合理的交割制度應該促進(jìn)期貨市場(chǎng)和現貨市場(chǎng)緊密結合，保障期貨價(jià)格在交割月份向現貨價(jià)格回歸，從而實(shí)現期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現和套期保值的功能。因此，焦炭交割制度設計必須貼近現貨貿易習慣，準確把握現貨商品的貿易節點(diǎn)，設計科學(xué)的期貨商品質(zhì)量標準，保障商品儲存安全，體現期貨市場(chǎng)的高度信用，提高投資者參與的積極性，增強市場(chǎng)流動(dòng)性。為此，近年來(lái)大連商品交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)我所)經(jīng)過(guò)深入市場(chǎng)調研，廣泛聽(tīng)取焦炭現貨企業(yè)的意見(jiàn)和建議，密切跟蹤焦炭現貨市場(chǎng)的發(fā)展變化，系統研究相關(guān)品種的交割制度，設計了以華北地區為主要交割區域、以期轉現與到期交割相結合、以廠(chǎng)庫輔助倉庫開(kāi)展實(shí)物交割的交割制度。

　　一、焦炭期貨交割制度設計原則

　　我們按照大品種的思路，充分滿(mǎn)足現貨市場(chǎng)的需求，力爭與現貨流通習慣相適應，結合期貨交割管理特點(diǎn)和風(fēng)險控制要求，設計了焦炭期貨交割制度。具體包括交割細則、指定交割倉庫管理辦法、標準倉單管理辦法三部分。我所在設計焦炭交割制度時(shí)主要考慮了以下三條原則：

　　1.遵循現貨貿易習慣

　　作為高度標準化的市場(chǎng)，商品期貨市場(chǎng)應設定明確的交割品質(zhì)和交割地點(diǎn)，為了清晰界定責任，規范業(yè)務(wù)操作，對交割流程和交割時(shí)間也有嚴格的設定，這就導致可供交割的商品只能是現貨市場(chǎng)中所有商品的一部分。對于焦炭現貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，點(diǎn)對點(diǎn)直銷(xiāo)是最主要的貿易形態(tài)，通常買(mǎi)賣(mài)雙方可以就品質(zhì)進(jìn)行協(xié)商，交收場(chǎng)所大多是鋼鐵廠(chǎng)或焦化廠(chǎng)，地點(diǎn)比較分散，而且往往是到貨后再進(jìn)行質(zhì)量檢驗，并以到貨檢驗結果為準，大多數焦炭具有個(gè)性化的質(zhì)量，也不流經(jīng)港口集散地。因此，我所針對焦炭期貨設計了倉庫為主、廠(chǎng)庫為輔、提高期轉現配對比率的交割制度，以滿(mǎn)足投資者在交割時(shí)間、交割地點(diǎn)和交割質(zhì)量等方面的多種需求。

　　2.維持合理的交割成本

　　與現貨市場(chǎng)相比，期貨市場(chǎng)商品質(zhì)量的標準化程度高，交割流程更加規范，責任界定更加明確，以更高的標準來(lái)維持商品倉儲安全，質(zhì)檢環(huán)節更加嚴格。因此，商品期貨交割環(huán)節不僅發(fā)生正常的運輸、倉儲成本，還會(huì )發(fā)生較高的檢驗和管理成本，這意味著(zhù)期貨交割成本通常會(huì )高于現貨交收成本，出現這種現象也是合理的。然而，為了避免期貨價(jià)格偏離現貨價(jià)格，影響期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現功能，交割成本也不能過(guò)高。對此，我所在系統論證焦炭生產(chǎn)、消費和流通格局的基礎上，科學(xué)設定交割地點(diǎn)，避免貨物反向流動(dòng)；在質(zhì)檢環(huán)節采用當場(chǎng)留樣、事后檢驗的辦法，在雙方發(fā)生爭議時(shí)引入第三方質(zhì)檢機構進(jìn)行仲裁，從而合理降低檢驗成本；在出入庫和倉儲費用、倉單存續期等條款設計方面，也盡量貼近現貨市場(chǎng)的實(shí)際情況。這些設計使期貨市場(chǎng)與現貨市場(chǎng)能夠共用一個(gè)流通渠道，從而維持合理的交割成本。

