合理的風(fēng)險控制制度是期貨市場(chǎng)穩健運行、有效發(fā)揮市場(chǎng)功能的重要保證。其核心設計理念主要涵蓋兩方面內容，一是保證期貨價(jià)格的平穩健康運行，防止被大戶(hù)惡意操縱，扭曲真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)格；二是保障交易過(guò)程中會(huì )員單位或客戶(hù)不穿倉，維護整個(gè)市場(chǎng)的良性循環(huán)和客戶(hù)對市場(chǎng)的信心。為此，根據《大連商品交易所交易規則》和《大連商品交易所風(fēng)險管理辦法》及國內焦炭現貨電子市場(chǎng)的管理經(jīng)驗，大連商品交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)我所)對焦炭期貨交易實(shí)行漲跌停板制度、保證金制度、投機頭寸限倉制度、大戶(hù)報告制度、強行平倉制度、異常情況處理、風(fēng)險警示制度等風(fēng)險控制措施，以達到防范和化解風(fēng)險的目的。除以下特別說(shuō)明的情況，焦炭期貨其他交易風(fēng)險控制措施將參照我所現行做法執行。

　　一、焦炭風(fēng)險控制制度的設計原則

　　1.保證期貨價(jià)格的公平和公正

　　價(jià)格發(fā)現是期貨市場(chǎng)兩大基本功能之一。一個(gè)健康的期貨市場(chǎng)必須保證參與者在公平、公正、公開(kāi)的市場(chǎng)環(huán)境中，同時(shí)獲得透明的信息，任何一方不得利用其資金或其他方面的優(yōu)勢達到控制市場(chǎng)的目的，導致期貨價(jià)格的扭曲。為此，我們引入大戶(hù)報告制和風(fēng)險警示制度，以保證期貨價(jià)格形成機制的公平和公正，維持期貨價(jià)格體系的真實(shí)性和透明性。

　　2.體現期貨市場(chǎng)交易平臺的高度信用

　　與一般現貨電子市場(chǎng)不同，期貨市場(chǎng)運作更為規范，具有更高等級的信用。而期貨市場(chǎng)若想長(cháng)期穩定運行，就必須防范會(huì )員和客戶(hù)的交易風(fēng)險事件，尤其是穿倉事件。穿倉事件不但給客戶(hù)、期貨公司會(huì )員和交易所造成重大的經(jīng)濟損失，還會(huì )嚴重損害投資者對期貨市場(chǎng)的信心。我所在設計焦炭期貨風(fēng)險控制制度時(shí)，以確保市場(chǎng)安全穩健運行為出發(fā)點(diǎn)，引入漲跌停板制度、保證金制度、限倉制度和強行平倉制度等，以便盡可能降低產(chǎn)生重大市場(chǎng)風(fēng)險的可能性。

　　二、漲跌停板制度的設計

　　1. 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過(guò)上一交易日結算價(jià)±4%

　　表1 焦炭日價(jià)格波動(dòng)基本統計量

　　注：標準差是各數據偏離平均數的距離(離均差)的平均數，它是離差平方和平均后的方根，能反映一個(gè)數據集的離散程度，通常用σ表示。平均數相同的，標準差未必相同。

　　表2 焦炭日價(jià)格波動(dòng)絕對值范圍統計

　　說(shuō)明：現貨市場(chǎng)是期貨市場(chǎng)的基礎，商品的期貨價(jià)格與現貨價(jià)格在運動(dòng)方向、波動(dòng)幅度等方面通常具有較強的相關(guān)性。華北地區是我國焦炭最主要的產(chǎn)地、消費地和集散地，焦炭現貨貿易也最為活躍，而唐山地區是鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)集中地，距離天津港、京唐港也比較近，價(jià)格代表性較強。我們以該區域2008-2009年焦炭現貨日價(jià)格連續數據為樣本進(jìn)行分析，確定了國內焦炭現貨市場(chǎng)日價(jià)格變化幅度的分布格局，并由此計算了焦炭日價(jià)格波動(dòng)率的概率分布范圍。樣本區間為2008年1月1日至2009年9月30日， 為當日價(jià)格， 為前一日價(jià)格，每日波動(dòng)率為，樣本數為638個(gè)，統計結果如表1和表2所示。在樣本區間內，焦炭現貨價(jià)格日漲跌幅度超過(guò)4%的僅占1.7%，漲跌幅度低于4%的約占98.3%。另外，山西焦聯(lián)焦炭電子市場(chǎng)設置的漲跌停板為4%。

