香港首支以人民幣計價(jià)、也是全球首支以人民幣計價(jià)的REITs(房地產(chǎn)信托基金)匯賢產(chǎn)業(yè)信托于4月11日至19日首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)，并于4月29日在港交所掛牌。
　　首單人民幣計價(jià)REITs的出爐，意味著(zhù)以人民幣計價(jià)的證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，這不僅將拓寬在港人民幣資金的投資渠道，也將進(jìn)一步推進(jìn)香港人民幣離岸中心的建設。

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　　突破　首單人民幣計價(jià)REITs出爐

　　匯賢產(chǎn)業(yè)信托此次IPO計劃集資104.8至111.6億元(約17億美元)，預期年收益率介于4.00%至4.26%之間。
　　這家由長(cháng)江實(shí)業(yè)分拆上市的地產(chǎn)管理公司在記者會(huì )上表示，將發(fā)行20億個(gè)基金單位，占全部基金單位的40%。其中，16億個(gè)單位作國際配售，其余4億個(gè)單位作公開(kāi)發(fā)售，單位招股價(jià)介于5.24元至5.58元之間，每手1000個(gè)基金單位，并于11日至19日公開(kāi)招股，預計29日在香港掛牌上市。募集資金將全部用來(lái)償還債務(wù)。
　　此次IPO沒(méi)有引入基石投資者，4個(gè)億公開(kāi)發(fā)售的單位占匯賢房托全部發(fā)行的20個(gè)億的比例達20%。市場(chǎng)對投資者是否對人民幣產(chǎn)品有足夠的興趣以及人民幣存款是否充足等問(wèn)題存有疑慮，不過(guò)，擔任此次認購收票行的匯豐、中銀、恒生等銀行在全港的多家門(mén)店在11日當日一早就迎來(lái)了排隊領(lǐng)取申購表的市民。
　　匯賢信托非執行董事葉德銓表示，11日早銀行開(kāi)門(mén)后，一小時(shí)內已經(jīng)派了16萬(wàn)張申購表。他對這個(gè)成績(jì)表示滿(mǎn)意。
　　對投資者而言，此次申購人民幣計價(jià)股份與以往IPO申購方式并沒(méi)有不同，投資者可以用“白表”(通過(guò)收票銀行)、“黃表”(通過(guò)證券行)、elPO(網(wǎng)上白表)及香港中央結算系統的電子認購形式遞交申請。唯一不同的是，投資者在申購前需要在香港本地銀行開(kāi)設人民幣賬戶(hù)，以便支付認購款項或日后收取股息，以及在申購不中后收取退款。
　　業(yè)界早就預計，匯賢信托作為將在香港交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“港交所”)首支掛牌的人民幣計價(jià)證券，會(huì )受到投資者追捧。為了在此次“申購熱潮”中多分一杯羹，擔任此次IPO的多家收票行幾天前就宣布了申購優(yōu)惠。
　　有30家門(mén)店參與此次申購的匯豐銀行表示，在4月11日至4月19日招股期間投資者通過(guò)網(wǎng)絡(luò )申購將豁免手續費；在5月31日前在二手市場(chǎng)買(mǎi)入匯賢每宗交易傭金最低可減至50元人民幣。同樣有30家門(mén)店參與此次申購的中銀香港也承諾了豁免認購費、人民幣本票手續費特惠以及傭金優(yōu)惠等“吸客”。
　　據介紹，匯賢主要資產(chǎn)為合營(yíng)項目北京東方廣場(chǎng)，合營(yíng)期將于2049年1月屆滿(mǎn)。匯賢產(chǎn)業(yè)信托管理主席甘慶林表示，合營(yíng)期內匯賢將享有北京東方廣場(chǎng)全部收益；38年后合營(yíng)期滿(mǎn)，東方廣場(chǎng)固定資產(chǎn)會(huì )無(wú)償歸境內合作伙伴所有，而其余資產(chǎn)匯賢可得六成。
　　甘慶林說(shuō)，匯賢作為房地產(chǎn)信托基金，在未來(lái)的發(fā)展中將側重物色房地產(chǎn)項目，若有合適項目，會(huì )以借貸或增發(fā)等方式募集資金，但目前還沒(méi)有任何定案。