　　3.有效防范交割風(fēng)險

　　交割環(huán)節涉及到貨款的轉移和交收，尤其是商品的轉運和倉儲環(huán)節牽涉到多方利益，容易產(chǎn)生爭議，醞釀交割風(fēng)險。焦炭作為大宗散裝商品，大多露天堆放，日常管理粗放，容易發(fā)生摻混和內外不均的現象，從而引起質(zhì)量糾紛和爭議。對此，我所強化倉庫管理手段，實(shí)行遠程視頻監控和臺帳抽查制度，入庫前嚴格執行質(zhì)量認定程序，出庫前實(shí)行分階段確認質(zhì)量，根據貨主要求引入權威第三方質(zhì)檢機構，進(jìn)行規范的抽樣和留樣，貨物出庫后設置質(zhì)量爭議期；在廠(chǎng)庫沿用已成熟運行多年的銀行保函和現金保證金制度；對倉庫交割實(shí)行預報及定金制度，并引入權威第三方機構進(jìn)行質(zhì)檢。這些措施有助于明確各方責任，保障交割順暢，防范交割風(fēng)險。

　　二、焦炭期貨期轉現制度設計

　　期轉現制度是指持有同一交割月份合約的多空雙方達成現貨買(mǎi)賣(mài)協(xié)議后，可以在交割月來(lái)臨之前的任意時(shí)間內，通過(guò)交易所將期貨部位按照協(xié)議價(jià)格平倉，或者以標準倉單的方式在交易所，或者以非標準倉單的方式按照雙方協(xié)議的地點(diǎn)和貨物品質(zhì)，最終實(shí)現貨款交收的交割形式。
　　焦炭期貨比現有其他品種更加需要期轉現制度。鋼鐵企業(yè)由于在爐型和生產(chǎn)工藝等方面存在差異，對焦炭品質(zhì)有個(gè)性化的需求，因此在現貨貿易中，焦化廠(chǎng)經(jīng)常為鋼鐵廠(chǎng)量身定做個(gè)性化的產(chǎn)品，這種焦炭品質(zhì)與期貨交割標準存在一定差異，而且買(mǎi)賣(mài)雙方大多采用點(diǎn)對點(diǎn)直銷(xiāo)的方式開(kāi)展貿易，貨物一般不會(huì )流經(jīng)焦炭指定交割庫。與豆粕、豆油、LLDPE、PVC等其他品種相比，焦炭市場(chǎng)的個(gè)性化供求特征顯得尤為突出，在一定程度上限制了企業(yè)直接參與焦炭期貨的積極性，焦炭比其他現有品種更加需要運行良好的期轉現制度，以滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的個(gè)性化投資需求，所以我所在焦炭品種上不僅延用了期轉現交割制度，并且針對以往制度運行中存在的問(wèn)題和焦炭市場(chǎng)特征，推出了若干舉措，強化了管理。

　　三、焦炭期貨標準倉單流程優(yōu)化設計

　　標準倉單是商品期貨合約的標的資產(chǎn)，它是經(jīng)交易所注冊的、按照合約載明質(zhì)量和地點(diǎn)進(jìn)行交收的貨物憑證，是商品期貨交割體系的核心要素，體現出期貨市場(chǎng)高度標準化和規范化的特征。

　　1.交割單位與現貨貿易習慣相符

　　焦炭作為大宗散裝商品，現貨流通貿易量動(dòng)輒上千噸，倉庫一般不會(huì )為少量的焦炭安排存儲空間，少于500噸的焦炭很難入庫。從現貨市場(chǎng)調研情況可知，焦炭的生產(chǎn)、消費和流通規模大致遵循1000噸的整數倍，我所把焦炭交割單位設置為1000噸，這意味著(zhù)焦炭最小注冊倉單數量是1000噸，最小交割量也是1000噸。我所現有品種的交割單位均與交易單位相一致，農產(chǎn)品(19.27,0.57,3.05%)交割單位是10噸，化工品交割單位是5噸。如果焦炭合約交易單位與交割單位一致，都設置為1000噸/手，將不利于中小投資者參與期貨交易，因此，我所在焦炭品種上實(shí)行交割單位大于交易單位的做法。這種做法是我所的一項制度創(chuàng )新，相應的規則、制度和系統都做了相應的調整。

