海普瑞:產(chǎn)能受疑基金撤離 謊言終被證實(shí)
2011-05-03   作者:劉秀麗  來(lái)源:投資者報
 
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    從2010年凈利潤增長(cháng)五成到2011年一季度業(yè)績(jì)驟降40%,海普瑞讓投資者感受了一回“業(yè)績(jì)電梯”。這也直接導致4月19日、4月20日,海普瑞連續兩日一字跌停。
  4月27日,海普瑞收盤(pán)價(jià)為86.95元/股,比其上市初最高價(jià)188元/股,每股下跌超過(guò)100元,市值更是蒸發(fā)400多億元。
  實(shí)際上,海普瑞自上市之初,《投資者報》就曾對這家被多家研究機構“吹捧”的所謂高科技公司提出過(guò)質(zhì)疑,并且認為其高增長(cháng)恐難持續。

  股價(jià)長(cháng)期破發(fā)

  海普瑞上市之后,爭議一直存在,公司股價(jià)長(cháng)期處于破發(fā)狀態(tài),但公司在3月底披露的年報曾讓投資者樂(lè )觀(guān)過(guò)一陣。
  2010年報顯示,海普瑞實(shí)現營(yíng)業(yè)收入38.53億元,同比增長(cháng)73.26%;實(shí)現凈利潤12.1億元,同比增長(cháng)49.5%;每股收益3.13元,同比增長(cháng)39.11%。在公司年報中和業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )中,均聲稱(chēng)目前產(chǎn)能不能滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求,這更是讓投資人充滿(mǎn)了信心。
  在成績(jì)不錯的基礎上,海普瑞拋出10轉10派20的慷慨分紅方案,其中現金分紅金額高達8億元,占凈利潤的66%。按照持股比例計算,公司實(shí)際控制人李鋰夫婦將獨享其中5.76億元的分紅額。
  然而就在李鋰夫婦將要拿到5.76億元的現金紅包之時(shí),4月18日,海普瑞公告稱(chēng),公司一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤雙雙下降,分別降至6.78億元和1.52億元,同比下滑16.3%和39.11%。
  海普瑞將業(yè)績(jì)下滑的主因歸于主營(yíng)產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格出現下降,稱(chēng)多重因素導致肝素原料藥的價(jià)格下滑。除了一季度業(yè)績(jì)下降外,海普瑞還預計2011年1~6月份凈利潤比上年同期下降幅度為30%~50%。海普瑞最終未能逃脫上市不足一年,業(yè)績(jì)便迅速下滑的命運。
  對此,一度高捧海普瑞的多家券商緊急調低其評級。其中,國信證券就在年報和一季度報告發(fā)布的不足1個(gè)月的時(shí)間內,將海普瑞的評級由“買(mǎi)入”降為“回避”。

  產(chǎn)能受質(zhì)疑 基金撤離

  海普瑞曾經(jīng)是眾公募基金的寵兒,首發(fā)獲得配售的基金一共有78只,其中華夏系有8只,易方達有5只,廣發(fā)系也有5只。王亞偉的華夏大盤(pán)和華夏策略分別都獲得1.98萬(wàn)股配售。
  然而,在海普瑞高價(jià)發(fā)行引來(lái)多方質(zhì)疑后,2010年華夏大盤(pán)和華夏策略的年報公布的持股明細中,已不見(jiàn)海普瑞身影。
  2011年一季度報顯示,海普瑞前十大流通股東行列里,已經(jīng)沒(méi)有獲得首發(fā)配售基金的身影。根據各家基金公司公布的年報顯示,至少77只首發(fā)基金徹底拋棄了海普瑞。
  其實(shí),這樣“悲劇”還是來(lái)自于海普瑞受質(zhì)疑的地方太多,《投資者報》后來(lái)曾在2010年10月18日第127期上,以《海普瑞真實(shí)產(chǎn)能遭質(zhì)疑》為題,再度警示投資者海普瑞的問(wèn)題重重。當時(shí),《投資者報》忠實(shí)讀者王勇(化名),作為曾經(jīng)的肝素鈉的經(jīng)營(yíng)者,以及后來(lái)成為上市公司審計的會(huì )計師,經(jīng)過(guò)深度研究海普瑞的公開(kāi)資料,發(fā)現多處令人質(zhì)疑的地方(參見(jiàn)《海普瑞真實(shí)產(chǎn)能遭質(zhì)疑》)。
  《投資者報》記者曾用一個(gè)下午的時(shí)間,在海普瑞用于貨車(chē)進(jìn)出的后門(mén)外觀(guān)察,整個(gè)下午只有一輛輕型廂式小貨車(chē)自廠(chǎng)區內開(kāi)出,再無(wú)其他運輸車(chē)輛進(jìn)出。作為全球最大的肝素鈉生產(chǎn)企業(yè),這并不是正常的現象。

  被證實(shí)的謊言

  2010年5月6日,海普瑞以148元/股的驚人價(jià)格創(chuàng )下當時(shí)中小板新股票發(fā)行新高的歷史紀錄,至今沒(méi)有企業(yè)打破。
  最終,海普瑞募集資金凈額高達57.17億元,而這要歸功于來(lái)自保薦人中投證券將其生產(chǎn)原料藥肝素鈉企業(yè)包裝成一個(gè)高科技生物類(lèi)醫藥企業(yè)的結果。
  從事生產(chǎn)肝素鈉這種原料藥的企業(yè),其實(shí)只是一個(gè)精細化工廠(chǎng)而已,與典型生物制藥企業(yè)的競爭力重點(diǎn)不一樣。海普瑞自稱(chēng)其關(guān)鍵競爭力是對制造工藝的精細質(zhì)量控制,但藥企的競爭力重點(diǎn)應該是新藥開(kāi)發(fā)能力與市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系。
  因此,高科技生物醫藥企業(yè)本身就是一個(gè)被夸大的事實(shí)。在包括肝素鈉的FDA “認證門(mén)”、虛增利潤質(zhì)疑等負面消息的影響下,海普瑞今年一季報業(yè)績(jì)下滑以及未來(lái)業(yè)績(jì)可能的持續下滑,是最終會(huì )出現的結果。
  此外,在海普瑞上市前后,一直堅持把自己打造成唯一獲得美國FDA(美國食品和藥物管理局)認證的肝素鈉生產(chǎn)企業(yè),隨著(zhù)千紅制藥在兩個(gè)月前登陸深圳中小板,海普瑞已經(jīng)不是A股市場(chǎng)上唯一肝素鈉制造企業(yè)。除了千紅制藥外,還有其他幾家藥企也具有相同資質(zhì),加上美國山德士的仿制藥也獲批了,肝素鈉原料藥的供給增多,因此必然給上下游的價(jià)格造成影響。
  上海證券分析師趙兵認為,肝素鈉行業(yè)一直處于穩步增長(cháng)狀態(tài),并沒(méi)有爆發(fā)式增長(cháng)潛力,而原料藥行業(yè)有周期性,加上醫藥行業(yè)目前整體低迷,海普瑞無(wú)力保持高估值的光環(huán)。

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