上海姚記撲克股份有限公司(首發(fā))通過(guò)。一周以來(lái)，它的招股說(shuō)明書(shū)被多方解讀，問(wèn)題頻現，哪怕是五一小長(cháng)假也未減退媒體的關(guān)注熱情�！耙馔狻背闪吮娙藢ζ溥^(guò)會(huì )通過(guò)的反應。
　　“姚董秘的電話(huà)一直打不通，她在北京，不知何時(shí)回來(lái)�！边@是姚記撲克董秘辦公室工作人員對記者希望聯(lián)系姚曉麗董秘的答復。其實(shí)，在2010年3月，記者就曾與姚文琛有過(guò)一次交談，對其創(chuàng )業(yè)之路有所關(guān)注。
　　1982年，姚文琛開(kāi)始批發(fā)撲克，4年后又做起了代理?yè)淇顺隹跇I(yè)務(wù)。雖然當時(shí)由于品牌及質(zhì)量的局限，只能出口到一些小國家，但憑借姚文琛的周到與精明，生意日顯火爆。
　　好景不長(cháng)，隨著(zhù)代表世界撲克最高品質(zhì)的“蜜蜂”牌等一批外國撲克進(jìn)入中國市場(chǎng)，其高檔的品質(zhì)、舒適的手感、華麗的包裝迅速贏(yíng)得了人們的青睞，相比之下，國產(chǎn)撲克牌常常打第二次就“折了腰”的質(zhì)量實(shí)在是上不了臺面。但進(jìn)口牌昂貴的價(jià)格，也使得普通百姓只能“望牌興嘆”。
　　1994年，姚文琛帶著(zhù)自己多年打拼攢下的1000萬(wàn)元積蓄，來(lái)到了大上海，在嘉定區承包了一家鎮辦小撲克廠(chǎng)。2001年，“姚記”開(kāi)始建立品牌。
　　目前姚記撲克的撲克牌產(chǎn)能約為每年7億副，穩居國內之首。其余五大品牌撲克商的產(chǎn)能分別為：寧波三A集團具備年產(chǎn)5億副生產(chǎn)能力，浙江萬(wàn)盛達實(shí)業(yè)有限公司撲克牌產(chǎn)能約為3.5億副，浙江賓王撲克有限公司年撲克牌產(chǎn)能為3億副以上，浙江武義釣魚(yú)實(shí)業(yè)有限公司產(chǎn)能約為3億副，江蘇三兔集團有限公司產(chǎn)能約為2億副。
　　按照姚記撲克4月28日公布的招股說(shuō)明書(shū)申報稿，截至2010年6月底，中國撲克牌生產(chǎn)企業(yè)約有100多家，
　　姚文琛的敢闖敢拼的創(chuàng )業(yè)精神令人敬佩，但其招股說(shuō)明書(shū)中的疑點(diǎn)也無(wú)法讓人忽視。

　　疑點(diǎn)一：公司成長(cháng)性

　　一家股權投資基金的董事認為，中高端產(chǎn)品在行業(yè)內競爭靠的是品牌，而低端產(chǎn)品的競爭比的是銷(xiāo)售渠道，品牌做的再響亮只能帶來(lái)10%-20%的優(yōu)勢。而對于姚記撲克這樣一個(gè)必須以銷(xiāo)售渠道取勝的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其市場(chǎng)占有率越高也就意味著(zhù)其被經(jīng)銷(xiāo)商挾持得越緊。因為廠(chǎng)家的話(huà)語(yǔ)權一定弱于經(jīng)銷(xiāo)終端。
　　在姚記的招股說(shuō)明書(shū)中顯示，發(fā)行人主要一級經(jīng)銷(xiāo)商構成穩定，對前15大經(jīng)銷(xiāo)商的銷(xiāo)售占公司銷(xiāo)售收入70%以上。如果發(fā)行人與主要經(jīng)銷(xiāo)商合作關(guān)系發(fā)生變化或終止，公司仍需付出一定的時(shí)間成本在眾多的快速消費品經(jīng)銷(xiāo)商中選擇并培養合適的一級經(jīng)銷(xiāo)商，從而可能對公司的銷(xiāo)售造成不利影響。因此公司存在銷(xiāo)售客戶(hù)集中度相對較高的風(fēng)險。
　　更為矛盾的是，隨著(zhù)網(wǎng)絡(luò )游戲越來(lái)越被人接受，紙質(zhì)撲克市場(chǎng)規模將不斷萎縮，姚記撲克同樣在招股說(shuō)明書(shū)中披露了此方面的風(fēng)險。然而，其此次募資的用途是擴大6億產(chǎn)能，而姚記撲克現在的產(chǎn)能為5億副一年，產(chǎn)能如愿擴大后，中國13億人口是否真的有每人一副撲克牌的需求令人疑慮。

