為更好地適應市場(chǎng)變化情況，加強會(huì )員及客戶(hù)交易、交割風(fēng)險管理，提高套期保值管理水平及審批效率，確保期貨市場(chǎng)服務(wù)產(chǎn)業(yè)功能的進(jìn)一步發(fā)揮，大連商品交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)我所)對現有套期保值管理辦法進(jìn)行了大幅度的修改，據此設計了焦炭套期保值管理辦法。

　　一、修改背景及原因

　　近年來(lái)，我國期貨市場(chǎng)上市品種、投資者數量都實(shí)現了快速增長(cháng)，國內期貨市場(chǎng)投資者結構及監管環(huán)境都發(fā)生了很大變化，我所現行套期保值制度已無(wú)法適應新的市場(chǎng)環(huán)境。

　　1.申請材料過(guò)于繁瑣，影響了套期保值申請及審批效率

　　我所現行套保制度基本還在沿用2000年三家交易所應證監會(huì )要求統一制訂的版本，期間國內期貨市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了很大變化，其它兩家商品期貨交易所已對套期保值管理制度做出了相應調整。目前，我所套保申請材料最多達12份，上期所、鄭商所分別需要7份和8份。相比之下，我所目前的套期保值申請材料最為繁瑣，現貨企業(yè)對此也有所反映。

　　2. 套保交易比例不足0.1%，影響了期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮情況的客觀(guān)評估

　　就套保功能發(fā)揮情況來(lái)看，由于我所的套保審批制度是對客戶(hù)的持倉屬性進(jìn)行認定，只有通過(guò)套保通道建立的頭寸，才能被認定為套保持倉。按照這個(gè)統計口徑，我所各品種套保交易量占總交易量的比例均不足0.1%，套保持倉量占總持倉量最高不足6%，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)利用期貨市場(chǎng)明顯不足。然而，考慮到目前很多產(chǎn)業(yè)客戶(hù)并不申請套保持倉額度，而是直接在投機通道里進(jìn)行套保操作。如果將所有法人客戶(hù)作為一個(gè)整體，其所有交易均認定為套保交易，我所各品種套保交易量占總交易量的比例最高接近20%，套保持倉量占總持倉量更是高達60%左右，與前述統計口徑的結果有明顯差異。

　　3.交易所負責轉倉，影響了相應客戶(hù)滾動(dòng)交割及強制減倉的實(shí)現

　　按照現有的套保管理辦法，在套保申請獲得批準的當日收市后，我所會(huì )根據批準的套保額度，將客戶(hù)的投機持倉按照當日結算價(jià)自動(dòng)轉為套保持倉，且不收取客戶(hù)的交易手續費。在當時(shí)的歷史背景下， 為防止客戶(hù)利用套保額度進(jìn)行市場(chǎng)操縱，我所通常將所有套保申請在臨近交割月時(shí)集中進(jìn)行審批， 以便平衡買(mǎi)賣(mài)雙方獲批的套保額度�？紤]到交割月前市場(chǎng)流動(dòng)性相對降低，為防止大量集中的開(kāi)平倉操作導致盤(pán)面價(jià)格波動(dòng)過(guò)大，我所負責進(jìn)行套保審批當日的轉倉操作。
　　目前，我所在執行滾動(dòng)交割配對時(shí)，按照建倉時(shí)間順序來(lái)進(jìn)行；在強制減倉時(shí)，按照持倉的盈利情況來(lái)進(jìn)行，交易所自動(dòng)轉倉的做法改變了客戶(hù)原始持倉的建倉時(shí)間和盈虧狀況，會(huì )直接影響到相應客戶(hù)滾動(dòng)交割及強制減倉的實(shí)現。近年來(lái)，隨著(zhù)投資者結構的改變以及監管手段的多樣化，我所套保申請和審批的時(shí)間已經(jīng)大大提前，并不會(huì )帶來(lái)集中開(kāi)平倉等問(wèn)題，但交易所負責轉倉的做法一直沒(méi)有做出調整。