　　2.連續漲跌停板時(shí)提高保證金水平和停板幅度

　　漲(跌)停板單邊無(wú)連續報價(jià)是指某一期貨合約在某一交易日收市前5分鐘內出現只有停板價(jià)位的買(mǎi)入(賣(mài)出)申報、沒(méi)有停板價(jià)位的賣(mài)出(買(mǎi)入)申報，或者一有賣(mài)出(買(mǎi)入)申報就成交、但未打開(kāi)停板價(jià)位的情況。

　　表3 焦炭合約連續停板時(shí)的風(fēng)險控制措施

　　注：原交易保證金比例高于該表規定標準的，按照原比例收取。

　　說(shuō)明：我所焦炭品種在出現連續單邊市的情況下，將修改現行做法，對漲跌停板幅度進(jìn)行調整。在此情況下，出現第一個(gè)停板當天的交易保證金維持在5%，其后第一個(gè)交易日的停板幅度調整至6%，保證金按照合約價(jià)值的8%收取，若出現第二個(gè)停板，則其后第二個(gè)交易日的停板幅度調整至8%，保證金按照合約價(jià)值的10%收取。
　　這一制度較我所現有制度把停板適當放寬，焦炭三個(gè)板的幅度一共為18%，相當于增加了一個(gè)多的停板，基本可以釋放市場(chǎng)風(fēng)險，減少觸板的可能。與此同時(shí)，我們提高了保證金水平，也能夠較好地保證市場(chǎng)的安全。

　　3.連續三個(gè)停板時(shí)的多種風(fēng)控手段

　　當某焦炭期貨合約在某一交易日和隨后的兩個(gè)交易日(分別記為第N個(gè)交易日、第N+1個(gè)交易日、第N+2個(gè)交易日)出現同方向漲(跌)停板單邊無(wú)連續報價(jià)的情況(即連續3天達到同方向漲跌停板)，若第N+2個(gè)交易日是該合約的最后交易日，則該合約直接進(jìn)入交割；若第N+3個(gè)交易日是該合約的最后交易日，則第N+3個(gè)交易日該合約按第N+2個(gè)交易日的漲跌停板和保證金水平繼續交易；除上述兩種情況之外，交易所可在第N+2個(gè)交易日根據市場(chǎng)情況決定并公告，對該合約實(shí)施下列兩種措施中的任意一種：
　　措施一：在第N+3個(gè)交易日，交易所采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會(huì )員或全部會(huì )員提高交易保證金，暫停部分會(huì )員或全部會(huì )員開(kāi)新倉，調整漲跌停板幅度，限制出金，限期平倉，強行平倉等措施中的一種或多種化解市場(chǎng)風(fēng)險。
　　措施二：在第N+2個(gè)交易日收市后，交易所將進(jìn)行強制減倉。
　　說(shuō)明：當出現連續三個(gè)停板行情時(shí)，交易所未必進(jìn)行強制減倉，而是根據具體情況判斷決定。如果第三個(gè)停板出現在交割月最后一個(gè)交易日，則直接進(jìn)入交割；如果第三個(gè)停板出現在交割月倒數第二個(gè)交易日，則交割月最后一個(gè)交易日繼續按照前一日停板幅度和保證金水平繼續交易，此舉使規則體系更加完備，并且通過(guò)保留交割通道來(lái)充分照顧投資者利益。除此之外，交易所根據情況采取提高保證金、暫停開(kāi)新倉、調整停板幅度、限制出金、限期平倉、強行平倉等多種手段，也可在第三個(gè)停板日收市后采取強制減倉。