　　2.倉單按照標準水分折算計重

　　焦炭作為大宗散貨，全部是露天存放，容易受蒸發(fā)、降水等因素影響而導致水分變化，從而對貨物的計重產(chǎn)生顯著(zhù)影響，而這種影響不受交割賣(mài)方的主觀(guān)控制，到貨焦炭的水分可能差異很大。為了反映現貨實(shí)際情況，實(shí)現順暢的實(shí)物交割，我所規定在倉庫交割過(guò)程中，由倉庫利用自身設備檢測水分，并將貨物重量折算成標準水分。這種做法為焦炭交割計重提供了一個(gè)通用的基準和標尺，交易雙方可以一次性地完成重量判定，合理解決了焦炭水分變化導致的重量變化。

　　3.設計合理的倉儲損耗、出入庫和雜項作業(yè)費用

　　在焦炭現貨貿易中，入出庫實(shí)行包干制，入出庫費用包含1個(gè)月的倉儲費用。如果超過(guò)期限，一些倉庫采用累進(jìn)收費方式，一些倉庫采用固定收費方式�？傮w來(lái)看，大部分現貨企業(yè)對焦炭倉儲收費為0.18元/噸天左右，但是中轉港口不希望貨物長(cháng)期堆儲，超過(guò)一個(gè)月之后的儲存費用會(huì )大幅上升�？紤]到焦炭期貨會(huì )存在長(cháng)期露天存放的情況，為了保證貨物質(zhì)量符合期貨標準，倉庫必須支出相應的保管費用，另外在入出庫的倒運過(guò)程中，焦炭會(huì )產(chǎn)生一定程度的破碎，由于我所實(shí)行貨物足量出庫的制度，這些損耗都需要倉庫來(lái)承擔，盡管出庫的焦末含量有所放寬，但是為了調動(dòng)港口倉庫的積極性，我所設定了高于現貨標準的期貨倉儲及損耗費用，定為1元/噸天。
　　另一方面，由于焦炭期貨交割地區覆蓋了整個(gè)華北地區，各個(gè)交割庫的硬件條件存在一定差異，入出庫費用和雜項作業(yè)費用會(huì )有所不同。焦炭應該與現有其他品種一樣，適應交割庫多樣性的特點(diǎn)，遵循市場(chǎng)化管理的思路，由交易所在規則中寫(xiě)明各項費用的制訂原則，并制定合理上限，各個(gè)交割庫根據自身情況申報，交易所核定后予以公布。

　　四、焦炭期貨交割倉庫管理制度設計

　　1.實(shí)施交割倉庫視頻監控和臺帳抽查制度

　　為了避免期貨與現貨混合堆存，杜絕其他違規不法行為，嚴格規范倉庫日常管理，我所針對集散地交割倉庫實(shí)施視頻監控和臺帳抽查管理制度，這是交割倉庫管理體制的一種創(chuàng )新。
　　(1)監控攝像頭經(jīng)我所遠程控制可實(shí)現360度旋轉、俯仰和焦距伸縮，監控范圍足夠覆蓋所有交割專(zhuān)區。監控攝像頭具備彩色夜視功能，夜間開(kāi)啟燈光時(shí)，我所接收到的視頻信號能夠識別期貨垛位標識牌以及垛位形狀。當貨堆形狀發(fā)生變化、應急電源啟動(dòng)時(shí)，系統可智能報警，向我所監控設備發(fā)送報警信號。
　　(2)攝像頭、傳輸線(xiàn)路具備全天候工作能力，裝備防風(fēng)雨設施和備用UPS，可向我所24小時(shí)不間斷傳輸視頻信號。視頻影像的原始資料可保存至拍攝日期后1年，我所可隨時(shí)對儲存資料進(jìn)行檢索和查詢(xún)。
　　(3)在入出庫環(huán)節和倉單數量發(fā)生變動(dòng)時(shí)，指定交割倉庫須及時(shí)填寫(xiě)聯(lián)網(wǎng)臺帳中的《入庫貨物情況》和《倉單貨物情況》，在垛位圖中針對期貨和現貨標注不同顏色，以備核查。我所人員可以隨時(shí)遠程登錄至倉庫信息系統中，查看聯(lián)網(wǎng)臺帳中焦炭倉單對應貨物的物權、存放位置、入出庫時(shí)間、品質(zhì)等信息。