　　意義　人民幣IPO擴容境外投資平臺

　　澳盛銀行大中華區經(jīng)濟研究部楊宇霆認為，相比人民幣債券，以股票市場(chǎng)為交易平臺的人民幣IPO特別引人矚目，原因很簡(jiǎn)單，在香港，對大部分非機構投資者來(lái)說(shuō)，股市仍然是金融市場(chǎng)的龍頭。
　　他說(shuō)，對香港金融業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣IPO也是大勢所趨，且可能帶來(lái)根本的改變。預計今后將會(huì )有更多公司在港以人民幣IPO集資，已上市的公司甚至申請改以人民幣掛牌。
　　目前，包括中國財政部、世界銀行以及聯(lián)合利華等均在香港發(fā)行了人民幣債券，并受到了投資者的追捧。匯豐銀行預計，2011年香港人民幣債券發(fā)行量將達到800億元。人民幣債券的興起給了投資者更多的運用人民幣投資的平臺，不過(guò)這還遠遠不夠。
　　澳新銀行大中華區經(jīng)濟研究總監劉利剛撰文指出，以人民幣計價(jià)的證券市場(chǎng)的逐步發(fā)展，不僅將拓寬在港人民幣資金的投資渠道，事實(shí)上也有利于提高人民幣在港的利用率，對于提高人民幣在香港的利率水平來(lái)說(shuō)，也有著(zhù)正面的意義。
　　他表示，對身在香港的投資者來(lái)說(shuō)，如果以人民幣計價(jià)的股票發(fā)行后，不僅可以獲得股票市場(chǎng)的收益，也可以獲得人民幣升值帶來(lái)的跨貨幣套利帶來(lái)的收益，在獲得更大收益的同時(shí)，也因為人民幣升值的可能性較大，而降低了作為股票交易本身的風(fēng)險。這些都是香港以人民幣計價(jià)的股票更加受到關(guān)注的原因。
　　劉利剛指出，香港本身的金融監管較為寬松，衍生品市場(chǎng)的發(fā)展更加成熟，也為人民幣計價(jià)股票市場(chǎng)的繁榮創(chuàng )造了制度基礎。
　　作為人民幣IPO的“主導方”，在3月，港交所就已連續進(jìn)行兩次人民幣交易、結算和交收的系統測試。港交所公布結果顯示，333家券商通過(guò)測試，約占券商總數的六成。所有在港中資券商均獲得參與人民幣證券交易及結算的資格。
　　而為了解決人民幣資金流量不足以及投資者獲取人民幣渠道的問(wèn)題，港交所3月宣布將于今年下半年為人民幣證券交易設立“人證港幣交易通”(下稱(chēng)“TSF”)備用設施，投資者可通過(guò)TSF，用港元買(mǎi)入人民幣，并以所得人民幣買(mǎi)入人民幣計價(jià)股份；以后在賣(mài)出這些人民幣計價(jià)股份后，投資者需要將所得人民幣退還給TSF，并取回相應的港元。
　　另?yè)�《�?jīng)濟參考報》記者了解，香港眾多窩輪(warrant，即內地所稱(chēng)“權證”)發(fā)行商也都在積極備戰人民幣窩輪產(chǎn)品，技術(shù)上已做好準備，只待港交所批準就申請發(fā)行匯賢房托窩輪發(fā)表的公告。

　　建議　離岸市場(chǎng)要與在岸市場(chǎng)互動(dòng)

　　實(shí)際上，一國貨幣的國際化一般都經(jīng)歷過(guò)通過(guò)離岸中心對外輻射的過(guò)程，因此，香港離岸中心的建設就顯得尤為重要。目前，在內地和香港簽署的《香港銀行人民幣業(yè)務(wù)的清算協(xié)議》等文件的框架下，香港人民幣離岸業(yè)務(wù)已經(jīng)“突飛猛進(jìn)”。數據顯示，截至今年2月底，香港人民幣存款已經(jīng)達到4077億元。
　　匯豐銀行發(fā)布報告預計，香港離岸人民幣市場(chǎng)存款2011年底或將達到一萬(wàn)億元的規模。
　　有分析認為，人民幣國際化主要是分三步走。第一步是走出去，目前人民幣通過(guò)貿易結算以及少部分投資的方式已經(jīng)走出去，并在離岸中心得到了積累；第二步是激活已經(jīng)走出去的人民幣存款，讓人民幣在境外有更多的投資渠道，這也是目前香港正在努力嘗試的；第三是建立回流機制。2010年8月，央行發(fā)布《關(guān)于境外人民幣清算行等三類(lèi)機構運用人民幣投資銀行間債券市場(chǎng)試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，允許相關(guān)境外機構進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)投資試點(diǎn)，試點(diǎn)期間，香港、澳門(mén)地區人民幣業(yè)務(wù)清算行、跨境貿易人民幣結算境外參加銀行和境外中央銀行或貨幣當局均可申請進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行投資。此舉意味著(zhù)境外人民幣新的回流和投資渠道的誕生，也為離岸市場(chǎng)的境外機構依法獲得的人民幣資金提供一定的保值渠道。據央行公布的數據。截至2010年12月底，5家境外機構獲批投資銀行間債券市場(chǎng)，核定額度292億元人民幣。
　　業(yè)內人士指出，離岸市場(chǎng)的下一步，就是建立更有效、流量更大的回流機制，讓境外人民幣可到中國境內做投資，進(jìn)一步提升回報率，間接增加人民幣作為結算貨幣的吸引力。
　　“目前在香港離岸市場(chǎng)發(fā)展在起步階段面臨很大的挑戰：往往是在香港市場(chǎng)一線(xiàn)需求的呼吁下，申請一步就放一步，(國家)更多考慮的是不要干擾到在岸市場(chǎng)。但是，從各國的經(jīng)驗來(lái)看，在起步階段，如果沒(méi)有在岸市場(chǎng)的支持，離岸市場(chǎng)是很難發(fā)展起來(lái)的�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松說(shuō)。
　　他指出，在起步階段，整個(gè)國家要有一個(gè)大的戰略，包括如何看待香港的人民幣業(yè)務(wù)、如何做好與在岸市場(chǎng)的互動(dòng)，包括小QFII等。