　　三、交易保證金制度設計

　　期貨保證金制度分為一般月份保證金標準、臨近交割期梯度增加保證金、根據合約持倉量變化調整保證金三個(gè)方面。

　　1.一般月份最低交易保證金為合約價(jià)值的5%

　　說(shuō)明：保證金標準與漲跌停板幅度密切相關(guān)，即保證金標準須高于漲跌停板幅度才可能防范價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險。目前，我所各品種最低交易保證金標準均為其漲跌停板幅度的1.25倍；鄭商所PTA合約的保證金收取比例稍大，其漲跌停板為4%，最低交易保證金為合約價(jià)值的6%，該比例為1.5。根據期貨市場(chǎng)經(jīng)驗，在保證控制各種市場(chǎng)風(fēng)險的前提下，稍低的保證金更容易吸引投資者參與。期貨公司會(huì )員一般向客戶(hù)收取保證金比例是在交易所收取的基礎上增加3%左右。如果交易所設置焦炭保證金為5%，會(huì )員可能向客戶(hù)追加收取至8%，足以抵御4%的每日價(jià)格波動(dòng)。因此，我們將焦炭期貨合約的最低交易保證金標準確定為5%。

　　2.交易所將根據焦炭合約持倉量的變化調整交易保證金

　　表4 焦炭期貨合約持倉量變化時(shí)交易保證金收取標準

　　說(shuō)明：我們對國內較為活躍的相關(guān)品種的表觀(guān)消費量、市場(chǎng)規模及對應的上調交易保證金的持倉基數進(jìn)行了統計，并簡(jiǎn)單計算了合約對應品種的表觀(guān)消費量和持倉基數的比例系數。統計結果發(fā)現，在無(wú)特殊品種屬性的前提下，該比例系數大多在2－5范圍內。焦炭2009年的產(chǎn)量為3.55億噸，按照2000元/噸的價(jià)格計算，市場(chǎng)規模大約7000億元�？紤]到焦炭品種屬性、價(jià)格、市場(chǎng)規模等情況，我所現有的PVC、LLDPE等工業(yè)品，甚至是玉米、豆粕等大宗農產(chǎn)品也與之差異較大，按照現有品種最高150萬(wàn)手(根據焦炭100噸/手折算相當于15萬(wàn)手)的標準來(lái)設定焦炭提高交易保證金的持倉基數，顯然已不能與之相適應，如果參照比例系數最高的玉米品種，焦炭的持倉基數將近40萬(wàn)手�？紤]到首次開(kāi)發(fā)如此大規模的現貨市場(chǎng)，從安全的角度來(lái)看，初期持倉設置應更加謹慎，此外，市場(chǎng)前期需要培育，有一個(gè)發(fā)展壯大的過(guò)程。為此，在綜合考慮了市場(chǎng)實(shí)際規模情況和品種運行安全等因素下，我們采用較為保守的設計方案，在目前最高的持倉基數基礎上進(jìn)行適當放大，將焦炭提高交易保證金的持倉基數設定為25萬(wàn)手(按照10噸/手折算，相當于250萬(wàn)手)，即當持倉量超過(guò)25萬(wàn)手時(shí)，交易保證金比例提高至8%，在此基礎上，持倉量每增加5萬(wàn)手即提高1%的交易保證金標準，當持倉總數超過(guò)35萬(wàn)手時(shí)，交易保證金統一按照10%收取。

　　表5 國內現有典型品種的市場(chǎng)數據與持倉基數對照

　　注：1.各品種的市場(chǎng)數據為大致估算值
　　2.比例系數＝表觀(guān)消費量/(持倉基數×合約交易單位)
　　3.在臨近交割期時(shí)，交易所將根據焦炭期貨合約上市運行不同階段調整交易保證金

