊縮措施的央行實(shí)現預定目標，而且也會(huì )給美國經(jīng)濟的長(cháng)期可持續復蘇制造障礙。
已有分析指出了這種對立的嚴重性：如果美聯(lián)儲不放棄寬松政策，全球都將被迫接受輸入性通脹，這也就是逼迫全球進(jìn)入加息周期。大量的流動(dòng)性會(huì )繼續推高大宗商品價(jià)格，由此帶來(lái)各國通脹壓力的進(jìn)一步加大，屆時(shí)美聯(lián)儲主席伯南克可能很難再發(fā)出“美國通脹率升高只是暫時(shí)性的”講話(huà)。據調查，眼下美國消費者的通脹預期與美聯(lián)儲也已存在明顯分歧，尤其是3月份的通脹預期已經(jīng)高達5%。
而且，美聯(lián)儲希望借低利率維持弱勢美元的小算盤(pán)未來(lái)可能也會(huì )落空。一方面，歐元區的問(wèn)題仍未得到有效解決。三大評級機構對于歐元區的攻擊更是一刻不停，但歐盟官員依然是一副不知所措的樣子，關(guān)于歐債危機長(cháng)期解決方案方面所取得的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展甚少。而且，市場(chǎng)已經(jīng)消化了歐洲央行將累計升息75基點(diǎn)的預期，意味著(zhù)歐元繼續上升的空間很小。另一方面，近期美國經(jīng)濟數據尤其是就業(yè)市場(chǎng)不斷轉好，這令美聯(lián)儲維持寬松貨幣政策的難度增加。雖然美聯(lián)儲一直說(shuō)美國的通脹問(wèn)題并不嚴重，但它可能已開(kāi)始看到了通脹苗頭。分析認為，基于以上因素，美元匯率可能很容易就能轉而上揚。
還有專(zhuān)家指出，當前歐美貨幣政策出現了差異，這可能會(huì )使美聯(lián)儲和美國政府的信譽(yù)度再次大打折扣。金融危機已經(jīng)暴露了美國在金融監管和貨幣政策上自私的一面，如果美國在債務(wù)壓力下繼續放任美元貶值，這場(chǎng)信譽(yù)戰最終將以美元霸權體系崩潰為代價(jià)。從這一角度看，美聯(lián)儲可能在年底不得不進(jìn)入加息通道。美國克利夫蘭聯(lián)儲主席皮納爾托7日也表示，美聯(lián)儲最終還是將開(kāi)始退出寬松政策，具體措施包括上調短期利率、回籠銀行系統資金以及讓資產(chǎn)規�；氐健案５乃健�。
影響 新興經(jīng)濟體加息效果受影響
包括中國央行在內的新興經(jīng)濟體都進(jìn)入了貨幣緊縮的周期。中國人民銀行已連續四次上調利率，九次上調準備金率；印度基準利率一年來(lái)第八次提高，至6.75%的水平，上年度還在降息的俄羅斯央行2月份也加入加息大軍。越南央行4月1日亦宣布，上調該行兩個(gè)關(guān)鍵利率——再融資利率和銀行間隔夜拆借利率至13%，這是該行在一個(gè)月內第二次上調關(guān)鍵利率。業(yè)內人士指出，實(shí)際上，美國第二輪定量寬松貨幣政策與當前新興市場(chǎng)國家進(jìn)一步向常態(tài)回歸的貨幣政策是矛盾的。該政策或將抵消這些國家的加息效應，導致各國宏觀(guān)經(jīng)濟政策的預期效果無(wú)法充分發(fā)揮。
中國農行大客戶(hù)部高級專(zhuān)員何志成撰文指出，在經(jīng)濟全球化的時(shí)代，抗通脹必須各國聯(lián)合行動(dòng)才能奏效。目前只有中國等新興市場(chǎng)經(jīng)濟國家和歐洲央行等少數發(fā)達國家的央行在采取抗通脹措施，美聯(lián)儲不動(dòng)，日本央行不動(dòng)，流動(dòng)性泛濫的兩大“水龍頭”沒(méi)有關(guān)住，甚至有加大動(dòng)向，想完全扭轉全球通脹的上行趨勢很難。
孫華妤也指出，目前全球通脹的一個(gè)重要源頭是石油等大宗商品的漲價(jià)，美聯(lián)儲加息或提振美元而對石油價(jià)格上漲有抑制作用，但是美聯(lián)儲目前沒(méi)有這么做，而弱勢美元造成的流動(dòng)性泛濫仍將持續。
香港《經(jīng)濟日報》近日發(fā)表社評稱(chēng)，國際商品大宗價(jià)格之所以在過(guò)去大半年不斷被熱炒，是因為西方國家在金融危機后“猛印鈔票”救市，以致全球資金泛濫，從而驅動(dòng)了商品價(jià)格飛漲。而其中，“印鈔”力度最大的又是美國，所以，如果沒(méi)有美國和日本的配合，而單憑歐洲加息來(lái)收緊銀根，恐怕商品價(jià)格難以被壓下來(lái)，全球通脹情況還會(huì )像以前一樣。美國、歐洲和日本是目前全球高通脹的禍源之一，他們應該負責任地聯(lián)手遏制商品價(jià)格上漲，以緩和全球通脹，而非現在各自為政，不僅不利于別人也不利于自己。