　　2.強化集散地交割倉庫的流程管理

　　在現貨市場(chǎng)上，出口焦炭常年在港口中轉和集散，港口價(jià)格作為焦炭市場(chǎng)行情的風(fēng)向標，具有很強的代表性，在集散地開(kāi)展倉庫交割有利于焦炭期貨價(jià)格發(fā)現功能的發(fā)揮。因此，我所沿用了現有的倉庫交割制度，并在個(gè)別環(huán)節進(jìn)行了強化和改進(jìn)。

　　(1)強化焦炭期貨垛位管理制度
　　第一，加強期貨垛位標號和位置管理。指定交割倉庫須定期向交易所報送期貨交割專(zhuān)區的垛位圖。當垛位號必須發(fā)生變化時(shí)，倉庫須及時(shí)通知交易所。原則上，單一期貨垛位上的焦炭重量須為倉單大小的整數倍。
　　第二，加強期貨垛位的標識管理。當有期貨焦炭存儲時(shí)，期貨垛位必須封存，不同貨主、不同品質(zhì)的期貨焦炭必須分開(kāi)堆放，面向攝像頭掛牌標識。倉庫不得隨意變更標識的位置，不得有車(chē)輛和其他工具碾壓和翻倒。
　　第三，加強期貨垛位的作業(yè)管理。焦炭原則上必須用傳送帶打垛，且打垛高度不超過(guò)8米。因作業(yè)原因必須用裝載機打垛的，垛高不得超過(guò)3米。期貨垛位底部見(jiàn)方，相鄰垛位之間最小距離不得少于10米。

　　(2)優(yōu)化倉單注冊和注銷(xiāo)環(huán)節的管理
　　第一，完善注冊檢驗環(huán)節的管理。在注冊倉單的檢驗環(huán)節，交割倉庫須向我所提交由指定質(zhì)檢機構出具的質(zhì)檢報告。從降低成本角度考慮，貨主與指定交割倉庫可以從多家指定質(zhì)檢機構中選擇，委托其出具質(zhì)檢報告，與貨主協(xié)商具體的檢驗費用。由于焦炭在多個(gè)指標上有質(zhì)量升貼水，為了把握入庫焦炭的質(zhì)量，減少質(zhì)量爭議，交易所可視情況進(jìn)行現場(chǎng)核查。
　　第二，優(yōu)化出庫質(zhì)量管理流程。貨主有權在出庫時(shí)委托指定質(zhì)檢機構對貨物進(jìn)行抽樣和樣品留存，用于出庫后追溯質(zhì)量。為了最大限度地降低交割成本，貨主可以視情況選擇是否檢測水分和焦末含量。

　　3.實(shí)行入庫質(zhì)檢和出庫留樣相結合的質(zhì)檢制度

　　與廠(chǎng)庫不同，在倉庫參與賣(mài)交割的可能是倉庫不熟悉的賣(mài)方，倉庫難以把握入庫焦炭的質(zhì)量，而且倉單可能面臨長(cháng)期的倉儲過(guò)程，期間貨物質(zhì)量可能發(fā)生變化，交割倉庫有必要在入庫環(huán)節嚴把質(zhì)量關(guān)，交易所也需要及時(shí)掌握注冊倉單環(huán)節的具體情況，預防交割風(fēng)險。所以，入庫環(huán)節須引入權威的第三方質(zhì)檢機構進(jìn)行質(zhì)量檢驗。另一方面，在交割倉庫的出庫環(huán)節，買(mǎi)方有可能對焦炭質(zhì)量存在疑問(wèn)，考慮到質(zhì)檢機構抽樣、檢驗成本較高，為了降低交割成本，交易所只規定焦炭出庫時(shí)，買(mǎi)方可以與倉庫協(xié)商抽樣和留樣，也可以選擇指定質(zhì)檢機構到場(chǎng)抽樣和留樣，并依據樣品在一定期限內追溯質(zhì)量問(wèn)題，而不要求立即實(shí)行品質(zhì)檢驗，這樣可以在很大程度上減少檢驗費用，也符合現貨貿易實(shí)際情況。