　　表6 焦炭期貨合約臨近交割期時(shí)交易保證金收取標準

　　說(shuō)明：我所按現有品種的保證金體系，對臨近交割月的焦炭期貨合約保證金進(jìn)行梯度設計，即：焦炭期貨合約進(jìn)入交割月份前一個(gè)月的第一個(gè)交易日起，交易所以每5個(gè)交易日為一個(gè)梯度，逐步提高該合約的交易保證金標準；焦炭期貨合約進(jìn)入交割月份后，合約交易保證金提高至合約價(jià)值的30%，用以抵償客戶(hù)或會(huì )員可能因交割違約而須支付的5%違約金、以及在征購、競賣(mài)中可能發(fā)生的溢、折價(jià)損失(見(jiàn)表6)。

　　4.對于同時(shí)滿(mǎn)足本辦法有關(guān)調整交易保證金規定的合約，其交易保證金按照規定交易保證金比例中的較大值收取。

　　四、投機頭寸限倉制度設計

　　1.交易所實(shí)行投機頭寸限倉制度。限倉是指交易所規定會(huì )員或者客戶(hù)可以持有的，按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數額。

　　2.限倉實(shí)行以下基本制度：焦炭合約的市場(chǎng)總持倉量超過(guò)某一規模前，期貨公司會(huì )員焦炭合約持倉不受限制，超過(guò)某一規模后，按照市場(chǎng)總持倉量的一定比例確定限倉數額。非期貨公司會(huì )員和客戶(hù)的焦炭合約限倉數額以絕對量方式規定。
　　說(shuō)明：對期貨公司會(huì )員實(shí)施限倉制度的主要目的是為了防范系統風(fēng)險�！捌谪浌�司會(huì )員實(shí)行比例限倉，非期貨公司會(huì )員和客戶(hù)實(shí)行數額限倉”的限倉制度立足于在控制市場(chǎng)系統風(fēng)險的前提下，合理配置監管資源，提高監管效率，促進(jìn)期貨公司的持續健康發(fā)展。

　　3.同一客戶(hù)在不同期貨公司會(huì )員處開(kāi)有多個(gè)交易編碼，各交易編碼上所有持倉頭寸的合計數，不得超出一個(gè)客戶(hù)的限倉數額。

　　4.期貨公司會(huì )員、非期貨公司會(huì )員和客戶(hù)的焦炭期貨合約在不同時(shí)期的限倉比例和持倉限額具體規定如下：

　　表7 不同時(shí)期焦炭合約限倉比例持倉限額

　　注：N為期貨公司會(huì )員的持倉限額系數。
　　交易所可以根據期貨公司會(huì )員的相關(guān)情況調整其持倉限額比例，辦法另行公布。
　　持倉限額比例=基數×系數N
　　基數：期貨公司會(huì )員持倉限額比例的基準水平為25%。
　　系數N：數值基準為1，交易所可以根據期貨公司會(huì )員的具體情況對系數進(jìn)行調整。

