4月26日，新快報《賺錢(qián)》刊發(fā)“IPO否決門(mén)、破發(fā)門(mén)、業(yè)績(jì)‘變臉’門(mén)——三問(wèn)平安證券保薦黑洞”一文，指出披著(zhù)“保薦王”華麗外衣的平安證券，不僅是IPO重啟來(lái)中小創(chuàng )業(yè)板股破發(fā)潮的“罪魁禍首”(其最近保薦上市的通達動(dòng)力、群興玩具、理邦儀器、德力股份及貝因美5股接連慘遭首日破發(fā))，更因保薦個(gè)股業(yè)績(jì)大面積“變臉”而令市場(chǎng)投資者深受其害(尤其近期績(jì)差股暴跌潮)。
　　文章見(jiàn)報后，新快報記者將關(guān)于“公司有無(wú)評定保薦人業(yè)務(wù)績(jì)效的標準及相關(guān)處理措施，如何看待所保薦項目業(yè)績(jì)大面積下滑、股價(jià)大面積破發(fā)”的采訪(fǎng)提綱發(fā)至平安證券總部，但至昨日截稿前未有任何回應，記者數次致電，公司均以“相關(guān)負責人出差”等理由未與記者正常溝通。而勝景山河的保薦人林輝以“總部會(huì )統一回(應)你”為由拒絕接受采訪(fǎng)。
　　而在此過(guò)程中，新快報記者在查閱相關(guān)資料后發(fā)現，與其所保薦項目的種種黑洞形成強烈對比的是，平安證券的直投業(yè)務(wù)卻屢屢創(chuàng )出回報“神話(huà)”，其“保薦+直投”的模式表現出的入股選時(shí)精準，獲利極豐，同樣遭到市場(chǎng)質(zhì)疑。

　　上市前直投公司火速介入

　　暴利！屢現！
　　在2009年9月至2010年9月的一年間，你在股市上一筆投入能賺多少？1倍？2倍？
　　平安證券的全資直投子公司平安財智給出的答案是——7.59倍！
　　去年9月，創(chuàng )業(yè)板股銳奇股份網(wǎng)上發(fā)行，發(fā)行價(jià)34元。該股除了是平安證券的保薦項目外，另一個(gè)身份則是平安財智的直投項目。
　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，2009年9月16日，平安財智增資款已全額繳足，認購公司315萬(wàn)股，占發(fā)行前的4.99%，斥資1392.3萬(wàn)元，對應每股成本4.42元。在其入股僅一年后，銳奇股份便成功發(fā)行上市，以34元的發(fā)行價(jià)計，彼時(shí)的投入便暴漲至1.07億元，對應收益率達7.59倍。這筆極其高效的投資，一時(shí)冠絕各大券商的直投業(yè)務(wù)。
　　無(wú)獨有偶，同年12月10日，平安財智認購瑞凌股份288.1萬(wàn)股，占發(fā)行前的3.44%，斥資1548萬(wàn)元，對應每股成本5.37元。2010年12月，平安財智入股同樣僅一年的瑞凌股份成功登陸創(chuàng )業(yè)板，發(fā)行價(jià)38.5元，按此計算，平安財智彼時(shí)的投入的暴漲至1.11億元，對應收益率也達6.17倍。
　　當然，平安財智對入股時(shí)間精準拿捏也有“失算”之時(shí)：2009年8月19日，平安財智認購貝因美800萬(wàn)股，每股成本為8元。當年12月12日，貝因美“火速”實(shí)施每10股轉增13.50股，平安財智持股增至1880萬(wàn)股，每股成本攤薄至3.404元。又到了一年的時(shí)間窗口，去年12月貝因美首度上會(huì )，但未料遭證監會(huì )發(fā)審委暫緩表決。不過(guò)，這筆投資并沒(méi)有等太久——今年3月，貝因美二度上會(huì )通過(guò)后登陸中小板，發(fā)行價(jià)高達42元。更驚人的收益就此產(chǎn)生——平安財智彼時(shí)投入的6400萬(wàn)元暴漲至7.9億元，對應收益率高達11.34倍！
　　“直投和保薦是兩個(gè)完全獨立的部門(mén)，有防火墻和內部審核，而且直投部門(mén)投資的比例在7%以下，不會(huì )影響保薦商IPO的獨立性和公正性”。面對市場(chǎng)質(zhì)疑平安財智的每筆投資都如此“精準、高效”時(shí)，平安證券投行部董事總經(jīng)理曾年生對媒體如是道。
　　防火墻真的會(huì )起到“隔離”作用嗎？不得而知。
　　但最新樣本是：本周一，方直科技(首發(fā))申請獲得通過(guò)，該公司曾于2010年3月由平安證券保薦，但上會(huì )被否。4個(gè)月后的7月20日，平安財智登場(chǎng)，以1064.25萬(wàn)元認購165萬(wàn)股，每股成本6.45元。僅9個(gè)月后，方直科技便二度上會(huì )成功。若以每股收益0.8元、創(chuàng )業(yè)板平均發(fā)行市盈率55倍計，其發(fā)行價(jià)將達44元。那么，平安財智的投入將再次暴漲至7260萬(wàn)元，對應收益率達到5.82倍。