　　五、焦炭期貨廠(chǎng)庫交割制度設計

　　除了倉庫交割方式，焦炭還可以通過(guò)廠(chǎng)庫方式來(lái)實(shí)現交割，在這種交割方式下，交割庫以銀行保函或現金保證金的方式為基礎，無(wú)需生產(chǎn)或存儲實(shí)物商品就可以生成標準倉單，只需保證在買(mǎi)方提貨時(shí)能夠及時(shí)地保質(zhì)保量地提供商品。廠(chǎng)庫交割方式適應焦炭現貨貿易物流特點(diǎn)，有利于降低交割成本，減少貨物長(cháng)期儲存所導致的質(zhì)量變化風(fēng)險，有助于分流倉庫的注冊倉單數量，能夠有效擴大可供交割商品數量，避免出現倉庫容量不足的風(fēng)險。

　　1.廠(chǎng)庫交割與焦炭現貨市場(chǎng)流通特點(diǎn)相適應

　　(1)廠(chǎng)庫交割符合焦炭點(diǎn)對點(diǎn)現貨貿易的實(shí)際情況
　　焦炭的主產(chǎn)地和主銷(xiāo)地高度重疊，焦化廠(chǎng)和鋼廠(chǎng)交錯分布，焦炭流通半徑較短，除少量流經(jīng)港口以外，一般無(wú)需中轉和儲運。市場(chǎng)上的實(shí)物焦炭主要存放在焦化廠(chǎng)的焦倉和鋼鐵廠(chǎng)的堆場(chǎng)內，很少堆放在第三方物流企業(yè)的倉庫中。另外，大多數焦化廠(chǎng)向鋼廠(chǎng)直接供貨，中間貿易商較少，并約定以起點(diǎn)或終點(diǎn)檢驗結果作為結算依據。因此，采用廠(chǎng)庫交割制度不會(huì )人為增加物流節點(diǎn)，不會(huì )增加入、出庫環(huán)節的交割成本，符合現貨貿易實(shí)際情況。

　　(2)廠(chǎng)庫交割可以降低交割成本
　　首先，廠(chǎng)庫交割可以減少焦炭從港口向內陸“回流”的數量。在晉冀魯等交割區域內，焦炭大多在焦化廠(chǎng)和鋼鐵廠(chǎng)直接流動(dòng)，基本實(shí)現內部消化，只有一少部分焦炭從山西、河北、山東、內蒙、河南等地匯集到天津、連云港(8.85,-0.05,-0.56%)(601008,股吧)、日照等港口，出海銷(xiāo)往華東和華南地區。如果只設置了港口交割倉庫，買(mǎi)方接貨后很可能向最初的內陸生產(chǎn)廠(chǎng)家方向運輸，從而形成“回流”，不僅浪費了社會(huì )資源，也抬高了交割成本，削弱了期現套利的價(jià)格回歸機制。
　　其次，廠(chǎng)庫交割可以降低焦炭倉單的倉儲和檢驗成本。只要有足夠的銀行或現金擔保，廠(chǎng)庫無(wú)需生產(chǎn)出實(shí)物焦炭就可以注冊倉單，而港口由于以中轉為主營(yíng)業(yè)務(wù)，倉儲費用相對較高，開(kāi)展廠(chǎng)庫交割可以降低投資者注冊倉單的的倉儲費用。另外，受煉焦煤品質(zhì)和生產(chǎn)工藝的影響很大，不同廠(chǎng)家的焦炭質(zhì)量差異較大，即使同一廠(chǎng)家在不同時(shí)期生產(chǎn)的焦炭也會(huì )存在品質(zhì)差異，因此在港口倉庫交割時(shí)，客戶(hù)必須在注冊倉單環(huán)節進(jìn)行質(zhì)量檢驗，提高了交割成本。開(kāi)展廠(chǎng)庫交割后，在廠(chǎng)庫注冊的倉單可以免于質(zhì)量檢驗，市場(chǎng)整體的交割成本得以降低。

