4月25日，將登陸創(chuàng )業(yè)板的佳訊飛鴻先于另一家新三板公司紫光華宇開(kāi)始網(wǎng)下配售和網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行。該股發(fā)行價(jià)為22元/股，對應市盈率為53.66倍。在創(chuàng )業(yè)板大跌之時(shí)，具有軍工概念的佳訊飛鴻卻被機構紛紛看好。
第四家新三板IPO公司
在佳訊飛鴻之前，新三板已經(jīng)有久其軟件登陸中小板，世紀瑞爾和北陸藥業(yè)登陸創(chuàng )業(yè)板。作為新三板成功IPO上市的第四家企業(yè)，佳訊飛鴻從遞交申請那一刻起就開(kāi)始廣受關(guān)注。
“事實(shí)上新三板只是一個(gè)過(guò)渡的工具�！币晃辉�(jīng)考察過(guò)佳訊飛鴻的PE投資人說(shuō)。2007年10月26日，佳訊飛鴻在新三板掛牌，當時(shí)這家以指揮調度通信產(chǎn)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司并沒(méi)有引起太多關(guān)注。然而，僅半年之后，它就向監管機構遞交了中小板IPO上市申請。
在沒(méi)有獲得通過(guò)后，2009年創(chuàng )業(yè)板開(kāi)啟后，佳訊飛鴻再次遞交上市申請并于2010年底過(guò)會(huì )，2011年3月22日獲得創(chuàng )業(yè)板上市核準。
記者了解到，在這3年的時(shí)間里，佳訊飛鴻只完成了一筆交易，即2008年6月17日，一筆3萬(wàn)股的單子在盤(pán)中掛出，股價(jià)從1元/股增至9.8元/股成交。
“可以看出公司持股人對于未來(lái)預期很看好，自身資金也很充足，不需要通過(guò)三板市場(chǎng)進(jìn)行交易來(lái)獲得融資�！币晃环治鰩煾嬖V記者。
持股人的信心來(lái)自于公司的業(yè)務(wù)構成。招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司致力于通信信息領(lǐng)域的技術(shù)應用創(chuàng )新，向客戶(hù)提供通信、信息、控制一體化的指揮調度系統及全面解決方案。產(chǎn)品包括常規調度系列產(chǎn)品、應急指揮系列產(chǎn)品，以及在前二者基礎上拓展的鐵路防災安全監控系統。主要產(chǎn)品在鐵路、國防、城市軌道交通應用領(lǐng)域的同類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)中占有率居第一位。
“這是典型的軍工概念股�！眹┚惨晃环治鰩熃榻B說(shuō)。在他看來(lái)，公司主要產(chǎn)品應用的三大領(lǐng)域都屬于封閉型行業(yè)，一旦形成市場(chǎng)優(yōu)勢很難被打破。
“與電信行業(yè)不同，這種指揮通信系統更講究市場(chǎng)先入原則，像鐵路、國防這類(lèi)部門(mén)很難會(huì )頻繁更換服務(wù)商�！痹摲治鰩熣f(shuō)。據悉，公司的FH98系統已經(jīng)在北京地鐵八通線(xiàn)和13號線(xiàn)、上海地鐵8、9號線(xiàn)等得到應用，目前正與在建的北京昌平線(xiàn)進(jìn)行合作。
機構追捧下成長(cháng)性堪憂(yōu)
根據4月28日公司公布的網(wǎng)下配售數據，廣州證券、申能集團、寶盈基金、富國基金、嘉實(shí)基金、云南國際信托六家公司各獲得了70萬(wàn)股。
在參與詢(xún)價(jià)的32家機構中，最高價(jià)格為渤海證券的27元，最低為中信基金和華夏基金的17元。大多數機構給出的上市首日價(jià)區間都在27-32元之間。
相對于當初創(chuàng )業(yè)板首發(fā)28家公司平均發(fā)行市盈率56.7倍，目前佳訊飛鴻22元/股相對于53.66倍的市盈率并不算太高，這也成為機構追捧的原因之一。但需要注意的是，這一價(jià)格對應的是公司2009年的財報。
資料顯示，佳訊飛鴻2009年每股收益為0.60元，扣除非經(jīng)常性損益后基本每股收益為0.55元。到了2010年三季度，每股收益已經(jīng)降為0.52元。而公司2010年以及2011年一季度的經(jīng)營(yíng)數據到目前還沒(méi)有公布。
此外，根據2010年三季度報告，公司2007年、2008年、2009年、2010年1月-9月所有稅收優(yōu)惠分別占當期凈利潤的24.47%、35.08%、28.75%、23.93%，“高科技企業(yè)的生命力就在于成長(cháng)性，現在公司連續4年的利潤一直保持三成左右來(lái)自于稅收優(yōu)惠，這從側面反映出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)存在盈利問(wèn)題�！币晃恍袠I(yè)分析師表示。
扣除了稅收優(yōu)惠，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中的收入大多來(lái)源于三大領(lǐng)域，盡管公司在三大領(lǐng)域的市場(chǎng)份額都占到了一半左右，但需要注意的是，在整個(gè)調度與指揮通信系統行業(yè)中，公司的市場(chǎng)份額并沒(méi)有絕對優(yōu)勢。
以鐵路為例，“盡管公司稱(chēng)在鐵路調度產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率為48%，但它只是整個(gè)鐵路信息應用市場(chǎng)的一部分，一旦有其他公司對整個(gè)市場(chǎng)形成一定的優(yōu)勢，那么對于佳訊飛鴻的未來(lái)發(fā)展會(huì )影響很大�！币晃煌ㄐ判袠I(yè)分析師介紹說(shuō)。