　　說(shuō)明1：焦炭的市場(chǎng)規模很大，我所現有品種無(wú)法與之相比，從價(jià)格和數量上看，只有玉米與其最為接近。因此，在設計焦炭期貨的限倉制度時(shí)充分借鑒了我所玉米品種的相關(guān)規定。以單個(gè)焦炭合約單向持倉量超過(guò)5萬(wàn)手為標準，對期貨公司會(huì )員實(shí)行比例限倉的依據是：玉米和焦炭單價(jià)較為接近，均在2000元/噸上下波動(dòng)，我國玉米年產(chǎn)量約1.5億噸，焦炭年產(chǎn)量約3.5億噸，其中獨立焦化廠(chǎng)約為2.2億噸，分別為玉米總量的2.35倍和1.46倍，目前我所玉米單邊持倉以20萬(wàn)手作為分界線(xiàn)，對應的，如果焦炭持倉按照10噸/手折算，應在3-4萬(wàn)手之間，考慮到獨立焦化廠(chǎng)的產(chǎn)品占據市場(chǎng)貿易流通的主導部分，兼顧尚無(wú)焦煤期貨情況下鋼廠(chǎng)自產(chǎn)焦炭在原材料等方面的套保需求，我們比該范圍的上限略高，將期貨公司會(huì )員實(shí)行持倉限額的基數設為5萬(wàn)手。
　　說(shuō)明2：對期貨公司會(huì )員在單個(gè)期貨合約持倉量超過(guò)5萬(wàn)手時(shí)的限倉比例起點(diǎn)設定在25%，原因為：(1)為有效防范市場(chǎng)系統性風(fēng)險的發(fā)生，仍需設定一定比例的投機持倉限制。目前我所已上市品種的期貨公司會(huì )員限倉比例均統一采用25%，各品種在實(shí)際交易中較少出現達到該限制比例的情況，我們在焦炭品種上也繼續采用25%的比例。(2)從行業(yè)看，獨立焦化廠(chǎng)是焦炭市場(chǎng)的重要參與者之一。2009年我國獨立焦化企業(yè)焦炭年產(chǎn)量約2.2億噸。截止到2009年195家焦炭行業(yè)內符合《焦化行業(yè)準入條件》的獨立焦炭生產(chǎn)企業(yè)焦炭總產(chǎn)能約1.6億噸，平均產(chǎn)能約82萬(wàn)噸，最大產(chǎn)能為300萬(wàn)噸，年產(chǎn)能在100萬(wàn)噸以上和100萬(wàn)噸以下的分別為33家和162家，總產(chǎn)能為4940萬(wàn)噸和10935萬(wàn)噸，占總產(chǎn)能的31%和69%。鋼鐵企業(yè)是焦炭市場(chǎng)的另一個(gè)重要參與方。除了鞍鋼、包鋼等個(gè)別鋼鐵企業(yè)大部分年份可實(shí)現焦炭產(chǎn)量自給自足的外，絕大部分鋼鐵企業(yè)自身的焦炭生產(chǎn)能力尚不能滿(mǎn)足鋼鐵生產(chǎn)對焦炭的需求，焦炭外購現象較為普遍，這種情況在中小企業(yè)更為常見(jiàn)，且鋼鐵企業(yè)單廠(chǎng)焦炭供求缺口遠高于獨立焦化企業(yè)單廠(chǎng)的焦炭產(chǎn)能。2008年全國鋼鐵產(chǎn)量排名居于前10位的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)中，剔除鞍本、馬鋼、包鋼3家焦炭生產(chǎn)可以實(shí)現自給的企業(yè)，河鋼、寶鋼、武鋼、山鋼、沙鋼、攀鋼、首鋼等7家企業(yè)當年焦炭缺口約1036萬(wàn)噸，年平均缺口約148萬(wàn)噸，其中首鋼、山鋼和沙鋼的缺口在200－400萬(wàn)噸之間，2009年河鋼缺口超過(guò)500萬(wàn)噸。以5萬(wàn)手計算，單向25%持倉上限為1.25萬(wàn)手，合125萬(wàn)噸，約為12家獨立焦化廠(chǎng)月均產(chǎn)量的總和、6家大型鋼鐵企業(yè)月均焦炭缺口量的總和，期貨市場(chǎng)容量和現貨市場(chǎng)規�；�本相當。
　　說(shuō)明3：焦炭期貨運行不同時(shí)期施行分階段階梯式限倉，主要目的是：在合約掛牌至交割月前第二月的最后一個(gè)交易日之前的一般月份中，保持一定規模的市場(chǎng)流動(dòng)性，以滿(mǎn)足商品期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟功能充分發(fā)揮的需要，保證正常的套期保值交易順利進(jìn)行；在臨近交割月份，嚴格控制合約持倉，有效防范市場(chǎng)運行風(fēng)險。