　　上市后總能避開(kāi)業(yè)績(jì)地雷

　　精準？巧合？
　　也許你會(huì )對上述的理論靜態(tài)收益率予以質(zhì)疑，因為平安財智對上述直投項目的承諾鎖定期基本為三年，且當前中小創(chuàng )業(yè)板整體趨弱。但別擔心，從銳奇股份、瑞凌股份及貝因美的發(fā)行、業(yè)績(jì)表現來(lái)看，平安證券的直投收益早已悄然上了“三重保險”。

　　一重保險：高發(fā)行市盈率“綁架”市場(chǎng)

　　相對于平安財智極低的入股成本，相關(guān)個(gè)股在平安證券保薦之下的發(fā)行市盈率卻相當之高：瑞凌股份為98.72倍、銳奇股份為68倍，皆遠高于平安證券自IPO重啟來(lái)所保薦個(gè)股平均首發(fā)59.48倍的市盈率。但兩只個(gè)股上市后皆慘遭破發(fā)。昨日瑞凌股份已出現7連陰、報收34.51元；銳奇股份則出現5連陰、報收27.64元。以發(fā)行價(jià)計，分別下跌10.36%、18.71%，即使中簽者也要蒸發(fā)合計達2.46億元的市值。反觀(guān)平安財智，目前的賬面盈利仍合計達1.57億元！
　　巧合的是，入股成本最低、回報率最高的貝因美的發(fā)行市盈率卻顯著(zhù)下降，僅42.42倍。在此之下，該股至今未破發(fā)，昨日報收44.95元，平安財智賬面盈利7.81億元。至于將發(fā)行上市、入股成本相對較高的方直科技會(huì )否也出現該類(lèi)“保險”，有待觀(guān)察。

　　二重保險：“精準”回避績(jì)差股

　　在上期報道中新快報已指出，平安證券所保薦56家公司中20%去年業(yè)績(jì)下滑，今年一季度業(yè)績(jì)下滑的占比更達25%，“變臉”面積居各主流券商前列。
　　但新快報記者看到另一個(gè)現象：平安證券旗下直投公司平安財智所直投的3家上市公司，業(yè)績(jì)卻“出奇”穩定：瑞凌股份2008年-2010年的凈利潤復合增長(cháng)率為90.86%、今年一季度凈利潤同比增30.27%；銳奇股份同期凈利潤復合增長(cháng)率為34.41%、今年一季度凈利潤同比增長(cháng)31.24%；凈利潤基數較大的貝因美同期凈利潤復合增長(cháng)率為96.51%、今年一季度也能同比增5.29%……其他保薦項目頻現“業(yè)績(jì)地雷”，旗下直投公司卻能精準避雷，難道是防火墻的作用？

　　三重保險：上市初機構“保駕護航”

　　也許是出于對平安財智“選股”的信任，上述3股上市之初全部獲得機構瘋搶?zhuān)轰J奇股份上市首日起的3個(gè)交易日內便獲機構合計買(mǎi)入6900萬(wàn)元；瑞凌股份上市首日起的6個(gè)交易日內或機構合計凈買(mǎi)入9587萬(wàn)元；貝因美上市首日起5度獲機構買(mǎi)入，合計3.13億元……
　　須知IPO重啟以來(lái)，平安證券所保薦的64只個(gè)股里，獲此等“殊榮”者總共才11只，“保薦+直投”模式再現巧合。
　　值得注意的是，去年度平安證券的證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)凈收入達24.06億元，同比劇增1.78倍，而當年凈利潤總額僅有15.93億元。換句話(huà)說(shuō)，其無(wú)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的支撐，將虧損8.13億元。
　　據新快報“賺錢(qián)”統計觀(guān)察，事實(shí)上，平安證券的其他“主營(yíng)”遠不投行業(yè)務(wù)那么“華麗”——旗下集合理財產(chǎn)品平安優(yōu)質(zhì)成長(cháng)中小盤(pán)無(wú)論是近1個(gè)月、還是近一個(gè)季度、乃至近半年的凈值增長(cháng)率全部為負、歷史上的集合理財產(chǎn)品業(yè)績(jì)表現亦不佳；在證券投研上，平安證券近期也因成為中國寶安(17.18,0.17,1.00%)“石墨烯門(mén)”的始作俑者而備受市場(chǎng)詬病……新快報“賺錢(qián)”將在后續報道中為讀者一一還原。