　　2.廠(chǎng)庫交割制度與焦化廠(chǎng)現貨貿易特點(diǎn)相適應

　　(1)按照焦化廠(chǎng)生產(chǎn)特點(diǎn)設計廠(chǎng)庫每日發(fā)貨速度和最大注冊倉單數量
　　焦化廠(chǎng)作為實(shí)體生產(chǎn)企業(yè)，在參與期貨交割的同時(shí)還要完成其正常的現貨生產(chǎn)計劃，不應受到買(mǎi)方客戶(hù)提貨需求的影響，為了確保交割順暢，減少交割糾紛，我所針對焦化廠(chǎng)的生產(chǎn)特點(diǎn)，按照不超過(guò)其每日產(chǎn)能的三分之一的比例設計其每日發(fā)貨速度，單個(gè)客戶(hù)和多個(gè)客戶(hù)提貨時(shí)，均以這一速度作為上限，廠(chǎng)庫有能力保證及時(shí)發(fā)貨。在此基礎上，廠(chǎng)庫在連續15個(gè)自然日內的發(fā)貨總量就是最大注冊倉單數量。
　　當發(fā)貨不足時(shí)，廠(chǎng)庫要繳納賠償金，當提貨不足時(shí)，貨主要繳納滯納金。賠償金由交易所通過(guò)廠(chǎng)庫銀行保函來(lái)向貨主支付，滯納金由廠(chǎng)庫通過(guò)扣留適當比例貨物的方式向貨主索取。這一懲罰制度在實(shí)際運行中可以根據發(fā)貨憑據和運輸單據進(jìn)行取證，容易協(xié)調解決糾紛，在豆粕、豆油等品種的廠(chǎng)庫交割實(shí)踐當中運行順暢。

　　(2)出庫時(shí)不強制檢驗，貨主可自愿留樣
　　焦炭質(zhì)量指標數量較多，檢驗時(shí)間較長(cháng)，成本較高，尤其是熱反應特性指標需要較昂貴的設備耗時(shí)兩天才能檢測出結果，如果在廠(chǎng)庫發(fā)貨環(huán)節引入第三方質(zhì)檢機構到場(chǎng)抽樣和檢驗的話(huà)，將顯著(zhù)增加交割成本，偏離現貨貿易實(shí)際做法。因此，我所在廠(chǎng)庫交割環(huán)節沿用豆粕、豆油的做法，以抽樣留樣的方式代替出具質(zhì)檢報告的做法，并且對現有其他品種做法進(jìn)行了有針對性的調整，既節省時(shí)間，又降低成本。另外，在焦炭現貨貿易中，質(zhì)量檢驗結果往往是商品到貨后由買(mǎi)方確認，個(gè)別情況下有些鋼廠(chǎng)是在使用后進(jìn)行結算。如果在提貨或收貨時(shí)刻進(jìn)行現場(chǎng)檢測并等待結果，會(huì )顯著(zhù)增加交收成本，而且除非發(fā)生質(zhì)量爭議，通常情況下，通標公司(SGS)、中檢公司(CCIC)等第三方機構并不到場(chǎng)進(jìn)行抽樣和檢驗。如果由第三方出面進(jìn)行質(zhì)量檢驗，不僅成本高，耗時(shí)長(cháng)，而且由于交收地點(diǎn)比較分散，事實(shí)上不便于實(shí)際操作。因此，我所規定由廠(chǎng)庫委托當地質(zhì)檢機構到場(chǎng)抽樣和封樣，事后可以針對樣品進(jìn)行質(zhì)量追溯，這樣不僅降低了抽樣成本，便于實(shí)際操作，還可以使貨主保留追溯質(zhì)量的權利，法律責任也可以界定清晰，更重要的是，地方質(zhì)檢機構進(jìn)行抽樣、封樣的權威性不容質(zhì)疑。抽樣、留樣制度已在豆粕、豆油廠(chǎng)庫交割實(shí)踐中平穩運行多年，得到了市場(chǎng)的檢驗。由于該制度是由廠(chǎng)庫出具銀行保函作為信用擔保，給予廠(chǎng)庫在發(fā)貨出庫時(shí)享受質(zhì)量免檢的待遇，有利于提高廠(chǎng)庫的信用水平，體現出信用交割制度的精髓。