　　合約掛牌至交割月前一月的第一個(gè)交易日之前的一般月份中，非期貨公司會(huì )員和客戶(hù)實(shí)行數額限倉，一視同仁，限倉數量均為2400手。2009年我國鋼鐵企業(yè)焦炭產(chǎn)量為1.3億噸，2008年底我國60家重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)已安裝焦爐的生產(chǎn)總能力約1.7億噸，平均產(chǎn)能284萬(wàn)噸。與鋼廠(chǎng)相比，焦化廠(chǎng)自身產(chǎn)能總體相對較小，我們充分考慮鋼廠(chǎng)外購焦炭與自產(chǎn)焦炭的綜合保值需求，將鋼廠(chǎng)的年均焦炭產(chǎn)能284萬(wàn)噸折算至每月，大致相當于每月24萬(wàn)噸，即2400手作為一般月份非期貨公司會(huì )員和客戶(hù)持倉限額。
　　在交割月前一個(gè)月，對非期貨公司會(huì )員和客戶(hù)實(shí)行900手的數額限倉。一方面，鋼廠(chǎng)年均焦炭缺口約148萬(wàn)噸，折算至每月為12萬(wàn)噸，相當于1,200手，我們在此基礎上打個(gè)折扣，設為900手，基本可以滿(mǎn)足企業(yè)需求；另一方面，隨著(zhù)交割月份的臨近，焦炭采用了逐級降低持倉限額的做法，其梯度從8降至3，再從3降至1，遠比我所現行品種下降迅速，相當于實(shí)行了更加嚴格的限倉制度。
　　交割月份對非期貨公司會(huì )員和客戶(hù)實(shí)行300手的數額限倉。一方面，300手相當于3萬(wàn)噸，相對于玉米產(chǎn)量為焦炭產(chǎn)量的42%來(lái)說(shuō)，該限倉額度屬于從嚴執行，旨在有效防止實(shí)物交割前的逼倉風(fēng)險；另一方面，獨立焦化廠(chǎng)是參與交割的主要產(chǎn)業(yè)客戶(hù)，我所獨立焦化廠(chǎng)的平均產(chǎn)能在41萬(wàn)噸，折算至每月為3.4萬(wàn)噸，所以交割月300手(合3萬(wàn)噸)的焦炭限額基本滿(mǎn)足客戶(hù)的交割需求。

　　5.非期貨公司會(huì )員或客戶(hù)的持倉數量不得超過(guò)交易所規定的持倉額度，超過(guò)持倉限額的，交易所按照有關(guān)規定執行強行平倉。為了鼓勵期貨公司會(huì )員，在市場(chǎng)達到某一規模之下時(shí)，對其不限倉，當市場(chǎng)達到某一規模之上時(shí)，對其按比例限倉，而且對其焦炭合約超倉的頭寸，不執行強行平倉，只是限制其不得同方向開(kāi)倉交易。
　　一個(gè)客戶(hù)在不同期貨公司會(huì )員處開(kāi)有多個(gè)交易編碼，其持倉量合計超出持倉限額的，交易所可以指定有關(guān)期貨公司會(huì )員對該客戶(hù)超額持倉執行強行平倉。

