上市銀行的一季報成功地兌現了市場(chǎng)預期的“以?xún)r(jià)補量”，16家上市銀行季度盈利2295億元，剔除去年上市的農業(yè)銀行和光大銀行后，上市銀行2010年全年和今年一季度的凈利潤增長(cháng)均超過(guò)3成。
    事實(shí)上，隨著(zhù)國有銀行的財務(wù)重組、股改上市，最近5年來(lái)大銀行的業(yè)績(jì)一直保持20%以上的增長(cháng)。但是，銀行業(yè)高增長(cháng)背后的邏輯并非管理創(chuàng )新、技術(shù)進(jìn)步，而更多地在于我們對銀行業(yè)的高度保護，最大的保護就在于利率管制下的高利差。
    這從券商對銀行板塊的評價(jià)可以明顯看出。2009年-2010年上半年，機構的評價(jià)是銀行業(yè)增長(cháng)驅動(dòng)在“以量補價(jià)”，2010年下半年后，機構的預期則轉化為“以?xún)r(jià)補量”。
　　隨著(zhù)2009年一攬子刺激計劃，國內銀行業(yè)主動(dòng)開(kāi)閘放水以規模換增長(cháng)，這一點(diǎn)與美國銀行業(yè)危機后放貸意愿落至冰點(diǎn)形成顯著(zhù)差異，從某種意義上講一些金融機構的擴張可以說(shuō)是不計成本，如果不是銀行業(yè)監管機構不斷敲響風(fēng)險警鐘、提高監管標準，眼下的平臺貸款風(fēng)險、房地產(chǎn)風(fēng)險將會(huì )更大。
　　而自去年開(kāi)始收緊信貸、下半年進(jìn)入加息通道后，銀行業(yè)的增長(cháng)邏輯轉移到“以量補價(jià)”�？傮w而言，法定利率四次調整的結果大體是，存款利率提高了約50bp，貸款利率提高了約75bp。東海證券的統計顯示，2011年3月，銀行類(lèi)金融機構平均貸款利率6.91%，其中一般貸款利率7.10%，票據貼現利率6.26%，同比分別提高140bp、106bp 和271bp；較2010年12月分別提高72bp、76bp和77bp。而且，3月份利率上浮貸款占比創(chuàng )下2005 年2 季度以來(lái)的新高。華創(chuàng )證券的測算，在2010年銀行股的業(yè)績(jì)增長(cháng)中，按照業(yè)績(jì)貢獻因素進(jìn)行大致劃分，業(yè)務(wù)規模擴張貢獻20%，息差擴大貢獻5%。預計銀行股2011年業(yè)績(jì)仍然能夠獲得30%的增長(cháng)，但業(yè)務(wù)規模擴張貢獻下降到15%，息差擴大貢獻上升到10%。
　　從銀行股投資者的角度，這種增長(cháng)點(diǎn)的轉化是我們愿意看到的。但從金融消費者角度看，“以?xún)r(jià)補量”則明顯不公。其一，對貸款人而言，貸款利率的上漲遠遠高于銀行資金成本上漲；其二，對儲戶(hù)而言，并沒(méi)有享受到資金成本上漲帶來(lái)的超額收益。這是因為，“以?xún)r(jià)補量”的邏輯在于，“銀行議價(jià)能力上升”，但與銀行相比較，儲戶(hù)個(gè)人則完全沒(méi)有議價(jià)能力�！　�
    不能否認，自財務(wù)重組、股改上市來(lái)，國內銀行的經(jīng)營(yíng)管理、業(yè)績(jì)增長(cháng)都顯著(zhù)提高，但也必須承認，取得超出整體水平的超額增長(cháng)根源，還在于我們對銀行業(yè)的高保護�？墒�，這種高保護是否會(huì )損害銀行業(yè)創(chuàng )新的動(dòng)力？是否會(huì )損害銀行提高經(jīng)營(yíng)管理能力的動(dòng)力？而且，在金融脫媒化明顯的當下，這種高保護又還能維持多久呢？
　　美國的利率市場(chǎng)化進(jìn)程給出了明確答案�！叭�、六、三”，曾是美國銀行家的自嘲，“3%的存款利率，6%的貸款利率，下午3點(diǎn)打高爾夫”。美國的利率管制維持了50多年。美國1933年頒布法案，開(kāi)始利率管制，禁止對活期存款支付利率，設定利率上限。直至1980年，美國頒布《廢止對存款機構管制與貨幣控制法》，推行利率市場(chǎng)化，分6年取消對定存利率的最高限。
　　這一變革的背景在于，當時(shí)金融脫媒化趨勢，金融市場(chǎng)、金融產(chǎn)品的大發(fā)展。上世紀七十年代兩次石油危機后，主要西方國家都發(fā)生了嚴重通貨膨脹，市場(chǎng)利率大幅度飚升，但美國限于利率管制，銀行存款實(shí)際負利率，導致證券市場(chǎng)分流銀行存款。包括大額可轉讓定期存單（CDs）、可轉讓支付命令賬戶(hù)（NOW）、貨幣市場(chǎng)互助基金（MMMFS）等產(chǎn)品的出現逐步?jīng)_擊利率管制。同時(shí)，市場(chǎng)也出現了“融資證券化”特征，即企業(yè)融資由銀行貸款轉向具有流動(dòng)性的債務(wù)工具，在證券市場(chǎng)上直接籌集資金。伴隨著(zhù)當時(shí)的金融脫媒化趨勢，對沖基金、共同市場(chǎng)基金、養老基金等的快速發(fā)育，美國銀行業(yè)的競爭力明顯下降。
    另一方面，美國放松銀行業(yè)管制的原因也在于，上世紀80年代來(lái)，在金融自由化、國際化浪潮的大背景下，利率管制、分業(yè)經(jīng)營(yíng)的美國銀行業(yè)機制僵化、競爭力相對國際同業(yè)而言在不斷下降。
　　相對而言，金融國際化的沖擊對國內銀行業(yè)的影響有限，但脫媒化趨勢已越來(lái)越顯著(zhù)。在投資理財產(chǎn)品方面，銀行理財、基金、信托、陽(yáng)光私募、分紅險、投連險等產(chǎn)品的快速發(fā)展，正在不斷沖擊利率管制。在企業(yè)融資方面，一季度，人民幣貸款占社會(huì )融資規模的53.5%，同比低4.1個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券占比10.9%，同比高4.9個(gè)百分點(diǎn)。