　　(3)貨主出庫后可以申請爭議檢驗
　　廠(chǎng)庫發(fā)貨時(shí)須向貨主提供對應貨物的質(zhì)檢報告。雖然廠(chǎng)庫是按照標準品注冊倉單，但是在貨主提貨時(shí)很可能向貨主提供與標準品有質(zhì)量差異的焦炭，需要與貨主結算升貼水，所以我所規定，廠(chǎng)庫須向貨主提供對應貨物的質(zhì)檢報告原件，作為質(zhì)量升貼水的結算依據。廠(chǎng)庫未及時(shí)出具質(zhì)檢報告的，貨主有權拒絕提貨，按照廠(chǎng)庫未及時(shí)發(fā)貨處理。焦炭貨主可以在提貨后的30日內對封存的樣品提出焦末、水分以外的質(zhì)量爭議，并先行墊付爭議復檢費用。如果復檢結果與《提貨通知單》附帶的檢驗報告相符，由此產(chǎn)生的一切費用(檢驗費和差旅費等)和損失由貨主負擔；如果復檢結果與《提貨通知單》附帶的檢驗報告不符，但是符合期貨標準，由交割庫根據質(zhì)量差異向貨主支付應付的貼水或應返還的升水，并負擔復檢費用；如果復檢結果與《提貨通知單》附帶的檢驗報告不相符，而且不符合期貨標準，由此產(chǎn)生的一切費用(檢驗費和差旅費等)和損失由交割庫負擔。

　　3.廠(chǎng)庫交割是倉庫交割的有效補充

　　倉庫交割是整個(gè)交割體系的基礎，而廠(chǎng)庫交割適應焦炭現貨市場(chǎng)點(diǎn)對點(diǎn)貿易的特點(diǎn)，將成為倉庫交割必要而有效的補充。

　　(1)廠(chǎng)庫交割不會(huì )強化賣(mài)方的市場(chǎng)地位
　　第一，廠(chǎng)庫所代表的商業(yè)客戶(hù)必然要積極參與賣(mài)交割。焦化廠(chǎng)是焦炭生產(chǎn)企業(yè)，是焦炭期貨市場(chǎng)天然的空方。具有廠(chǎng)庫資格的焦化廠(chǎng)會(huì )積極參與賣(mài)交割，充分利用期現套利的機會(huì )，沒(méi)有廠(chǎng)庫資格的焦化廠(chǎng)雖然缺乏前者的便利性，但是也可以像其他投資者一樣，通過(guò)港口倉庫實(shí)現賣(mài)交割。
　　第二，廠(chǎng)庫降低自身交割成本的便利收益將通過(guò)充分的市場(chǎng)競爭反映在期貨價(jià)格當中，并部分轉移至買(mǎi)方，買(mǎi)方最終也會(huì )受益。擁有廠(chǎng)庫資格之后，焦化廠(chǎng)可以較低的交割成本來(lái)參與實(shí)物交割，比較便利地實(shí)現期現套利，這種便利性對于廠(chǎng)庫是一種收益。由于期貨市場(chǎng)具有充分競爭的特點(diǎn)，廠(chǎng)庫作為賣(mài)方的便利性將被買(mǎi)方投資者認識到，并反映在均衡的成交價(jià)格當中，也就是說(shuō)，這種便利收益必須部分轉移給買(mǎi)方，使成交價(jià)格有所降低后，才會(huì )最終達成期貨交易。