　　二、修改內容

　　與現有的套期保值管理制度相比，調整后的套期保值額度將區分一般月份套期保值持倉額度、臨近交割月份套期保值持倉額度，與之相關(guān)的套期保值額度的申請、交易、后續監管等也都做了相應調整。

　　1.區分一般月份與臨近交割月份

　　對套期保值額度進(jìn)行了重新定義，分為一般月份(自合約上市之日起至交割月份前第二月的最后一個(gè)交易日)套期保值持倉額度和臨近交割月份(交割月份前一個(gè)月和交割月份)套期保值持倉額度，二者需分別申請。

　　2.簡(jiǎn)化了套保申請材料

　　與現有套期保值管理辦法相比，申請材料將大幅度簡(jiǎn)化，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)申請套保額度非常便利。一般月份套保審批重在審查客戶(hù)的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，只需提交3份申請材料：包括企業(yè)營(yíng)業(yè)執照、當年和上一年現貨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、套期保值交易方案；臨近交割月份套保審批重在審查客戶(hù)的實(shí)際交割需求，按照企業(yè)性質(zhì)分別提供生產(chǎn)計劃書(shū)、購銷(xiāo)合同或其他擁有實(shí)物的證明材料，最多不超過(guò)2份申請材料。

　　3.一般月份套保持倉自動(dòng)成為交割月份套保持倉，額度按照投機持倉限額進(jìn)行管理

　　對于已申請一般月份套期保值持倉額度的產(chǎn)業(yè)客戶(hù)，在進(jìn)入交割月前一個(gè)月時(shí)，如果其未申請臨近交割月份套期保值持倉額度或申請未得到批準，其一般月份套期保值持倉可繼續持有，額度將按照投機持倉限倉制度規定的額度執行。為此，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)在申請一般月份套期保值額度后，只要其交割數量低于限倉水平，無(wú)需申請臨近交割月份套期保值額度，相應持倉仍可繼續保留為套期保值持倉，降低了相應企業(yè)的操作成本，符合企業(yè)內控制度的要求，同時(shí)套期保值持倉的統計數據將會(huì )相應增加。

　　4.取消了自動(dòng)轉倉

　　按照調整后的套保管理辦法，交易所將不再負責進(jìn)行轉倉。對于一般月份套保額度而言，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)隨時(shí)可以提出申請，交易所隨時(shí)審批，套�？蛻�(hù)的建倉時(shí)間較為分散；對于臨近交割月份套保額度而言，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)應提前申請一般月份套保額度，且一般月份套保持倉臨近交割月時(shí)會(huì )部分自動(dòng)成為交割月份套保持倉。因此，按照新的套保管理辦法，不會(huì )出現大量集中開(kāi)平倉的情況，交易所也沒(méi)有必要再進(jìn)行轉倉操作。

　　5.延長(cháng)了建倉期限

　　按照原有的套保管理辦法，套保持倉的建倉期限截止到交割月份前一月份的第十個(gè)交易日，早于上期所、鄭商所的截止期限，不便于客戶(hù)操作，在一定程度上增加了客戶(hù)的建倉成本。為此，調整后的套保管理辦法規定，臨近交割月份套保額度的建倉期限截至交割月前一個(gè)月最后一個(gè)交易日，與上期所的做法一致。

　　6.加強了后續監管

　　在簡(jiǎn)化套保申請材料、實(shí)行較為寬松審批管理的基礎上，我所加強了對套保持倉的后續監管，交易所有權根據市場(chǎng)情況和套期保值企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況對會(huì )員或客戶(hù)套期保值持倉額度進(jìn)行調整；如果發(fā)現會(huì )員或客戶(hù)在獲批套保額度內頻繁開(kāi)平倉的，或利用獲批的套期保值持倉額度影響或企圖影響市場(chǎng)價(jià)格的，交易所可采取談話(huà)提醒、書(shū)面警示、調整或者取消套期保值持倉額度，必要時(shí)可以采取限制開(kāi)倉、限期平倉、強行平倉等處置措施；對欺詐或違反交易所規定行為的，交易所可調整或者取消其套保額度，必要時(shí)可采取限制開(kāi)倉等措施。