　　疑點(diǎn)二：融資目的到底為何

　　招股書(shū)顯示，姚氏家族除合計持有姚記撲克93.78%股權外，還持有啟東姚記、姚記南通、啟東智杰文體用品有限公司三家公司。
　　姚記房地產(chǎn)成立于2005年12月14日，姚記南通成立于2005年5月13日，啟東智杰成立于2007年6月26日，累計注冊資本1.6億元。姚記房地產(chǎn)和姚記南通均為擬從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，也就是兩家房地產(chǎn)公司成立逾六年都沒(méi)有從事具體業(yè)務(wù)。啟東智杰成立時(shí)擬設立文體用品、陶瓷、建筑材料批發(fā)零售市場(chǎng)。
　　截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，發(fā)行人共擁有6宗土地使用權，土地合計面積約為25.07萬(wàn)平方米。目前國家對房地產(chǎn)的政策調控，并非開(kāi)發(fā)地產(chǎn)的好時(shí)機，姚記家族名下的房地產(chǎn)公司盈利目前為零，但幾年后房地產(chǎn)業(yè)務(wù)回暖，到時(shí)是否會(huì )呈現給世人其業(yè)務(wù)營(yíng)收大于姚記撲克業(yè)務(wù)的情況呢？

　　疑點(diǎn)三：周雯雯是何人

　　2002年至2007年間，姚記撲克股權在姚氏家族中被三次轉讓。
　　2007年，公司新引入股東周雯雯，公司擬通過(guò)其引入新工藝技術(shù)改良撲克牌上光環(huán)節的工藝流程，因此雙方協(xié)商按注冊資本1：1.21 作價(jià)，由姚文琛向周雯雯轉讓3.86萬(wàn)元公司股權，轉讓金額為4.67 萬(wàn)元。
　　2010 年1 月，因周雯雯未能引入上光技術(shù)運用于公司撲克牌的上光工藝，根據周雯雯受讓股權時(shí)雙方的口頭約定，雙方終止了相關(guān)合作，經(jīng)協(xié)商，周雯雯將持有的49，038 股轉讓給姚文琛。該次股權轉讓的轉讓價(jià)款總額為14.7114 萬(wàn)元，轉讓價(jià)格參考公司2009 年12月31日每股凈資產(chǎn)3.05 元/股經(jīng)雙方協(xié)商后確定為3 元/股。
　　周雯雯1985年生，上海寶山區人。2007年年僅22歲的她便已有能力為一家大型企業(yè)引進(jìn)工藝技術(shù)，且按2010年終止相關(guān)合作原因來(lái)看，這是一項用了3年時(shí)間依然難以引進(jìn)的技術(shù)。
　　到發(fā)稿時(shí)，姚記撲克尚未聯(lián)系上忙碌的姚曉麗董秘。而當被問(wèn)及過(guò)會(huì )通過(guò)，公司是否有慶�；顒�(dòng)時(shí)，董秘辦公室工作人員，愣了數秒后讓記者去詢(xún)問(wèn)聯(lián)系不上的姚曉麗董秘。