　　五、大戶(hù)報告制度

　　交易所實(shí)行大戶(hù)報告制度。當會(huì )員或客戶(hù)某品種合約持倉中投機頭寸達到交易所對其規定的投機頭寸持倉限量80%以上(含本數)時(shí)， 會(huì )員或客戶(hù)應向交易所報告其資金情況、頭寸情況，客戶(hù)須通過(guò)期貨公司會(huì )員報告。交易所可根據市場(chǎng)風(fēng)險狀況，調整改變持倉報告的水平。
　　會(huì )員和客戶(hù)的持倉達到交易所報告界限的，會(huì )員和客戶(hù)應主動(dòng)于下一交易日15:00時(shí)前向交易所報告。如需再次報告或補充報告，交易所將通知有關(guān)會(huì )員。
　　期貨公司會(huì )員應對達到交易所報告界限的客戶(hù)所提供的有關(guān)材料進(jìn)行初審，然后轉交交易所。期貨公司會(huì )員應保證客戶(hù)所提供的材料的真實(shí)性。交易所將不定期地對會(huì )員或客戶(hù)提供的材料進(jìn)行核查。
　　客戶(hù)在不同期貨公司會(huì )員處開(kāi)有多個(gè)交易編碼，各交易編碼持有頭寸合計達到報告界限，由交易所指定并通知有關(guān)期貨公司會(huì )員，負責報送該客戶(hù)應報告情況的有關(guān)材料。
　　具體參照《大連商品交易所風(fēng)險管理辦法》“大戶(hù)報告制度”有關(guān)規定。

　　六、強行平倉制度

　　為控制市場(chǎng)風(fēng)險，交易所實(shí)行強行平倉制度。強行平倉是指當會(huì )員、客戶(hù)違規或資金不足時(shí)，交易所對有關(guān)持倉實(shí)行平倉的一種強制措施。
　　當會(huì )員、客戶(hù)出現下列情形之一時(shí)，交易所有權對其持倉進(jìn)行強行平倉：(1)會(huì )員結算準備金余額小于零，并未能在規定時(shí)限內補足的；(2)非期貨公司會(huì )員和客戶(hù)持倉量超出其限倉規定的，期貨公司會(huì )員焦炭以外品種持倉量超出其限倉規定的；(3)因違規受到交易所強行平倉處罰的；(4)相關(guān)品種持倉沒(méi)有在規定時(shí)間內按要求調整為相應整數倍的(5)根據交易所的緊急措施應予強行平倉的；(6)其他應予強行平倉的。
　　強行平倉的執行原則：強行平倉先由會(huì )員自己執行，時(shí)限除交易所特別規定外，一律為開(kāi)市后第一節交易時(shí)間內。若時(shí)限內會(huì )員未執行完畢，則由交易所強制執行。因結算準備金小于零而被要求強行平倉的，在保證金補足至最低結算準備金余額前，禁止相關(guān)會(huì )員的開(kāi)倉交易。具體參照《大連商品交易所風(fēng)險管理辦法》“強行平倉制度”有關(guān)規定。

　　七、異常情況處理

　　在期貨交易過(guò)程中，當出現以下情形之一的，交易所可以宣布進(jìn)入異常情況，采取緊急措施化解風(fēng)險：(1)地震、水災、火災等不可抗力或計算機系統故障等不可歸責于交易所的原因導致交易無(wú)法正常進(jìn)行；(2)會(huì )員出現結算、交割危機，對市場(chǎng)正在產(chǎn)生或者將產(chǎn)生重大影響；(3)期貨價(jià)格出現同方向連續漲跌停板，有根據認為會(huì )員或者客戶(hù)違反交易所交易規則及其實(shí)施細則并且對市場(chǎng)正在產(chǎn)生或者即將產(chǎn)生重大影響；(4)交易所規定的其他情況。
　　交易所宣布異常情況并決定采取緊急措施前必須報告中國證監會(huì )。交易所宣布進(jìn)入異常情況并決定暫停交易時(shí)，暫停交易的期限不得超過(guò)3個(gè)交易日，但經(jīng)中國證監會(huì )批準延長(cháng)的除外。具體參照《大連商品交易所風(fēng)險管理辦法》“異常情況處理”有關(guān)規定。

　　八、風(fēng)險警示制度

　　交易所實(shí)行風(fēng)險警示制度。當交易所認為必要時(shí)，可以分別或同時(shí)采取要求報告情況、談話(huà)提醒、發(fā)布風(fēng)險提示函等措施中的一種或多種，以警示和化解風(fēng)險。具體參照《大連商品交易所風(fēng)險管理辦法》“風(fēng)險警示制度”有關(guān)規定。