　　(2)廠(chǎng)庫的買(mǎi)保值需求可以通過(guò)倉庫交割實(shí)現，這與單純的倉庫交割體系遵循相同的運作程序
　　廠(chǎng)庫在特定時(shí)期也具有買(mǎi)交割的需求。在焦煤期貨未上市之前，焦化廠(chǎng)可以利用焦炭期貨對其原料焦煤進(jìn)行買(mǎi)保值。對于處在經(jīng)營(yíng)困難時(shí)期的焦化廠(chǎng)，可以一邊壓產(chǎn)減產(chǎn)，一邊通過(guò)期貨交割購買(mǎi)少量焦炭用于維持其正常的現貨貿易和客戶(hù)關(guān)系。即使多數廠(chǎng)庫都傾向于買(mǎi)交割，導致廠(chǎng)庫倉單很少甚至為零，這種買(mǎi)保值需求也可以通過(guò)港口倉庫來(lái)實(shí)現，這時(shí)的廠(chǎng)庫與其他普通的買(mǎi)交割客戶(hù)毫無(wú)區別，也要遵循相同的運作程序。只要港口倉庫保持暢通的交割渠道，期現市場(chǎng)的套利機制就會(huì )發(fā)揮作用。交易所只需嚴格監管那些天然空頭的惡意買(mǎi)交割行為，這些行為可以通過(guò)持倉限制、大戶(hù)報告等手段來(lái)加以控制。

　　(3)單獨廠(chǎng)庫壟斷交割資源不會(huì )影響倉庫交割體系的運作
　　首先，港口倉庫是整個(gè)焦炭期貨交割體系的基礎，這是市場(chǎng)所有投資者都可以公平參與交割的平臺。港口作為焦炭中轉集散的平臺，具備充裕的庫容和運轉能力，當個(gè)別廠(chǎng)庫大量做多企圖逼空時(shí)，投資者可以通過(guò)港口倉庫進(jìn)行賣(mài)交割。
　　其次，通過(guò)合理選擇廠(chǎng)庫，可以盡可能分散交割資源。我們將在交割區域內選取多家規模大、資質(zhì)好的焦化企業(yè)作為交割廠(chǎng)庫，這些廠(chǎng)庫股權和地理分布比較分散，當單一廠(chǎng)庫企圖壟斷交割資源，在期貨市場(chǎng)大量做多逼倉時(shí)，其他廠(chǎng)庫恰好可以開(kāi)展期現套利，使期貨價(jià)格理性回歸。另外，焦炭現貨市場(chǎng)具有一個(gè)重要的特點(diǎn)，即買(mǎi)方鋼鐵廠(chǎng)在焦炭貿易環(huán)節具有非常明顯的地位優(yōu)勢，不會(huì )出現多空雙方力量對比嚴重偏向賣(mài)方廠(chǎng)庫的情況。

　　(4)廠(chǎng)庫通過(guò)買(mǎi)交割回購自己簽發(fā)倉單的行為必須遵循公平的體系來(lái)實(shí)現
　　市場(chǎng)有投資者擔心，廠(chǎng)庫能夠在期貨行情有利的時(shí)候簽發(fā)倉單賣(mài)交割，實(shí)現期現套利，又可以在期貨行情不利時(shí)回購自己簽發(fā)的倉單，這種交割制度強化了賣(mài)方廠(chǎng)庫的力量，不利于買(mǎi)方投資者。其實(shí)，這種擔心是多慮了，因為我所交割制度對所有參與買(mǎi)交割的投資者是平等的，倉單在交割環(huán)節是隨機分配的，廠(chǎng)庫未必能接到自己簽發(fā)的倉單，而其他任何買(mǎi)方都有可能接到該廠(chǎng)庫簽發(fā)的倉單，這種情況下該廠(chǎng)庫須與其他買(mǎi)方協(xié)商回購倉單。至于賣(mài)方擁有簽發(fā)倉單參與賣(mài)交割的便利性，則是所有商品期貨市場(chǎng)都必須實(shí)現的期現套利機制。