紐交所、東京交易所等5家世界知名證券交易所日前齊聚北京，誠邀中國企業(yè)去他們的交易所上市。
在位于北京建國門(mén)的國際企業(yè)俱樂(lè )部里，與會(huì )交易所代表和中國企業(yè)共同傳達了一個(gè)信息：中國企業(yè)海外上市步入一個(gè)新階段，一是中國企業(yè)海外上市的理性增強；二是民營(yíng)企業(yè)海外上市數量急增；三是后危機時(shí)期海外資本市場(chǎng)的政策和法律風(fēng)險加大。
民企海外上市大增
據最新數據，今年一季度16家中國企業(yè)在海外掛牌，融資總額為25.97億美元，同比增加26.9%。
紐交所等海外交易所北京代表處人士在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)，都比較一致地表示，“中國企業(yè)去海外上市比以前理性得多，他們有了更多的比較和觀(guān)察�！敝袊髽I(yè)家聯(lián)合會(huì )的最新調查報告顯示，中國公司去海外上市對三個(gè)層面的問(wèn)題逐漸加強了了解的需求，一是本公司能不能上市，二是去哪里上市，三是上市后還要怎么做。
紐約泛歐證券交易所北京代表處代表馮玉慧告訴《經(jīng)濟參考報》記者，“剔除金融危機的原因，過(guò)去二十年來(lái)，中國到美國上市的公司數量總體上每年是在逐步增加的，而且由原來(lái)的國有企業(yè)和國有銀行為主轉為民營(yíng)企業(yè)為主。上市公司的主業(yè)也從傳統產(chǎn)業(yè)轉向新興產(chǎn)業(yè)�！�
有專(zhuān)家對《經(jīng)濟參考報》記者表示，中國企業(yè)海外上市已走過(guò)兩個(gè)階段，目前正在進(jìn)入一個(gè)新的階段。第一階段是上世紀90年代初，開(kāi)始赴境外上市。第二階段始于2005年前后，境外上市漸成趨勢，大型骨干國有企業(yè)和國有銀行紛紛海外上市。目前的新階段即2010年以來(lái)，海外上市企業(yè)數量增加較快，而且優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)成為主角。紐約泛歐證券交易的數據顯示，2010年有34家中國公司在美IPO，是最多的一年，其中民營(yíng)公司占到九成。
風(fēng)險加大
江蘇中小企業(yè)局的有關(guān)人士對記者表示“我國企業(yè)近年來(lái)海外上市公司數量和規模增長(cháng)強勁，但是受金融危機影響，民企境外上市風(fēng)險事件對社會(huì )和金融秩序造成了較大的負面影響，民企境外上市的風(fēng)險管理問(wèn)題日益受到社會(huì )關(guān)注�！�
資料顯示，從去年至今，已有數十家中國在美上市公司遭受集體訴訟，矛頭直指財務(wù)報表造假。美國有關(guān)機構的“2010年中國公司美國IPO研究報告”指出，中國公司赴美國IPO在數量和質(zhì)量上都創(chuàng )歷史新高。但報告同時(shí)稱(chēng)，經(jīng)過(guò)本輪中國公司集體赴美上市，SEC已加強對中國公司通過(guò)反向收購上市的審查，或將在日后加大對中國公司其他上市方式的審核。
CEBEX集團副總裁、海外上市專(zhuān)家紀景姝表示“目前想到海外上市的公司應該注意到，美國對資本市場(chǎng)的監管將進(jìn)一步審慎，投資者對資本市場(chǎng)的投資也更加謹慎。他們以后可能要選定全球十家或八家審計機構，而不再讓上市公司自己選定審計機構�！�
多位業(yè)內專(zhuān)家在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在后危機時(shí)期，中國企業(yè)境外上市的風(fēng)險主要有：一是法律、制度和政策變動(dòng)的風(fēng)險。這是指由于企業(yè)不熟悉或者不適應海外上市地相關(guān)制度和政策及其變動(dòng)所可能帶來(lái)的額外交易費用。二是全球宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險。這是指企業(yè)申請上市時(shí)候所面臨的宏觀(guān)、微觀(guān)經(jīng)濟和金融環(huán)境可能帶來(lái)交易費用和風(fēng)險的增加。
從2009年美國總統奧巴馬簽署被譽(yù)為“大蕭條以來(lái)最嚴厲的金融改革法案”——《華爾街改革與消費者保護法》開(kāi)始，后危機時(shí)代的全球金融監管改革正式拉開(kāi)序幕，并得到歐洲國家的紛紛響應。英國推出了13年來(lái)最為重要的金融監管改革方案，法國頒布實(shí)施了銀行和金融監管法，歐盟則通過(guò)了泛歐金融監管法案，加強金融監管已是大勢所趨。
及時(shí)了解監管信息很重要
北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，“新的階段，中國公司需要更多地了解海外監管的變動(dòng)，這種變動(dòng)總體上是嚴厲的，也是有利于上市公司和資本市場(chǎng)發(fā)展的。但由于我們疏忽這種嚴厲性的監管變動(dòng)，急匆匆貿然上市，可能會(huì )要吃些苦頭�！�
前一階段，涉嫌財務(wù)欺詐被集體訴訟的事件有很多相似之處。根據美國證券交易委員會(huì )(SEC)的相關(guān)法規，赴美上市企業(yè)必須履行信息披露的義務(wù)。這要求企業(yè)不僅要及時(shí)披露上市公司的相關(guān)信息，還要“透明”地披露，提供真實(shí)、有效、可以核實(shí)的信息和數據，以便讓投資者清晰地了解公司的經(jīng)營(yíng)和各項狀況“在美國受到調查的中國問(wèn)題公司要擺脫目前的窘境，必須盡快拿出有說(shuō)服力的數據或證據，來(lái)澄清自己。否則不但不會(huì )打消外界的質(zhì)疑，還有可能敗訴，甚至遭到美國證券監管部門(mén)的進(jìn)一步調查�！敝袊鴩H經(jīng)濟研究中心研究員徐洪才表示。
中國國際經(jīng)濟研究中心有關(guān)研究報告指出，美國市場(chǎng)中國企業(yè)上市特別是民企目前存在的一些問(wèn)題和風(fēng)險，主要是因為有關(guān)民企上市重融資、輕法人治理，重盈利、輕風(fēng)險，重短期、輕長(cháng)期等原因，但也存在我國一些地方政府部門(mén)對民企境外上市重推動(dòng)、輕風(fēng)險提示；證券監管部門(mén)重審批、輕服務(wù)，缺乏有效的上市公司風(fēng)險預警和監管機制等問(wèn)題。
報告指出，在新的全球經(jīng)濟環(huán)境下，中國企業(yè)境外上市風(fēng)險管理亟須政府證券監管部門(mén)等方面通力合作，不斷探索有效降低交易費用和有利于風(fēng)險管理的制度安排。